外资月报（2023年6月）：配置盘仍在稳步增持

投资策略 证券研究报告|市场策略研究 2023年07月04日 配置盘仍在稳步增持——外资月报（2023年6月） 总体配置：加息预期仍存变数，配置盘稳步入场。美联储6月加息暂缓落地，但加息指引依旧偏鹰，加息预期仍存变数。海外基本面环境延续分歧，一则5月美国ISM非制造业指数意外降至50.3，表明经济压力较大，二则美国5月非农就业数据远超预期，表明美国就业韧性仍强。同时，月中发布的CPI 数据和月末发布的PCE数据均大幅回落，但核心CPI与核心PCE的回落速度依然缓慢，整体看通胀压力仍存；此外，结合美联储动向看，6月FOMC会议加息暂停，但点阵图显示年内再加50bp，并上调了今年的经济和通胀预测。整体而言，美联储后续加息预期仍存变数，美债与美元指数月内均波动加剧，10年期美债回升至3.81%，而美元指数震荡回落。 交易盘主导波动，配置盘稳步入场。截至6月30日，北上资金6月累计净流入约140.26亿元。根据我们的拆解和估算，6月交易盘月内主导波动，整体延续流出，单月净流出约77.69亿元，而配置盘资金保持增持，单月净流 入约205.79亿元。 风格结构：北上资金6月增持中游制造居首，必需消费遭减持居多。从资金拆分角度看，配置盘集中增持中游制造、科技成长、其他服务板块，而交易盘主要增持中游制造、科技成长、可选消费板块。 行业流向：电子和家用电器获增持居前，食品饮料和商贸零售遭减持居多。整体：6月净流入前三大行业依次为电子、家用电器和机械设备；净流出前三大行业依次为食品饮料、商贸零售和非银金融。交易盘：6月净流入前三大行业依次为汽车、家用电器和传媒；净流出前三大行业依次为有色金属、非银金融和食品饮料。配置盘：6月净流入前三大行业依次为电子、机械设备和家用电器；净流出前三大行业依次为食品饮料、商贸零售和钢铁。共识与分歧视角：6月交易盘与配置盘的增持共识主要集中家电、电子、汽车、机械、电新、传媒等行业，减持共识则主要体现在食饮、商贸零售、非银等 行业。有色、医药、银行、公用等出现明显的交易盘减持、配置盘增持分歧，而钢铁、轻工、石油等行业则出现配置盘减持、交易盘增持的分歧。 仓位分布：家用电器仓位明显抬升，食品饮料仓位回落居前。市值层面，6月家用电器、电力设备和机械设备持股市值提升居前，医药生物、非银金融和商贸零售行业持股市值回落居多。 个股配置：持股集中度小幅回升。整体层面，6月净流入前�大个股依次为美的集团、工业富联、药明康德、宁德时代、三一重工，净流出前�大个股依次为海天味业、中国中免、隆基绿能、中国平安、紫金矿业。交易盘层面，6月北上交易盘流入前�大个股依次为美的集团、宁德时代、比亚迪、中微公司、中国太保，净流出前�大个股依次为中国平安、紫金矿业、招商银行、 �粮液、大华股份。配置盘层面，6月北上配置盘流入前�大个股依次为美的集团、工业富联、三一重工、晶澳科技、迈瑞医疗，净流出前�大个股依次为海天味业、隆基绿能、中国中免、三花智控、东方财富。 风险提示：1、海外市场波动加剧；2、汇率贬值风险。 作者 分析师张峻晓 执业证书编号：S0680518110001邮箱：zhangjunxiao@gszq.com 分析师�程锦 执业证书编号：S0680522070004邮箱：wangchengjin@gszq.com 相关研究 1、《海外市场：关注智能车产业链——2023年7月配置建议&港股金股推荐》2023-07-03 2、《投资策略：交易小贝塔，持有大趋势——2023年中复盘与展望》2023-07-03 3、《投资策略：7月策略观点与金股推荐：渐入佳境》 2023-07-02 4、《投资策略：市场回顾（6月5周）——指数探底回升，汇率再创新低》2023-07-01 5、《投资策略：高分红凸显回报能力，公司治理保障股东权益》2023-06-30 请仔细阅读本报告末页声明 内容目录 一、总体配置：加息预期仍存变数，配置盘稳步入场3 二、风格结构：中游制造获增持居首5 三、行业流向：电子净流入居前，食品饮料净流出居多7 四、仓位分布：家用电器仓位抬升居前11 �、个股配置：持股集中度小幅回升14 风险提示16 图表目录 图表1：6月通胀数据出现回落，但核心通胀压力仍存3 图表2：从10年期美债与美元指数看，6月加息预期仍反复3 图表3：6月北上资金累计净流入约140.26亿元3 图表4：6月交易盘净流出约78亿元，配置盘净流入约206亿元3 图表5：北上成交规模与占比4 图表6：北上成交规模与结构4 图表7：主板及创业板仓位4 图表8：创业板仓位及相对表现4 图表9：北上资金6月流入各风格金额统计5 图表10：北上资金流入风格结构走势（亿元）5 图表11：配置盘流入风格结构走势（亿元）6 图表12：交易盘流入风格结构走势（亿元）6 图表13：6月电子净流入居前，食品饮料净流出居多7 图表14：6月北上交易盘流入汽车居前，流出有色金属居多7 图表15：6月北上配置盘流入电子居前，流出食品饮料居多7 图表16：6月外资增减持共识与分歧对比8 图表17：近一个季度行业净流入趋势回顾9 图表18：食品饮料净流入MA20与行情走势9 图表19：家用电器净流入MA20与行情走势9 图表20：医药生物净流入MA20与行情走势10 图表21：非银金融净流入MA20与行情走势10 图表22：银行净流入MA20与行情走势10 图表23：电子净流入MA20与行情走势10 图表24：北上持仓市值行业分布（截至2023年6月30日）11 图表25：6月家用电器、电力设备持仓市值提升居前，医药生物、非银金融持仓市值回落居多11 图表26：6月家用电器、机械设备仓位提升居前，食品饮料、医药生物仓位回落居多12 图表27：北上资金流动与创业板相对表现12 图表28：北上资金流动与大盘股相对表现12 图表29：北上资金流动与低估值相对表现12 图表30：北上资金流动与绩优股相对表现12 图表31：北上流动与汇率波动13 图表32：北上流动与VIX指数13 图表33：6月北上持仓持股集中度有所回升14 图表34：北上资金前20大重仓股名单（ROE截至2023年3月31日，其余数据截至2023年6月30日）14 图表35：北上资金整体净流入/净流出前十大个股名单（2023年6月）15 图表36：北上交易盘整体净流入/净流出前十大个股名单（2023年6月）15 图表37：北上配置盘整体净流入/净流出前十大个股名单（2023年6月）16 一、总体配置：加息预期仍存变数，配置盘稳步入场 美联储6月加息暂缓落地，但加息指引依旧偏鹰，加息预期仍存变数。海外基本面环境延续分歧，一则5月美国ISM非制造业指数意外降至50.3，表明经济压力较大，二则美 国5月非农就业数据远超预期，表明美国就业韧性仍强。同时，月中发布的CPI数据和月末发布的PCE数据均大幅回落，但核心CPI与核心PCE的回落速度依然缓慢，整体看通胀压力仍存；此外，结合美联储动向看，6月FOMC会议加息暂停，但点阵图显示年内再加50bp，并上调了今年的经济和通胀预测。整体而言，美联储后续加息预期仍存变数，美债与美元指数月内均波动加剧，10年期美债回升至3.81%，而美元指数震荡回落。 图表1：6月通胀数据出现回落，但核心通胀压力仍存图表2：从10年期美债与美元指数看，6月加息预期仍反复 美国:CPI:当月同比(%) 美国:核心CPI:当月同比(%) 美国:PCE:当月同比(%) 10美国:核心PCE:当月同比(%)9 8 7 6 5 4 3 2 1 0 106 105 104 103 102 101 100 美元指数 美国:国债收益率:10年(%,右轴) 4.1 4.0 3.9 3.8 3.7 3.6 3.5 3.4 3.3 3.2 2020-012020-102021-072022-042023-01 2023-012023-022023-032023-042023-052023-06 资料来源：Wind，国盛证券研究所资料来源：Wind，国盛证券研究所 交易盘主导波动，配置盘稳步入场。截至6月30日，北上资金6月累计净流入约140.26亿元。根据我们的拆解和估算，6月交易盘月内主导波动，整体延续流出，单月净流出约77.69亿元，而配置盘资金保持增持，单月净流入约205.79亿元。从板块仓位来看， 6月主板仓位小幅回升，而创业板和科创板仓位均有所回落。截至6月30日，主板、科创板和创业板仓位分别为80.98%、2.70%和16.32%。 图表3：6月北上资金累计净流入约140.26亿元图表4：6月交易盘净流出约78亿元，配置盘净流入约206亿元 200 150 100 50 0 -50 -100 2021-01 2021-02 -150 深股通成交净买入（亿元，左轴）沪股通成交净买入（亿元，左轴）上证综指（右轴） 3800 3700 3600 3500 3400 3300 3200 3100 3000 2900 2023-06 2800 配置盘净流入估算（亿元）交易盘净流入估算（亿元） 1500 1000 500 0 -500 2020-02 2020-04 2020-06 2020-08 2020-10 2020-12 2021-02 2021-04 2021-06 2021-08 2021-10 2021-12 2022-02 2022-04 2022-06 2022-08 2022-10 2022-12 2023-02 2023-04 2023-06 -1000 2021-03 2021-04 2021-05 2021-06 2021-07 2021-08 2021-09 2021-10 2021-11 2021-12 2022-01 2022-02 2022-03 2022-04 2022-05 2022-06 2022-07 2022-08 2022-09 2022-10 2022-11 2022-12 2023-01 2023-02 2023-03 2023-04 2023-05 资料来源：Wind，国盛证券研究所资料来源：Wind，国盛证券研究所 深股通成交占比（左轴） 沪股通成交占比（左轴） 北上成交额（亿元，右轴） 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 2,000 1,600 1,200 800 400 图表5：北上成交规模与占比图表6：北上成交规模与结构 北上成交额（亿元，右轴）北上成交占比（%，左轴） 100% 202000 181800 161600 141400 121200 101000 8800 6600 4400 2200 2021-01 2021-03 2021-05 2021-07 2021-09 2021-11 2022-01 2022-03 2022-05 2022-07 2022-09 2022-11 2023-01 2023-03 2023-05 2021-01 2021-03 2021-05 2021-07 2021-09 2021-11 2022-01 2022-03 2022-05 2022-07 2022-09 2022-11 2023-01 2023-03 2023-05 00 资料来源：Wind，国盛证券研究所资料来源：Wind，国盛证券研究所 图表7：主板及创业板仓位图表8：创业板仓位及相对表现 创业板仓位（%，左轴）主板仓位（%，右轴） 22 20 18 16 14 12 10 8 6 4 2017/12 2018/04 2018/08 2018/12 2019/04 2019/08 2019/12 2020/04 2020/08 2020/12 2021/04 2021/08 2021/12 2022/04 2022/08 2022/12 2023/04 2 10022 20 9518 16 9014 12 8510 8 8