利率债周报：跨季资金相对平稳，现券收益率全面下降

2023年7月1日 总量研究 跨季资金相对平稳，现券收益率全面下降 要点 ——利率债周报20230701 重要事项 国务院常务会议审议通过《关于促进家居消费的若干措施》。央行发布问卷调查报告显示，二季度企业家宏观经济热度指数为30.9%，环比下降3.0个百分点，同比上升4.3个百分点；银行家宏观经济热度指数为37.8%，环比下降2.4个百分点 重要数据 5月我国规模以上工业企业利润同比降幅收窄。6月制造业PMI稍有回升但继续处于收缩区间，非制造业PMI有所回落，我国经济保持恢复发展态势。 公开市场操作与货币市场 本周（6月26日至6月30日）跨季，央行在公开市场加大投放，共开展9730亿元7天期逆回购。本周共有4160亿元7天期逆回购到期，本周净投放资金5570亿元。下周（7月3日至7月9日）央行公开市场将有11690亿元资金到期：其中周一、周二、周三、周四、周五分别有4400、2190、2140、1930、1030亿元逆回购到期。本周商业银行共发行同业存单5729.1亿元，发行量较上周增加264.7亿元（上周为5464.4亿元）。本周同业存单发行利率方面，国股行和中小行发行利率均上涨。本周跨季，资金面收敛但仍相对平稳，回购利率整体上行。本周回购交易方面，银行间质押式回购日均量为6.44万亿元，日均量较上周增加0.40万亿元（上周为6.03万亿元）。 债市运行 本周一级市场共发行利率债106只，实际发行总额3868.0亿元（较上周减少 1476.1亿元），到期4871.5亿元，净融资-1003.4亿元（较上周减少2784.1亿元），其中国债、地方政府债、政金债净融资分别为-3534.2、1670.8、860.0亿元（与上周相比分别变动-3832.3、1378.2、-330.0亿元）。后续一级市场等待发行利率债25只，计划发行金额2221.9亿元。二级市场：本周国债期货价格全线收涨，不同期限国债现券收益率全面下降，10年期国债收益率降至2.65%以下。 风险提示 2023-06-30 2023-06-16 2023-06-02 2023-05-19 2023-05-05 2023-04-21 2023-04-07 2023-03-24 2023-03-10 2023-02-24 2023-02-10 2023-01-27 2023-01-13 2022-12-30 国内经济仍处于恢复进程中，后续仍有不少不确定性。 作者分析师：张旭 执业证书编号：S0930516010001010-58452066 zhang_xu@ebscn.com 分析师：危玮肖 执业证书编号：S0930519070001 010-58452070 weiwx@ebscn.com 分析师：李枢川 执业证书编号：S0930521040004010-58452065 lishuchuan@ebscn.com 分析师：方钰涵 执业证书编号：S0930523020001 010-58452047 fangyuhan@ebscn.com 联系人：毛振强 010-56513030 maozhenqiang@ebscn.com 联系人：董乃睿 010-56513032 dongnr@ebscn.com联系人：秦方好010-56513054 qinfanghao@ebscn.com 4000 3.4 上证综指 10Y国债收益率（右） 3.3 3800 3.2 3600 3.1 3400 3 2.9 3200 2.8 3000 2.7 2800 2.6 重要指数走势 资料来源：同花顺，光大证券研究所 1、重要事项 1）国务院常务会议审议通过《关于促进家居消费的若干措施》。会议指出，要打好政策组合拳，促进家居消费政策要与老旧小区改造、住宅适老化改造、便民生活圈建设、完善废旧物资回收网络等政策衔接配合、协同发力，形成促消费合力。要提高供给质量和水平，鼓励企业提供更多个性化、定制化家居商品，进一步增强居民消费意愿，助力生活品质改善。 2）央行发布问卷调查报告显示，二季度企业家宏观经济热度指数为30.9%，环比下降3.0个百分点，同比上升4.3个百分点；银行家宏观经济热度指数为37.8%，环比下降2.4个百分点。二季度倾向于“更多消费”的居民占24.5%，环比增加1.2个百分点；倾向于“更多储蓄”的居民占58.0%，增加0.1个百分点。 2、重要数据 1）5月我国规模以上工业企业利润同比降幅收窄。国家统计局发布数据显示， 1-5月份，全国规模以上工业企业实现利润总额26688.9亿元，同比下降18.8%， 降幅比1-4月份收窄1.8个百分点；在41个工业大类行业中，14个行业利润总额同比增长，1个行业持平，24个行业下降，2个行业由盈转亏；5月份，规模以上工业企业实现利润总额6358.1亿元，同比下降12.6%（降幅较4月份收窄 5.6个百分点，连续三个月收窄）。 2）6月制造业PMI稍有回升但继续处于收缩区间，非制造业PMI有所回落，我国经济保持恢复发展态势。中国6月官方制造业PMI为49%，前值48.8%；中国6月官方非制造业PMI为53.2%，比5月下降1.3个百分点，仍高于临界点， 非制造业今年以来始终保持扩张态势。 3、高频数据跟踪 图表1：本周高频数据表现 指标 本周收盘值（当周值） 本周变动 较上月底变动（%） 备注 变动值 变动率（%） 主要食品价格 猪肉批发价 18.92 -0.22 -1.15 -1.77 元/公斤 蔬菜批发价 4.99 -0.03 -0.60 1.42 南华指数 综合指数 2297.63 -6.47 -0.28 7.67 工业品 3589.04 -27.93 -0.77 6.66 农产品 1095.56 9.43 0.87 7.45 金属 6171.54 -131.87 -2.09 6.76 能化 1707.91 3.59 0.21 5.65 贵金属 747.14 -11.38 -1.50 -0.38 工业生产 高炉开工率 84.09 1.00 1.20 2.10 单位为%，变动 为百分点 原油价格 布伦特原油 74.90 -1.71 -2.23 -1.62 期货结算价，美元/桶 WTI原油 70.64 -1.14 -1.59 -1.53 煤炭价格 焦煤 1,345.50 -44.00 -3.17 10.70 期货结算价（活 跃合约），元/吨 动力煤 801.40 0.00 0.00 0.00 资料来源：同花顺，光大证券研究所注：“本周变动值”指的是6月30日收盘值相比6月16日收盘值的变动值 图表2：猪肉和蔬菜批发价格走势 猪肉28种重点监测蔬菜（右） 50 7.0 45 6.0 40 35 5.0 30 25 4.0 20 2023-06-30 2023-06-16 2023-06-02 2023-05-19 2023-05-05 2023-04-21 2023-04-07 2023-03-24 2023-03-10 2023-02-24 2023-02-10 2023-01-27 2023-01-13 2022-12-30 2022-12-16 2022-12-02 2022-11-18 2022-11-04 2022-10-21 2022-10-07 2022-09-23 2022-09-09 2022-08-26 2022-08-12 2022-07-29 2022-07-15 2022-07-01 2022-06-17 2022-06-03 2022-05-20 2022-05-06 2022-04-22 2022-04-08 2022-03-25 2022-03-11 153.0 资料来源：同花顺，光大证券研究所单位：元/公斤 8,000 7,000 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 2023-06-30 2023-06-16 2023-06-02 贵金属指数 金属指数（右） 2023-05-19 2023-05-05 2023-04-21 2023-04-07 2023-03-24 2023-03-10 2023-02-24 能化指数 工业品指数（右） 2023-02-10 2023-01-27 2023-01-13 2022-12-30 2022-12-16 2022-12-02 2022-11-18 2022-11-04 图表3：南华指数及各分项走势 农产品指数 2022-10-21 南华综合指数 2022-10-07 资料来源：同花顺，光大证券研究所 2022-09-23 图表4：高炉开工率走势 2022-09-09 2022-08-26 2022-08-12 2022-07-29 2022-07-15 2022-07-01 2,700 2,200 1,700 1,200 700 200 2022-06-17 2023-06-30 2023-05-26 2023-04-21 2023-03-17 2023-02-10 期货结算价:WTI原油 2023-01-06 2022-12-02 2022-10-28 2022-09-23 2022-08-19 2022-07-15 2022-06-10 2022-05-06 2022-04-01 2022-02-25 2022-01-21 期货结算价:布伦特原油 2021-12-17 2021-11-12 2021-10-08 2021-09-03 资料来源：同花顺，光大证券研究所纵轴：% 2021-07-30 2021-06-25 2021-05-21 2021-04-16 图表5：原油价格走势 140 2021-03-12 2021-02-05 2021-01-01 2020-11-27 2020-10-23 2020-09-18 2020-08-14 100 90 80 70 60 50 40 30 2020-07-10 2023-06-30 2023-05-26 2023-04-21 2023-03-17 2023-02-10 2023-01-06 2022-12-02 2022-10-28 2022-09-23 2022-08-19 2022-07-15 2022-06-10 2022-05-06 2022-04-01 2022-02-25 2022-01-21 2021-12-17 2021-11-12 2021-10-08 2021-09-03 120 100 80 60 40 20 0 2021-07-30 固定收益 资料来源：同花顺，光大证券研究所单位：美元/桶 敬请参阅最后一页特别声明 -4- 证券研究报告 图表6：焦煤、动力煤价格走势 期货结算:焦煤 期货结算价:动力煤（右轴） 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 2,500 2,000 1,500 1,000 1,000 500 500 2023-06-30 2023-05-26 2023-04-21 2023-03-17 2023-02-10 2023-01-06 2022-12-02 2022-10-28 2022-09-23 2022-08-19 2022-07-15 2022-06-10 2022-05-06 2022-04-01 2022-02-25 2022-01-21 2021-12-17 2021-11-12 2021-10-08 2021-09-03 2021-07-30 2021-06-25 00 资料来源：同花顺，光大证券研究所单位：元/吨 4、公开市场操作与货币市场 本周（6月26日至6月30日）跨季，央行在公开市场加大投放，共开展9730 亿元7天期逆回购。本周共有4160亿元7天期逆回购到期，本周净投放资金 5570亿元。下周（7月3日至7月9日）央行公开市场将有11690亿元资金 到期：其中周一、周二、周三、周四、周