美联储会议纪要说了什么？

证券研究报告 美联储会议纪要说了什么？ 分析师：陈兴博士 财通宏观首席分析师 S0160523030002 联系人：马骏 1 2023年7月6日 近日美联储公布6月议息会议纪要，我们认为，需要关注以下几点：第一，6月暂停加息决定并非得到所有委员的支持。在所有与会官员中，部分委员支持6月继续加息25个基点以遏制高企通胀。鉴于劳动力市场异常火热，经济活动强于预期，几乎所有与会者都认为年内需要进一步提高利率。第二，在本次美联储给出的未来美国经济走势预测中，考虑到劳动力市场持续强劲，同时消费者支出仍有韧性，工作人员认为经济有可能缓慢增长避免衰退实现软着陆，可能性几乎与经济温和衰退的基准情形一样。第三，部分委员表示，高利率对房地产行业的影响似乎触底反弹，房屋销售、建筑商信心和新开工建设自年初以来表现均略有改善，但商业地产疲软带来的潜在风险仍然值得担忧。上周，美联储公布的银行业压力测试报告显示，23家美国大型银行全部通过测试，在假设衰退的情形下，资本充足率仍达监管要求，这意味着现有金融风险或仍集中于中小银行以及非银机构部门。会议纪要公布后，市场预期本月加息概率近9成，9月再度加息概率不及2成，年内或不会出现降息。我们认为，本月或将有一次加息，未来再度加息可能性仍待观察，如果美国经济实现软着陆，那么高利率持续时间可能比预期更长。 图1美联储流动性工具使用量（亿美元） 2500窗口贴现工具—一级贷款BTFP其他信贷支持 2000 1500 1000 500 0 19/419/920/220/720/1221/521/1022/322/823/123/ 图2市场预期美联储加息路径 6月会议纪要公布后 6月议息会议后 6月会议纪要公布前 5.5 5.3 5.1 4.9 4.7 4.5 23/07E23/09E23/11E23/12E24/01E24/03E24/05E 美联储会议纪要说了什么？ 风险提示 政策变动，经济恢复不及预期 信息披露 分析师承诺 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，并注册为证券分析师，具备专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解。本报告清晰地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，作者也不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 资质声明 财通证券股份有限公司具备中国证券监督管理委员会许可的证券投资咨询业务资格。公司评级 买入：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于10%； 增持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在5%～10%之间；中性：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-5%～5%之间；减持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5%； 无评级：由于我们无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使我们无法给出明确的投资评级。行业评级 看好：相对表现优于同期相关证券市场代表性指数；中性：相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平；看淡：相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数。免责声明 本报告仅供财通证券股份有限公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司不保证该等信息的准确性、完整性。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的邀请或向他人作出邀请。 本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的价格、价值及投资收入可能会波动。在不同时期，本公司可发出与本 报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 本公司通过信息隔离墙对可能存在利益冲突的业务部门或关联机构之间的信息流动进行控制。因此，客户应注意，在法律许可的情况下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。在法律许可的情况下，本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事。 本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本报告仅作为客户作出投资决策和公司投资顾问为客户提供投资建议的参考。客户应当独立作出投资决策，而基于本报告作出任何投资决定或就本报告要求任何解释前应咨 询所在证券机构投资顾问和服务人员的意见；