北交所个股研究系列报告：紧固件企业研究

七丰精工（873169.BJ） 1 北交所个股研究系列报告：紧固件企业研究 公司基本情况 1.1主营业务 1.2产品介绍 1.3财务情况 2 1.1主营业务 七丰精工是一家专业从事紧固件研发、生产及销售业务的高新技术企业 七丰精工科技股份有限公司成立于2001年，2019年在新三板挂牌，2022年在北交所上市。七丰精工是一家专业从事紧固件研发、生产及销售业务的高新技术企业。公司各类紧固件产品广泛应用于建筑、轨道交通、仓储、汽车、航空航天等领域。公司业务以外销为主，产品远销美国、日本、加拿大、欧洲等多个国家和地区，其中，国外销售收入的占比超过了60%。 公司作为主要起草单位参与了《普通螺纹公差》(GB/T197-2018)、“浙江制造”团体标准《500MPa级高速铁路螺旋道钉》(T/ZZB1086-2019)等紧固件标准的制定，同时参与起草《小螺纹第2部分：公差和极限尺寸》(GB/T15054.2-2018)、《开槽锥端紧定螺钉》(GB/T71-2018)、《方头长圆柱端紧定螺钉》(GB/T85-2018)、《螺栓或螺钉平垫圈组合件》(GB/T9074.1-2018)、《六角头头部带孔螺栓》(GB/T32.1-2020)、《冷镦和冷挤压用钢》(T/CSM11-2020)等多项紧固件行业国家和团体标准。 图表1：公司产品收入构成情况（%）图表2：公司产品毛利率情况（%） 2021 2022 紧固件 91.31 89.24 其他 8.69 10.76 合计 100.00 100.00 2021 2022 紧固件 29.61 31.18 其他 22.36 9.30 图表4：公司前五大客户情况（万元） 图表3：公司境内外销售情况（%） 2021 2022 国内 39.81 38.01 国外 60.19 61.99 合计 100.00 100.00 序号 2020年 2021年 2022年 客户 金额 占比 客户 金额 占比 客户 金额 占比 1 HANWA.CO.,LTD 2,903.72 16.87% HANWA.COLTD 3,477.18 15.87% HANWACO.,LTD 3,878.71 19.22% 2 PHOENIXSTAMPING 2,116.24 12.29% HUBBELLGLOBALOPERATIONS 3,152.69 14.39% 福斯罗扣件系统(中国)有限公司 2,428.61 12.03% 3 VosslohAG 1,974.75 11.47% 福斯罗扣件系统(中国)有限公司 2,817.94 12.86% HUBBELLGLOBALOPERATIONS 2,295.74 11.37% 4 HUBBELLGLOBALOPERATIONS 1,963.79 11.41% PHOENIXSTAMPING 2,016.85 9.21% PHOENIXSTAMPINGGROUP,LLC 1,493.91 7.40% 5 瑞泰潘得路铁路技术(武汉)有限公司 912.01 5.30% WHITESELLCORPORATTONATTN 996.46 4.55% WHITESELLFASTENERSINC 1,247.52 6.18% 合计 9,870.51 57.34% 12,461.11 56.88% 11,344.49 56.20% 1.2产品介绍 公司产品按应用领域可划分为：建筑类、轨道交通类、仓储类、汽车类及航空航天类 图表5：公司的产品情况 产品系列 产品名称 产品简介、特点及用途 建筑类 伞牙螺钉、吊勾、建筑六角栓系列 广泛应用于房屋、道路等基础性建筑施工的紧固连接产品，具有可靠的连接强度、良好的防腐性能及安装简便的特点。 门脚螺栓、木螺钉、自攻钉、大扁头螺栓系列 广泛应用于家具、货架等装饰性建筑设施的紧固连接用产品，具有可靠的连接强度、良好的防腐性能，具有安装拆卸简便的特点。 方垫片、U型螺栓、弯螺栓系列 广泛应用于电力设施的建筑领域的紧固连接产品，具有可靠的连接强度、可靠的疲劳强度，具有良好的防腐性能及安装简便的特点。 伞型头螺栓、地脚、座金付系列 广泛应用于日本防震建筑的建筑领域的紧固连接产品，具有高拉伸性能、高可靠性、安装简便的特点。 轨道交通类 铁道道钉 广泛应用于国内外铁路扣件系统的紧固连接，具有高弹性，结构简单、可靠、免维修、较高性价比等特点，产品性能达到国际同等先进水平，实现高铁道钉的国产化，满足铁路建设需求，减少对进口的依赖。 制动盘螺栓 应用于高铁及动车组制动盘的紧固连接，特别是应用于时速350千米每小时的复兴号，由进口改国产，降低成本，产品具有较高的高温拉伸性能、高可靠性、高耐疲劳性、安装简便的特点。 车钩装置螺栓 应用于高铁及动车组车钩装置的紧固连接，保证两节车厢之间连接的可靠性，产品具有高拉伸性能、高可靠性、强耐腐蚀性、防振防松性能好的特点。 车钩拖座、螺栓螺母组件 应用于高铁及动车组车钩拖座的紧固连接，保证拖座连接的可靠性，适应高寒地区，产品具有较高的拉伸性能、冲击性能、高可靠性、强耐腐蚀性及防振防松性能好的特点。 活塞缸连接螺栓 应用于高铁机车活塞缸的紧固连接，保证活塞缸连接的可靠性，装配运行寿命达30万公里，产品具有高拉伸性能、冲击性能、高可靠性、疲劳性能好的特点，采用真空热处理技术，性能稳定。 仓储类 组合串、弹簧锁系列 广泛应用于仓储，机械设备等其它连接、固定产品，具有较好的灵活性、可靠性和安全性。 汽车类 轮毂螺栓系列 广泛应用于车辆连接车轮的高强度螺栓，连接位置为车轮的轮毂单元轴承。一般微型车使用10.9级，大中型车辆使用12.9级，具有连接稳固高强度的特点。 六角扭矩螺栓、销系列 应用于拖车与牵引车辆的连接，具有防震防松、安装简便的特点。 航空航天类 碳钢螺栓螺钉系列 广泛应用于航空航天领域产品的紧固连接，具有高可靠性、高耐腐蚀性、安装简便的特点。 不锈钢螺栓螺钉系列 广泛应用于航空航天领域产品的紧固连接，具有高可靠性、高耐腐蚀性、安装简便的特点。 合金钢螺栓螺钉系列 广泛应用于航空航天领域产品的紧固连接，具有高拉伸性能、高可靠性、高耐腐蚀性、安装简便的特点。 高温合金螺栓螺钉系列 广泛应用于航空航天领域产品的紧固连接，具有较高的高温拉伸性能、高可靠性、高耐腐蚀性、高耐疲劳性、综合性能良好的特点。 记忆合金管接头 广泛应用于航空航天领域管路的紧固连接，具有加工成型性能好、原始形状记忆性能、超弹性和高阻尼特性等特点，并且相变滞后达150℃，可以常温保存，加热安装，工程应用方便。 钛合金六角法兰面螺母 广泛应用于航空航天领域产品的紧固连接，具有较高的防振防松性能、高可靠性、高耐腐蚀性、安装简便的特点。 自锁螺母系列 广泛应用于航空航天领域产品的紧固连接，具有较高的防振防松性能、高可靠性、高耐腐蚀性、自锁性能良好的特点。 1.3财务情况 2022年、2023年一季度，公司营业收入持续下降，公司在国内外市场的销售收入均同步下滑 2018-2021年，公司营业收入及净利润持续增长，营业收入平均增长率为14.62%，净利润平均增长率为69.21%。但2022年、2023年一季度，公司营业收入持续下降，公司在国内外市场的销售收入均同步下滑。 盈利能力方面，公司毛利率、净利率整体先升后降，存在一定的波动。2018-2022年，公司平均毛利率为28.78%，平均净利率为15.66%。2018-2022年，公司期间费用率持续下降，费用支出控制较好，2022年，公司期间费用率为10.31%，较2018年减少了5.15个百分点。 21,908.66 20,183.19 14,682.73 15,252.37 17,214.84 3,136.59 -29.79%-30 -40 2018 2019 2020 2021 2022 2023Q1 营业收入（万元） 同比增长 -7.88% 3.88% 12.87% 14.46% 27.27% 3,475.86 3,622.74 3,713.12 2,213.80 .59% 1,268.02 546.13 4 2018 2019 2020 2021 2022 2023Q1 净利润（万元） 同比增长 9.96%- -3 4.23% 2.49% 74 57.01% 140.99% 图表6：公司营业收入情况图表7：公司净利润情况 图表8：公司毛利率及净利率情况图表9：公司期间费用率情况 2018 2019 2020 2021 2022 毛利率 净利率 18.40% 8.64% 14.51% 16.54% 20.19% 25.04% 28.83% 28.98% 28.91% 32.16% 2018 2019 2020 2021 2022 10.31% 10.10% 10.25% 14.11% 15.46% 1.3财务情况 公司研发费用投入较小；存货及应收账款的周转速度开始变慢 整体来看，公司研发费用投入较小。2018-2022年，公司研发费用累计3,932.91万元，年均费用仅为786.58万元。截至2022年末，七丰精工共拥有31项专利，其中发明专利6项。公司研发人员共有42人，占公司员工总人数比例为16.09%；其中，专科及以下学历的研发人员共有41人，占研发人员的97.62%。 从公司的资产周转情况来看，公司的存货周转天数、应收账款周转天数持续上升，周转速度开始变慢，但仍处于相对合理的范围之内。另外，公司应收票据及应收账款账面价值持续上升，规模不大但在总资产中占比相对较高。近五年公司现金收入比略有下降，但仍处于90%以上。 11 图表10：公司研发费用情况图表11：公司资产周转情况 861.5.86% 827.92 800.62 703.53 4.61% 739.73 4.30% 3.78% 3.97% 2018 2019 2020 2021 2022 研发费用（万元） 研发费用率 116 97 85 86 71 72 74 75 60 66 2018 2019 2020 2021 2022 存货周转天数(天)应收账款周转天数(天) 图表12：公司应收票据及应收账款情况图表13：公司现金收入比情况 0.75 0.50 0.55 0.30 28.78% 0.31 31.26% 37.62% 27.06% 20.67% 2018 2019 2020 2021 2022 应收票据及应收账款(亿元) 资产百分比 2018 2019 2020 2021 2022 95.47% 97.01% 96.82% 100.84% 106.07% 行业分析 2.1所属行业及产业链 2.2紧固件行业情况 2.3行业竞争格局 7 2.1所属行业及产业链 紧固件下游领域主要有汽车工业、房屋建筑、航空航天、轨道交通、工程机械等 七丰精工是一家专业从事紧固件研发、生产及销售业务的高新技术企业。    根据《上市公司行业分类指引》（2012年修订），公司所属行业为“C34通用设备制造业”。根据《国民经济行业分类（GB/T4754— 2017）》，公司所处行业为“C3482紧固件制造”行业。 紧固件产品的上游原材料主要为钢材。钢材价格是影响紧固件制造企业产品毛利水平的重要因素。未来若原材料价格大幅上涨，公司可能出现生产成本大幅上升和毛利率下降的风险。 紧固件作为制造业的关键基础部件，其应用领域十分广泛，下游领域主要有汽车工业、房屋建筑、航空航天、轨道交通、工程机械等众多领域。下游行业的景气度直接影响着高强度紧固件的市场需求容量和行业景气程度。 图表14：紧固件产业链图 上游行业 钢铁 中游行业 紧固件 下游行业 汽车工业房屋建筑电子制造 航空航天轨道交通工程机械 2.2紧固件行业情况 紧固件为千亿级市场，但参与企业众多，竞争激烈；境外市场对紧固件的需求比较旺盛 紧固件是国民经济各部门应用范围最广、使用数量最多的机械基础件之