中国汽车行业 - 6 月领先指标 ： NIO 弱于预期

2023年7月6日 CMB国际全球市场|股票研究|行业更新 中国汽车业 6月领先指标：NIO弱于预期 我们总结了特斯拉，蔚蓝，利车，Xpeng，比亚迪和Aion的2023年6月领先指标，包括销售线索数量，客户流量和新订单。请注意，此类数据基于中国15个主要城市的96家商店（每个品牌15-18家商店）的样本量。我们认为特斯拉仍然具有弹性，而蔚蓝在6月的关键指标低于我们的预期。 线索数量：特斯拉月环比涨幅最大。尽管2023年6月有过多的新车型，价格具有竞争力 ，但特斯拉的每家商店的销售数量仍然是所有六个品牌中最高的，并且在上个月增长最多 （MoM为12％）。这样的NIO数量在6月环比下降了5%，弱于我们之前的预期，因为它在6月12日降价，并于6月15日启动了ET5巡回赛。上个月，李汽车、Xpeg、比亚迪和Aio的每家门店销售线索数量环比增长2-3%（见图1）。6月份，所有品牌从销售线索到门店参观的转化率基本保持稳定，为10-13%。Aio上个月在六个品牌中的比例最高，而NIO连续四个月的比例最低（见图2）。 客户流量：特斯拉月环比涨幅最大，Xpeng月环比跌幅最大。2023年6月，特斯拉每家商店的客户流量增长了7%，这可能得益于6月下半年Model3的8000元回扣。NIO的 这一数字上个月下降了2%，低于我们之前的预期。我们认为，Xpeg的每家商店的客户下降幅度最大（月环比-3%），在G6的帮助下，这可能会在7月大幅反弹。6月，李汽车和比亚迪的每家门店客户流量基本保持稳定（见图3）。 从商店访问到订单生成的转换率提高了6月所有六个品牌的MoM，预计Aion。比亚迪仍然是六个品牌中最高的比率（10％），而NIO在6月的转换率最低（5％）（见图4）。 所有新能源汽车品牌的新订单增加了MoM。总体而言，自2023年1月以来，这六个新能源汽车品牌的每家商店的新订单一直在连续增长，这与我们5月份的观点一致，即新能源 汽车在中国的市场份额在今年剩余时间内可能会连续增长。品牌之间的分歧也从今年开始，特斯拉，比亚迪和李汽的复苏更为强劲（见图5）。Xpeg和NIO在7月的新订单可能是其下半年销售趋势的关键指标。 尽管现在得出结论还为时过早，但在我们看来，NIO降价带来的销售激增可能是短暂的 。上个月产生的新订单约为其6月零售额的1.2倍，较5月份的1.9倍大幅下降。NIO的 零售额在2023年6月增长了74%。 选定品牌的NEV零售额 品牌（单位）2023年6月同比%月同比% 比亚迪* ~ NIO 10,707 (17.4%) 74.0% 54,561 7.3% Li自动 32,575 150.1% 15.2% 139,117 130.3% XpengAion* 8,620~40,000 (43.6%)~84% 14.8% ~(2%) ~ 41,435 (39.9%) 特斯拉* ~70,000 ~(9%) ~ 资料来源：公司数据，CMBIGM估计；注：*6月数字是我们的估计。 请阅读过去的分析师认证和重要披露PAGE 来自彭博社的更多报告：RESPCMBR<GO>或 跑赢大盘 (维护) 中国汽车部门史吉， CFA (852)37618728 DOUWenjing,CFA (852)69394751 古思杰 涵盖的股票: 名称Ticker 额定值 TP(LC) LiAutoLIUS 购买 44 LiAuto2015香港 购买 172 吉利175香港 购买 14.5 GWM2333香港 购买 12 GWM601633CH 购买 32 GAC2238香港 购买 7 GAC601238CH 购买 14 EVA838香港 购买 1.5 永达3669香港 购买 8.5 NIONIOUS HOLD 9.2 梅东1268香港 HOLD 17 XpengXPEVUS HOLD 9 Xpeng9868香港 HOLD 35 比亚迪1211香港 HOLD 240 比亚迪002594CH HOLD 265 来源：彭博社，CMBIGM 1 相关报告： “中国汽车行业-李汽车，比亚迪，Aion，Leap的 历史最高销量”-2023年7月3日 “中国汽车行业-6月强劲的销售可能会延续到下半年吗？”-2023年6月21日 Figure1:Numberofleadsperstoreonaverageforeachbrand 来源：Thinkercar，CMBIGM 图2：各品牌从线索到店铺访问的转化率 来源：Thinkercar，CMBIGM 图3：每个品牌每个商店的平均客户流量 来源：Thinkercar，CMBIGM 图4：各品牌从店铺访问到新订单生成的转化率 来源：Thinkercar，CMBIGM 图5：每个品牌平均每家商店的新订单 来源：Thinkercar，CMBIGM 披露和免责声明 分析师认证 主要负责本研究报告全部或部分内容的研究分析师证明，就本报告所涵盖的证券或发行人而言：（1）所表达的所有观点都准确地反映了他或她对标的证券或发行人的 个人观点；（2）他或她的补偿中没有任何部分是，是或将直接或间接地与该分析师在本报告中表达的具体观点相关。 此外，分析师确认，分析师及其合伙人（定义见香港证券及期货事务监察委员会发布的行为准则）（1）在本报告发布日期前30个日历日内处理或买卖本研究报告所涵盖的股票；（2）将在本报告发布日期后3个营业日内处理或买卖本研究报告所涵盖的股票；（3） CMBIGM额定值 购买：未来12个月潜在回报率超过15%的股票 HOLD：未来12个月潜在回报率为+15%至-10%的股票 SELL：未来12个月潜在亏损超过10%的股票 NOTRATED：Stock未被CMBIGM评级 跑赢大盘：行业预计将在未来12个月内超越相关的广泛市场基准市场表现：行业预计未来12个月的表现将与相关的广泛市场基准保持一致性能欠佳：行业预期在未来12个月内表现低于相关的广泛市场基准 CMB国际环球市场有限公司 地址:香港花园道3号冠军大厦45楼，电话：(852)39000888传真：(852)39000800 CMBInternationalGlobalMarketsLimited(“CMBIGM”)是CMBInternationalCapitalCorporationLimited(招商银行的全资子公司)的全资子公司 重要披露 任何证券交易都有风险。本报告所载的信息可能不适用于所有投资者。CMBIGM不提供个性化的投资建议。本报告的编制不考虑个人投资目标、财务状况或特殊要求。过去的表现没有未来表现的 迹象，实际事件可能与报告中包含的事件大不相同。任何投资的价值和回报都是不确定的，没有保证，并且可能由于其对基础资产表现或其他可变市场因素的依赖而波动。CMBIGM建议投资者应独立评估特定投资和策略，并鼓励投资者咨询专业财务顾问，以便做出自己的投资决策。 本报告或此处包含的任何信息均由CMBIGM准备，仅用于向CMBIGM或其附属公司的客户提供信息。本报告不是也不应被解释为购买或出售任何证券或证券权益或进行任何交易的要约或招揽。CMBIGM及其任何关联公司、股东、代理人、顾问、董事、高级职员或雇员均不对依赖本报告中包含的信息而导致的任何直接或相应的损失、损害或费用承担责任。任何使用本报告中包含的信息的人都要完全自担风险。 本报告中包含的信息和内容是基于对被认为是公开可用和可靠的信息的分析和解释。CMBIGM竭尽全力确保但不保证其准确性，完整性，及时性或正确性。CMBIGM在“原样”的基础上提供信息、建议和预测。信息和内容如有更改，恕不另行通知。CMBIGM可能会发布与本报告不同的信息和/或结论的其他出版物。这些出版物在汇编时反映了不同的假设、观点和分析方法。CMBIGM可能会做出与本报告中的建议或观点不一致的投资决策或采取专有头寸。 CMBIGM可能会不时为自己和/或代表其客户在本报告中提及的公司的证券中进行头寸、做市或作为委托人或从事交易。投资者应假设CMBIGM确实或寻求与本报告中的公司建立投资银行或其他业务关系。因此，收件人应意识到CMBIGM可能存在利益冲突，可能会影响本报告的客观性，CMBIGM对此不承担任何责任。本报告仅供预期收件人使用，未经CMBIGM事先书面同意，不得出于任何目的复制、转载、出售、重新分发或全部或部分发布本出版物。 有关推荐证券的其他信息可应要求提供。 本文件在英国的收件人 本报告仅提供给（I）符合《2005年金融服务和市场法（金融促进）令》第19（5）条（不时修订）（“该命令”）或（II）属于第49（2）（a）至（d）条（“高净值公司，非法人协会等。,)oftheOrder,admayotbeprovidedtoayotherpersowithotthepriorwrittecosetofCMBIGM. 适用于本文件在美国的收件人 CMBIGM不是美国的注册经纪交易商。因此，CMBIGM不受U.S.关于研究报告准备和研究分析师独立性的规则。主要负责本研究报告内容的研究分析师未在金融业监管局（“FINRA”）注册或获得研究分析师资格。分析师不受FINRA规则的适用限制，旨在确保分析师不会受到可能影响研究报告可靠性的潜在利益冲突的影响。本报告仅在美国发布给“美国主要机构投资者”，如美国《1934年证券交易法》第15a-6条所述，不得提供给美国的任何其他人。收到本报告副本并接受本报告的每个主要美国机构投资者均表示并同意其不得向任何其他人分发或提供本报告。任何U.S.本报告的收件人希望根据本报告中提供的信息进行任何买卖证券的交易，只能通过美国S.-注册经纪交易商。 本文件在新加坡的收件人 本报告由CMBI(新加坡)Pte在新加坡分发。有限公司（CMBISG）（公司注册。不。201731928D)，《财务顾问法》(第110)由新加坡金融管理局监管。CMBISG可以根据《财务顾问条例》第32C条的安排分发其各自的外国实体、附属公司或其他外国研究机构制作的报告。如果报告在新加坡分发给《证券及期货法》(第289）新加坡，CMBISG仅在法律要求的范围内对此类人员的报告内容承担法律责任。新加坡收件人应致电+6563504400联系CMBISG，了解报告引起的或与报告有关的事项。