硅铁&锰硅半年报：供应增量&需求持稳 双硅或将弱势运行

硅铁&锰硅半年报 2024年6月24号 瑞达期货股份有限公司投资咨询业务资格 供应增量&需求持稳双硅或将弱势运行 摘要 2024年上半年双硅期现呈现“N”型走势，整体走势可分为两个阶段，第一阶段为一季度，由于终端低迷，尽管合金厂家开工水平不高， 监证许可【2011】1780号产业整体仍面临较大供应压力，期现均承压下行。第二阶段是一季度末 研究员：蔡跃辉 期货从业资格号F0251444 期货投资咨询从业证书号Z0013101助理研究员： 李秋荣期货从业资格号F03101823 咨询电话：059586778969咨询微信号：Rdqhyjy 网址：www.rdqh.com 至二季度末，受飓风影响，澳矿发运短缺问题持续发酵，在成本推动下，锰硅短时间内涨势迅猛，涨幅过高，同时，经历了一季度的超跌，加上二季度宏观方面及地产市场多发利好，板块情绪开始好转，合金整体大幅上行。二季度末，南方进入汛期，合金厂家开工增加，成本支撑下行，下游淡季需求受梅雨季节及中高考影响收缩明显，盘面再度回落。 下半年，供应方面，合金厂家预计在汛期维持较高生产水平，夏季用电旺季结束后火电限制或进一步减弱，加上四季度初的“金九银十”旺季预期，合金供应继续增加。需求方面，地产市场缓慢修复，用钢需求增量空间不多，金属镁市场弱稳运行，对合金的需求也将保持平稳。在供应增加、需求平淡的情况下，双硅走势或呈现弱势运行，其中由于锰硅在成本驱动下走势较为独立，而锰矿发运问题年内难以解决，矿价高位，锰硅走势或相对独立于板块，关注后续非澳发运情况及其他矿种的补充情况。锰硅关注7500附近支撑，硅铁运行区间参考6200-7500元 1 /吨。 目录 第一部分：2024年上半年硅铁锰硅市场行情回顾2 一、2024年上半年硅铁市场行情回顾2 二、2024年上半年锰硅市场行情回顾3 第二部分：硅铁锰硅产业链2024年上半年回顾与下半年展望分析4 一、硅铁市场4 1.硅铁产量4 2.硅铁出口5 3.硅铁库存情况6 三、锰硅市场7 1.锰矿进口量及港口库存7 2.锰硅产量8 3.锰硅厂家库存9 四、下游需求情况10 1.双硅需求10 2.钢铁市场12 五、总结与展望13 免责声明15 第一部分：2024年上半年硅铁锰硅市场行情回顾 一、2024年上半年硅铁市场行情回顾 2024年上半年硅铁期价走势大致可以分为两个阶段： 第一阶段，年初至3月底，盘面震荡下行。1月初，兰炭小幅下调，铁水产量下降，年末贸易商资金压力突出，出口也较为疲软，河钢1-2月硅铁采量环比增加但同比减少，略不及预期，板块情绪走弱，硅铁跟随下行。1月下旬，宏观释放利好，中国人民银行行长潘功胜1月24日在国新办新闻发布会上表示，人民银行将于2月5日下调存款准备金 率0.5个百分点，向市场提供长期流动性约1万亿元，板块交易情绪有所回暖，而基本面依然偏弱，盘面短暂反弹后重回弱势。春节前，市场交易氛围缓慢进入冰点，市场询单明显减少。元宵后，下游才陆续有比较明显的复产动作，然而金三旺季预期落空，金属镁下游采购意愿偏低，硅铁累库明显，产区多有亏损，降价以促成交，市场情绪不高，虽然3月主流钢招定价略超预期，但在库存压力下反弹乏力，且成本方面兰炭五轮提降落地后依然弱势运行，厂家心态较为悲观谨慎。 第二阶段，4月初至6月底，盘面呈现冲高回落。4月初，现货成交一般，宁夏厂家表示督察组巡视力度未减，存减产预期，陕西硅铁生产企业减产检修情况增加，业者观望情绪浓；钢招入场后，硅铁需求边际改善，随着兰炭开始止跌反弹，硅石持稳，成本支撑企业挺价心态，且由于亏损企业居多，开工已降至低位，现货下方空间收窄；同时，终端回暖，钢厂低库存运行，由于盈利情况好转，高炉复产增加，铁水产量回升，释放合金补库需求，硅铁去库情况好转，期现均跟随板块偏强运行。此外，锰硅受成本推动期现连续大幅拉涨，部分资金出于恐高情绪配置关联度较高的硅铁，月末连续两日出现冲高回落。5月份，汛期电费成本下降推动南方地区开工增加，随着盘面走高，硅铁产区利润改善， 产区开工积极性继续提升。5月29日，国务院关于印发《2024-2025年节能降碳行动方案》的通知，通知中提到合理控制半焦(兰炭)产业规模及严禁对高耗能行业实施电价优惠等，硅铁成本抬升预期较强，叠加下游诸多集中发酵，主力合约盘中强势涨停。而后随着铁水产量见顶回落，钢厂亏损，终端淡季需求萎靡，市场传粗钢压减消息打击情绪，硅铁高位震荡回调。截止2024年6月24日，硅铁主力合约SF2409合约报收于6914元/吨，较年 初涨224元/吨。 硅铁活跃合约收盘价 8,500.00 8,000.00 7,500.00 7,000.00 6,500.00 6,000.00 5,500.00 500,000.00 450,000.00 400,000.00 350,000.00 300,000.00 250,000.00 200,000.00 150,000.00 100,000.00 50,000.00 0.00 期货持仓量(活跃合约):硅铁日手 期货收盘价(活跃合约):硅铁日元/吨 图表来源：wind 二、2024年上半年锰硅市场行情回顾 2024年上半年锰硅期货呈现冲高回落走势，整体大致可分为两个阶段： 第一阶段，年初至3月底，期价震荡下行。1月份，现货交投冷清，厂家电力短缺，减产幅度较大，加上成本有支撑，厂家挺价心态较强，不过下游接受度有限。需求方面，河钢合并1-2月锰硅采购，总采量同比减少，略不及预期，钢价震荡，板块情绪走弱，锰硅呈现调整。节前炉料需求持续收缩，锰硅库存压力加大，厂家报盘情绪降低，随后，一线城市集中松绑楼市限购政策，黑色板块交易情绪受到支撑短暂回暖。春节后，钢价弱稳运行，终端始终表现一般，高炉产能恢复缓慢，供应压力限制盘面涨势。3月份旺季不旺，钢厂微利，持续压价采购，市场成交价格低位继续承压下行，而后主产区宁夏地区随着行情走弱扩大减产范围，但市场情绪较为低迷，钢价下跌，减产难以缓解累库问题，内蒙部分厂家也开始计划停减产，部分厂家有低价出货情绪。不过从数据来看，建筑钢材开始进入去库周期，加上前期超跌释放一定悲观情绪，产业看空心理有所动摇，铁水产量缓慢回升，盘面跌势放缓。 第二阶段，4月初至6月底，盘面冲高回落。二季度伊始，西南地区厂家利润严重受挤压，减产明显，内蒙厂家家主动减产检修，钢厂停产检修情况持续，虽然终端建材成交好转，但钢厂有观望情绪，而后，锰硅主产区大幅减产，叠加板块情绪好转、钢招陆续入场，基本面修复，盘面止跌反弹，主力合约移仓换月带动继续盘面拉升。月末，受发运地 天气及码头受损影响，澳矿进口短缺问题持续发酵，且发运问题短期难以解决，直接导致港口锰矿现货价格出现封盘及大幅上抬的情况，推动锰硅期现连续走高。而后化工焦四轮提涨落地，全国尤其是南方锰硅厂家亏损扩大，部分前期停产厂家计划等成本稳定再复产，厂家有惜售心理，报价坚挺。丰水期临近，盘面利润空间尚可，复产点火厂家较多，宁夏部分厂家开始投入前期高价矿，内蒙前期停产厂家计划复产，产量环比上升幅度较大，此后新一轮外盘涨幅明显，矿商挺价情绪强，叠加国务院印发的节能降碳方案和各地房市利好，锰硅期现继续上行，并在5月30日达到近两年高位9786元/吨。6月以后，终端淡季及梅雨天气拖累合金需求，矿端复产消息反复，板块情绪走弱，盘面交易逻辑逐渐回归理性，锰硅高位回落。截止2024年6月24日，锰硅主力合约SM2409报收于7740元/吨， 较年初涨1374元/吨。 锰硅活跃合约收盘价 10,000.00 9,500.00 9,000.00 8,500.00 8,000.00 7,500.00 7,000.00 6,500.00 6,000.00 5,500.00 5,000.00 900,000.00 800,000.00 700,000.00 600,000.00 500,000.00 400,000.00 300,000.00 200,000.00 100,000.00 0.00 期货持仓量(活跃合约):锰硅日手 期货收盘价(活跃合约):锰硅日元/吨 图表来源：wind 第二部分：硅铁锰硅产业链2024年上半年回顾与下半年展望分析 一、硅铁市场 1.硅铁产量 据Mysteel调查统计，2024年1-5月硅铁累积产量2153945吨，同比-5.91%。一季度，终端市场低迷，硅铁主产区亏损严重，不少厂家避峰生产，宁夏部分厂家停炉，硅铁开工下滑明显，以积极出货为主。二季度后，由于企业开工已降至低位，价格底部形成一 定支撑，同时钢厂低库存运行，由于盈利情况好转，高炉复产增加，铁水产量回升，释放合金补库需求，带动硅铁厂家开工小幅回升；除此以外，受澳矿发运短缺影响，锰硅盘面涨势迅猛，部分恐高资金配置硅铁，合金持续上行，走势相对独立于板块，受盘面走强带动，厂家生产积极性也大幅改善。进入丰水期后，西南厂家成本压力缓解，工厂订单利润空间增加，硅铁产量继续回升。在当前的利润水平及汛期电费成本下，三季度硅铁仍将继续提产，而后随着年底枯水期到来、下游钢材放缓，“金九银十”结束，硅铁开工回落，预计下半年硅铁整体产量小幅高于上半年。 硅铁:产量 140,000.00 120,000.00 100,000.00 80,000.00 60,000.00 40,000.00 20,000.00 0.00 2020-07-10 2021-07-10 2022-07-10 2023-07-10 图表来源：瑞达期货研究院、Mysteel 2.硅铁出口 据海关数据显示，2024年1-5月中国硅铁（Si＞55%）出口总量188562.245 吨，同比增0.90%。地产行情低迷在钢材端的负反馈持续，1、2月为终端淡季，钢材累库，全球钢材成交平淡，3月份随着终端项目开工增加，出口需求有所回暖，但主要出口国集中在亚洲，整体市场需求延续不温不火。4月份，国内硅铁成交低位反弹，海外需求增量不多，出口量整体保持平稳；5、6月，锰硅受成本推动大幅上 行，硅铁在成本支撑和钢厂复产逻辑下也大幅上行，出口利润明显挤压，出口量小幅下滑。下半年出口预计继续小幅下降。 硅铁出口量 9.00 8.00 7.00 6.00 5.00 4.00 3.00 2.00 1.00 0.00 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2018年 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 图表来源：瑞达期货研究院 3.硅铁库存情况 截止6月20日，Mysteel统计全国60家独立硅铁企业样本：全国库存量4.86万吨，较年初水平有明显下降。一季度，终端需求走弱，宏观提振有限，市场成交萎靡，钢厂采购谨慎，合金需求处于低位，主产区虽然开工水平不高，但硅铁供应压力不减，钢招压价采购心态较强，产业亏损，观望心态蔓延，硅铁持续小幅累库。二季度后，地产市场利好多发，钢厂利润修复，合金呈现持续去库存状态。考虑到后续硅铁产量仍将继续增加，而用钢需求趋于稳定，钢厂开工提升空间有限，硅铁库存或呈现探底回升。 硅铁:库存 16.00 14.00 12.00 10.00 8.00 6.00 4.00 2.00 0.00 2020-05-08 2021-05-08 2022-05-08 2023-05-08 2024-05-08 图表来源：瑞达期货研究院 三、锰硅市场 1.锰矿进口量及港口库存 根据海关总署最新发布，SMM统计2024年1-5月我国锰矿累计进口量1188万吨，同 比增加14.78%。其中南非锰矿进口量1221482.850吨，加纳锰矿481110.100吨，加蓬锰 矿445671.229吨，澳大利亚锰矿88789.5吨，科特迪瓦锰矿84173.447吨，占进口总量的95.1%。1月（1月进口量表现为贸易商11月的实际操作）合金厂补库需求预期存在，集中采买下价格或阶段性表现偏强，因此矿商对此阶段操作情绪较高，进口量环比增加；而2月节内物流停滞，合金厂补库需求尚未释放，因此矿商买积极性