有色金属产业链日报：下游需求偏弱，电解铜现货升水下调

投资咨询业务资格：证监许可[2011]1771号 2023年7月5日下游需求偏弱，电解铜现货升水下调 ——有色金属产业链日报 分析师贾利军 从业资格证号：F0256916投资咨询证号：Z0000671电话：021-68757181 邮箱：jialj@qh168.com.cn 分析师杨磊 从业资格证号：F03099217投资咨询证号：Z0018823电话：021-68758820 邮箱：yangl@qh168.com.cn 联系人杜扬 从业资格证号：F03108550电话：021-68758820 邮箱：duy@qh168.com.cn 顾兆祥 从业资格证号：F3070142电话：021-68758820 邮箱：guzx@qh168.com.cn 沪铜：下游需求偏弱，电解铜现货升水下调 1.核心逻辑：基本面，供给，铜精矿进口宽松，TC指数继续上行；7月冶炼厂检修影响减弱，精炼铜产量预计环比回升。需求，下游需求偏弱，昨日电解铜现货成交不佳；光伏、风电装机量仍保持高增速；地产新开工和施工较弱，但竣工端较强，近期高频数据显示地产成交回升；空调7月继续高排产，高温带动空调销量；车市有所回温；传统领域耗铜尚可，新能源领域耗铜贡献增量。库存，7月4日LME铜库存66775吨，沪铜仓单17804吨，LME铜继续降库、沪铜仓单减少。综上，下游需求偏弱，电解铜现货升水下调。 2.操作建议：单边逢低做多，月间逢低正套 3.风险因素：国内政策不及预期、美联储紧缩超预期、国内增库超预期 4.背景分析： 现货市场：7月4日上海升水铜升贴水210元/吨，跌255元/吨；平水铜升贴水190元/吨，跌230元/吨；湿法铜升贴水140元/吨，跌235元/吨。 沪铝：多头情绪转弱，沪铝低位震荡 1.核心逻辑。宏观上，美国财长耶伦计划于7月6日至9日访华，届时或就美债、贸易等问题进行磋商，市场情绪有所好转；本周关注国内外主要国家的PMI数据，以及美国ADP就业、非农就业等重要宏观数据。基本面，供应，云南共131万吨产能计划复产，但复产节奏需要根据7-8月的水电供应稳定性来逐步推进；需求，铝下游消费逐渐进入7、8月左右的淡季，建筑型材消费下滑较为明显，铝线缆、工业型材等仍维持较好的开工率。库存，7月3日SMM国内电解铝社会库存去库1.6万吨至50.6万吨；SHFE铝仓单去库1173吨至37318吨；LME库存增加2350吨至544400吨。在宏观情绪的转弱的情况下，铝锭低库存仍有支撑，沪铝价格低位震荡。 2.操作建议：逢压力位做空 3.风险因素：云南复产不及预期 4.背景分析： 现货市场：7月4日上海现货报价18540元/吨，对合约AL2307升水170元/吨；沪粤价差为-170元/吨。 锌：市场信心略有提振，但海外集中交仓压力仍存 1.核心逻辑：沪锌隔夜小幅走强，收涨1.1%。5月SMM中国精炼锌产量为56.45万吨，环比增加2.45万吨或环比增加4.54%，同比增加9.56%，略超过预期值。1至5月精炼锌累计产量达到267.4万吨，同比增加7.7%。SMM预计6月国内精炼锌产量环比减少2.87万吨至53.59万吨，同比增加9.7%。当前国内外锌矿加工费保持平稳，国内炼厂生产尚有利润，故 多数炼厂依然保持较高的生产水平，国内精炼锌供应保持平稳。截至7月3日，SMM七地锌锭库存总量为11.64万吨，较上周一（6月26日）增加0.07万吨，较上周五（6月30日）增加0.41万吨，国内库存录增。消费需求仍旧呈现疲软状态，市场对消费端预期较弱终端落地情况不佳，房地产新开工施工面积持续负增长，基建项目落地缓慢，终端对锌价支撑有限。短期的宏观利好消化叠加美联储鹰派言论持续，锌价或重回低位态势。 2.操作建议：观望 3.风险因素：去库幅度，供应增量扰动 4.背景分析： 外盘市场：LME三月锌隔夜收2411，46，1.95% 现货市场：上海金属网现货0#锌20370-20470元/吨，均价20420元/吨，较上一交易日下跌50元/吨，对沪锌2307合约升水90-升水190元/吨；1#锌20300-20400元/吨，均价20350元/吨，较上一交易日下跌50元/吨，对沪锌2307合约升水20-升水120元/吨。 锡：供应端有收缩预期，锡价上涨 核心逻辑：沪锡隔夜低开后震荡回升，收跌0.23%。受到海外矿端收缩预期的扰动，锡价偏强运行。5月国内精锡产量15660吨，较4月环比增加4.72%，同比减少4.1%，前五个月累计减少2.6%。5月精锡产量仍有环比增幅，主要与单月再生锡锭产量升至4400吨以及与云南地区原生锡厂的技术性产出有关。6月目前预计国内精锡产出会有较大减产。近期国内锡矿加工费也持续走低，当下13750元/吨的40%锡精矿加工费已经贴近于炼厂生产成本，若加工费再度下行，冶炼企业生产积极性或将有较大受损。自4月下旬开始，锡锭进口一直处于亏损状态近期价格走势震荡攀升，市场氛围表现不振，由于消费面仍待提升，市场多谨慎看待。 2.操作建议：观望 3.风险因素：矿端供应 4.背景分析： 外盘市场：LME三月锡隔夜收27320，-57，-0.21% 现货市场：上海金属网现货锡锭报价224500-226500元/吨，均价225500元/吨，较上一交易日跌1500元/吨。听闻小牌对8月贴水500元/吨-平水左右，云字头对8月平水-升水400元/吨附近，云锡对8月升水400-800元/吨左右。 沪镍：俄镍继续到货，国内电积镍供给增，镍盘面承压 1.核心逻辑：基本面，供给，电积镍产量逐渐爬坡，6月国内精炼镍产量环比增13.66%，同比增28.53%；俄镍近期继续到货。需求，昨日现货成交一般，镍板升贴水涨跌分化；合金需求有韧性；不锈钢淡季消费弱，且印尼镍铁回流压力大，议价重心有所下移；电积镍产能释放带动硫酸镍需求，但三元前驱体恢复较慢、对价格接受有限，后期中间品、硫酸镍供给压力下，硫酸镍价格仍有下行压力。库存，7月4日LME镍库存38484吨，沪镍仓单1854吨，LME镍库存减、沪镍仓单增。综上，俄镍继续到货，国内电积镍供给增，镍盘面承压。 2.操作建议：观望 3.风险因素：增产不及预期、累库不及预期 4.背景分析： 现货市场：7月4日俄镍升水2900元/吨，跌200元/吨；金川升水11800元/吨，涨300元/吨；BHP镍豆升水2600元/吨，持平。 不锈钢：市场成交偏淡，不锈钢承压运行 1.核心逻辑：基本面，供给，不锈钢新增产能逐渐落地，后续供应压力仍大；钢厂盘价下跌。需求，现货消费仍不乐观，市场成交仍偏清淡。成本端，不锈钢淡季消费弱，且印尼镍铁回流压力大，议价重心有所下移；国内高铬供应增加，青山7月高铬长协采购价环比跌200元/50基吨。库存，厂库有向社库转移的压力，消费偏弱，社库压力再袭。综上，市场成交偏淡，不锈钢承压运行。 2.操作建议：逢高沽空 3.风险因素：消费超预期、超预期减产 4.背景分析： 现货市场：7月4日无锡地区不锈钢现货（304/2B2.0卷价）：宏旺投资15070元/吨，跌50元/吨。佛山地区不锈钢现货（304/2B2.0卷价）：宏旺投资14970元/吨，持平。 重要声明 本报告由东海期货有限责任公司研究所团队完成，报告中信息均源于公开可获得资料。东海期货力求报告内容的客观、公正，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。报告中的观点、结论和建议等全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议，也未考虑个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要，客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所导致的任何损失负任何责任，交易者需自行承担风险。本报告版权仅为东海期货有限责任公司研究所所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制发布，如引用、转载、刊发，须注明出处为东海期货有限责任公司。 东海期货有限责任公司研究所 地址：上海浦东新区峨山路505号东方纯一大厦10楼联系人：贾利军 电话：021-68757181 网址：www.qh168.com.cn E-MAIL:Jialj@qh168.com.cn