有色金属行业跟踪周报：旺季支撑用电需求，预期煤价企稳运行

有色金属行业跟踪周报 港口动力煤现货价 证券研究报告·行业跟踪周报·有色金属 旺季支撑用电需求，预期煤价企稳运行2023年07月09日 增持（维持） 投资要点 行业近况： 动力煤方面，库存环比下降，价格环比上涨。 本周港口动力煤现货价环比上涨20元/吨，报收850元/吨。供给端，产地供给稳定释放，本周日均港口调入量190.24万吨，环比上周减少1.53%，高于去年和前年同期水平。需求端，近期高温天气来临，下游电厂采购需求较高，本周日均港口调出量196.90万吨，环比上周减少3.99%。库存端，电厂库存仍处于较高水平，港口方面，本周环渤海四港口日均库存有所下降，环比减少1.77%，但整体仍处于近年高位。预计随着用电旺季到来，后续动力煤需求仍有支撑，价格企稳运行。 证券分析师陈淑娴 执业证书：S0600523020004 chensx@dwzq.com.cn 证券分析师郭晶晶 执业证书：S0600523020001 010-66573538 guojingjing@dwzq.com.cn 证券分析师陈李 执业证书：S0600518120001 021-60197988 yjs_chenl@dwzq.com.cn 行业走势 有色金属沪深300 炼焦煤方面，短期价格预计难以大幅上涨。 本周山西产主焦煤京唐港库提价格收报1810元/吨，环比上周下跌30元/吨。供给端，产地整体供应稳定，进口量整体维持高位水平。需求端，下游钢铁企业利润低迷，生产积极性较弱，铁水需求下降；且随着淡季到来，短期需求预期较为弱势，焦煤价格承压。不过考虑到未来稳增长政策环境下基建投资持续发力、房地产用钢需求边际改善，同时供给偏紧支撑下，中期焦煤价格预期企稳。 估值与建议： 我们维持行业“增持”评级。建议关注稳定经营高分红高股息标的中国神华、陕西煤业，高成长低估值标的广汇能源，以及国企改革受益标的山西焦煤。 风险提示：下游需求不及预期；保供力度强于预期，煤价大幅下跌。 1% -1% -3% -5% -7% -9% -11% -13% -15% -17% -19% -21% 2022/7/112022/11/82023/3/82023/7/6 相关研究 《美联储加息预期强化，商品价格承压下跌》 2023-07-01 《美联储加息预期抬升，工业金属价格承压》 2023-06-25 1/10 东吴证券研究所 内容目录 1.本周行情回顾4 2.产地动力煤价格涨跌互现5 3.产地炼焦煤价格环比持平6 4.国际原油价格环比上涨7 5.环渤海港口库存环比减少7 6.国内海运费环比下跌8 7.风险提示9 2/10 东吴证券研究所 图表目录 图1：上证综指及煤炭指数表现4 图2：本周涨跌幅前�公司（%）4 图3：本周涨跌幅后�公司（%）4 图4：产地动力煤价格（元/吨）5 图5：港口动力煤价格（元/吨）5 图6：动力煤指数价格（元/吨）6 图7：国际动力煤价格（美元/吨）6 图8：产地炼焦煤价格（元/吨）6 图9：国际炼焦煤价格（美元/吨）6 图10：布伦特原油价格（元/桶）7 图11：国际天然气与煤价对比（美元/百万英热）7 图12：环渤海四港区调入量（万吨）7 图13：环渤海四港区调出量（万吨）7 图14：环渤海四港区锚地船舶（艘）8 图15：环渤海四港区煤炭库存（万吨）8 图16：国内主要航线平均海运费（元/吨）8 图17：澳洲-中国海运费（美元/吨）8 3/10 1.本周行情回顾 上证指数本周报收3196.61点,较上周下跌5.45点，跌幅0.17%。成交金额为1.79 万亿元，较上周下跌0.02万亿元，跌幅1.09%。煤炭板块本周指数报收2798.28点，较 上周上涨38.53点，涨幅1.40%。成交金额为281.89亿元，较上周增加1.53亿元，涨幅 0.55%。 图1：上证综指及煤炭指数表现 6,000.00 5,000.00 4,000.00 3,000.00 2,000.00 1,000.00 0.00 2014-102015-102016-102017-102018-102019-102020-102021-102022-10 上证综指申万煤炭指数 数据来源：Wind，东吴证券研究所 个股方面，本周涨幅前三的公司为兖矿能源（+10.59%）、山煤国际（+7.19%）、淮北矿业（+6.86%），跌幅前三的公司为ST未来（0.00%）、淮河能源（-0.39%）、山西焦煤（-0.55%）。 图2：本周涨跌幅前�公司（%）图3：本周涨跌幅后�公司（%） 12.00% 10.00% 8.00% 6.00% 4.00% 2.00% 0.00% 兖矿能源山煤国际淮北矿业ST大洲潞安环能 0.20% 10.59% 7.19% 6.86% 6.40% 5.82% 0.10% 0.00% -0.10% -0.20% -0.30% -0.40% -0.50% -0.60% 0.16% 0.00% 0.00% -0.39% -0.55% 苏能股份广汇能源*ST未来淮河能源山西焦煤 数据来源：wind，东吴证券研究所数据来源：wind，东吴证券研究所 4/10 东吴证券研究所 2.产地动力煤价格涨跌互现 产地动力煤价格涨跌互现。截至6月30日，大同南郊5500大卡动力煤车板含税价 环比下跌20元/吨，报收690元/吨；截至6月30日，内蒙古赤峰4000大卡动力煤车板 税价环比持平，报收435元/吨；截至7月7日，兖州6000大卡动力块煤车板含税价环 比上涨81元/吨，报收1179元/吨。 港口动力煤价格环比上涨：截至7月7日，秦皇岛港口5500大卡动力煤平仓价环 比上涨20元/吨，报收850元/吨。 图4：产地动力煤价格（元/吨）图5：港口动力煤价格（元/吨） 3,000.00 2,500.00 2,000.00 1,500.00 1,000.00 500.00 0.00 2019-012020-012021-012022-012023-01 1,800.00 1,600.00 1,400.00 1,200.00 1,000.00 800.00 600.00 400.00 200.00 2020-07 2020-09 2020-11 2021-01 2021-03 2021-05 2021-07 2021-09 2021-11 2022-01 2022-03 2022-05 2022-07 2022-09 2022-11 2023-01 2023-03 2023-05 0.00 大同南郊Q5500车板价 内蒙古赤峰4000大卡烟煤出厂价兖州6000大卡动力块煤车板价 秦皇岛港:平仓价:动力末煤(Q5500):山西产 数据来源：中国煤炭市场网，东吴证券研究所数据来源：wind，东吴证券研究所 动力煤价格指数稳中有跌：截至7月5日，环渤海地区动力煤价格指数环比下跌4 元，报收715元/吨；截至7月7日，CCTD秦皇岛港发热量5500大卡动力煤价格环比 持平，报收731元/吨。 国际动力煤价格指数涨跌互现：截至6月30日，澳大利亚纽卡斯尔港NEWC煤炭价格指数环比上涨17.71美元/吨，报收137.94美元/吨；截至6月30日，南非理查德 RB煤炭价格指数环比下跌1.00美元/吨，报收100.50美元/吨；截至6月30日，欧洲三港ARA煤炭价格指数环比持平，报收96.00美元/吨。 5/10 东吴证券研究所 图6：动力煤指数价格（元/吨）图7：国际动力煤价格（美元/吨） 1,400.00 1,200.00 1,000.00 800.00 600.00 400.00 200.00 0.00 2019-012020-012021-012022-012023-01 500.00 450.00 400.00 350.00 300.00 250.00 200.00 150.00 100.00 50.00 0.00 2019-012020-012021-012022-012023-01 环渤海地区动力煤价格指数 CCTD秦皇岛港发热量5500大卡动力煤现货价格 澳洲NEWCIndex南非查理德RBIndex欧洲ARA 数据来源：中国煤炭市场网，东吴证券研究所数据来源：wind，东吴证券研究所 3.产地炼焦煤价格环比持平 产地炼焦煤价格环比持平：截至6月30日，山西古交2号焦煤坑口含税价环比持 平，报收820元/吨；截至6月30日，河北唐山焦精煤车板价环比持平，报收1820元/吨。 国际炼焦煤价格环比下跌：截至7月7日，澳洲峰景煤矿硬焦煤中国到岸不含税价 环比下跌2.50美元/吨，报价246美元/吨；截至7月7日，澳洲产主焦煤京唐港库提价 环比下跌30元/吨，报价1810元/吨。 图8：产地炼焦煤价格（元/吨）图9：国际炼焦煤价格（美元/吨） 4,000.00 3,500.00 3,000.00 2,500.00 2,000.00 1,500.00 1,000.00 500.00 0.00 2019-012020-012021-012022-012023-01 600 500 400 300 200 100 0 2019/12020/12021/12022/12023/1 4,500 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 山西古交2号焦煤坑口价河北唐山焦精煤出厂价 峰景矿硬焦煤中国到岸（美元/吨） 澳洲产主焦煤京唐港库提价（元/吨）-右轴 数据来源：中国煤炭市场网，东吴证券研究所数据来源：wind，东吴证券研究所 6/10 东吴证券研究所 4.国际原油价格环比上涨 布伦特原油期货价格环比上涨：截至7月7日，布伦特原油期货结算价环比上涨 3.57美元/桶至78.47美元/桶，涨幅4.77%。 荷兰TTF天然气价格环比下跌：截至7月6日，荷兰TTF天然气价格环比下跌0.39 美元/百万英热至10.66美元/百万英热，跌幅3.5%。 图10：布伦特原油价格（元/桶）图11：国际天然气与煤价对比（美元/百万英热） 140.00 120.00 100.00 80.00 60.00 40.00 20.00 2020-11 2021-01 2021-03 2021-05 2021-07 2021-09 2021-11 2022-01 2022-03 2022-05 2022-07 2022-09 2022-11 2023-01 2023-03 2023-05 0.00 100.00 90.00 80.00 70.00 60.00 50.00 40.00 30.00 20.00 10.00 2019-04-02 2019-07-02 2019-10-02 2020-01-02 2020-04-02 2020-07-02 2020-10-02 2021-01-02 2021-04-02 2021-07-02 2021-10-02 2022-01-02 2022-04-02 2022-07-02 2022-10-02 2023-01-02 2023-04-02 2023-07-02 0.00 布伦特原油 荷兰TTF天然气澳洲NEWC煤价 数据来源：wind，东吴证券研究所数据来源：wind，东吴证券研究所 5.环渤海港口库存环比减少 环渤海四港区煤炭调入量减少、调出量减少：截至7月7日，当周环渤海四港区日 均调入量190.24万吨，环比上周减少2.96万吨，跌幅1.53%；截至7月7日，日均调 出量196.90万吨，环比上周减少8.19万吨，跌幅3.99%。 图12：环渤海四港区调入量（万吨）图13：环渤海四港区调出量（万吨） 230 210 190 170 150 130 110 90 70 50 2020年调入2021年调入 2022年调入2023年调入 250 230 210 190