利率债周报：月初资金转松，现券收益率窄幅波动

2023年7月8日 总量研究 月初资金转松，现券收益率窄幅波动 要点 ——利率债周报20230708 重要事项 国务院总理主持召开经济形势专家座谈会，听取专家学者对当前经济形势和做好经济工作意见建议。总理指出，当前我国正处在经济恢复和产业升级关键期，要注重打好政策“组合拳”，围绕稳增长、稳就业、防风险等，及时出台、抓紧实施一批针对性、组合性、协同性强的政策措施。 重要数据 企业生产经营仍延续扩张态势但动能放缓：6月财新中国制造业PMI为50.5%，低于5月0.4个百分点，但仍连续两个月处于扩张区间；6月财新中国服务业PMI降至53.9%，环比回落3.2个百分点，创2月以来新低；财新中国综合PMI下降3.1个百分点至52.5%。美国就业市场放缓迹象渐显：美国6月季调后非农就业人数增加20.9万人，为2020年12月以来最小增幅，预期22.5万人，前值由33.9万人修正为 30.6万人。 公开市场操作与货币市场 本周（7月3日至7月7日），央行在公开市场共开展130亿元7天期逆回购操作。本周共有11690亿元7天期逆回购到期，本周净回笼资金11560亿元。下周（7月10日至7月16日）央行公开市场将有130亿元资金到期：其中周一、周二、周三、周四、周五分别有50、20、20、20、20亿元逆回购到期。本周商业银行共发行同业存单3595.6亿元，发行量较上周减少2133.5亿元（上周为5729.1亿元）。本周同业存单发行利率方面，国股行和中小行发行利率均下降。本周资金面转松，不同期限回购利率均有所下降。本周回购交易方面，银行间质押式回购日均量为8.24万亿元，日均量较上周增加1.81万亿元（上周为6.44万亿元）。 作者分析师：张旭 执业证书编号：S0930516010001010-58452066 zhang_xu@ebscn.com 分析师：危玮肖 执业证书编号：S0930519070001 010-58452070 weiwx@ebscn.com 分析师：李枢川 执业证书编号：S0930521040004010-58452065 lishuchuan@ebscn.com 分析师：方钰涵 执业证书编号：S0930523020001 010-58452047 fangyuhan@ebscn.com 联系人：毛振强 010-56513030 maozhenqiang@ebscn.com 联系人：董乃睿 010-56513032 dongnr@ebscn.com联系人：秦方好010-56513054 qinfanghao@ebscn.com 重要指数走势 债市运行 3700.00 3.2000 3500.00 3.0000 本周一级市场共发行利率债43只，实际发行总额4601.7亿元（较上周增加733.7 3300.00 2.8000 亿元），到期974.5亿元，净融资3627.3亿元（较上周增加4630.7亿元），其中 3100.00 2.6000 国债、地方政府债、政金债净融资分别为2157.8、464.5、1005.0亿元（与上周 2700.00 2.2000 上证综指10Y国债收益率（右，%） 3900.003.4000 2900.002.4000 相比分别变动5692.0、-1206.3、145.0亿元）。后续一级市场等待发行利率债24只，计划发行金额4932.2亿元。二级市场：本周国债期货价格小幅震荡，现券收益率窄幅波动，不同期限国债现券收益率涨跌互现。 风险提示 国内经济仍处于恢复进程中，后续仍有不少不确定性。 2500.00 2020-07-01 2020-08-01 2020-09-01 2020-10-01 2020-11-01 2020-12-01 2021-01-01 2021-02-01 2021-03-01 2021-04-01 2021-05-01 2021-06-01 2021-07-01 2021-08-01 2021-09-01 2021-10-01 2021-11-01 2021-12-01 2022-01-01 2022-02-01 2022-03-01 2022-04-01 2022-05-01 2022-06-01 2022-07-01 2022-08-01 2022-09-01 2022-10-01 2022-11-01 2022-12-01 2023-01-01 2023-02-01 2023-03-01 2023-04-01 2023-05-01 2023-06-01 2023-07-01 资料来源：同花顺，光大证券研究所 2.0000 固定收益 1、重要事项 1）国务院总理主持召开经济形势专家座谈会，听取专家学者对当前经济形势和做好经济工作意见建议。总理指出，当前我国正处在经济恢复和产业升级关键期，要注重打好政策“组合拳”，围绕稳增长、稳就业、防风险等，及时出台、抓紧 实施一批针对性、组合性、协同性强的政策措施；围绕高质量发展首要任务，在转方式、调结构、增动能上下更大功夫；通过增强工作互动性来增强决策科学性，建立健全政府与民营企业、外资企业等各类企业常态化沟通交流机制。 2、重要数据 1）企业生产经营仍延续扩张态势但动能放缓。6月财新中国制造业PMI为 50.5%，低于5月0.4个百分点，但仍连续两个月处于扩张区间。6月财新中国服务业PMI降至53.9%，环比回落3.2个百分点，创2月以来新低；财新中国综合PMI下降3.1个百分点至52.5%。 2）美国就业市场放缓迹象渐显。美国6月季调后非农就业人数增加20.9万人， 为2020年12月以来最小增幅，预期22.5万人，前值由33.9万人修正为30.6 万人。6月失业率环比下降0.1个百分点至3.6%，符合预期；员工平均时薪加速上涨，同比上涨4.4%，预期4.2%，前值4.3%；环比上涨0.4%，预期0.3%，前值自0.3%修正至0.4%；就业参与率为62.6%。但此前公布的6月ADP就业人数超出市场预期。 3、高频数据跟踪 图表1：本周高频数据表现 指标 本周收盘值（当周值） 本周变动 较上月底变动（%） 备注 变动值 变动率（%） 主要食品价格 猪肉批发价 18.83 -0.09 -0.48 -0.48 元/公斤 蔬菜批发价 4.94 -0.05 -1.00 -1.00 南华指数 综合指数 2,322.04 24.41 1.06 1.06 工业品 3,623.37 34.33 0.96 0.96 农产品 1,122.33 26.77 2.44 2.44 金属 6,176.90 5.36 0.09 0.09 能化 1,734.43 26.52 1.55 1.55 贵金属 749.73 2.59 0.35 0.35 工业生产 高炉开工率 84.48 0.39 0.46 0.46 单位为%，变动 为百分点 原油价格 布伦特原油 78.47 3.57 4.77 4.77 期货结算价，美元/桶 WTI原油 73.86 3.22 4.56 4.56 煤炭价格 焦煤 1,336.50 -9.00 -0.67 -0.67 期货结算价（活 跃合约），元/吨 动力煤 801.40 0.00 0.00 0.00 资料来源：同花顺，光大证券研究所注：“本周变动值”指的是7月7日收盘值相比6月30日收盘值的变动值 中庚基金 7.0 6.0 5.0 4.0 3.0 2023-07-07 2023-06-23 2023-06-09 贵金属指数 金属指数（右） 2023-05-26 2023-05-12 2023-04-28 2023-04-14 2023-03-31 2023-03-17 28种重点监测蔬菜（右） 2023-03-03 2023-02-17 2023-02-03 能化指数 工业品指数（右） 2023-01-20 2023-01-06 2022-12-23 2022-12-09 2022-11-25 2022-11-11 2022-10-28 2022-10-14 资料来源：同花顺，光大证券研究所单位：元/公斤 2022-09-30 猪肉 2022-09-16 图表2：猪肉和蔬菜批发价格走势 2022-09-02 图表3：南华指数及各分项走势 农产品指数 2022-08-19 南华综合指数 2022-08-05 2022-07-22 2022-07-08 2022-06-24 2022-06-10 2022-05-27 2022-05-13 2022-04-29 2022-04-15 2022-04-01 50 45 40 35 30 25 20 15 2022-03-18 8,000 7,000 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 2023-07-07 2023-06-23 2023-06-09 2023-05-26 2023-05-12 2023-04-28 2023-04-14 2023-03-31 2023-03-17 2023-03-03 2023-02-17 2023-02-03 2023-01-20 2023-01-06 2022-12-23 2022-12-09 2022-11-25 2022-11-11 2022-10-28 2022-10-14 资料来源：同花顺，光大证券研究所 图表4：高炉开工率走势 100 2022-09-30 2022-09-16 2022-09-02 2022-08-19 2022-08-05 2022-07-22 2022-07-08 200 90 80 70 60 50 40 2022-06-24 2023-07-07 2023-06-02 2023-04-28 2023-03-24 2023-02-17 2023-01-13 2022-12-09 2022-11-04 2022-09-30 2022-08-26 2022-07-22 2022-06-17 2022-05-13 2022-04-08 2022-03-04 2022-01-28 2021-12-24 2021-11-19 2021-10-15 2021-09-10 2021-08-06 2021-07-02 2021-05-28 2021-04-23 2021-03-19 2021-02-12 2021-01-08 2020-12-04 2020-10-30 2020-09-25 2020-08-21 2,700 2,200 1,700 1,200 700 30 2020-07-17 固定收益 资料来源：同花顺，光大证券研究所纵轴：% 敬请参阅最后一页特别声明 -3- 证券研究报告 图表5：原油价格走势 期货结算价:布伦特原油 期货结算价:WTI原油 140 120 100 80 60 40 20 2023-07-07 2023-06-02 2023-04-28 2023-03-24 2023-02-17 2023-01-13 2022-12-09 2022-11-04 2022-09-30 2022-08-26 2022-07-22 2022-06-17 2022-05-13 2022-04-08 2022-03-04 2022-01-28 2021-12-24 2021-11-19 2021-10-15 2021-09-10 2021-08-06 0 资料来源：同花顺，光大证券研究所单位：美元/桶 图表6：焦煤、动力煤价格走势 期货结算:焦煤 期货结算价:动力煤（右轴） 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 2,500 2,000 1,500 1,000 1,000 500 500 2023-07-07 2023-06-02 2023-04-28 2023-03-24 2023-02-17 2023-01-13 2022-12-09 2022-11-04 2022