硅铁&锰硅半年报：终端需求预期尚可，双硅或将探低回升

硅铁&锰硅半年报 2023年6月27日 终端需求预期尚可，双硅或将探低回升 瑞达期货研究院投资咨询业务资格 摘要 上半年，双硅期现货均呈现震荡下行走势。1月份，主流钢招定价提振市场信 心，钢厂释放冬储补库需求，双硅期现均偏强运行，厂家开工高位。年后兰炭价 许可证号:30170000 分析师：许方莉 投资咨询证号：Z0017638 咨询电话：059586778969咨询微信号：Rdqhyjy 网址：www.rdqh.com 扫码关注微信公众号了解更多资讯 格持续下调，在钢厂复产较慢需求不足的情况下厂家利润有所修复，但实际成交一般，硅铁厂家生产积极性不高，锰硅厂家开工持续上涨，但钢厂采购不多，市场对钢招和后续行情有观望心态。3月份，钢厂进入复产预期，开工连续提升，钢厂释放采购需求，加上终端旺季预期，产业链交易热度回升，贸易商入场增加，但炒作情绪高于实际表现，钢招定调打击市场信心，广西电费上调，硅铁厂家开工承压下滑，锰硅北方厂家在盈利情况下保持高开工，短期硅铁供需错配预期升温小幅反弹，但很快回归偏弱基本面。4、5月份，终端旺季预期证伪，钢材成交萎靡，钢价下跌，钢厂亏损扩大，铁水产量见顶回落，钢厂主动去库，采购节奏放缓，成本端焦炭兰炭及矿价持续下跌，加上双硅高库存，价格进一步受拖累，期间停产和钢招消息面刺激盘面出现反弹，最终趋势依然是下挫。6月以后，终端宏观托底预期抬升，一年期和五年期lpr均下调十个基点，黑色板块情绪提振，钢价反弹，钢厂利润短期内修复明显，双硅跟随板块止跌震荡。 下半年，供应方面，今年电煤供应较为充裕，水电发力有提升空间，电费成本压力缓和，而化工焦兰炭涨幅有限，随着利润修复和成交好转，双硅厂家开工将会上升，不过目前库存高位仍未消化，供应增量有限，预计下半年硅铁产量调整不多，而锰硅上半年开工始终处于相对高位，调整幅度不多，去库缓慢，七八月淡季行情也会倒逼原料减产，锰硅整体较上半年产量小幅下降。需求方面，6月降息后释放宏观积极信号，下半年市场存降准降息预期，终端行业经过第三季度震荡调整后，四季度迎来反弹，金九银十旺季兑现情况优于三四月走势，随着钢材成交好转，钢厂利润重回高位，补库刚需也将修复，不过受粗钢减产预期扰 1 动，需求增量有待观望。整体来说，预计双硅下半年探底回升，四季度回升幅度需关注政策刺激力度和终端成交情况。 目录 第一部分：2023年上半年硅铁硅锰市场行情回顾2 一、硅铁市场2023年上半年市场行情回顾2 二、锰硅市场2023年上半年行情回顾3 第二部分：2023年上半年硅铁锰硅产业链回顾与展望分析4 一、供给情况4 1.硅铁厂家开工率及产量4 2.锰硅厂家开工率及产量5 二、库存6 1.硅铁库存6 2.锰硅库存7 三、进出口情况8 1.锰矿进口量及港口库存8 2.硅铁出口量9 四、下游需求&宏观市场10 1.五大钢种硅铁&锰硅需求量10 2.钢厂高炉开工率11 3.下游需求情况12 五、总结与展望13 免责声明15 第一部分：2023年上半年硅铁硅锰市场行情回顾 一、硅铁市场2023年上半年市场行情回顾 上半年，硅铁期现货均呈现震荡下行走势。1月份，冶金焦价格下降，硅铁成本降低，主流钢招定价提振市场信心，钢厂释放冬储补库需求，硅铁期现均偏强运行。年后兰炭价格持续下调，在钢厂复产较慢需求不足的情况下厂家利润有所修复，但实际成交一般，厂家生产积极性不高，与往年同期相比处于相对低位，市场对钢招和后续行情有观望心态。3月初，钢厂进入复产预期，开工连续提升，南方钢厂释放采购需求，加上终端旺季预期，产业链交易热度回升，贸易商入场增加，但炒作情绪高于实际需求表现，钢招定调打击市场信心，月末硅铁厂家开工下滑，短期硅铁供需错配预期升温支撑期价修复前期跌幅。4、5月份兰炭价格上调，成材成交疲软，钢价下跌，钢厂主动去库，采购节奏放缓，铁水产量见顶回落，产业链负反馈传导至原料端，硅铁库存仓单都处于近年来高位，市场较为悲观，期间阶段性在钢招定调和宁夏炉子停产的预期下小幅震荡反弹，但上涨乏力，很快回归偏弱基本面。6月以后，终端宏观托底预期抬升，一年期和五年期lpr均下调十个基点，提振地产端情绪，钢价反弹，钢厂利润短期内修复明显，黑色板块上行，硅铁跟随反弹。截至6月27日，内蒙古鄂尔多斯硅铁FeSi75-B市场价报6850元/吨；宁夏中卫硅铁FeSi75-B市场价报6900元/吨；青海西宁硅铁FeSi75-B市场价报6950元/吨。 图表来源：wind瑞达期货研究院 二、锰硅市场2023年上半年行情回顾 上半年，锰硅期现货均呈现震荡下行走势。1月份，锰矿成交较好，外矿报价上涨，加上南方厂家有限电情况，现货支撑较强。春节前钢厂盈利回升，铁水日产增加，炉料需求释放，锰硅厂家开工率高位上行，锰硅供应增加，但市场逐渐进入休市状态，交易活跃度回落，下游需求萎缩，高成本库存快速累积，给上半年定下高库存的基调。春节期间市场较为平淡，节后锰硅厂家开工继续上涨，但下游需求释放缓慢，钢厂合金库存较高，采购意愿不强，2月钢招定价及数量环比均有下降，贸易商观望情绪增加，供过于求的格局使得锰硅期货双双承压走弱。3、4月，广西电费上涨，但需求依旧疲软，成本上移而锰硅现货上涨受阻，厂家出现成本倒挂，部分厂家亏损严重，减产增加，北方厂家在盈利的情况下保持高开工水平，锰硅整体产量有所下降，不过依然处于相对高位，在现有库存较高的情况下减产对实际成交提振不大，随着旺季预期证伪，钢厂亏损扩大，市场粗钢压减预期升温，锰硅进一步承压下行。5、6月，电费下调预期兑现，焦炭价格连续下调，厂家成本压力缓解，复产炉子开始增多，但下游进入淡季行情，钢材表需弱势，钢价震荡下跌，采购积极性不高，贸易商投机空间不大，锰硅供需偏宽问题放大，现货支撑下移，盘面继续下挫，6月末受降息等宏观利好消息释放提振，黑色板块止跌震荡，锰硅跟随企稳。截至6月27日，内蒙古硅锰FeMn68Si18出厂均价报6840元/吨；云南硅锰FeMn68Si18出厂均报价 6800元/吨；贵州硅锰FeMn68Si18出厂均价报6800元/吨。锰硅现货价格较年初有明显下跌。 图表来源：wind瑞达期货研究院 第二部分：2023年上半年硅铁锰硅产业链回顾与展望分析 一、供给情况 1.硅铁厂家开工率及产量 截至6月23日，Mysteel统计全国121家独立硅铁企业样本开工率（产能利用率）31%；全国硅铁产量（周供应）：8.81万吨。一季度初，下游复产，兰炭价格下跌，市场询单增加，厂家生产积极性提升，而后随着钢材成交走弱，钢招低于预期，厂家亏损加大，宁夏大面积停产，整体开工下滑，但由于库存高位，减产对价格支撑不足，现货成交依然弱势。二季度以后旺季预期落空，产能过剩问题严重，库存高位，厂家利润不佳，开工持续下滑。6月份，市场对终端政策预期较为乐观，市场投机需求回暖，现货成交有所改善，厂家挺价意愿较强。下半年需关注宽信用和地产端具体政策是否出台及落实对终端需求的刺激情况，目前供应偏宽问题仍在，在盈利的情况下厂家开工将有回升，从往年情况看，七八月淡季将使得厂家亏损扩大，硅铁开工将延续下降后回升，整体产量低于上半年。 14 13 12 11 10 9 8 7 6 硅铁产量 70 65 60 55 50 45 40 35 30 25 20 硅铁开工率 2020/5/15 2020/8/15 2020/11/15 2021/2/15 2021/5/15 2021/8/15 2021/11/15 2022/2/15 2022/5/15 2022/8/15 2022/11/15 2023/2/15 2023/5/15 图表来源：Mysteel瑞达期货研究院 2.锰硅厂家开工率及产量 截至6月23日，Mysteel统计全国121家独立锰硅企业样本开工率（产能利用率）62.79%；全国锰硅产量（周供应）：224133吨。上半年锰硅厂家开工呈现宽幅震荡格局。整体来看上半年终端需求始终疲软，钢厂采购意愿不强，钢招表现也一把，3月份上涨主要是因为下游市场炒作旺季预期，钢厂利润修复，高炉产能上涨，市场信心回升，且年初库存水平对价格的拖累不明显，锰硅成交较好，厂家生产积极性提高。随着预期落空，电费上涨，厂家亏损，南方厂家开工持续下滑，而北方厂家存在成本优势，在盈利的情况下维持高开工。二季度末，电费下调，化工焦下跌，厂家利润修复，开工又有小幅回升。下半年，北方厂家继续维持高开工，今年电煤供应充裕，限电及电价高涨情况不再，加上汛期水力发电增加，化工焦上涨空间有限，南方厂家成本缓解，复产增加，不过目前库存已经偏高，锰硅产量增量有限。 锰硅产量 240000 220000 200000 180000 160000 140000 120000 100000 80 70 60 50 40 30 20 锰硅开工率 2020/6/5 2020/9/5 2020/12/5 2021/3/5 2021/6/5 2021/9/5 2021/12/5 2022/3/5 2022/6/5 2022/9/5 2022/12/5 2023/3/5 2023/6/5 图表来源：Mysteel瑞达期货研究院 二、库存 1.硅铁库存 截至6月25日，Mysteel统计全国60家独立硅铁企业样本（全国产能占比 63.54%）：全国库存量7.8万吨；截至6月26日，硅铁的仓单2358张。今年上半年硅铁库存高位持稳，期货库存水平也很高。终端需求弱势，硅铁供过于求格局拖累成较。二季度，旺季预期落空，钢厂利润收缩，钢材表需下滑，对原料采购放缓，硅铁去库缓慢，盘面受压制大幅下挫，厂家对套保需求上升，二季度交割库库存达到历年来最高水平，期间受宏观提振及减产消息的提振，成交短暂出现好转，很快回归偏弱基本面。近期硅铁停产检修厂家增多，厂家报价较为坚挺，以观望为主，由于6月末钢厂利润好转，释放小部分补库需求，去库情况好转，但依然在相对高位。下半年存在粗钢限产预期，且七八月为终端淡季，尽管钢厂存在补库需求和钢招阶段性提振，但更依赖于钢厂利润水平和行业政策对整体需求的提振，硅铁将延续供需偏宽格局，去库情况不乐观，到年末库存预计呈高位震荡走势。 仓单数量:硅铁 30,000 25,000 20,000 15,000 10,000 5,000 0 14 12 10 8 6 4 2 0 硅铁厂家库存 2021-05-28 2021-08-28 2021-11-28 2022-02-28 2022-05-31 2022-08-31 2022-11-30 2023-02-28 2023-05-31 2020/6/5 2020/9/5 2020/12/5 2021/3/5 2021/6/5 2021/9/5 2021/12/5 2022/3/5 2022/6/5 2022/9/5 2022/12/5 2023/3/5 2023/6/5 图表来源：Mysteelwind、瑞达期货研究院 2.锰硅库存 截至6月23日，Mysteel统计全国63家独立锰硅企业样本（全国产能占比 79.77%）：全国库存量25.7万吨；截至6月26日，锰硅的仓单8970手。今年上半年锰硅库存水平明显高于往年，一方面是预期炒作后实际需求弱势，另一方面是盈利的厂家保持高开工水平，供应有增量而终端需求疲软，锰硅去库缓慢。下半年存在粗钢限产预期，且七八月为终端淡季，合金需求减少，北方厂家在盈利的情况下保持生产，南方厂家随着电费压力缓解，也将增加复产，锰硅供应保持宽松，锰硅供过于求，且部分前期高成本产品有出货压力，锰硅将继续累库，预计下半年库存高位震荡。 30,000 25,000 20,000 15,000 10,000 5,000 0 仓单数量:锰硅 硅锰厂家库存 30 25 20 15 10 5 2020/4/24 2020/7/24 2020/10/24 2021/1/24 2021/4/24 2021/7/24 2021/10/24 2022/1/24 2022/4/24 2022/7/24