大兴调查研究之风跟踪系列三：调查研究发现了哪些“问题”？

宏观研究 证券研究报告 宏观专题2023年07月09日 【宏观专题】 调查研究发现了哪些“问题”？ ——大兴调查研究之风跟踪系列三 华创证券研究所 证券分析师：张瑜 电话：010-66500887 邮箱：zhangyu3@hcyjs.com执业编号：S0360518090001 证券分析师：陆银波 电话：010-66500831 邮箱：luyinbo@hcyjs.com执业编号：S0360519100003 联系人：袁玲玲 邮箱：yuanlingling@hcyjs.com 相关研究报告 《【华创宏观】全球经济正在去全球化吗？——海外论文双周志第19期》 2023-07-05 《【华创宏观】寻找看不见的增长——2023年中期策略报告》 2023-06-27 《【华创宏观】国务院2023立法计划透露哪些信 号？——政策观察双周报第60期》 2023-06-23 《【华创宏观】债市“获利”幅度够大吗？》 2023-06-21 《【华创宏观】美债万亿供给来袭？》 2023-06-11 核心观点：近期调查研究着眼于经济运行中痛点难点。我们将其大致分为三类：防风险中的突出风险；稳预期中的难点痛点；高质量发展中的堵点。防风险，聚焦地方债务及金融风险。近期地方调研关注市县存量债务、财政运行情况，个别地区明确面临财政困难。稳预期，关注地产及民营经济。地产方面，个别地区存在居民购房意愿、信心不足的情况。民营经济方面，个别地区民营企业存在盈利能力偏弱、投资谨慎的问题，此外，民营经济还存在经营成本偏高、融资成本偏高等一系列问题。高质量发展，涉及科技攻关、产业转型。量子技术、核聚变等重大技术攻关可能还有堵点，如量子技术某些细分领域的应用规模和深度还不够、技术路径还有待明确。 防风险：聚焦地方债务及金融风险 防风险领域，各级部门在调研中，直接点明问题的不多。因此我们主要关注该领域的重点调研内容，大致分为两方面： （一）地方债务问题：市县存量债务化解、财政运行情况 一方面，地方对市县密集调研。据我们不完全统计，近一个多月，云南、湖南、安徽、广西、福建、山西、四川、江西、山东、浙江、甘肃、辽宁、内蒙古等13个省（自治区），对下级的一些市、县的存量债务化解以及基层财 政运行情况，进行20多次调研。广西百色等个别地区在调研中明确当下面临财政困难。 另一方面，国有AMC中国长城、中国信达调研山西、广西、贵州等地，调研内容主要包括：化解融资平台债务风险、盘活地方国企存量资产、房地产纾困以及中小金融机构改革化险等重点领域。 （二）金融监管及风险防范：涉及信托监管、不良贷款等 一是央地金融监管机构的调研，金融监管总局调研关注信托等金融子行业监管；地方金融监管部门调研涉及“今年以来不良贷款变化情况，尤其是融资平台、房地产领域、小微企业贷款的潜在风险变化情况”。二是全国政协开展的“统筹发展和安全，防范化解重大经济金融风险”专题调研，详见正文。 稳预期：关注地产、民营经济 （一）地产：个别地区购房需求、意愿较弱 湖北省调研显示，省内居民购房意愿、信心可能还较弱（见图5-6）。近期国家统计局湖北调查总队对701名居民和多家房企、中介开展了专题调研，了解湖北房地产市场需求和居民购房意愿情况。调研结果显示，“总体来看，居民购房意愿仍然不够强烈”。一是居民购房需求相对较弱。“受访户中，‘无购 房计划’的占比61.9%，短期需求不容乐观。”二是购房信心相对不足。调研 结果显示，从对后期楼市走势预判看，认为“下行趋势”的占比39.66%。三是购房压力相对较大。包括还贷压力大、对未来楼市持谨慎态度、就业与收入不确定等等原因。 其他地产稳预期领域，地方还关注“保交楼”的推进情况、房地产企业融资的改善情况，见正文。 （二）民营经济：调研过程发现的四个难点 一是河南省可能存在“民营企业发展中存在着企业盈利能力偏弱、投资更加谨慎”的问题。5月下旬河南对4000多家民营企业进行调研。调研发现：就盈利情况来看，受访企业中，亏损企业占比收缩至35%；就恢复程度来看，近4成企业恢复至2019年的80%以上，住宿和餐饮业、建筑业、批发和零售业恢复较慢；在企业下一步打算上，调研结果显示，“17.8%的企业要扩大经营规模，71.9%的企业要维持经营规模”。 二是民营经济的经营成本可能偏高，主要包括民营企业在税费、用工、用能等方面的经营成本。 三是民营经济的融资成本可能也偏高。如多地金融监管部门调研企业融资需求，以及金融机构进一步让利空间；河南民营企业专项调研发现存在“融资难融资贵问题”。 四是民营经济的法治环境可能需要进一步优化。具体见正文。 高质量：重大技术攻关还面临堵点 6月份，科技部部长两次赴安徽合肥，调研量子科技和核聚变，研判这两大领域的发展阶段以及面临的问题，并明确下一步诉求和政策支撑。 量子科技面临的堵点，可能包括：部分细分领域的技术路径尚未明确、应用的规模和深度还不够。对此，科技部部长做出诉求：“希望科学家围绕量子通信、量子计算、量子精密测量等方向梳理提出量子科技相关领域发展的技术 路径，进而形成可操作的行动方案”，“量子密钥解决‘用’的问题，要下功夫推进”。 核聚变同样面临的是技术路线选择和工程应用的问题，可能的答案是——以商业化应用倒推发展路径，具体内容见正文。 风险提示：政策更新不及时；调研结果不能代表整体情况。 投资主题 报告亮点 梳理分析近期调查研究发现的痛点、难点、堵点，并将其分为防风险、稳预期与高质量发展三大类，并以地方的调研案例作细致展开、分析。 报告逻辑 将近期各类调研分为防风险、稳预期与高质量发展三大类，各自进行分析。第一部分，防风险，包括地方债务风险，以及金融等重点领域风险；第二部分，稳预期，包括地产、民营经济；第三部分，高质量，涉及技术攻关、产业发展。 目录 一、防风险：聚焦地方债务及金融风险6 （一）地方债务：省市及AMC密集调研6 1、地方调研关注市县存量债务、财政运行情况6 2、国有AMC调研山西、广西等地7 （二）其他：关注金融、地产等重点领域8 二、稳预期：关注地产、民营企业9 （一）地产：保交楼+融资+居民购房需求9 （二）民营企业：调研过程发现四个难点11 三、高质量：涉及科技攻关、产业转型12 （一）科技：重大技术攻关+企业创新主体地位12 1、总书记：在江苏调研高技术工业园区、企业、实验室12 2、科技部：在安徽合肥调研量子科技、核聚变发展情况13 3、民建中央：在北京调研汽车、生物医药、智能制造等企业14 （二）产业：传统产业转型、新兴产业发展并举14 图表目录 图表1近期部分省份对部分市县、城投债务问题进行调研7 图表2国有AMC地方调研情况8 图表3央地金融监管机构及全国政协，就金融、地产等重点领域风险作调研8 图表4地产稳预期相关调研，主要涉及三方面9 图表5湖北房地产调研：对后期楼市走势预判10 图表6湖北房地产调研：暂无购房意愿的原因10 图表7湖北房地产调研：未来购房需求目的10 图表8湖北房地产调研：倾向于购买住房类型10 图表9河南民营企业专项调研结果11 图表10近期中央、地方对民营经济的调研情况12 图表11科技部调研中，专家建议和科技部长回应14 图表12科技领域调研重点：尖端科技发展+企业创新主体地位14 图表13近期国家发改委各司局产业调研情况15 一、防风险：聚焦地方债务及金融风险 （一）地方债务：省市及AMC密集调研 1、地方调研关注市县存量债务、财政运行情况 据我们不完全统计，近一个多月，云南、湖南、安徽、广西、福建、山西、四川、江西、山东、浙江、甘肃、辽宁、内蒙古等13个省（自治区），对下级的一些市、县的债务问题以及基层财政运行情况，进行了密集调研。 1）对于地方政府、城投平台债务，侧重于存量债务的风险化解，其中云南曲靖、湖南岳阳、广西梧州、浙江温州等地，对当地的城投集团进行重点调研，关注点包括城投市场化转型、存量资产盘活等等。如广西梧州国资委在调研时指出，“当前阶段首要任务是防范化解债务风险。一是全面摸清家底，明确有多少可用的资源，特别 是土地储备状况。二是有效盘活资产，加快南站等项目产权登记，采取有效措施处置应收账款……”。 2）对于基层财政运行情况，调研的重点或要求有所差异： 一是部分地区注重财政风险的预防，如福建对县区财政运行情况实现分级监管，具体做法是：财政部福建监管局将福建（不含厦门）85个县区（含市本级）财政运行基本情况划分为“红”“橙”“黄”“蓝”四级，对财政运行等级为“黄”的县区，密切关注其单项指标偏离情况，对单项指标异常情况及时开展实地调研，防范风险持续累积和扩大。 二是个别地区明确面临财政困难，如广西百色，据财政部官网6月8日文章《财政部广西监管局赴百色市调研地方财政运行情况》，调研过程中，百色市财政局介绍“受到经济下行、产业基础不牢、减税降费政策等多方面因素影响，目前百色市财政工作面临收支矛盾大、暂付款消化难、债务还本付息压力大等问题”。对此，财政部广西监管局党 组书记、局长吴祥云表示，“百色市财政自给率偏低，基层‘三保’、债务还本付息、消化暂付款等压力较大……财政部广西监管局将持续关注百色市财政运行情况，进一步加大对百色市落实财税政策、使用财政资金、防范债务风险等方面的指导”。 三是部分地区强调要通过县域经济发展，推进自身财源建设，包括广西桂林、湖南永州、辽宁阜新等。如广西财政厅党组书记、厅长胡帆6月初在桂林调研时指出，“全区各级财政部门要加快推进财源建设，引进适合本地区特色的产业，下大力气支持产业振兴，努力提高财政自给率，增强自身财政保障能力”。 图表1近期部分省份对部分市县、城投债务问题进行调研 地方 行政级别 标题 主要内容 云南文山 县级市 省人大常委会调研组到文山州开展地方政府 债务管理情况专题调研 要厘清政府和融资平台公司责任边界，规范平台公司的融资行为，有效防范化解地方国有平台公司债务风险；要高度重视政府债务风险防范化解工作，健全完善政府债务监督管理机制，正确处理好促发展和防风险关系，多措并举有效化解政府债务，牢牢守住不发生系统性风险底 云南曲靖 地级市 市国资委开展债务风险防控专题调研 会议听取了市发投集团、市交投集团债务总体情况、存在的困难和问题、防范化解措施汇报，并就防范化解企业债务风险进行了深入分析与探讨，对下一步工作提出了指导意见。一要增强风险意识，把防范化解债务风险作为重中之重，进一步提高政治站位，严格落实主体责任，切实堵住风险点，牢牢守住不发生区域性、系统性金融风险的底线；二要完善内控制度，强化资金管理，结合企业实际制定债务风险应急处置预案 云南普洱 地级市 普洱市人大常委会开展全市专项债券项目推 进情况调研 调研组建议，要认真落实项目收益与融资自求平衡的要求，明晰产权、建活机制、算好投资回报，强化招商，注重项目再融资建设和运营，不断拓宽专债项目收益渠道，切实发挥项目效益，防范和化解债务风险 湖南岳阳 地级市 财政部湖南监管局：赴岳阳市开展地方政府债务管理情况调研 本次调研主要关注三个方面：一是专项债券资金使用情况。二是存量债务风险化解情况。通过剖析当前政府化债典型案例并结合当地实际情况，为岳阳市加强政府债务风险管理提出针对性建议。三是平台公司融资行为。赴岳阳市城市建设投资集团有限公司开展座谈交流，了解地方政府和融资平台公司融资行为变化情况。 湖南岳阳临湘 县级市 岳阳市委常委、常务副市长李建华来我市调研“守牢政府债务风险底线”工作 对“守牢政府债务风险底线”工作提出指导意见，要求做到直面问题，理性看待，多措并举，坚持举债有度、用债有方、还债有源、管债有法，打好防范化解风险阻击仗，牢牢守住政府债务风险底线 湖南永州蓝山县 县级市 省人大财经委副主任、常委会预算工委主任欧阳煌一行来蓝山县调研基层财政运行困难和新增隐性债务整改情况回头看 在召开的座谈会上，市财政局汇报了基层财政运行困难相关情况;蓝山县汇报了基层财政运行困难情况和新增隐性债务整改情