高温天气来袭，煤价支撑较强

高温天气来袭，煤价支撑较强 煤炭证券研究报告/行业周报2023年7月8日 重点公司基本状况 简称 股价 (元) EPS PE PB 评级 2022 2023E 2024E 2025E 2022 2023E 2024E 2025E 山西焦煤 9.05 2.09 2.13 2.21 2.33 4.3 4.2 4.1 3.9 1.54 买入 潞安环能 17.27 4.74 5.25 5.82 6.48 3.6 3.3 3.0 2.7 1.17 买入 平煤股份 7.76 2.47 2.02 2.11 2.24 3.1 3.8 3.7 3.5 0.88 买入 兖矿能源 33.09 6.30 5.65 6.51 7.51 5.3 5.9 5.1 4.4 2.25 买入 中国神华 28.70 3.50 3.65 3.77 3.92 8.2 7.9 7.6 7.3 1.53 买入 陕西煤业 19.13 3.62 3.19 3.35 3.66 5.3 6.0 5.7 5.2 1.68 买入 中煤能源 8.82 1.38 1.83 2.06 2.27 6.4 4.8 4.3 3.9 0.85 买入 山煤国际 15.51 3.52 3.53 3.78 3.92 4.4 4.4 4.1 4.0 2.32 买入 淮北矿业 12.31 2.83 2.91 3.10 3.24 4.3 4.2 4.0 3.8 0.92 买入 盘江股份 7.09 1.11 0.78 0.83 0.89 6.4 9.1 8.5 8.0 1.26 买入 兰花科创 8.48 2.82 3.19 3.48 4.06 3.0 2.7 2.4 2.1 0.83 买入 美锦能源 7.62 0.51 0.49 0.55 0.69 14.9 15.6 13.9 11.0 2.29 买入 备注：股价为2023年7月7日收盘价 投资要点 投资建议：高温天气来袭，煤价支撑较强。产地煤价攀升下，发运倒挂现状加剧，港口库存继续维持去库趋势，支撑港口煤价上涨至855元/吨。展望后市，产地发运不足，压制运价持续下降，让利于下游港口，目前运价进一步下降空间有限，港口煤价涨幅开始趋缓。同时，下游电厂库存高企，港口煤价上涨受阻，截至6月末，国内火电厂存煤约2亿吨，同比增长16%，可用天数达到30天。但考虑到7月“三伏天”将临，高温天 气持续性强，电厂日耗快速增加下，煤价支撑力度较大，预期港口煤价或可维持涨势。我们认为需求端逐步改善，煤价中枢有望稳步上涨，价格波动趋向平稳。原因有一是煤价高位崩盘下，促使贸易商加速甩货离场，市场煤规模缩减，长协煤市场地位加强，煤价波动性减弱。二是政策端改善：国务院总理李强6月16日主持召开国务院常务会议，此次会议围绕加大宏观政策调控力度、着力扩大有效需求、做强做优实体经济、防范化解重点领域风险等四个方面，研究提出了一批政策措施，或将提振煤炭下游需求。三是高温天气具备持续性：中国气象局发布今年首个高温中暑气象预报，2023年伏天预计从7月11日开始，到7月20日初伏结束，中伏、末伏一般分别持续10天、20天，高温天气持续性较强，发电负荷有望高增。四是水电或继续受限：目前“梅雨季节”来临，江南、华南地区降水增多，但长江上游的西南地区降水相对偏少，导致长江上游来水偏少，2023年6月三峡大坝日均入库流量为11710立方米/秒，同比下降42.48%，这意味着水电或将继续受限。板块调整之后，煤炭股高现金流、高分红、低估值以及需求复苏下的高弹性，攻守兼备，配臵价值更加突出。重点推荐：动力煤公司中国神华、中煤能源、陕西煤业、兖矿能源、山煤国际、晋控煤业；炼焦煤公司潞安环能、山西焦煤、淮北矿业、盘江股份、上海能源、平煤股份、冀中能源；无烟煤公司兰花科创。 动力煤方面，高温天气带动需求改善，坑口、港口煤价继续上行。供给方面，产地少数煤矿因更换工作面或检修暂停生产，大部分煤矿正常生产，供应相对稳定，坑口煤价稳中上涨。需求方面，伴随港口煤价上行，呼局批车数有小幅提升，但产地煤价上涨后，发运成本持续攀升，贸易商发运积极性仍然较低，港口库存继续走低。7月终端日耗明显提升，下游需求改善。截至7月7日，京唐港动力末煤(Q5500)山西产平仓价855.0元/吨，相比于上周上涨20.0元/吨，周环比增加2.4%，相比于去年同期下跌395.0元/ 评级：增持（维持） 分析师：杜冲 执业证书编号：S0740522040001电话： Email：duchong@zts.com.cn 联系人：鲁昊电话： Email：luhao@zts.com.cn 基本状况 上市公司数38 行业总市值(百万元)1,404,489 行业流通市值(百万元)381,155 行业-市场走势对比 相关报告 吨，年同比下降31.6%。 中国神华：5月实现商品煤产量2690万吨（同比+7.6%），销量3670万吨（同比+4.0%）；总发电量155.8亿千瓦时（同比+32.4%），总售电量146.4亿千瓦时（同比+33.0%）。1-5月，实现商品煤产量1.331亿吨（同比+0.4%），销量1.809亿吨（同比+1.7%）；总发电量821.6亿千瓦时（同比+15.2%，主因新机组陆续投运），总售电量7 73.1亿千瓦时（同比+15.3%）。中国神华公布外购煤采购价格（7月4日起），外购4500/5000/5500大卡分别为474/572/662元/吨，较上期+40/+40/+40元/吨；外购神优2 /4分别为662/717元/吨，较上期+40/+40元/吨；月度长协4500/5000/5500大卡分别为 392/457/515元/吨，较上期持平。陕西煤业：2023年5月实现煤炭产量1458.99万吨 （同比+10.25%），自产煤销量1446.58万吨（同比+9%）。2023年1-5月公司实现 煤炭产量6966.32万吨（同比+10.6%），自产煤销量6910.99万吨（同比+11.26%）。 中煤能源：2023年5月实现煤炭产量1111万吨（同比+16.3%），销量2278万吨（同 比+0.0%），其中自产煤销量1024万吨（同比+27.9%）、贸易煤销量1254万吨（同 比-5.21%）。2023年至5月累计公司实现煤炭产量5553万吨（同比+12.9%），销量 12298万吨（同比+6.8%），其中自产煤销量5326万吨（同比+9.0%）、贸易煤销量6 972万吨（同比+5.14%）。兖矿能源：2023年一季度公司实现煤炭商品煤产量2253 万吨（-10.41%），商品煤销量2453万吨（-2.91%），其中自产煤销量2024万吨（- 12.03%）。山煤国际：2023年一季度公司实现原煤产量1062.83万吨（同比+16.45%）， 商品煤销量1240.86万吨（同比+2.06%）。 焦煤及焦炭方面，焦炭首轮提涨落地，下游需求刚性兑现。供应方面，产地煤矿多维持正常开工，前期停产检修煤矿生产有所恢复，整体供应小幅增加，坑口煤价小幅上涨。 需求方面，国内焦炭首轮提涨全年落地执行（上涨50-60元/吨），部分焦企对原料煤采购积极性提高。由于受环保汽运管控及焦炭限产压力影响，钢厂库存下滑至偏低水平，钢厂刚需补库需求开始兑现，焦企出货情况改善。截至7月7日，京唐港山西产主焦煤库提价(含税)1830.0元/吨，相比于上周下跌40.0元/吨，周环比下降2.1%，相比于去年同期下跌1220.0元/吨，年同比下降40.0%。 潞安环能：5月实现原煤产量483万吨（同比-4.92%），实现商品煤销售量516万吨（同比+13.91%）。1-5月实现原煤产量2468万吨（同比+0.00%），实现商品煤销量2273万吨（同比+3.27%）。平煤股份：2023年一季度实现原煤产量780.22万吨（同比+7.11%），商品煤销量793.18万吨（同比-2.82%），其中自有商品煤销量708.16万吨 （同比+39.41%）。淮北矿业：2023年一季度公司实现商品煤产量567.52万吨（同比 -5.81%），商品煤销量510.15万吨（同比-1.66%）；焦炭产量87.5万吨（同比-0.31%）， 销售量86.56万吨（同比-6.49%）。盘江股份：2023年一季度煤炭产量317万吨（同 比+20.78%），煤炭销量为350万吨（同比+17.38%），其中自产煤销量为318万吨（同比+18.14%）。2023年一季度实现煤炭销售收入279138.98万元（同比-0.57%），毛利润为79604.71万元（同比-24.71%）。 风险提示：政策限价风险；煤炭进口放量；宏观经济大幅失速下滑；第三方数据存在因数据获取方式、处理方法等因素导致的可信性风险；研报使用信息更新不及时风险。 内容目录 1核心观点及投资建议.-6- 2煤炭价格跟踪...................................................................................................-8- 2.1煤炭价格指数........................................................................................-8- 2.2动力煤价格...........................................................................................-9- 2.2.1港口及产地动力煤价格.......................................................................-9- 2.2.2国际动力煤价格................................................................................-10- 2.2.3国内外动力煤价差跟踪.....................................................................-12- 2.3炼焦煤价格.........................................................................................-12- 2.3.1港口及产地炼焦煤价格.....................................................................-13- 2.3.2国际炼焦煤价格及焦煤期货情况.......................................................-13- 2.3.3蒙煤通关量追踪................................................................................-14- 2.4无烟煤及喷吹煤价格...........................................................................-14- 3煤炭库存跟踪.................................................................................................-16- 3.1动力煤库存.........................................................................................-16- 3.2炼焦煤库存.........................................................