特斯拉：Q2交付再创新高，看好特斯拉产业链持续扩大
特斯拉：Q2交付再创新高，看好特斯拉产业链持 续扩大 汽车 2023年7月8日 证券研究报告行业研究 行业事项点评汽车投资评级看好上次评级看好陆嘉敏汽车行业首席分析师执业编号：S1500522060001联系电话：13816900611邮箱：lujiamin@cindasc.com 信达证券股份有限公司CINDASECURITIESCO.,LTD北京市西城区闹市口大街9号院1号楼邮编：100031 特斯拉：Q2交付再创新高，看好特斯拉产业链持续扩大 2023年7月8日 本期内容提要:事件：特斯拉公布2023年第二季度全球生产与交付数据，23Q2特斯拉全球实现生产48.0万辆，同比+85.5%；交付46.6万辆，同比+83.0%。23H1 特斯拉全球实现生产92.1万辆，同比+63.2%；交付88.9万辆，同比+57.4%。 Q2交付再创新高，半年生产与交付超50%增速预期。Q2特斯拉全球生产48.0万辆，同比+85.5%，其中ModelS/X生产2.0万辆、Model3/Y生产46.0万辆，同比+18.8%/+90.0%。交付46.6万辆，同比+83%，其中ModelS/X交付1.9万辆、Model3/Y交付44.7万辆，同比 +19.0%/+87.4%。23H1特斯拉生产92.1万辆，同比+63.2%；交付 88.9万辆，同比+57.4%，优于年交付50%的增速预期。特斯拉今年以来的“以价换量”策略成效显现，需求端表现强劲。供给端，特斯拉正努力推进柏林、奥斯汀和墨西哥工厂的建设与产能提升。 自动驾驶“软硬兼施”，新车型全面布局。5月股东大会马斯克公布FSDBeta最新驾驶里程为1.9亿公里，v11.4.2版本北美规模化推送后订阅数量达40万，v12版本有望完全实现端到端；硬件方面特斯拉HW4.0平台将逐步上车，算力升级到500T。新车方面，改款Model3有望三季度亮相；首批特斯拉Cybertruck或将于8月底上市，目标年产37.5万辆；两款面向主流市场的新车型正在开发，特斯拉定下年产500万辆目标；下一代Roadster24年有望投产。我们认为2023年特斯拉自动驾驶领域取得积极突破，新车与改款布局逐渐清晰，产品竞争力与业绩成长性有望进一步提升。 看好特斯拉在华产业链持续扩大。马斯克时隔三年访华，在政策层面和供应链层面释放积极信号，对上海工厂扩建，FSD在华推广起到积极作用。拓普集团、旭升集团、爱柯迪、银轮股份、嵘泰股份等企业在内的国产供应商在墨西哥均正在推进或已实现生产制造布局。涉及零部件类型广泛，包含轻量化零部件、内饰、热管理系统、安全系统、智能座舱等领域。中国零部件公司在墨正加快生产制造布局，我们认为特斯拉海外配套比例有望进一步扩大，带来业绩新增量。 投资建议：2023年，特斯拉主力产品Model3&Y以价换量策略初见成效，有望带动需求不断扩容，新车与改款布局也逐渐清晰。自动驾驶领域“软硬兼施”，FSD持续迭代升级，重视觉路线引领国内城市NOA落地热潮，HW4.0算力大幅提升，我们认为特斯拉有望维持其全球新能源智能电动车企龙头地位。建议关注相关产业链标的【拓普集团】、 【银轮股份】、【多利科技】、【美利信】、【旭升集团】、【新泉股份】、【常熟汽饰】、【香山股份】、【卡倍亿】、【博俊科技】、【爱柯迪】等。 风险因素：外部宏观环境的不确定性；美联储加息影响超预期；原材料涨价风险等；中国市场竞争不断加剧；新车型推出速度低于预期。 图1：特斯拉季度产量（辆）图2：特斯拉季度销量（辆） ModelS/XModel3/YModelS/XModel3/Y 450000 400000 350000 300000 250000 200000 150000 100000 50000 0 450000 400000 350000 300000 250000 200000 150000 100000 50000 0 资料来源：Wind，信达证券研发中心资料来源：Wind，信达证券研发中心 图3：特斯拉中国销量（辆）及同比增速（%）图4：特斯拉产能（单位：辆） 特斯拉中国销量（辆）同比增速（%） 100000 80000 60000 40000 20000 0 250.0% 200.0% 150.0% 100.0% 50.0% 2022/1 2022/2 2022/3 2022/4 2022/5 2022/6 2022/7 2022/8 2022/9 2022/10 2022/11 2022/12 2023/1 2023/2 2023/3 0.0% -50.0% -20000 -40000 -100.0% 资料来源：Wind，信达证券研发中心资料来源：特斯拉财报，信达证券研发中心 表1：国内供应商出海墨西哥布局 公司 墨西哥布局情况 投资金额 拓普集团 2022年9月，拓普集团发布公告，拟在墨西哥新设全资子公司“拓普集团墨西哥有限公司”并投资建厂，预计总投资额不超过2亿美元，主要生产轻量化底盘、内饰系统、热管理系统及机器人执行器等产品 不超过2亿美 元 旭升集团 2023年3月，旭升集团发布公告，拟新设境外子公司、孙公司，包括旭升墨西哥工业与旭升墨西哥制造公司，投资金额不超过1.25亿美元 不超过1.25亿 美元 爱柯迪 根据公司22年报，公司计划启动墨西哥二期工厂建设，主打3000T-5000T压铸机生产的新能源汽车用铝合金产品；根据公司23年定增预案，公司拟在墨西哥瓜纳华托州投资新建新能源汽车结构件及三电系统零部件生产基地，投资金额12.33亿元，项目达产后将新增新能源汽车结构件产能175万件/年、新增新能源汽车三电系统零部件产能75万件/年 12.33亿元 文灿股份 根据公司22年报经营计划，公司将进一步深化百炼集团协同与管理，百炼集团的墨西哥新工厂将在23年三季度完成高压铸造产线布局，进一步拓展公司的全球属地化服务能力，全面加速本集团全球化进程 - 伯特利 公司墨西哥生产基地于2021年动工，规划年产能为400万件轻量化零部件产品的一期项目预计将在2023年投产。 - 三花智控 2014年，三花墨西哥工厂顺利开业，微通道生产基地坐落于墨西哥，按计划2017年微通道换热器产能达到150 - 万套/年；2022年10月，三花墨西哥工业园二期开园 银轮股份 2021年10月，公司使用自有资金增资2.7亿元用于墨西哥生产基地建设，主要生产供北美战略客户的电动车热管理模块和油冷器产品，投资建设期2年，计划2023年投产，预计2025年达产，达产后预计年均销售收入约 2.7亿元 4.22亿元人民币，达产后三年平均净利润率（税后）约为9.30%。 新泉股份 2021年1月，公司出资600万美元设立墨西哥子公司；2021年5月追加投资3000万美元；2023年2月增资5000万美元。 8600万美元 岱美股份 2023年5月，公司发布可转债募集说明书，其中墨西哥汽车内饰件产业基地建设项目总投资额为82,341.66万元，项目建成并达产后，可年产汽车顶棚系统集成产品30万套、汽车顶棚产品60万套 8.2亿元 祥鑫科技 2021年4月，公司发布公告，拟在墨西哥蒙特雷市投资设立子公司，注册资本不超过1233万美元，2022年12月，公司增资770万美元，总注册资本达2000万美元 2000万美元 均胜旗下在墨西哥有多家零部件与安全系统制造公司，十多年前，均胜普瑞已在墨西哥新莱昂州设有智能制造基 均胜电子 地，客户包括宝马、MINI、劳斯莱斯、福特、林肯、通用和大众等品牌；2022年5月，公司签署意向书，将在尤 - 卡坦州新建一所高端的汽车电子工程开发中心 嵘泰股份 2021年公司IPO募资，其中墨西哥汽车轻量化铝合金零件扩产项目总投资为2.2元，预计上述项目完全达产后年均销量达181万件，年均收入达2亿元左右；2022年9月公司发行可转债募资，其中墨西哥汽车精密铝合金铸件 4.9亿元 二期扩产项目总投资额2.7亿元 资料来源：各公司公告，三花智控微信公众号，均胜电子微信公众号，信达证券研发中心 研究团队简介 陆嘉敏，信达证券汽车行业首席分析师，上海交通大学机械工程学士&车辆工程硕士，曾就职于天风证券，2018年金牛奖第1名、2020年新财富第2名、2020新浪金麒麟第4名团队核心成员4年汽车行业研究经验，擅长自上而下挖掘投资机会。汽车产业链全覆盖，重点挖掘特斯拉产业链、智能汽车、自主品牌等领域机会。 王欢，信达证券汽车行业研究员，吉林大学汽车服务工程学士、上海外国语大学金融硕士。曾就职于丰田汽车技术中心和华金证券，一年车企工作经验+两年汽车行业研究经验。主要覆盖整车特斯拉产业链、电动智能化等相关领域。 曹子杰，信达证券汽车行业研究助理，北京理工大学经济学硕士、工学学士，主要覆盖智能汽车车联网、造车新势力等。 丁泓婧，墨尔本大学金融硕士，主要覆盖智能座舱、电动化、整车等领域。 机构销售联系人区域 姓名 手机 邮箱 全国销售总监 韩秋月 13911026534 hanqiuyue@cindasc.com 华北区销售总监 陈明真 15601850398 chenmingzhen@cindasc.com 华北区销售副总监 阙嘉程 18506960410 quejiacheng@cindasc.com 华北区销售 祁丽媛 13051504933 qiliyuan@cindasc.com 华北区销售 陆禹舟 17687659919 luyuzhou@cindasc.com 华北区销售 魏冲 18340820155 weichong@cindasc.com 华北区销售 樊荣 15501091225 fanrong@cindasc.com 华北区销售 秘侨 18513322185 miqiao@cindasc.com 华北区销售 赵岚琦 15690170171 zhaolanqi@cindasc.com 华北区销售 张斓夕 18810718214 zhanglanxi@cindasc.com 华北区销售 王哲毓 18735667112 wangzheyu@cindasc.com 华东区销售总监 杨兴 13718803208 yangxing@cindasc.com 华东区销售副总监 吴国 15800476582 wuguo@cindasc.com 华东区销售 国鹏程 15618358383 guopengcheng@cindasc.com 华东区销售 朱尧 18702173656 zhuyao@cindasc.com 华东区销售 戴剑箫 13524484975 daijianxiao@cindasc.com 华东区销售 方威 18721118359 fangwei@cindasc.com 华东区销售 俞晓 18717938223 yuxiao@cindasc.com 华东区销售 李贤哲 15026867872 lixianzhe@cindasc.com 华东区销售 孙僮 18610826885 suntong@cindasc.com 华东区销售 王爽 18217448943 wangshuang3@cindasc.com 华东区销售 石明杰 15261855608 shimingjie@cindasc.com 华东区销售 粟琳 18810582709 sulin@cindasc.com 华东区销售 曹亦兴 13337798928 caoyixing@cindasc.com 华东区销售 王赫然 15942898375 wangheran@cindasc.com 华南区销售总监 王留阳 13530830620 wangliuyang@cindasc.com 华南区销售副总监 陈晨 15986679987 chenchen3@cindasc.com 华南区销售副总监 王雨霏 17727821880 wangyufei@cindasc.com 华南区销售 刘韵 1362
