有色产业链日报：美非农就业超预期强劲，衰退担忧缓解提振铜价

美非农就业超预期强劲，衰退担忧缓解提振铜价 东海期货|产业链日报2022年8月9日 有色策略组研究员 杨磊 从业资格证号：F03099217电话：021-68758820 邮箱：yangl@qh168.com.cn 联系人：顾兆祥 从业资格证号：F3070142电话：021-68758820 邮箱：guzx@qh168.com.cn 有色产业链日报 铜：美非农就业超预期强劲，衰退担忧缓解提振铜价 1.核心逻辑：沪铜主力合约2209昨收于60930元/吨，较上一结算价涨2.04%，较上一收盘价涨1.03%。反弹驱动主要来自美非农就业强劲缓解衰退担忧、电解铜库存低位且继续去库、供给端产量恢复不及预期。上周五夜美国7月非农就业岗位增加52.8万个，连续第19个月增加，增幅远超预期的25万个，就业的超预期强劲缓解市场对经济衰退的担忧，铜价重新估值。电解铜库存低位且继续去库，截止上周五，上期所库存34768吨，较上上周减少2257吨，社会库存6.89万吨，较上上周减少0.17万吨，保税区库存24.93万吨，较上上周减少 1.68万吨，LME铜库存128600吨，较上上周减少1975吨。7月SMM统计国内电解铜产量84万吨，产量恢复不及预期，主要因粗铜货源紧张。近期欧洲能源价格飙升对冶炼厂带来困扰，影响有色板块情绪，市场对供应端风险重新估值。综上，经济衰退担忧缓解、库存低位且继续去库、供应恢复不及预期驱动近两个交易日铜价反弹，后续还需关注市场对美联储后期加息的预期、国内产量的恢复情况。 2.操作建议：观望 3.风险因素：美通胀超预期回落、铜供应恢复不及预期、地缘政治 风险 4.背景分析： 外盘市场 8月8日LME铜开盘7863.5美元/吨，收盘7947美元/吨，较前日收盘价7889.5美元/吨涨0.73%。 现货市场 8月8日上海电解铜均价61435元/吨，涨905元/吨；升贴水均价 225元/吨，跌15元/吨。广东电解铜均价61620元/吨，涨1030元/吨； 升贴水均价425元/吨，跌15元/吨。 铝：社会库存持续累库，铝价反弹动力仍不足 1.核心逻辑：电解铝供应端压力明显，新增和复产产能目前看并未减缓投产节奏，短期国内电解铝运行产能继续抬升至4140万吨。8.8日SMM统计国内电解铝社会库存68.7万吨，较上周四库存增加0.9万吨，较去年同期库存下降4.5万吨，较7月底月度库存已总计累库1.7万吨。但目前市场接货意愿较差，在途货源有陆续到货后，预计后期铝锭库存有累库压力。上周国内铝下游加工龙头企业开工率周度环比下降0.2%在66.1%，行业淡季显现。当前沪铝合约价格已经逐渐接近电解铝成本位置。出于对市场需求预期偏弱和下游订单恢复未有强劲表现，铝价仍将有走弱预期。 2.操作建议：观望 3.风险因素：运输情况，运行产能增量 4.背景分析： 外盘市场 伦铝隔夜收2445.5，29.5，1.22%现货市场 长江有色市场1#电解铝平均价为18,410元/吨，较上一交易日减少120元/吨；上海、佛山、济南、无锡四地现货价格分别为20,280元/吨、18,690元/吨、18,430元/吨、18,400元/吨。 锌：市场情绪回暖，但内盘涨幅不及外盘 1.核心逻辑：锌矿复产缓慢以及进口矿供应紧张，使得精炼锌供应增长受限。7月国内精炼锌产量降低，下降幅度超过前期预期。环比减少1.26万吨或环比减少2.57%，同比减少3.93万吨或7.63%。截至8.8日SMM七地锌锭库存总量为13.66万吨，较8.5日增加2200吨，较8.1日减少1700吨。市场可流通货源仍旧偏紧，而锌价再度下跌后，下游企业买盘延续，带动市场去库。随着国内疫情的好转以及稳增长政策的进一步出台，与基建作为相关的锌品种未来仍有机会上涨。 2.操作建议：谨慎做多 3.风险因素：海外能源危机 4.背景分析： 外盘市场 伦锌隔夜收3445.5，-43，-1.23%现货市场 长江有色市场0#锌平均价为24,560元/吨，较上一交易日减少320 元/吨；上海、广东、天津、济南四地现货价格分别为25,910元/吨、24,240元/吨、24,550元/吨、24,600元/吨。 锡：情绪波动较大，锡价震荡幅度加剧 1.核心逻辑：供给端，国内冶炼厂稳步复产，云南江西两省开工率继续反弹。国内精锡加工费继续下调，进口盈利窗口再现开启迹象。需求端，焊料企业7月开工率维持低位运行，企业高价采购原料意愿不足，需求疲软供给恢复带动去库幅度减少。炼厂复产成品入市继续给与上方压力，而缅甸进口矿偏紧预期使得下方价格支撑初现。现阶段观望为宜，警惕资金面的扰动。 2.操作建议：观望 3.风险因素：矿端供应 4.背景分析： 外盘市场 伦锡隔夜收24300，-155，-0.63%现货市场 长江有色市场1#锡平均价为197,000元/吨，较上一交易日减少2,500元/吨。 镍：产量增加需求疲弱，纯镍累库镍价下跌 1.核心逻辑：沪镍主力合约2209昨收于169820元/吨，较上一结算价跌2.18%，较上一收盘价跌4.20%。纯镍供给，7月国内电解镍产量1.6万吨，环比增2.89%，同比增29.71%，预计8月产量继续增加至1.62万吨；纯镍需求，不锈钢再次累库、8月仍有减产压力，电镀需求较弱，军工合金刚需采购，民用合金订单减少、纯镍采购转弱；纯镍库存，上期所上周五库存3632吨，较上上周增加1891吨，六地 上周五社会库存7516吨，较上上周增加2160吨，保税区上周五库存 7000吨，较上上周增加700吨。镍元素已过剩，纯镍也连续两周累库，镍价支撑减弱，单边走弱，月间价差也大幅下挫。沪镍中长期仍偏空。 2.操作建议：观望 3.风险因素：超预期去库；地缘政治风险 4.背景分析： 外盘市场 8月8日LME镍开盘22000美元/吨，收盘21620美元/吨，较前日收盘价22470美元/吨跌3.78%。 现货市场 8月8日俄镍升水5500元/吨，跌1500元/吨；金川升水7200元/ 吨，跌300元/吨；挪威升水7000元/吨，跌200元/吨；BHP镍豆升水 4500元/吨，跌500元/吨。 不锈钢：钢厂减产但厂库仍累，不锈钢重回跌势 1.核心逻辑：不锈钢主力合约2209昨收于15770元/吨，较上一结算价跌2.80%，较上一收盘价跌3.13%。Mysteel统计7月底国内15家主流不锈钢厂厂内库存123.96万吨，环比增14.20%，同比增15.41%，其中300系54.44万吨，环比增13.92%，同比增2.39%。7月不锈钢厂主动减产，但社会库存依然高企、去库乏力，钢厂库存亦累库。下游需求疲弱，终端按需采购，不锈钢短期仍难言反弹。 2.操作建议：观望 3.风险因素：减产超预期、去库超预期 4.背景分析： 现货市场 8月8日无锡地区不锈钢现货（304/2B2.0卷价）：宏旺投资 16270元/吨，升水500元/吨；福建甬金16670元/吨，升水900元/吨。 佛山地区不锈钢现货（304/2B2.0卷价）：宏旺投资16370元/吨，升 水600元/吨；福建甬金16570元/吨，升水800元/吨。 免责声明： 本报告立足于结合基本面及技术面对市场价格运行趋势及轮廓进行整体判断，提示可能存在的投资风险与投资机会。报告中的信息均源自于公开材料，我公司对这些信息的准 确性和完整性不作任何保证。报告仅作参考之用，在任何情况下均不构成对所述期货品种的买卖建议，我们也不承担因根据本报告操作而导致的损失。 联系方式： 联系电话：021-68757223 公司地址：上海浦东新区东方路1928号东海证券大厦8层邮政编码：200125 公司网址：www.qh168.com.cn