2023年7月生猪市场展望：基本面偏弱未改 压制猪价偏弱

2 023年7月华安期货 投资咨询业务资格证监许可[2011]1776农产品研究组李伟首席分析师从业/投资咨询证号：F0283072/Z0010384何濛分析师从业资格证号：F3033829咨询从业资格：Z0014543电话：0551-62839752Email:tzzx@haqh.com网址：www.haqh.com华安期货温馨提示：“期”待诚信“货”真价实 基本面偏弱未改压制猪价偏弱 ——2023年7月生猪市场展望 2023年6月29日 要点提示： 1.周期性因素影响，供给相对宽松2.冻品被动入库，增加后市供给3.消费缓慢恢复，需求拖累猪价4.川南非瘟影响暂有限，年内影响或不大5.市场消化情绪，收储影响有限 市场展望与投资策略：由于现阶段产能过剩，叠加仔猪价格居高不下，无法有效去化产能；四川非瘟影响暂时有限，叠加冻品库存高，整体供给压力较大；由于消费替代以及经济活动还在恢复等因素影响，消费偏弱；基本面整体偏弱，收储逐步被市场消化，压制猪价偏弱。投资策略：可以运用场外期权工具，买入平值看跌期权，同时卖出深度虚值看跌期权，构造熊市价差组合 套保策略：建议期价反弹，在远月合约卖出套保。 目录 一、行情回顾1 二、基本面分析1 2.1周期性因素影响，供给相对宽松1 2.2冻品被动入库，增加后市供给2 2.3消费缓慢恢复，需求拖累猪价2 2.4川南非瘟影响暂有限，年内影响或不大3 2.5市场消化情绪，收储影响有限3 三、市场展望与投资策略3 免责声明4 图表目录 图表1:生猪均价走势（元/吨）1 图表2：能繁母猪存栏（万头）1 图表3：商品猪存栏情况1 图表4:冻品库容率2 图表5：白毛比价错误!未定义书签。 图表6：屠宰利润（元/头）错误!未定义书签。 图表7:猪粮比价3 一、行情回顾 截止6月27日，全国商品猪出栏均价13.77元/公斤，较上月末下跌3.97%， 月度均价为14.2元/公斤；生猪期货主力09合约从16055元/吨跌至15590元/吨，跌幅3.29%。 回顾6月走势，整体呈现下跌态势，主要是由于供给过剩，消费疲软所致，基本面偏弱，节日效应提振十分有限。 图表1:生猪均价走势（元/吨） 数据来源：华安期货研究所；同花顺WIND 二、基本面分析 2.1周期性因素影响，供给相对宽松 上一轮猪周期能繁母猪的去化持续到去年四月份，四月份以后生猪产能开始恢复，对应10个月以后的商品猪存栏，大约对应今年的2-3月份生猪产量开始恢复增加，因此现阶段处于产量恢复阶段，生猪供给相对宽松。 图表2：能繁母猪存栏（万头）图表3：商品猪存栏情况 数据来源：华安期货研究所；同花顺WIND；我的农产品网 2.2冻品被动入库，增加后市供给 由于生猪需求疲弱，考虑到人工等因素，屠企开工为维持规模效应，被迫造成供大于求的局面，被动进行冻品入库，造成冻品库容率高企，增加后市供给。 图表4:冻品库容率 数据来源：华安期货研究所；同花顺WIND 2.3消费缓慢恢复，需求拖累猪价 经文化和旅游部数据中心综合测算，端午全国国内旅游出游1.06亿人次，按 可比口径恢复至2019年同期的112.8%；实现国内旅游收入373.10亿元，按可比口径恢复至2019年同期的94.9%。出游人数增多，但消费降低，说明现阶段需求表现仍较差，具体表现屠宰利润处于低位，白毛比价也处于低位。主要原因一是非瘟后消费替代明显增多，二是由于经济活动还在恢复中，需求恢复较为缓慢。 图表5：白毛比价图表6：屠宰利润（元/头） 数据来源：华安期货研究所；同花顺WIND；我的农产品网 2.4川南非瘟影响暂有限，年内影响或不大 目前四川非瘟零星点状散发，可能在某些县区大面积爆发，但对于四川整体来说，没有明显影响。对于2000-3000头的养殖群体，疫情主要发生在川南（眉山、 乐山、宜宾），平原地区疫情比较厉害，损失比例达到20%-30%，山区有天然隔离 屏障，疫情相对小，但7-9月是四川雨季，是否扩大影响，不好估量，但从仔猪角度来讲，年内影响有限，对明年影响更大。 2.5市场消化情绪，收储影响有限 近期四川省生猪价格持续低位运行，处于《四川省生猪猪肉市场价格调控预案》确定的生猪猪肉价格过度下跌一级预警区间。省发展改革委会同财政、农业农村、商务等相关部门在前期收储基础上，继续启动第二批次1000吨省级政府冻猪肉临时储备收储工作，推动生猪猪肉价格回归合理区间。该消息发布当天，期价高开，但情绪快速被市场消化，期价随后逐渐回落，主要原因一是收储量一般占绝对量较小，二是没有形成连续收储的预期，因此对期价提振有限。 图表7:猪粮比价 数据来源：发改委,华安期货研究所； 三、市场展望与投资策略 由于现阶段产能过剩，叠加仔猪价格居高不下，无法有效去化产能；四川非瘟影响暂时有限，叠加冻品库存高，整体供给压力较大；由于消费替代以及经济活动还在恢复等因素影响，消费偏弱；基本面整体偏弱，收储逐步被市场消化，压制猪价偏弱。 投资策略方面，可以运用场外期权工具，买入平值看跌期权，同时卖出深度虚值看跌期权，构造熊市价差组合 套保策略方面，建议期价反弹，在远月合约卖出套保。 免责声明 本报告中的信息均来源于公开可获得资料，华安期货研究所力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。 联系我们 华安期货有限责任公司 安徽省合肥市蜀山区潜山路190号华邦世贸中心超高层写字楼40、41层电话：400-882-0628，0551-62839752