煤炭开采行业简评报告：北港库存持续下降，看好煤价继续反弹

北港库存持续下降，看好煤价继续反弹 煤炭开采|行业简评报告|2023.07.03 评级：看好 翟绪丽 首席分析师SAC执证编号：S0110522010001 zhaixuli@sczq.com.cn 电话：010-81152683 张飞 研究助理zhangfei@sczq.com.cn电话：010-81152685 市场指数走势（最近1年） 煤炭开采 沪深300 0.2 29-Jun 18-Apr 5-Feb 25-Nov 14-Sep 4-Jul 0 -0.2 -0.4 资料来源：Wind 相关研究 需求有支撑，反弹有动力 供需格局有望改变，看好煤价反弹 煤价或已探底，关注配置机会 核心观点 港口库存持续下降，电厂日耗逐步回升。供给方面，本周主产区煤矿正常生产，国内动力煤产量维持高位，动力煤供应相对充裕，高负荷生产下，煤矿安全事故值得关注，当前煤矿安监趋严，产量难以大幅增长。需求方面，从电力用煤方面来看，夏季高温天气持续，电厂日耗增加，根据wind数据显示，截至6月30日，北方港口库存合计2486万吨，较6月16日减少151万吨，跌幅5.73%，北方港口库存自6月初高位以来持续下降，迎峰度夏旺季去库已经显现，预计电厂库存水平有望近期开启下降，库存水平的走低有望支撑煤价进一步反弹；从非电力用煤方面来看，当前需求仍旧不足，水泥、化工、建材等非电用煤对于煤价的反弹驱动仍有限。本周动力煤产地价格下跌，港口价格企稳，部分煤炭品种小幅反弹。整体看煤炭消费旺季，煤价下跌空间小，反弹潜力大，看好当前配置机会。 炼焦煤价格或呈上行趋势，下游需求有望提振。供给方面，国内主产区煤矿维持正常生产，加上部分煤矿检修基本结束，生产端较上周有所回升，炼焦煤供应整体稳中有升。下游需求方面，本周焦企开工相对稳定，出货较顺畅，但由于焦炭提涨未落地，叠加成本端原料价格较高，焦企利润略有收窄，开工积极性稍有下降；钢厂方面，本周钢价震荡运行，钢厂利润回升，高炉开工率提高，但受季节性淡季影响，叠加多地大范围强降雨影响，终端成交活跃度较为一般，我们认为随着市场情绪好转，加上接下来的消费旺季，炼焦煤需求有望提振。本周炼焦煤产地价格周环比上升，港口价格周环比上升，进口价格方面，截至6月30日，澳洲峰景主焦煤到岸价为247美元/吨，较6月25日上涨0.20%；蒙古甘其毛都口岸焦精煤场地价1480元/吨，较6月25日持平；策克口岸1/3焦煤场地价860元/吨，较6月25日持平。 1-5月全国规模以上电厂火电发电量24206亿千瓦时，同比增长6.2%。1-5月份，全国规模以上电厂发电量34216亿千瓦时，同比增长3.9%。其中，全国规模以上电厂水电发电量3523亿千瓦时，同比下降19.2%；全国规模以上电厂火电发电量24206亿千瓦时，同比增长6.2%；全国核电发电量1747亿千瓦时，同比增长5%；全国并网风电厂发电量4068亿千瓦时，同比增长25%。截至5月底，全国全口径发电装机容量26.7亿千瓦，同比增长10.3%。其中，可再生能源发电装机容量13.1亿千瓦，同比增长18.5%，占总装机容量的48.9%，占比同比提高3.4个百分点，是我国电源增长的主力。 投资建议：重点关注陕西煤业、兖矿能源、山西焦煤、潞安环能。 风险提示：煤炭产量大幅增长，进口导致国内煤价大幅下行，下游需求增速不及预期等。 请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明 1本周行情：煤炭指数跑赢沪深300指数 1.1行情：本周煤炭板块上涨3.17%，跑赢沪深300指数 本周（2023年6月26日-6月30日）煤炭指数上涨3.17%，沪深300指数下跌0.56%，主要煤炭上市公司涨多跌少，涨幅前十名公司为：美锦能源（12.54%）、云煤能源（12.33%）、郑州煤电（9.05%）、陕西黑猫（8.33%）、安泰集团（6.16%）、兖矿能源（5.84%）、晋控煤业（5.52%）、辽宁能源（5.18%）、云维股份（5.08%）、上海能源（4.63%）。 图1本周煤炭板块跑赢沪深300指数3.73% 6% 3.17% -0.56% 4% 2% 纺织服饰 煤炭电力设备国防军工 环保机械设备基础化工轻工制造公用事业 钢铁石油石化农林牧渔美容护理 汽车家用电器医药生物建筑装饰 综合有色金属建筑材料 电子房地产非银金融沪深300 银行通信 交通运输社会服务商贸零售食品饮料 传媒 计算机 0% -2% -4% -6% -8% 资料来源：Wind，首创证券 图2本周所有煤炭子板块均跑赢沪深300指数 9% 8% 7% 6% 5% 4% 3% 2% 1% 焦炭Ⅲ(申万) 动力煤(申万) 煤炭 焦煤(申万) 沪深300 0% -1% 资料来源：Wind，首创证券 图3本周煤炭个股涨多跌少，涨幅最高的美锦能源12.54% 14% 12% 10% 8% 6% 4% 2% ST 0% *ST 美云郑陕安兖晋辽云上中靖物华恒安新大淮金昊宝中冀淮陕平山山开山电潞盘兰永 -2% 锦煤州西泰矿控宁维海煤远产阳源源集有河能华泰国中北西煤煤西滦西投安江花未泰大 能能煤黑集能煤能股能能煤环股煤煤能能能科能隆神能矿煤股国焦股焦能环股科来能洲 -4% 源源电猫团源业源份源源电能份电业源源源技源华源业业份际化份煤源能份创源 -6% 资料来源：Wind，首创证券 1.2估值：本周煤炭PE为6.33倍，PB为1.17倍 截至2023年6月30日，根据PE(TTM)剔除异常值（负值）后，煤炭板块平均市盈率PE为6.33倍，位列A股全行业倒数第二位；市净率PB为1.17倍，位列A股全行业倒数第六位。 图4本周煤炭PE估值为6.33倍 60 6.33 50 40 30 20 10 国防军工 社会服务计算机美容护理 电子传媒 食品饮料 综合机械设备 汽车商贸零售医药生物农林牧渔轻工制造电力设备公用事业纺织服饰 通信环保 建筑材料基础化工家用电器非银金融 钢铁有色金属房地产交通运输石油石化建筑装饰 煤炭 银行 0 资料来源：Wind，首创证券 图5本周煤炭PB估值为1.17倍 6 1.17 5 4 3 2 1 食品饮料 美容护理 计算机国防军工社会服务电力设备医药生物 传媒 电子 农林牧渔 通信家用电器机械设备有色金属 汽车基础化工轻工制造商贸零售 综合纺织服饰公用事业 环保建筑材料交通运输石油石化 煤炭非银金融 钢铁建筑装饰房地产 银行 0 资料来源：Wind，首创证券 2主要数据追踪 2.1动力煤行情：产地价格上涨，港口价格涨跌不一，电厂日耗增加 产地价格：截至6月30日，大同南郊Q5500弱粘煤坑口价660元/吨，较6月25日下降2.94%；陕西榆林Q5500烟煤末坑口价693元/吨，较6月25日下降7.10%；内蒙东胜Q5200原煤坑口价597元/吨，较6月25日下降0.33%。 港口价格：截至6月30日，广州港Q6100神木块库提价1232元/吨，周环比下降 2.14%；京唐港山西产Q5500动力末煤平仓价835元/吨，周环比上升1.21%。截至6月 20日，山西优混Q5500市场价789.70元/吨，较6月10日上涨0.52%。 电厂运行：6月26日，南方八省电厂煤炭日耗达203.10万吨，相比6月20日增加 8.50万吨，增幅4.37%；南方八省电厂煤炭库存量3695万吨，相比6月20日增加40万吨，增幅1.09%。 图6动力煤产地价格周环比上升元/吨 大同南郊5500大卡坑口价陕西榆林5500大卡坑口价内蒙古东胜5200大卡坑口价 2,000 1,800 1,600 1,400 1,200 1,000 800 600 2021-06-30 2021-07-31 2021-08-31 2021-09-30 2021-10-31 2021-11-30 2021-12-31 2022-01-31 2022-02-28 2022-03-31 2022-04-30 2022-05-31 2022-06-30 2022-07-31 2022-08-31 2022-09-30 2022-10-31 2022-11-30 2022-12-31 2023-01-31 2023-02-28 2023-03-31 2023-04-30 2023-05-31 2023-06-30 400 资料来源：Wind，首创证券 图7动力煤港口价格涨跌不一元/吨图8山西优混市场价较6月10日环比上升元/吨 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 广州港提价：神木块Q6100 京唐港平仓价：山西产动力末煤Q5500 2,000 1,800 1,600 1,400 1,200 1,000 800 600 400 200 2021-06-30 2021-08-31 2021-10-31 2021-12-31 2022-02-28 2022-04-30 2022-06-30 2022-08-31 2022-10-31 2022-12-31 2023-02-28 2023-04-30 2023-06-30 2021-06-20 2021-08-20 2021-10-20 2021-12-20 2022-02-20 2022-04-20 2022-06-20 2022-08-20 2022-10-20 2022-12-20 2023-02-20 2023-04-20 2023-06-20 0 市场价:山西优混(Q5500):全国 资料来源：Wind，首创证券资料来源：Wind，首创证券 图9南方八省电厂日耗较6月20日增加万吨图10南方八省电厂库存较6月20日上升万吨 南方八省电厂煤炭日耗南方八省电厂煤炭库存 2504,000 3,800 2003,600 3,400 1503,200 3,000 1002,800 2,600 502,400 2,200 2022-06-26 2022-07-26 2022-08-26 2022-09-26 2022-10-26 2022-11-26 2022-12-26 2023-01-26 2023-02-26 2023-03-26 2023-04-26 2023-05-26 2023-06-26 2022-06-26 2022-07-26 2022-08-26 2022-09-26 2022-10-26 2022-11-26 2022-12-26 2023-01-26 2023-02-26 2023-03-26 2023-04-26 2023-05-26 2023-06-26 02,000 资料来源：Wind，首创证券资料来源：Wind，首创证券 2.2炼焦煤价格：本周产地价格上升，港口价格上升，澳煤进口价格上升，蒙煤进口价格持平，期货价格下降，贴水幅度上升 产地价格：截至6月30日，山西吕梁产主焦煤市场价1650元/吨，较6月25日上 涨6.45%；山西古交产肥煤1630元/吨，较6月25日持平；河北邯郸主焦煤1720元/吨， 较6月25日持平。 港口价格：截至6月30日，京唐港主焦煤库提价为1870元/吨，较6月25日上涨 3.31%。 进口价格：截至6月30日，澳洲峰景主焦煤到岸价为247美元/吨，较6月25日 上涨0.20%；主焦煤海内外即期汇率价差76.29元/吨，较6月25日增长107.70%。截至 6月30日，蒙古甘其毛都口岸焦精煤场地价1480元/吨，较6月25日持平；策克口岸 1/3焦煤场地价860元/吨，较6月25日持平。 期货价格：截至6月30日，炼焦煤期货收盘价1351元/吨，较6月21日下降1.50 元/吨，跌幅0.11%；现货价格1650元/吨，较6月21日上涨100元/吨；贴水299元/吨， 贴水幅度较6月21日扩大101.50元/吨。 图11炼焦煤产地价格部分品种上涨元/吨 市场价：主焦煤：山西车板价：肥煤：山西车板价：主焦煤：河北 4,500