黄金期权周报：黄金价格止跌反弹 期权隐含波动率震荡运行

黄金价格止跌反弹 期权隐含波动率震荡运行 黄金期权周报20230703 研究员：张杰夫 投资咨询编号：Z0016959Email：zhangjf@mfc.com.cnTel：027-68851645 内容要点 标的分析：上周美联储官员在多个公开场合发言声称通胀韧性，并释放坚定加息决心后，市场对于6月利率决议会议中表达的年内剩余加息两次开始深信不疑，贵金属价格承压。随后周五美国公布PCE物价指，美联储决策关注的通胀指数表现好于预期，数据落地后缓解了市场对于年内剩余多次加息的预期。美元指数大幅下挫，跌幅0.46%，贵金属价格止跌反弹，但力度仍然偏弱，CMX黄金涨幅0.61%，仍然位于1950美元/盎司以下运行，CMX白银涨幅0.94%，在23美元/盎司附近震荡。根据CMEFedWatch工具显示，目前市场对于7月加息25bp的概率为86.8%，较上周大幅增加，对于11月和12月加息25bp的概率成倍增加，对于年内剩余两次加息几乎形成共识。美国国债期货市场隐含的收益率大幅抬升，收益率曲线倒挂程度接近新低，表明市场对于美国经济衰退的预期持续加强。上周对冲基金在CMX黄金投机净多头持仓减少1.11万手，多空持仓强弱比下滑4%至75.8%水平，主要系总持仓减少所致，可见对冲基金等投机多头对于美联储的鹰派加息仍有所担忧，短期对于贵金属持有观望态度。 期权策略：黄金期权隐含波动率上周震荡为主，整体处于均值水平附近。AU2308隐波率最新值14.84%，较前值15.03%小幅减小，AU2310和AU2312隐波率环比均略有减小；黄金价格高位震荡，沪金价格预计在430-460元/克区间波动，短期位于震荡中枢附近，趋势策略建议择机卖出看涨期权，波动率策略继续卖出宽跨式组合。 C 目录 ONTENTS 黄金期权 1标的行情回顾 2期权行情回顾 2 3期权策略推荐 标的行情回顾 1.1标的行情回顾 上周黄金价格止跌反弹，沪金主力合约开盘于448.30元/克，最高451.30元/克，最低445.84元/克，收盘448.60元/克，涨跌-0.16%。上周COMEX黄金开盘于1936.3美元/盎司，最高触及1943.4美元/盎司，最低1900.6美元/盎司，收盘1927.8美元/盎司，涨跌幅-0.09%。 期权行情回顾 2.1期权成交持仓分析 黄金期权总成交185193手，日均成交37038手，最新持仓量70442手，环比 增加7420手，交易活跃度大幅提高。 从PCR指标来看，成交量PCR震荡走高，最新值1.51，持仓量PCR环比小幅走高，当前值1.08，目前期权对于黄金看法偏空。 期权行情回顾 2.1期权成交持仓分析 黄金期权主力AU2308合约系列，上周总成交143406手，最新持仓量45043手，交易活跃度小幅提高。 AU2308成交量PCR先抑后扬，当前值1.58，持仓量PCR震荡走低，当前值1.13，目前期权投资者对于黄金看法偏空。 期权行情回顾 2.2波动率分析 黄金主连短期历史波动率持续回落，重心继续下移。目前10日HV最新值 6.92%，较前值9.18%继续减小；30HV及90HV环比均有所走低。 从波动率锥来看，目前10日HV降至近一年最低值水平，中长期历史波动率同样处于均值附近，目前短期历史波动率大幅低于中长期历史波动率。 期权行情回顾 2.2波动率分析 黄金期权隐含波动率上周震荡为主，整体处于均值水平附近。AU2308隐波率最新值14.84%，较前值15.03%小幅减小，AU2310和AU2312隐波率环比均略有减小。 从隐含波动率与历史波动率的走势对比来看，主力期权隐含波动率震荡运行 ，30日历史波动率大幅回落，二者差值6%，差距基本持平。 期权策略推荐 3期权策略推荐 上周美联储官员在多个公开场合发言声称通胀韧性，并释放坚定加息决心后，市场对于6月利率决议会议中表达的年内剩余加息两次开始深信不疑，贵金属价格承压。随后周五美国公布PCE物价指，美联储决策关注的通胀指数表现好于预期，数据落地后缓解了市场对于年内剩余多次加息的预期。美元指数大幅下挫，跌幅0.46%，贵金属价格止跌反弹，但力度仍然偏弱，CMX黄金涨幅0.61%，仍然位于1950美元/盎司以下运行，CMX白银涨幅0.94%，在23美元/盎司附近震荡。根据CMEFedWatch工具显示，目前市场对于7月加息25bp的概率为 86.8%，较上周大幅增加，对于11月和12月加息25bp的概率成倍增加，对于年内剩余两次加 息几乎形成共识。美国国债期货市场隐含的收益率大幅抬升，收益率曲线倒挂程度接近新低 ，表明市场对于美国经济衰退的预期持续加强。上周对冲基金在CMX黄金投机净多头持仓减少1.11万手，多空持仓强弱比下滑4%至75.8%水平，主要系总持仓减少所致，可见对冲基金等投机多头对于美联储的鹰派加息仍有所担忧，短期对于贵金属持有观望态度。 黄金期权隐含波动率上周震荡为主，整体处于均值水平附近。AU2308隐波率最新值14.84% ，较前值15.03%小幅减小，AU2310和AU2312隐波率环比均略有减小；黄金价格高位震荡 ，沪金价格预计在430-460元/克区间波动，短期位于震荡中枢附近，趋势策略建议择机卖出 看涨期权，波动率策略继续卖出宽跨式组合。 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为美尔雅期货研发部，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 谢谢观看 公司网站：www.mfc.com.cn 产业研究中心：公众号mqdyjhello