信达期货铜铝早报:市场静待美国非农就业数据 铜铝早报 2023年07月07日 相 楼家豪关 有色研究员资 讯 投资咨询编号:Z0018424 从业资格号:F0289189 联系电话:0571-28132619 邮箱:zhangxiufeng@cind 李艳婷 有色研究员 联系电话:0571-28132578铜 邮箱:liyanting@cindasc 从业资格号:F03091846 信达期货有限公司 CINDAFUTURESCO.,LTD 杭州市萧山区钱江世纪城19、20楼 全国统一服务电话: 4006-728-728铝 信达期货网址: www.cindaqh.com 1.据CME“美联储观察”:美联储7月维持利率在5.00%-5.25%不变的概率为8.2%,加息25个基点至5.25%-5.50%区间的概率为91.8%;到9月维持利率不变的概率为5.8%,累计加息25个基点的概率为66.7%,累计加息50个基点的概率为27.5%。 2.上海金属网:外电7月6日消息,自由港迈克墨伦(Freeport-McMoran)公司旗下的自由港印尼铜矿周四表示,该公司尚未获得继续出口原材料的政府许可证,这可能导致其位于巴布亚东部地区的储存设施产能过剩。3.上海金属网:欧元区5月零售销售年率-2.9%,预期-2.70%,前值-2.60%。欧元区5月零售销售月率0%,预期0.20%,前值0.00%。 4.上海金属网:据了解,CSPT小组今日(7月6日)召开季度会议,敲定2023年第三季度铜精矿现货采购指导 加工费为95美元/干吨及9.5美分/磅,较2023年二季度现货铜精矿采购指导加工费90美元/吨及9.0美分/ 磅增加5美元/吨及5.0美分/磅。 5.上海金属网:虽然美国ADP就业数据表现仍然有点不稳定,但6月报告传达的信息相当明确。6月ADP就业增长为49.7万,为自去年2月以来的最高水平。 asc.com .com 天人大厦 核心逻辑;宏观波动下,低库存+高back持续,铜短期高位震荡,较难流畅下跌 盘面逻辑:铜短期高位震荡,偏弱运行。昨日美联储公布的ADP就业数据显示,6月ADP就业增长为49.7万,为自去年2月以来的最高水平,超预期的就业数据引发市场担忧,7月加息的概率上升至91.8%。但市场更加关注今日晚间的非农就业数据表现,若非农就业数据也超预期,市场则产生更加明显的担忧情绪,对盘面的压制作用将更加明显。欧元区5月零售销售月率0%,预期0.20%,前值0.00%,低于预期,消费并未出现起色,经济仍然低迷。 基本面情况:供应后续有望持续快速投放。加工费上涨至92美元/干吨,当前矿端供应宽松,冶炼需求旺 盛,冶炼厂议价能力转强,CSPT小组敲定2023年第三季度铜精矿现货采购指导加工费为95美元/干吨及9.5 美分/磅,较2023年二季度现货铜精矿采购指导加工费90美元/吨及9.0美分/磅增加5美元/吨及5.0美分/磅,进一步验证了矿端偏松的事实。基建消费尚在发力,消费实质性拐点未至。低库存+高back结构持续,现货市场呈现偏紧的状态,当前电力消费仍在发挥重要支撑作用,叠加地产竣工尚未出现拐点,短期消费预计仍有韧性。从库存来看,社会库存转为累库,现货升水略有下滑,持续关注进一步走势。 策略建议:空单轻仓持有 关注点:基建支撑消费;国内政策;非农就业数据 核心逻辑:云南复产陆续落地,消费拐点即将到来,电解铝仍维持空头思路对待,氧化铝价格短期偏强市场逻辑:电解铝与氧化铝略有回落,盘整为主。昨日美联储公布的ADP就业数据显示,6月ADP就业增 长为49.7万,为自去年2月以来的最高水平,超预期的就业数据引发市场担忧,7月加息的概率上升至91.8%。但市场更加关注今日晚间的非农就业数据表现,若非农就业数据也超预期,市场则产生更加明显的担忧情绪,对盘面的压制作用将更加明显。欧元区5月零售销售月率0%,预期0.20%,前值0.00%,低于预期,消费并未出现起色,经济仍然低迷。 基本面情况:根据爱泽铝业表示,此轮云南复产产能可能超过200万吨,电解铝供应扩增,对氧化铝价格形成一定支撑。但铝水比例续创新高,铝锭量仍然较少,即使复产也难以累增铝锭库存,交割压力将持续,这成为空头的一个重要的风险点,铝价存在一定的支撑。铝棒库存近期转为累库,地产端的消费或有所转弱,需密切关注竣工推进情况,若铝棒持续累库,下游工厂减产,铝锭产量有望增加,减轻交割压力,铝价有望实现流畅下跌。7月份预焙阳极、氟化铝价格均有所回落,成本缓步下移。 策略建议:单边空单轻仓持有,设置止损;多氧化铝空电解铝策略适时离场关注点:铝锭低库存形成的产业与资金博弈持续;地产竣工拐点迟迟未至 铜 上期所铜库存季节图 LME铜库存季节图 201620172018 202020212022 2019 2023 2017201820192020202120222023 30450000 400000 25 350000 20300000 250000 15 200000 10150000 100000 5 50000 00 1.上期所库存季节图(万吨)图2.LME库存(吨) 图3.COMEX库存(短吨)图4.上海保税区库存(万吨) COMEX铜库存季节图 2017201820192020202120222023 250000 200000 150000 100000 50000 0 80 上海保税区铜库存 70 60 50 40 30 20 10 0 元/吨 连三-连续价差 2,000 1,000 0 -1,000 -2,000 -3,000 -4,000 -5,000 -6,000 沪铜期货收盘价 洋山铜最高溢价 80,000 75,000 70,000 65,000 60,000 55,000 50,000 45,000 40,000 35,000 30,000 250 200 150 100 50 0 图5.沪铜连三-连续图6.洋山铜溢价(元/吨) 数据来源:Wind,信达期货研究所 长江有色铜升贴水 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 (500) 2018-01-042019-01-042020-01-042021-01-042022-01-04 LME(0-3)升贴水(美元/吨) LME(0-3)升贴水 1,200 元/吨 元/吨 1,000 800 600 400 200 0 -200 图7.长江有色:铜升贴水图8.LME(3个月)铜升贴水 铜期货收盘价(连三)/(LME3个月收盘价*美元对人民币即期汇率) 1.25 1.20 1.15 1.10 1.05 1.00 铜期货收盘价和佛山精废价差 铜期货收盘价(活跃合约)佛山精废价差 90000 80000 70000 60000 50000 40000 30000 20000 10000 0 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 -1,000 图9.沪铜连三与LME铜比价(剔除汇率)图10.精废铜价差(元/吨) 锦州港 防城港 铜精矿港口库存 葫芦岛港 青岛港 连云港 主流港口总库存 100 80 60 40 20 0 图11.中国铜冶炼厂:粗炼费(美元/干吨)图12.铜精矿港口周度库存(万吨) 铜期货收盘价(活跃合约)铜粗炼费(TC) 90,000 160 80,000 140 70,000 120 60,000 100 50,000 80 40,000 60 30,000 20,000 40 10,000 20 0 0 数据来源:Wind,信达期货研究所 LME铝:注销仓单:合计:全球 WindLME铝:注销仓单:合计:全球日S0164614 3500000 3000000 2500000 2000000 1500000 1000000 500000 0 铝 图13.全国氧化铝开工率(%)图14.全国电解铝开工率(%) 电解铝月度开工率季节图(%) 氧化铝开工季节图(%) 2016201720182019202020212022 95 90 85 80 75 70 65 2016201720182019 2020202120222023 95 93 91 89 87 85 83 81 79 77 75 图15.铝:社会总库存(万吨)图16.SHFE铝库存(吨) 中国社会库存季节图(万吨) 201620172018 202020212022 2019 2023 250 200 150 100 50 0 图17.LME铝库存(吨)图18.LME铝分地区库存(吨) LME铝库存季节图 201620172018 202020212022 2019 2023 3500000 3000000 2500000 2000000 1500000 1000000 500000 0 LME库存分布情况表 亚洲欧洲 美洲 3500000 3000000 2500000 2000000 1500000 1000000 500000 0 数据来源:Wind,SMM,信达期货研究所 全国主要地区氧化铝平均价 氧化铝山东平均价氧化铝广西平均价 4800 4300 3800 3300 2800 2300 1800 80 70 60 50 40 30 20 10 0 各地铝土矿进口CIF价格(美元/吨) 几内亚铝矿CIF马来铝矿CIF印尼铝矿CIF澳洲铝矿CIF 图19.LME铝升贴水图20.上海有色:铝锭升贴水(元/吨) 元/吨 LME3个月升贴水及铜价 元/吨 系列1系列2 4,50060 4,000 40 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 20 0 -20 -40 -60 -200 -400 -600 10000 5000 0 0 15000 400 200 20000 600 25000 30000800 期货结算价右轴 A00铝锭平均升贴水:上海有色 图21.铝土矿进口CIF价格(美元/吨)图22.氧化铝价格(元/吨) 图23.各主要地区废铝价格(元/吨)图24.废铝当月进口及同比(万吨,%) 各主要地区废铝价格(元/吨) 破碎生铝(佛山) 破碎生铝(江西) 型材铝(台州) 型材铝(上海) 生杂铝(江苏) 25000 20000 15000 10000 5000 0 元/吨 废铝当月进口及同比(万吨,%) 废铝进口当月值 同比 元/吨 25025 200 20 150 100 15 50 10 0 5 -50 -100 0 数据来源:Wind,信达期货研究所 图25.沪铝连三与LME铝比价(剔除汇率)图26.进口盈亏:铝(元/吨) 期货收盘价(连三)/(LME3个月铝期货收盘价*美元兑人民币即期汇率) 1.30 1.25 1.20 1.15 1.10 1.05 1.00 0.95 0.90 0.85 0.80 电解铝进口盈亏情况 铝进口盈亏 25,000 元/吨 元/吨 20,000 15,000 10,000 5,000 0 (5,000) (10,000) 全国各地预焙阳极价格(元/吨) 华东市场华中市场 10000 9000 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 山东地区电解铝厂利润 山东地区电解铝利润 8000 6000 4000 2000 0 -2000 -4000 -6000 图27.主要市场预焙阳极价格(元/吨)图28.山东铝厂吨铝利润(元/吨) 免责声明: 数据来源:Wind,信达期货研究所 本报告版权归“信达期货”所有,未经事先书面授权,任何人不得对本报告进行任何形式发布、复制。如引用、刊发,需注明出处为“信达期货”,且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。本报告基于我公司及其研究人员认为可信的公开资料或