饲料养殖策略：生猪：基本面偏弱未改 压制猪价偏弱

投资咨询业务资格证监许可【2011】1176号农产品团队：李伟从业资格证号：F0283072咨询从业资格：Z0010384联系电话：0551-62839067 生猪：基本面偏弱未改压制猪价偏弱 摘要： 新一轮猪周期产量恢复阶段，供给压力较大 节后需求惯性回落，消费偏弱 西南猪瘟影响暂时有限 核心观点：由于现阶段产能过剩，叠加仔猪价格居高不下，无法有效去化产能；四川非瘟影响暂时有限，叠加冻品库存高，整体供给压力较大；由于消费替代以及经济活动还在恢复等因素影响，消费偏弱；基本面整体偏弱，收储逐步被市场消化，压制猪价偏弱。 策略建议：期权策略：场外期权，买入平值看跌期权，同时卖出深度虚值看跌期权；套保策略：建议期价反弹，在远月合约卖出套保。 下周关注：四川猪瘟演变情况 投资咨询业务资格证监许可【2011】1176号农产品团队：李伟从业资格证号：F0283072咨询从业资格：Z0010384联系电话：0551-62839067 鸡蛋：饲料成本上涨支撑蛋价 摘要： 饲料价格上涨 利润压缩，加速淘鸡，蛋鸡存栏量仍处近五年同期低位 梅雨季，消费疲弱 核心观点：当前蛋鸡低存栏，利润压缩又引发市场加速淘鸡，生产环节库存处近三年低位，且近期饲料成本上涨，提振蛋价。但因梅雨季，鸡蛋消费疲弱，市场采购谨慎，限制蛋价上涨，且因前期3-4月鸡苗补栏较多，预计7月底供增兑现。综上，蛋价短多长空。 策略建议：期货策略：4.1元/斤附近逢低买入； 期权策略：场外期权，买入虚值看涨期权。下周关注：玉米豆粕价格走势 投资咨询业务资格证监许可【2011】1176号农产品团队：李伟从业资格证号：F0283072咨询从业资格：Z0010384联系电话：0551-62839067 豆粕：中西部迎来降雨，盘面下降 摘要： 油厂累库进行时 汇率贬值抬升成本 美豆天气炒作 核心观点：美豆产区迎来降雨，压制外盘不断下挫，国内由于汇率不断贬值，抬升进口成本，内盘强于外盘，油厂不断累库，大豆、豆粕库存较前期有较大幅度增加，预计压制基差走弱，关注美豆季度库存以及种植意向报告。 策略建议：套保策略：现货暂持空头思维，建议随采随用。 下周关注：美国天气；油厂累库情况；美豆库存报告；美豆种植意向报告 投资咨询业务资格证监许可【2011】1176号农产品团队：李伟从业资格证号：F0283072咨询从业资格：Z0010384联系电话：0551-62839067 玉米：现货少，市场挺价 摘要： 天气炒作 贸易商惜售挺价 进口利润高 核心观点：国内北旱南涝天气炒作（东北、华北黄淮东部产区降雨少缺墒，以及黄淮南部产区渍涝，均不利于玉米生长），以及市场库存偏低，贸易商提价，玉米价格上涨。由于玉米下游饲用多被替代，且7-8月船期进口玉米利润较高，利空玉米。预计玉米短线有天气炒作和市场挺价利多，长线在供需宽松行情下玉米承压。 策略建议：期货策略：短线多单 期权策略：买入虚值看涨期权 下周关注：天气变化，美国玉米种植意向报告；稻谷抛储 【生猪】 四川省启动年内第二批次政府储备猪肉收储工作。近期我省生猪价格持续低位运行，处于《四川省生猪猪肉市场价格调控预案》确定的生猪猪肉价格过度下跌一级预警区间。省发展改革委会同财政、农业农村、商务等相关部门在前期收储基础上，继续启动第二批次1000吨省级政府冻猪肉临时储备收储工作，推动生猪猪肉价格回归合理区间。 【豆粕】 截至6月25日当周，美国大豆优良率为51%，符合市场预期。前一周为54%，去年同期为65%，创下1988年以来同期最低；美国大豆出苗率为96%，上年同期为90%，五年均值为89%；美国大豆开花率为10%，上年同期为6%,五年均值为9%。 【玉米】 据美国国家海洋和大气管理局消息，未来6-10天，美国产区降雨量高于平均值，缓解旱情，天气炒作情绪减弱。 进口7月船期美国玉米利润为372-460元/吨（周比涨253-305元/吨），进口8月船期美国玉米利润为505-615元/吨（周比涨378-452元/吨），进口8月船期巴西玉米利润约为765元/吨（周比增加344元/吨）。进口玉米利润较高，利空国内远月玉米价格。 数据来源：同花顺、华安期货研究所（注：表中豆粕、玉米和生猪单位为元/吨；鸡蛋单位为元/半吨） 1.生猪&鸡蛋基差情况： 图5.生猪基差（元/吨）图6.鸡蛋基差（元/吨） 数据来源：同花顺、华安期货研究所 【华安解读】 生猪：期现双弱，基差持稳； 鸡蛋：节后现货消费减少，预期基差走弱。 1.豆粕&玉米基差情况： 图5.豆粕基差（元/吨）图6.玉米基差（元/吨） 数据来源：同花顺、华安期货研究所 【华安解读】 豆粕：大豆到港陆续兑现，养殖利润长期亏损，下游采购积极性一般，豆粕累库，基差走弱；玉米：市场流通玉米量减少，贸易商惜售挺价，预期基差走强。 ∟.生产利润 1.生猪&鸡蛋利润情况： 图11.生猪养殖利润（元/头）图12.蛋鸡养殖利润（元/只） 数据来源：同花顺、华安期货研究所 【华安解读】 生猪：节后需求惯性回落，需求疲弱，养殖利润继续偏弱运行。鸡蛋：饲料成本上涨，且梅雨季市场消费少，蛋鸡养殖利润下滑。 数据来源：我的农产品网、华安期货研究所 【华安解读】 油厂开机率近期持续处于高位，大豆库存累库终断；供给恢复，开机率尚可，豆粕库存上升。 数据来源：同花顺、华安期货研究所 【华安解读】 国内玉米港口库存降至近五年同期最低位。 饲用企业玉米库存处近近三年历史低位，近期芽麦运输受阻，局部饲用企业补库优质玉米。 1.大豆&玉米利润情况： 图11.大豆压榨利润（元/吨）图12.淀粉-玉米价差（元/吨） 数据来源：我的农产品网、华安期货研究所 【华安解读】 豆系：巴西升贴水上调，大豆压榨利润走弱，但内盘较强，抵消了部分升贴水上调影响；玉米：淀粉下游夏季消费强，价差走强。 豆粕&玉米波动率情况： 图9.M2309豆粕历史波动率图10.C2307玉米历史波动率 数据来源：同花顺、华安期货研究所 【华安解读】 豆粕:季度库存报告以及美豆种植意向报告发布在即，波动率预计上升;玉米：降雨缓解国外旱情，天气炒作情绪减弱，波动率下滑。 免责声明 本报告中的信息均来源于公开可获得资料，华安期货研究所力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。 网址：www.haqh.comEmail:tzzx@haqh.com电话：0551-62839067 公司地址：安徽省合肥市蜀山区潜山路190号华邦世贸中心超高层写字楼40、41层