煤炭开采行业简评报告：供需格局有望改变，看好煤价反弹

供需格局有望改变，看好煤价反弹 煤炭开采|行业简评报告|2023.06.19 评级：看好 翟绪丽 首席分析师SAC执证编号：S0110522010001 zhaixuli@sczq.com.cn 电话：010-81152683 张飞 研究助理zhangfei@sczq.com.cn电话：010-81152685 市场指数走势（最近1年） 煤炭开采 沪深300 0.2 15-Jun 4-Apr 22-Jan 11-Nov 31-Aug 20-Jun 0 -0.2 -0.4 资料来源：Wind 相关研究 煤价或已探底，关注配置机会 保持理性，等待良机 旺季需求逐步提振，煤价有望迎来反弹 核心观点 供给边际增长趋缓，迎峰度夏火电需求持续增长。供给方面，本周主产区煤矿正常生产，受山西地区煤矿运输安全事故影响，预计本周安全监管趋严，根据国家统计局数据显示，5月原煤产量同比增速4.2%，环比下降0.3个百分点，我们认为短期供给将有望收缩。需求方面，从电力用煤方面来看，迎峰度夏火电需求有望继续激增，根据国家统计局数据显示，5月火电发电同比高增15.9%；6月各地气温明显升高，迎峰度夏火电需求有望继续大幅增长。从非电力用煤方面来看，水泥、建材等非电行业进入错峰生产，煤耗需求依旧偏弱。本周动力煤产地价格持续下降，港口价格周环比下降，我们认为供需关系在当前旺季有望从宽松转为紧张，库存有望进一步消化，港口价格预计将完成探底回升。未来有望随着火电需求爆发而大幅反弹上行。 国内炼焦煤供需边际有望改善，炼焦煤产地价格企稳运行。供给方面，国内主产区煤矿维持正常生产，加上蒙煤通关不断修复，炼焦煤进口量增加，炼焦煤供应整体稳中有升。下游需求方面，随着钢厂利润好转，焦企出货较积极，多数焦企开工相对稳定；钢厂方面，近期钢价上涨，钢厂利润回升，部分钢厂补库意愿提高，市场较为活跃，但由于钢材市场处于季节性淡季，加上部分地区高温雨季天气影响，多数钢厂仍维持按需采购，终端需求延续低迷，炼焦煤整体市场价格短期内有望企稳。本周炼焦煤产地价格周环比持平，进口价格持续上升，截至6月16日，澳洲峰景主焦煤到岸价为242美元/吨，周环比上升0.83%；蒙古甘其毛都口岸焦精煤场地价1390元/吨，周环比上升2.96%；策克口岸1/3焦煤场地价860元/吨，周环比持平。 2023年5月，全国发电量同比增5.6%，增速略有回落。5月，全国电力生产增速略有回落，发电量6886亿千瓦时，同比增长5.6%，增速比4月份回落0.5个百分点，日均发电222.1亿千瓦时。分品种看，5月份，火力绝对发电量为4712亿千瓦时，同比增长15.9%；水力绝对发电量820亿千瓦时，同比下降32.9%；风力绝对发电量为744亿千瓦时，同比增长15.3%；核电量为369亿千瓦时，同比增长6.3%；太阳能绝对发电量为241亿千瓦时，同比增长0.1%。累计来看，2023年1-5月份，全国绝对发电量34216亿千瓦时，同比增长3.9%。分品种看，1-5月份，火力绝对发电能量为24206亿千瓦时，同比增长6.2%；水电量3523亿千瓦时，同比下降19.2%；风力发电量3663亿千瓦时，同比增长18.4%；核电量1747亿千瓦时，同比增长5.0%；太阳能发电量1077亿千瓦时，同比增长5.7%。 投资建议：重点关注陕西煤业、兖矿能源、山西焦煤、潞安环能。 风险提示：煤炭产量大幅增长，进口导致国内煤价大幅下行，下游需求增速不及预期等。 请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明 1本周行情：煤炭指数跑输沪深300指数 1.1行情：本周煤炭板块上涨0.26%，跑输沪深300指数 本周（2023年6月12日-6月16日）煤炭指数上涨0.26%，沪深300指数上涨3.30%，主要煤炭上市公司涨多跌少，涨幅前十名公司为：ST大洲（10.00%）、山煤国际（6.18%）、盘江股份（3.26%）、陕西黑猫（2.41%）、山西焦煤（2.33%）、云维股份（2.26%）、华阳股份（2.24%）、兖矿能源（1.91%）、中国神华（1.73%）、郑州煤电（1.38%）。 图1本周煤炭板块跑输沪深300指数3.04% 10% 8% 3.30% 0.26% 6% 4% 2% 食品饮料 通信机械设备计算机电力设备 汽车家用电器美容护理 传媒电子 商贸零售沪深300社会服务建筑材料轻工制造国防军工基础化工农林牧渔有色金属 综合纺织服饰 钢铁非银金融医药生物交通运输建筑装饰 煤炭房地产环保 石油石化 银行 公用事业 0% -2% -4% -6% -8% 资料来源：Wind，首创证券 图2本周所有煤炭子板块均跑输沪深300指数 4% 3% 2% 1% 沪深300 动力煤(申万) 煤炭 焦煤(申万) 焦炭Ⅲ(申万) 0% -1% -2% -3% 资料来源：Wind，首创证券 图3本周煤炭个股涨多跌少，涨幅最高的ST大洲10.00% 12% 山盘陕山云华兖中郑陕安淮新晋山兰潞冀开云昊宝大平中安上辽靖金淮物电永恒美 大煤江西西维阳矿国州西源河集控西花安中滦未煤华泰有煤煤泰海宁远能北产投泰源锦 洲国股黑焦股股能神煤煤煤能能煤焦科环能股来能能隆能股能集能能煤科矿环能能煤能 际份猫煤份份源华电业业源源业化创能源份源源源份源团源源电技业能源源电源 10% 8% 6% 4% 2% *ST ST 0% -2% -4% -6% -8% 资料来源：Wind，首创证券 1.2估值：本周煤炭PE为6.28倍，PB为1.17倍 截至2023年6月16日，根据PE(TTM)剔除异常值（负值）后，煤炭板块平均市盈率PE为6.28倍，位列A股全行业倒数第二位；市净率PB为1.17倍，位列A股全行业倒数第六位。 图4本周煤炭PE估值为6.28倍 60 6.28 50 40 30 20 10 社会服务 计算机国防军工美容护理 传媒电子 食品饮料 综合商贸零售机械设备医药生物 汽车农林牧渔轻工制造电力设备公用事业 通信纺织服饰建筑材料 环保基础化工家用电器非银金融 钢铁有色金属房地产交通运输石油石化建筑装饰 煤炭 银行 0 资料来源：Wind，首创证券 图5本周煤炭PB估值为1.17倍 7 1.17 6 5 4 3 2 1 食品饮料 美容护理 计算机社会服务国防军工 传媒电力设备医药生物 电子 农林牧渔 通信家用电器机械设备有色金属 汽车基础化工商贸零售轻工制造 综合纺织服饰公用事业 环保建筑材料交通运输石油石化 煤炭非银金融 钢铁建筑装饰房地产 银行 0 资料来源：Wind，首创证券 2主要数据追踪 2.1动力煤行情：产地价格涨跌不一，港口价格涨跌不一，电厂日耗减少 产地价格：截至6月16日，大同南郊Q5500弱粘煤坑口价633元/吨，周环比下降0.31%；陕西榆林Q5500烟煤末坑口价640元/吨，周环比下降0.62%；内蒙东胜Q5200原煤坑口价549元/吨，周环比上涨1.10%。 港口价格：截至6月16日，广州港Q6100神木块库提价1177元/吨，周环比上涨 0.60%；京唐港山西产Q5500动力末煤平仓价800元/吨，周环比上涨2.56%。截至6月 10日，山西优混Q5500市场价785.60元/吨，较5月31日下降12.71%。 电厂运行：6月12日，南方八省电厂煤炭日耗达214.10万吨，相比6月8日减少 1.20万吨，降幅0.05%；南方八省电厂煤炭库存量3633万吨，相比6月8日减少12万吨，降幅0.33%。 图6动力煤产地价格周环比下跌元/吨 大同南郊5500大卡坑口价陕西榆林5500大卡坑口价内蒙古东胜5200大卡坑口价 2,000 1,800 1,600 1,400 1,200 1,000 800 600 400 200 2021-06-16 2021-07-16 2021-08-16 2021-09-16 2021-10-16 2021-11-16 2021-12-16 2022-01-16 2022-02-16 2022-03-16 2022-04-16 2022-05-16 2022-06-16 2022-07-16 2022-08-16 2022-09-16 2022-10-16 2022-11-16 2022-12-16 2023-01-16 2023-02-16 2023-03-16 2023-04-16 2023-05-16 2023-06-16 0 资料来源：Wind，首创证券 图7动力煤港口价格周环比上升元/吨图8山西优混市场价较5月31日环比下降元/吨 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 广州港提价：神木块Q6100 京唐港平仓价：山西产动力末煤Q5500 2,000 1,800 1,600 1,400 1,200 1,000 800 600 400 200 2021-06-16 2021-08-16 2021-10-16 2021-12-16 2022-02-16 2022-04-16 2022-06-16 2022-08-16 2022-10-16 2022-12-16 2023-02-16 2023-04-16 2023-06-16 2021-06-10 2021-08-10 2021-10-10 2021-12-10 2022-02-10 2022-04-10 2022-06-10 2022-08-10 2022-10-10 2022-12-10 2023-02-10 2023-04-10 2023-06-10 0 市场价:山西优混(Q5500):全国 资料来源：Wind，首创证券资料来源：Wind，首创证券 图9南方八省电厂日耗较6月8日下降万吨图10南方八省电厂库存较6月8日上升万吨 南方八省电厂煤炭日耗南方八省电厂煤炭库存 2504,000 3,800 2003,600 3,400 1503,200 3,000 1002,800 2,600 502,400 2,200 2022-06-12 2022-07-12 2022-08-12 2022-09-12 2022-10-12 2022-11-12 2022-12-12 2023-01-12 2023-02-12 2023-03-12 2023-04-12 2023-05-12 2023-06-12 2022-06-12 2022-07-12 2022-08-12 2022-09-12 2022-10-12 2022-11-12 2022-12-12 2023-01-12 2023-02-12 2023-03-12 2023-04-12 2023-05-12 2023-06-12 02,000 资料来源：Wind，首创证券资料来源：Wind，首创证券 2.2炼焦煤价格：本周产地价格持平，港口价格持平，澳煤进口价格上升，蒙煤进口价格上升，期货价格上升，贴水幅度下降 产地价格：截至6月16日，山西吕梁产主焦煤市场价1450元/吨，周环比持平；山 西古交产肥煤1470元/吨，周环比持平；河北邯郸主焦煤1930元/吨，周环比持平。 港口价格：截至6月16日，京唐港主焦煤库提价为1770元/吨，周环比持平。 进口价格：截至6月16日，澳洲峰景主焦煤到岸价为242美元/吨，周环比上升 0.83%；主焦煤海内外即期汇率价差47.73元/吨，周环比下降20.73%。截至6月16日，蒙古甘其毛都口岸焦精煤场地价1390元/吨，周环比上升2.96%；策克口岸1/3焦煤场地价860元/吨，周环比持平。 期货价格：截至6月16日，炼焦煤期货收盘价1400.5元/吨，较6月9日上升112 元/吨，涨幅8.65%；现货价格1450元/吨，较6月9日持平；贴水49.5元/吨，贴水幅 度较6月9日下降112元/吨。 图11炼焦煤产地价格持平元/吨 市场价：主焦煤：山西车板价：肥煤：山西车板价：主焦煤：河北 4,500 4,0