2023年中复盘与展望：交易小贝塔，持有大趋势

朝闻国盛 证券研究报告|朝闻国盛 2023年07月04日 交易小贝塔，持有大趋势——2023年中复盘与展望 今日概览 重磅研报 【策略】交易小贝塔，持有大趋势——2023年中复盘与展望-20230703 【海外】关注智能车产业链——2023年7月配置建议&港股金股推荐 -20230703 【医药生物】C智翔-U（688443.SH）-自免构筑坚实基底，双抗打造长期空间-20230703 【医药生物】亿帆医药（002019.SZ）-创新药管线梯队逐步形成，乘时代东风，业绩扬帆起航-20230703 研究视点 【电子】存储价格筑底进行时-20230703 【环保】政策引领土壤修复，治污降碳再迎新机-20230703 作者 分析师张金洋 执业证书编号：S0680519010001邮箱：zhangjy@gszq.com 行业表现前�名 行业 1月 3月 1年 通信 9.5% 12.5% 45.1% 家用电器 9.3% 5.1% 2.4% 汽车 8.8% 3.8% -11.5% 机械设备6.9% 1.6% 4.8% 国防军工4.8% 1.3% 0.7% 行业表现后�名行业 1月 3月 1年 传媒 -7.4% -2.0% 32.4% 医药生物 -4.2% -6.3% -12.1% 商贸零售 -2.9% -18.0% -23.4% 计算机 -2.1% -10.9% 25.1% 房地产 -1.7% -9.9% -21.0% 晨报回顾 1、《朝闻国盛：算力为🖂，逐“光”而行》2023-07-03 2、《朝闻国盛：传媒发展新机遇，AI应用大时代》 2023-06-30 3、《朝闻国盛：企业盈利续降近两成，见底了吗？ 2023-06-29 4、《朝闻国盛：科学仪器长坡厚雪，国产替代方兴日盛》2023-06-28 5、《朝闻国盛：科技周期突出重围，推荐三大主线智能机器人、自主可控、一带一路》2023-06-27 重磅研报 【策略】交易小贝塔，持有大趋势——2023年中复盘与展望-20230703 张峻晓分析师S0680518110001zhangjunxiao@gszq.com �昱涵研究助理S0680121070009wangyuhan3665@gszq.com 一、2023年中复盘：�大看点与四阶段回顾 ——2023H2海内外�大看点。 ——A股市场四阶段复盘。 二、2023年中展望：渐入佳境——小贝塔与大趋势 ——2023H2宏观三问。 ——A股中期展望。 ——行业比较三段式。 ——行业中期配置建议。 风险提示：政策超预期收紧；海外流动性收紧超预期；全球地缘冲突加剧。 【海外】关注智能车产业链——2023年7月配置建议&港股金股推荐-20230703 夏君分析师S0680519100004xiajun@gszq.com 朱若菲分析师S0680522030003zhuruofei@gszq.com 刘玲研究助理S0680122080029liuling3@gszq.com7月海外配置建议： 受益于近期政策、新车上市及交付、智能化优势释放的新势力车企，如小鹏汽车-W、理想汽车-W等；以及产业链优质企业，如京东方精电等； 关注业绩扎实、AI模型及应用持续推进的互联网企业，如腾讯控股、快手-W、百度集团-SW等；关注受益于稳增长、地产积极政策的地产龙头，如绿城中国等； 关注需求有望逐步恢复的消费企业，如华润啤酒等； 风险提示：宏观政策和监管环境超预期变化的风险；海外市场波动加剧的风险。 【医药生物】C智翔-U（688443.SH）-自免构筑坚实基底，双抗打造长期空间-20230703 张金洋分析师S0680519010001zhangjy@gszq.com 陈欣黎分析师S0680523060004chenxinli@gszq.com 创新驱动型的生物制药企业。公司成立以来一直专注于自身免疫性疾病、感染性疾病和肿瘤等治疗领域的单克隆抗体药物和双特异性抗体药物研发，现已形成从分子发现、工艺开发与质量研究、临床研究到商业化生产的完整抗体药物研发生产流程。 综合考虑公司各条产品管线的研发进展以及销售覆盖进度，我们采用DCF模型计算智翔金泰2023年估值中枢约为 179亿，首次覆盖，给予“买入”评级 风险提示：研发进展不及预期风险，医药销售不及预期风险，政策风险；产品收入测算风险 【医药生物】亿帆医药（002019.SZ）-创新药管线梯队逐步形成，乘时代东风，业绩扬帆起航-20230703 张金洋 分析师S0680519010001 zhangjy@gszq.com 胡偌碧 分析师S0680519010003 huruobi@gszq.com 我们认为，2023-2025年公司营业收入有望达到46.76亿元、59.02亿元、76.46亿元，同比增长21.86%、26.22%、29.55%；归母净利润有望达到4.02亿元、6.33亿元、9.19亿元，同比增长110.33%、57.29%、45.17%，对应PE为45X、28X、20X。看2024年，基于医药自有产品（中药+化药+生物药+其他）快速增长，我们认为合理PE估值为30倍，对应97亿市值；医药服务、医药其他产品、医药原料药及中间体、高分子材料我们认为合理PE估值为15倍，对应14亿市值；亿立舒对应177亿市值，公司合理市值为288亿元。首次覆盖，给予“买入”评级。 风险提示：产品销售低预期风险；原料药价格波动风险；行业负向政策超预期风险；公司负向发展影响业绩风险。 研究视点 【电子】存储价格筑底进行时-20230703 郑震湘分析师S0680518120002zhengzhenxiang@gszq.com 佘凌星分析师S0680520010001shelingxing@gszq.com 美光科技进一步减少DRAM、NAND约30%产能。存储价格有望止跌，上升周期或将来临。GPU国产化势在必行。国家集成电路产业基金二期拟认购华虹宏力不超30亿元。 风险提示：下游需求不及预期、中美科技摩擦、测算误差风险。 【环保】政策引领土壤修复，治污降碳再迎新机-20230703 杨心成 分析师S0680518020001 yangxincheng@gszq.com 沈佳纯 研究助理S0680122070016 shenjiachun@gszq.com 政策推动企业探索绿色创新，双碳目标持续落实。景气度向上，关注整体资源回收新机遇。过去三年环保板块表现低迷，估值、持仓等仍均处于低位，当前环保景气度向上，节能降碳目标下资源回收有望加速，再生资源需求释放确定性高，看好细分领域资源回收板块。推荐关注：1、切入危废资源化，业绩望迎拐点的惠城环保；在手项目丰富，危废资源化技术强壁垒高的高能环境。2、检测、磁材并行的中钢天源。 风险提示：环保政策及督查力度不及预期、行业需求不及预期。 免责声明 国盛证券有限责任公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本报告的信息均来源于本公司认为可信的公开资料，但本公司及其研究人员对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的资料、意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，可能会随时调整。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态，对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的资料、工具、意见、信息及推测只提供给客户作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议,本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。投资者应当充分考虑自身特定状况，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。 投资者应注意，在法律许可的情况下，本公司及其本公司的关联机构可能会持有本报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，也可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。 本报告版权归“国盛证券有限责任公司”所有。未经事先本公司书面授权，任何机构或个人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。任何机构或个人如引用、刊发本报告，需注明出处为“国盛证券研究所”，且不得对本报告进行有悖原意的删节或修改。 分析师声明 本报告署名分析师在此声明：我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，本报告所表述的任何观点均精准地反映了我们对标的证券和发行人的个人看法，结论不受任何第三方的授意或影响。我们所得报酬的任何部分无论是在过去、现在及将来均不会与本报告中的具体投资建议或观点有直接或间接联系。 投资评级说明 投资建议的评级标准 评级 说明 评级标准为报告发布日后的6个月内公司股价（或行业指数）相对同期基准指数的相对市场表现。其中A股市场以沪深300指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以摩根士丹利中国指数为基准，美股市场以标普500指数或纳斯达克综合指数为基准。 股票评级 买入 相对同期基准指数涨幅在15%以上 增持 相对同期基准指数涨幅在5%~15%之间 持有 相对同期基准指数涨幅在-5%~+5%之间 减持 相对同期基准指数跌幅在5%以上 行业评级 增持 相对同期基准指数涨幅在10%以上 中性 相对同期基准指数涨幅在-10%~+10%之间 减持 相对同期基准指数跌幅在10%以上 国盛证券研究所 北京上海 地址：北京市西城区平安里西大街26号楼3层邮编：100032 传真：010-57671718 邮箱：gsresearch@gszq.com 地址：上海市浦明路868号保利One561号楼10层邮编：200120 电话：021-38124100 邮箱：gsresearch@gszq.com 南昌深圳 地址：南昌市红谷滩新区凤凰中大道1115号北京银行大厦邮编：330038 传真：0791-86281485 邮箱：gsresearch@gszq.com 地址：深圳市福田区福华三路100号鼎和大厦24楼邮编：518033 邮箱：gsresearch@gszq.com