CCER重启在即，城燃困境反转可期

2023年07月02日 环保及公用事业 CCER重启在即，城燃困境反转可期 投资评级领先大市-A 维持评级 证券研究报告 行业周报 行业走势：上周上证综指上涨0.13%，创业板指数上涨0.14%，公用事业与环保指数上涨2.85%。环保板块中，大气治理板块上涨4.28%，固废板块上涨2.71%，环境监测板块上涨2.77%，节能与能源清洁利用板块上涨4.38%，燃气板块上涨 3.04%；水务板块上涨3.15%。本周要点： 生态环境部释放官方信号，CCER重启在即：我国碳排放交易市场采用以碳排放配额（CEA）交易为主导、核证自愿减排量 （CCER）交易为补充的双轨体系，碳排放配额不足的控排企业除了向拥有多余配额的企业购买排放权外，也可购买一定比例的CCER来等同于配额进行履约。我国于2017年3月起暂停了对CCER项目申请的受理，暂停签发已超6年。根据江苏节能网，截至2020年底，我国已签发的CCER项目减排量合计为5294万吨，而第一个碳履约周期已使用3273万吨左右，因此在碳市场扩容的背景下，存量CCER恐难满足全国碳排放权交易市场第二个履约周期的清缴需求，CCER重启迫在眉睫。6月29日，生态环境部在6月例行新闻发布会上指出，CCER的制度建设、方法学遴选，以及交易平台筹备等工作进展顺利，预计将在今年年底前全面重启CCER。据生态环境部新闻发言人刘友宾介绍，目前生态环境部已明确了CCER的主要制度安排，已会同有关部门起草了《温室气体自愿减排交易管理办法（实行）》，即将面向全社会公开征求意见；CCER方法学正在开展遴选评估工作；重启CCER所需的基础设施已基本搭建完成，两系统已经完成了初步验收，具备了上线运行的基本条件。CCER重启在即，建议关注林业碳汇、可再生能源、甲烷减排、节能增效等领域。 购气价格下行叠加居民气顺价，城燃困境反转可期：一方面，城燃购气成本下行。合同内气方面，据中石油管道气定价合同方案，2023年合同内气价定价高于2022年，但近期由于下游需求缓慢复苏，部分气源央企开启降价促销，涉及小部分合同内气量。同时，合同外市场化天然气价格在供暖季后持续下行，根据Wind数据，截止6月20日，市场化LNG价格约4009.8元/吨，对比去年同期的6558.8元/吨，同比下降38.9%。另一方面，居民气顺价对毛差修复贡献显著。近期，为缓解成本上涨压力，内蒙古、南京、石家庄、重庆等地居民气顺价机制纷纷落地。根据目前一些省市的居民气顺价情况来看，居民气价上浮大体上在0.15-0.3元/方，若假设居民气在整体零售气中占比约20%，居 民气顺价有望使城燃公司整体毛差增加0.03-0.06元/方，较当前毛差水平有明显提升，有望对城燃企业业绩修复发挥重要作用。我们看好城燃板块的困境反转，推荐国内燃气龙头【新奥股 首选股票 目标价（元）评级 环保及公用事业 沪深300 38% 28% 18% 8% -2% -12% -22% 2022-072022-112023-032023-06 行业表现 资料来源：Wind资讯 升幅% 1M 3M 12M 相对收益 -2.4 4.6 12.1 绝对收益 -2.3 -0.2 -2.2 周喆 分析师 SAC执业证书编号：S1450521060003 zhouzhe1@essence.com.cn 朱心怡分析师 SAC执业证书编号：S1450523060001 zhuxy@essence.com.cn 朱昕怡联系人 SAC执业证书编号：S1450122100043 zhuxy1@essence.com.cn 相关报告多地密集落实居民气价顺 2023-06-18 价，城燃毛差有望改善智慧供热：一个传统行业在 2023-06-11 数字中国加持下的蜕变“双碳”目标及节能改造需 2023-06-11 求下，重视智慧供热投资机会国家能源局发布《新型电力 2023-06-04 系统发展蓝皮书》，明确“三步走”发展路径国家水网建设规划纲要出台 2023-05-28 利好智慧水务，重视公用事业防御属性 份】、高股息区域燃气公司【蓝天燃气】，建议关注优质燃气公司 【九丰能源】【佛燃能源】【新天然气】【天壕环境】等。 “双碳”及数字中国双重驱动，继续推荐智慧供热：从长期看，随着“双碳”目标下节能改造要求趋严叠加数字中国政策下对于底层数据搭建需求提升，智慧供热利用人工智能、云计算、大数据等技术，对供热系统生产调度进行一体化管理，能最大程度实现集中供热的集约化、减量化、标准化，提高供热效率，有望成为实现“双碳”目标的重要措施；从短期看，煤价中枢上移背景下供热企业业绩承压，对能源价格波动更加敏感，具有降本增效的内生需求。多重推动下我们认为智慧供热发展机遇有望到来，推荐国内超声热量表龙头【汇中股份】、专注于智慧供热系统平台开发的【工大科雅】以及拥有智慧供热软硬件全产业链的 【瑞纳智能】。市场信息跟踪： 1）碳市场跟踪：本周全国碳市场碳排放配额（CEA）总成交量 49.94万吨，总成交额2954.49万元。挂牌协议交易周成交量2.36万吨，周成交额137.00万元，最高成交价60.00元 /吨，最低成交价57.40元/吨，本周五收盘价为60.00元/吨，较上周最后一个交易日上涨5.26%。大宗协议交易周成交量47.57万吨，周成交额2817.49万元。截至本周，全国 碳市场碳排放配额（CEA）累计成交量2.37亿吨，累计成交 额109.12亿元。本周，天津碳排放权成交量最高，为 119.23万吨。碳排放平均成交价方面，北京市场成交均价最高，为131.39元/吨，福建市场成交均价最低，为34.08元 /吨。 2）天然气价格跟踪：根据燃气在线发布的数据，6月29日中国LNG到岸价格为11.77USD/mmbtu，环比上周下跌8.76%。上海交易中心的中国LNG出厂价格为4361元/吨，环比上周下跌2.11%，LNG综合进口到岸指数为126.57，环比上周下跌1.62%。根据Wind数据，截至6月20日全国LNG市场价 4009.8元/吨，环比上月下跌2.57%。 3）锂电回收相关金属价格跟踪：根据Wind数据，近期锂价较为稳定，截至6月30日，电池级碳酸锂（99.5%）价格为 30.7万元/吨，环比上周下跌2.54%；前驱体：硫酸钴价格为4.05万元/吨，环比上周增长2.53%；前驱体：硫酸镍价格为3.38万元/吨，环比上周上涨0.90%；前驱体：硫酸锰价格为0.62万元/吨，环比上周不变。 投资组合： 【新奥股份】+【蓝天燃气】+【盛剑环境】+【美埃科技】+【赛恩斯】+【汇中股份】 风险提示：政策推进不及预期，项目投产进度不及预期，大额解禁风险，补贴下降风险，产品价格下降风险。 内容目录 1.本周核心观点5 1.1.CCER重启在即，城燃困境反转可期5 1.2.投资组合5 2.市场信息跟踪6 2.1.碳市场情况跟踪6 2.2.天然气价格跟踪6 2.3.锂电回收相关金属价格跟踪7 3.行业要闻8 3.1黑龙江：推动交通基础设施数字转型、智能升级8 3.2广东：实施乡村清洁能源建设工程，推进农村电网改造升级8 3.3.生态环境部公开征求促进土壤污染绿色低碳风险管控和修复意见8 3.4.四平市碳达峰实施方案发布8 3.5.四川省住房和城乡建设厅公示关于生态环境保护责任清单8 3.6陕西省住房城乡建设厅印发《陕西省城镇燃气安全检查工作导则（试行）》8 3.7生态环境部正式对全国温室气体自愿减排交易市场重启时间进行表态8 3.8北京市发布《方案》，按下可再生能源高质量发展“加速键”9 3.9辽宁省科技厅发布《辽宁省科技支撑碳达峰碳中和实施方案》9 3.10福建省印发《关于全面实施水泥行业超低排放改造的意见》9 4.上周行业走势9 5.上市公司动态10 5.1.重要公告10 5.2.定向增发12 6.投资组合推荐逻辑12 7.风险提示14 图表目录 图1.本周全国碳交易市场交易情况6 图2.本周各地碳交易市场交易情况6 图3.全国LNG市场价（元/吨）7 图4.电池级碳酸锂（99.5%）价格走势（万元/吨）7 图5.前驱体：硫酸钴价格走势（万元/吨）7 图6.前驱体：硫酸镍价格走势（万元/吨）7 图7.前驱体：硫酸锰价格走势（万元/吨）7 图8.各行业上周涨跌幅9 图9.环保及公用事业各板块上周涨跌幅10 图10.水务环保上周涨幅前十（%）10 图11.水务环保上周跌幅前十（%）10 表1：投资组合PE和EPS5 表2：项目中标&框架协议&对外投资10 表3：股东增持&股份回购&股权激励&股票发行11 表4：股东减持&股份质押11 表5：其他11 表6：定向增发12 1.本周核心观点 1.1.CCER重启在即，城燃困境反转可期 生态环境部释放官方信号，CCER重启在即：我国碳排放交易市场采用以碳排放配额 （CEA）交易为主导、核证自愿减排量（CCER）交易为补充的双轨体系，碳排放配额不足的控排企业除了向拥有多余配额的企业购买排放权外，也可购买一定比例的CCER来等同于配额进行履约。因交易量小、减排备案远大于抵消速度、个别项目不够规范等问题，我国于2017年3月起暂停了对CCER项目申请的受理，暂停签发已超6年。根据江苏节能网，截至 2020年底，我国已签发的CCER项目减排量合计为5294万吨，而第一个碳履约周期已使用 3273万吨左右，因此在碳市场扩容的背景下，存量CCER恐难满足全国碳排放权交易市场第二个履约周期的清缴需求，CCER重启迫在眉睫。 6月27日，全国温室气体自愿减排注册登记系统和交易系统建设项目初步验收会在北京召开，生态环境部应对气候变化司副司长逯世泽强调，下一步新的全国温室气体自愿减排注册登记系统将移交国家气候战略中心管理，要加强相关配套及测试工作，进一步完善系统相关功能。同时，6月29日，生态环境部在6月例行新闻发布会上指出，CCER的制度建设、方法学遴选，以及交易平台筹备等工作进展顺利，预计将在今年年底前全面重启CCER。据生态环境部新闻发言人刘友宾介绍，目前生态环境部已明确了CCER的主要制度安排，已会同有关部门起草了《温室气体自愿减排交易管理办法（实行）》，即将面向全社会公开征求意见；CCER方法学正在开展遴选评估工作；重启CCER所需的基础设施已基本搭建完成，两系统已经完成了初步验收，具备了上线运行的基本条件。CCER重启在即，建议关注林业碳汇、可再生能源、甲烷减排、节能增效等领域。 购气价格下行叠加居民气顺价，城燃困境反转可期：一方面，城燃购气成本下行。合同内气方面，据中石油管道气定价合同方案，2023年合同内气价定价高于2022年，但近期由于下游需求缓慢复苏，部分气源央企开启降价促销，涉及小部分合同内气量。同时，合同外市场化天然气价格在供暖季后持续下行，根据Wind数据，截止6月20日，市场化LNG价格约4009.8元/吨，对比去年同期的6558.8元/吨，同比下降38.9%。另一方面，居民气顺价对毛差修复贡献显著。近期，为缓解成本上涨压力，内蒙古、南京、石家庄、重庆等地居民气顺价机制纷纷落地。根据目前一些省市的居民气顺价情况来看，居民气价上浮大体上在0.15-0.3元/方，若假设居民气在整体零售气中占比约20%，居民气顺价有望使城燃公司整体毛差增加0.03-0.06元/方，较当前毛差水平有明显提升，有望对城燃企业业绩修复发挥重要作用。我们看好城燃板块的困境反转，推荐国内燃气龙头【新奥股份】、高股息区域燃气公司【蓝天燃气】，建议关注优质燃气公司【九丰能源】【佛燃能源】【新天然气】 【天壕环境】等。 “双碳”及数字中国双重驱动，继续推荐智慧供热：从长期看，随着“双碳”目标下节能改造要求趋严叠加数字中国政策下对于底层数据搭建需求提升，智慧供热利用人工智能、云计算、大数据等技术，对供热系统生产调度进行一体化管理，能最大程度实现集中供热的集约化、减量化、标准化，提高供热效率，有望成为实现“双碳”目标的重要措施；从短期看，煤价中枢上移背景下供热企