信心当走在基本面的前面

华创证券研究所近期在江苏多地进行银行业系列调研，并在上海举办中期策略会，对银行业普遍关心的问题进行了反馈。从调研结果来看，上半年银行信贷投放基本符合年初预期，零售端投放环比一季度有回暖但力度仍偏弱。下半年信贷投放规划完成节奏和结构变化的关键仍是零售端需求恢复情况。新发利率二季度边际回暖，但考虑到6月LPR调降，后续资产端价格仍有下行压力。负债端利率下调打开负债成本下降空间，不同期限结构、不同重定价周期影响下，对综合负债成本的缓释力度有不同。实际新增投放不弱，但提前还款仍对按揭余额变化产生扰动。目前宏观环境复苏仍需时间、银行基本面短期承压是事实；但银行资产质量稳健性一如既往、持仓低、银行估值低也是事实。我们建议在左侧区间适度保持乐观，信心走在基本面前。建议关注国有大行的投资机会，建议关注工商银行、建设银行、邮储银行。

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