信心当走在基本面的前面

华创证券研究所证券分析师：贾靖 邮箱：jiajing@hcyjs.com 执业编号：S0360523040004 带来的业务发展机会。 投资建议：信心当走在基本面前。目前宏观环境复苏仍需时间、银行基本面短期承压是事实；但银行资产质量稳健性一如既往、持仓低、银行估值低也是事实。今年从利率政策的调整思路变化也能侧面反应监管呵护银行息差的考虑，预计后续银行盈利大幅向下的可能性较低。我们认为，当前是银行基本面磨底+市场主体信心磨底的“数据真空期”，预计后续增量政策落地+信心恢复会推动板块估值和基本面双重修复。当前银行板块PB已经下行到0.47X，低于历史同期、也低于海外银行业平均估值水平，建议在左侧区间适度保持乐观，信心走在基本面前。 个股角度，我们维持前期推荐。当前短期市场流动性充沛，叠加金融产品收益率下行的环境下，低估值、高股息策略仍是较优选择，建议关注国有大行的投资机会，建议关注工商银行、建设银行、邮储银行。下半年随着企业和居民预期改善，经济步入复苏通道，更看好业绩确定性较高的中小银行，建议关注宁波银行、常熟银行、江苏银行、瑞丰银行。如果下半年居民风险偏好修复好于预期，股份行的业绩弹性空间会更大，建议关注招商银行、平安银行。 风险提示：调研银行样本选择偏差下对行业判断不足、经济下行压力加大。