货币政策与流动性观察：跨季资金分层加剧

国信证券发布的《货币政策与流动性观察-资金面收紧指向信贷回暖》报告指出，上周（6月26日-6月30日）全球央行的货币政策无重大变化，美联储主席鲍威尔表示，美联储多数政策制定者预计今年将再加息两次，且不排除连续加息的可能性。国内流动性方面，上周（6月26日-6月30日）狭义流动性有所宽松。国信狭义流动性高频扩散指数较此前一周（6月19日-6月23日）上升0.19至101.71。其中价格指标贡献33.22%，数量指标贡献66.78%。价格指数上升（宽松）主要由上周全周DR加权利率偏离度（7天/14天利率减去同期限政策利率）和R001总体环比下行支撑，标准化后的同业存单加权利率和R加权利率偏离度（7天/14天利率减去同期限政策利率）环比上行形成拖累。央行上周逆回购超量续做对数量指数形成支撑。值得注意的是，尽管跨季资金整体较为宽松，但出现了较为明显的分层。超短端R与DR利率分化明显，可能与货基融出意愿较低、非银杠杆水平偏高有关。本周关注以下因素的扰动：央行逆回购将到期11690亿元；政府债净融资额预计为1162.5亿元。

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