2023年中期中国新能源行业并购交易回顾及展望报告-储电相倚风光无限

2023年8月 储电相倚，风光无限 2023年中期中国新能源行业并购交易回顾及展望 目录 中国新能源行业投资并购趋势总览3 细分赛道并购趋势回顾7 •锂电池产业链并购交易概览8 •储能行业并购交易概览13 •风电及光伏产业链并购交易概览18 •基础设施并购交易概览23 •氢能并购交易概览27 行业趋势与展望32 联络我们36 数据说明 数据来源 本报告中的数据除特殊注明外，均基于《汤森路透》、 《Mergermarket》、《投中数据》、《清科》数据、公共新闻及普华永道分析提供的信息 交易数量与金额 •本报告中提及的交易数量指对外公布的交易数量，无论其交易金额是否披露 披露交易额度转换金额（人民币元） •报告中提及的交易金额包含已公开披露金额的交易以及披露金额数量级约数取整的交易；由于部分交易未披露信息或者未披露交易金额，一定程度影响我们分析的全面性和趋势。如披露的交易金额为下述表中提及的约数，我们用相应的取整进行计算分析 数十万500,000 除特别注明外，报告中所列示金额的计量单位均为人民币亿元。其中，对于用外币披露的交易，我们使用披露日当日中国银行公布的汇率中间价折算为人民币 投资方向 •按照投资方向我们将交易分为国内交易、出境并购交易及入境并购交易，其中： –“国内交易”指投资方及被投资标的均位于中国大陆、香港或澳门特别行政区 –“海外并购”指中国大陆、香港和澳门特别行政区企业在境外进行并购 –“入境并购”指境外企业收购中国大陆、香港或澳门特别行政区企业 新能源行业细分领域的说明 近百万/百万（级） 1,000,000 务）、基础设施（含清洁能源发电厂站、新能源汽车充电桩等）、氢能 数百万 5,000,000 以及其他清洁能源（生物质能、垃圾焚烧、地热能、潮汐能等）； 近千万/千万（级） 10,000,000 请注意，以上分类标准主要基于普华永道对于行业在政策法规、交易特 数千万 50,000,000 征，以及行业未来发展趋势上的理解而确定，不代表行业标准分类。 近亿/亿（级别） 100,000,000 数亿 500,000,000 •包括锂电池、储能、风电及光伏产业链（含制造供应链及下游应用和服 2023年中期中国新能源行业并购市场回顾及展望2 中国新能源行业投资并购趋势总览 2023年上半年中国新能源行业投资并购趋势总览 2023年上半年总交易金额 1,371亿人民币较2022年同期 下降23% 大型并购交易 2023年上半年共有2笔超过人民币百亿的大型交易，总计近 326亿元 2023年上半年总交易数量 395笔 较2022年同期上升7% 2023年1H中国新能源行业并购交易数据概览 2023年上半年平均已披露交易金额 5.9亿人民币 较2022年同期下降11% 主要投资板块 细分赛道中，锂电池产业链、基础设施、储能行业交易最为活跃，交易数量占总数比分别为： 27%、26%及15% 活跃投资方 国企参与收并购交易步伐进 一步放缓，多参与绿地投资和项目开发；PE/VC等财务投资者更为积极参与投资各产业链中上游的前沿技术企业 主要投资方向 并购交易仍以境内交易为主，交易数量占比98% 跨境交易 跨境交易金额及数量基本与上年同期持平，随着宏观经济恢复向好，跨境投资热度亟待进一步提升 2021至2023年上半年中国新能源行业并购交易金额及数量（按细分赛道） 交易数量（笔） 32 104138134105 292438 8 605061524659 163 94 11677115 38 13 283418 165 22 119 交 易1,200 金 （ 额1,000 800 人600 民400 币 亿200 ） 元0 152 1,042 777 1,080 523 2413 8142 147 206 281 152 344 273 1,083 379 433400 275 295027 6619 139 945 810 锂电池产业链储能风电、光伏产业链基础设施氢能其他 2021年1H2021年2H2022年1H2022年2H2023年1H 2021年至2023年上半年中国新能源行业并购交易数量按投资方向•2023年上半年中国新能源行业并购共披露交易数量395笔，较2022年同 交易数量（笔） 400 400 3% 395 2%3682%1% 期增长7%；披露交易金额达人民币1,371亿元。 •其中，新能源车下游需求增速放缓，加之上游碳酸锂价格震荡，锂电池 350 300 250 200 150 100 50 0 215 5%3% 92% 2021年1H 95% 2021年2H 入境 2% 97% 2022年1H 出境 1%320 4%3% 93% 2022年2H 国内 98% 2023年1H 板块整体市场热情有所减弱，上半年交易金额较上年同期下滑，但仍维持了100笔以上的交易数量；钠离子等新型储能技术的火热拉动储能板块交易数量及金额双双较上年同期有近翻倍增长；氢能赛道的国产化商业化进程推进也带来新的投资者频频涌入，交易数量回弹趋势凸显；风电、光伏电站交易拉动基础设施板块活跃度环比有显著回升，而风电、光伏产业链也受益于下游需求提升、新技术的迅速成熟与新老产能的更新替代共同驱动，并购交易金额较2022年同期有大幅增长。 报告数据口径：新能源行业主要包括锂电池、储能、风电及光伏产业链 （含制造供应链及下游应用和服务）、基础设施（含清洁能源发电厂站、新能源汽车充换电站等）、氢能以及其他清洁能源（生物质能、垃圾焚 •投资方向来看，2023年上半年国内交易主导地位进一步加强，交易数量占比约98%，跨境并购交易数量与历史期间基本持平，随着宏观经济恢复向好，跨境投资热度亟待复苏。 烧、地热能、潮汐能等）。来源：投中数据、汤森路透、清科数据、Mergermarket及普华永道分析 细分赛道并购交易特征 锂电池 01 02 02 05 03 04 01 •正极材料铁锂价格优势凸显，三元高镍路线持续推进 •负极材料石墨化加工及人造石墨工艺受到关注 •固态电池量产装车未来可期，资本普遍看好 •电池回收热度稍退，但仍较受资本青睐 储能 •储能新型技术，如钠离子电池和液流电池获资本高度青睐 •储能集成商仍受资本关注，尤其随着多数省份工商业峰谷价差的拉大，工商业储能项目得到市场的关注。专注于工商业的储能集成商如能在产品力、研发力、理解客户需求能力、运营能力等方面发挥自身优势，也更受投资人青睐 •独立储能在2023年上半年延续2022年下半年的热度，工商业储能在2023年上半年迎来高增长 风电、光伏产业链 03 •投资人聚焦光伏产业链新技术迭代带来的配套产能扩张 •差异化竞争使得细分产业环节优势企业赢得投资关注 •海上风电深海、远海的发展以及风机大型化发展趋势继续维持，带来风电主机与叶片的稳定发展，吸引投资人关注 04 基础设施 •央国企资产开发指标获取优势凸显、自主绿地开发比例逐步提升，并购交易多青睐通过国补核查的优质风光电站资产；以央国企产业方为主导、以银行险资等金融机构为参与方的新一轮风光基础设施基金浪潮已到来 •电力市场化改革深入为集中式电站带来更多机遇与挑战 •分布式电站收益区域化程度加深，在峰谷电价差加大、储能成本下行的趋势下，光储融合下的分布式电站收益有望改善 05 氢能 •燃料电池系统电堆及其核心零部件是投资人关注重点，尤其是上游技术壁垒更高的环节；燃料电池应用场景多元化、小型化趋势显现 •大量风光制绿氢项目的落地及规划，加速高竞争壁垒的电解槽核心零部件（隔膜）及与可再生能源耦合更佳的PEM电解槽企业融资步伐 •多个储运及其核心装备企业获得融资，尤其液氢技术备受关注 细分赛道并购趋势回顾 2020年至2023年上半年锂电池产业链并购交易数量及金额2020年至2023年上半年锂电池产业链并购交易数量──按投资人类型 2,122 272 136 104 138134 105 44 30 14 32 1,042 1,080 928 777 500 523 215 285 152 2020202120221H 2H 1H 2H 1H 2H 202020212022 1H 2023 交易金额（人民币亿元） 2,200 2,000 1,800 1,600 1,400 1,200 1,000 800 600 400 200 交易数量（笔） 交易数量（笔） 44 300 250 200 136 150 48 70 18 100 5012 22 272 4096 136 30 1115 4 17 104 37 52 105 15 32 14 3 11 18 138 15 67 56 134 25 69 40 2 40 63 0010 2020 2021 2022 6 1H2H 2020 1H2H 2021 1H2H 2022 1H 2023 交易金额交易数量（笔） 国企私企/外企 PE/VC基金 •2023年随着新能源汽车国补退坡，下游需求增速放缓；上半年随着上游碳酸锂价格的大幅波动，电池厂选择控制库存，整体市场热情有所减弱。交易趋势下滑除了与整体市场环境趋于谨慎有关外，电池厂及电池上游四大主材的主要玩家竞争格局已初步确立，交易机会减少，故交易活跃度有所下降；目前电池产业链交易机会主要分散于上游的新材料、新技术，新型电池技术和电池回收，交易规模相对较小，故整体交易规模有所下降。 •从并购交易总体来看，2023年上半年锂电产业链并购交易数量同比下降24%，交易金额方面也有所下降，同比降幅约50%。 •PE/VC基金仍然是锂电行业投资并购活动的主要参与者，占比持续上升。投资人在锂电行业更多关注具有独特生产工艺优势的上游锂电材料企业以及新型电池技术企业，其中对固态电池的投资热度持续上升 •私企投资人中多为新能源行业内投资人，有下游汽车厂玩家向上游延伸布局电池企业；也有锂电材料行业内的股权收购产能扩张 •国企整体投资热度有所下降，上半年仅有两笔交易；显示出国企对于行业成熟度提高后的投资谨慎性 3 固态电池量产装 车未来可期，资本普遍看好 4 电池回收热度稍 退，但仍较受资本青睐 磷酸铁锂LFP 三元材料（NCA/NCM等） 锰酸锂LMO 铝箔 设备销售运营维护 电池检测服务 充换电站开发 1 正极材料铁锂价 格优势凸显，三元高镍路线持续推进 2 负极材料石墨化 加工及人造石墨工艺受到关注 并购 活跃度 低中高 上游：矿产资源与核心材料 中游：系统集成 下游：终端应用 1 正极材料 3 固态电池 新型 电池技术 2 铜箔 电解液 负极材料 锂电 池系统 4 梯次利用与 电池回收 新能源车 充电桩 换电设备 金属矿业 人工石墨 盖板及其他辅材 硅基材料 隔膜 EMS 能量管理系统 硬碳 BMS 电池管理系统 天然石墨 锂电池 2023年上半年锂电池产业链并购热点热点观察： 锂电池产业链并购交易趋势 2022年至2023年上半年锂电池产业链各细分赛道并购交易数量概览 交易数量（笔） 锂电池材料企业： •锂电池上游四大主材仍为交易热点，其中新材料、新技术成为市场关注重点： •正极材料目前市场头部格局初步稳定，CR7占比94%，未来在改进工艺、提升材 9078 59 46 42 36 2 1115 5 9 2 9 8139 53- 7 80 70 60 50 40 30 20 10 - 料循环稳定性等方向持续突破或将成为初创企业融资的亮点；比如前十大交易中，以高镍、无钴、富锰等下一代正极材料开发为重点的锂宝新材料于2023年上半年完成B轮融资，加速IPO进程。 •负极材料中仍然以人造石墨为主，目前CR7占比84%，集中度较高，未来投资亮点在于制造工艺持续优化和新负极材料的应用(如硅基材料)。上半年前十大交易中，河北坤天新能源通过石墨化炉型技术减少电量消耗，引领负极材料行业工艺改进，并积极探索硅基负