事件:6月29日-7月1日,“中华医学会第二十三届全国白内障及屈光手术学术会议”在杭州国际博览中心召开,爱博医疗携旗下屈光性白内障手术全线产品参会,其中新产品Vision Blue ® 系首次展出并正式上市,用于对晶状体前囊膜进行染色,辅助白内障手术。 观点:Vision Blue ® 新品上市赋能爱博医疗白内障治疗领域,2022年公司手术产品已呈积极恢复态势,此次战略性扩大对视力保健全生命周期产品管线的覆盖,竞争优势不断巩固。 Vision Blue ® :高纯度前囊膜染色剂,有效降低白内障手术撕膜相关风险。 1)前囊膜染色辅助白内障手术:手术是白内障有效的治疗方式,选择性对晶状体前囊膜进行染色,有助于在红光眼底反射受损或消失的情况下顺利进行撕囊,降低风险。2)高纯度降低风险:注入前房的药物纯度较低可能引起严重的炎症反应,导致角膜内皮损伤、毒性眼前节综合征等不良结局。 VisionBlue ® 台盼蓝纯度极高(≥96%),推出20余年、应用超780万例白内障手术,未报告任何已确认的不良事件。3)获多地监管认可:Vision Blue ® 是第一个通过NMPA批准的高品质眼前节染色剂,亦是全球唯一通过FDA和CE双重认证的用于前囊膜染色的台盼蓝染色剂。 战略性扩大覆盖视力保健全生命周期管线,爱博医疗携手D.O.R.C.。中国每年大约进行400万例白内障手术,市场需求较大。2023年5月8日,爱博医疗与荷兰D.O.R.C.签约,将VisionBlue ® 正式引入中国市场,填补国内产品空白。VisionBlue ® 已在欧美辅助白内障手术中得到广泛认可,此次合作有望巩固爱博医疗的优势地位;而爱博医疗系国内眼科领军企业深耕中国白内障市场多年,也将有力推进VisionBlue ® 在中国市场迅速放量。 公司致力于提供白内障手术一站式解决方案,2022年手术产品恢复积极。 拆分来看,1)人工晶状体:2022年销售收入3.53亿元(同比增长15.77%),销量80.6万片(同比增长14.90%),毛利率89.54%(同比提升2.53pct),2022Q4白内障手术科室和视光验配机构受到宏观环境影响,预计2023年将积极恢复。2)其他手术产品:2022年销售收入同比增长11.82%。 盈利预测与投资建议:我们预计公司2023-2025年实现归母净利润为3.34亿元、4.60亿元、6.25亿元,分别同比增长43.5%、37.7%、36.0%,当前股价对应PE分别为64x、47x、34x。维持“买入”评级。 风险提示:市场竞争加剧风险;政策变动风险;新产品放量不及预期。 财务指标 财务报表和主要财务比率 资产负债表(百万元) 现金流量表(百万元)