聚烯烃日报：石化累库较快，聚烯烃价格稍有回落

期货研究报告|聚烯烃日报2023-07-04 低库存强基差，聚烯烃低位震荡 石化累库较快，聚烯烃价格稍有回落 研究院化工组 研究员 梁宗泰 020-83901031 liangzongtai@htfc.com从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 陈莉 020-83901030 cl@htfc.com 从业资格号：F0233775投资咨询号：Z0000421 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 期货价格有所回落，月底影响，叠加下游需求仍处淡季，石化累库较快，现货市场交投积极性不高，买卖双方多随行就市，基差偏弱，市场成交放量有限，现货价格窄幅波动。国内开工回升，特别是PP7月检修量级快速缩窄，供应压力回升；而海外装置开工尚可，聚烯烃价格上方进口窗口的压力仍在。而下游订单仍等待好转，中游环节去库速率放缓。暂观望 核心观点 ■市场分析 库存方面，石化库存78万吨，相比昨日+14.5万吨，石化库存快速回升。 基差方面，LL华东基差在+50元/吨，PP华东基差在+0元/吨，基差仍偏弱。 生产利润及国内开工方面，LL油头法生产利润有盈利，但较上周有减少，油制PP生产利润亏损，PDH制PP利润维持高位震荡。 进�口方面，PP盈亏平衡点附近，PE略有亏损，但基本在盈亏平衡点附近。进口窗口限制反弹空间。 ■策略 （1）单边：将维持震荡局势，关注下游消费情况，建议观望。 （2）跨期：无。 ■风险 原油价格波动，关注库存变动，下游需求恢复情况，进口窗口的变化。 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 目录 策略摘要1 聚烯烃日度表格4 聚烯烃基差结构6 聚烯烃生产利润及开工率7 聚烯烃非标价差及开工占比8 聚烯烃进�口利润10 聚烯烃下游开工及下游利润11 聚烯烃库存12 图表 表1:PE产业链日度表格丨单位：元/吨4 表2:PP产业链日度表格丨单位：元/吨5 图1:LL主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨6 图2:PP主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨6 图3:LL生产利润（原油制）|单位：元/吨7 图4:PE开工率|单位：%7 图5:PP生产利润（原油制）|单位：元/吨7 图6:PP生产利润（PDH制）|单位：元/吨7 图7:PP开工率|单位：%7 图8:HD注塑-LL（华东）|单位：元/吨8 图9:LD-LL价差（华东）|单位：元/吨8 图10:LL开工占比|单位：%8 图11:HD开工占比|单位：%8 图12:LD开工占比|单位：%8 图13:PP低融共聚-拉丝（华东）|单位：元/吨8 图14:拉丝开工占比|单位：%9 图15:均聚注塑开工占比|单位：%9 图16:共聚注塑开工占比|单位：%9 图17:纤维开工占比|单位：%9 图18:LL进口利润|单位：元/吨10 图19:LL美湾FOB-中国CFR|单位：美元/吨10 图20:PP进口利润|单位：元/吨10 图21:PP出口利润|单位：美元/吨10 图22:PP均聚/注塑：美湾FOB-CFR中国|单位：元/吨10 图23:PP均聚/注塑：CFR东南亚-CFR中国|单位：美元/吨10 图24:PE下游农膜开工率|单位：%11 图25:PE下游包装膜开工率|单位：%11 图26:PE下游缠绕膜-LL-2300|单位：元/吨11 图27:PP下游BOPP开工率|单位：%11 图28:PP下游BOPP毛利|单位：元/吨11 图29:PP下游塑编开工率|单位：%11 图30:石化库存|单位：万吨12 聚烯烃日度表格 表1:PE产业链日度表格丨单位：元/吨 变动 2023/7/3 2023/6/30 石化库存（万吨） 14.5 78 63.5 LL01 -9 7,788 7,797 LL05 -10 7,748 7,758 LL09 -12 7,875 7,887 LL1-LL5 1 40 39 LL5-LL9 2 -127 -129 LL9-LL1 -3 87 90 LL华北基差 12 -75 -87 LL华东基差 0 50 50 LL华南基差 122 175 53 brent主力（美元/桶） 0.61 75.13 74.52 LLDPE生产利润（原油制） -45 179 223 LLDPE华北 0 7,800 7,800 LLDPE华东 -12 7,925 7,937 LLDPE华南 110 8,050 7,940 HDPE注塑华东 60 7,830 7,770 HDPE低压膜华东 0 8,425 8,425 HDPE中空华东 0 7,850 7,850 LDPE华东 0 8,350 8,350 LL华东-华北 -12 125 137 LL华南-华东 122 125 3 HD注塑-LL（华东） 72 -95 -167 HD薄膜-LL（华东） 12 500 488 HD中空-LL（华东） 12 -75 -87 LD-LL（华东） 12 425 413 LL美金成本（元/吨） -4 7,826 7,829 LL华东进口盈亏（元/吨） -8 99 108 LL中国CFR（美元/吨） 0 889 889 华东缠绕膜（元/吨） 0 10,500 10,500 缠绕膜-LL-2300价差（元/吨） 0 400 400 回料：EVA一级造粒（莒县） 0 6,200 6,200 LL-回料（不带票） 0 989 989 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 表2:PP产业链日度表格丨单位：元/吨 变动 7月3日 6月30日 石化库存（万吨） 14.5 78 63.5 PP01 -2 7,001 7,003 PP05 3 6,996 6,993 PP09 -4 7,068 7,072 PP1-PP5 -5 5 10 PP5-PP9 7 -72 -79 PP9-PP1 -2 67 69 PP华东基差 20 40 20 PP华北基差 -16 -38 -22 PP华南基差 4 -18 -22 brent主力（美元/桶） 0.61 75.13 74.52 PP生产利润（原油制） -31 -756 -725 丙烷CFR华东（美元/吨） 10 505 495 PP生产利润（PDH制） -79 770 849 PP华东拉丝 16 7,108 7,092 PP华北拉丝 -20 6,880 6,900 PP华南拉丝 0 7,050 7,050 PP华东低融共聚 0 7,320 7,320 PP华东均聚注塑 60 7,130 7,070 PP拉丝华南-华东 -16 -58 -42 PP拉丝华东-华北 36 228 192 PP均聚注塑-拉丝（华东） 44 22 -22 PP低融共聚-拉丝（华东） -16 212 228 PP均聚/注塑CFR中国（美元/吨） 0 810 810 PP拉丝进口成本（元/吨） -1 7,139 7,140 PP拉丝进口盈亏（元/吨） 17 -31 -48 pp拉丝�口盈亏（美元/吨） -2 -67 -65 山东粉料（元/吨） 0 6,750 6,750 山东丙烯（元/吨） 150 6,570 6,420 华北PP拉丝-山东粉料（元/吨） -20 130 150 山东粉料生产利润（元/吨） -150 -520 -370 华东BOPP厚光膜（元/吨） 0 8,250 8,250 BOPP厚光膜毛利（元/吨） -16 -8 8 回料：白透明聚丙优质颗粒（宿迁） 0 5,550 5,550 PP拉丝-回料（不带票） 15 1,001 986 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 聚烯烃基差结构 图1:LL主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨 450 LL华北-主力合约基差L1-L5L5-L9L9-L1LL主力合约 10500 350 10000 250 150 50 -50 -150 -250 9500 9000 8500 8000 7500 2021/04 2021/05 2021/06 2021/07 2021/08 2021/09 2021/10 2021/11 2021/12 2022/01 2022/02 2022/03 2022/04 2022/05 2022/06 2022/07 2022/08 2022/09 2022/10 2022/11 2022/12 2023/01 2023/02 2023/03 2023/04 2023/05 2023/06 2007 23/ -3507000 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图2:PP主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨 450 PP华东-主力合约基差PP1-PP5PP5-PP9PP9-PP1PP主力合约 10500 350 10000 250 150 50 -50 -150 -250 9500 9000 8500 8000 7500 2021/04 2021/05 2021/06 2021/07 2021/08 2021/09 2021/10 2021/11 2021/12 2022/01 2022/02 2022/03 22/04 2022/05 2022/06 2022/07 2022/08 2022/09 2022/10 2022/11 2022/12 2023/01 2023/02 2023/03 2023/04 2023/05 2023/06 2023/07 20 -3507000 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 聚烯烃生产利润及开工率 4,000 3,000 2,000 1,000 0 -1,000 -2,000 -3,000 图3:LL生产利润（原油制）|单位：元/吨图4:PE开工率|单位：% 2023年 2022年 2021年 2023年 2022年 2021年 105% 100% 95% 90% 85% 80% 75% 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 4,000 3,000 2,000 1,000 0 -1,000 -2,000 -3,000 图5:PP生产利润（原油制）|单位：元/吨图6:PP生产利润（PDH制）|单位：元/吨 2023年 2022年 2021年 2023年 2022年 2021年 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 -1,000 -2,000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 100% 图7:PP开工率|单位：% 2023年2022年2021年 95% 90% 85% 80% 75% 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 聚烯烃非标价差及开工占比 800 600 400 200 0 -200 -400 -600 -800 图8:HD注塑-LL（华东）|单位：元/吨图9:LD-LL价差（华东）|单位：元/吨 2023年 2022年 2021年 2023年 2022年 2021年 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 50% 图10:LL开工占比|单位：%图11:HD开工占比|单位：% 2023年 2022年 2021年 2023年 2022年 2021年 50% 45% 40% 35% 30% 45% 40% 35% 25% 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 30% 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：