早间评论

早间评论2023年7月3日星期一 目录 国债：2 股指：2 贵金属：3 螺纹、热卷：4 铁矿石：4 焦煤焦炭：5 原油：5 甲醇：6 LLDPE：6 PP：7 天然橡胶：7 PVC：8 尿素：8 乙二醇：9 PTA：9 短纤：10 铜：11 铝：11 锌：11 铅：12 锡：12 镍：13 豆粕：13 油脂：14 棉花&棉纱：14 西南期货研究所 地址： 上海市浦东新区向城路 288号1101A； 重庆市江北区金沙门路 32号23层（不含 2310、2311室） 电话： 021-61101856 023-67070250 邮箱： xnqhyf@swfutures.com 文章内容仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。 请务必阅读正文后的免责声明部分 0 西南期货研究所 1 请务必阅读正文后的免责声 明部分 文章内容仅供参考，不构成 投资建议。投资者据此操作，风险自担。 xnqhyf@swfutures.com 邮箱： 023-67070250 021-61101856 电话： 重庆市江北区金沙门路 32号23层（不含 2310、2311室） 上海市浦东新区向城路 288号1101A； 地址： 西南期货研究所 白糖：15 苹果：16 生猪：17 鸡蛋：17 玉米：18 免责声明19 国债： 上一交易日，国债期货全线收涨，30年期主力合约涨0.30%，10年期主力合约涨0.18%，5年期主力合约涨0.14%，2年期主力合约涨0.05%。 公开市场方面，央行公告称，为维护半年末流动性平稳，6月30日以利率招标方式开展了1030亿元7天期逆回购操作，中标利率1.9%，当日无逆回购到期，因此 单日净投放1030亿元，本周净投放5570亿元。 资金面方面，Shibor短端品种多数上行。隔夜品种上行39.8bp报1.484%，7天期上行17.9bp报2.063%，14天期下行4.3bp报2.18%，1个月期上行0.1bp报2.099%。 数据面上，中国6月官方制造业PMI为49，前值48.8；中国6月官方非制造业PMI为53.2，比上月下降1.3个百分点，仍高于临界点，非制造业今年以来始终保持扩张态势。PMI数据显示我国经济仍然处在寻底阶段。 据财政部，1-5月，国有企业营业总收入329110.6亿元，同比增长6.2%；利润总额17838.1亿元，同比增长10.9%。5月末，国有企业资产负债率64.8%，上升 0.3个百分点。 近期宏观数据偏弱，显示国内经济修复内生动能不足，但一方面，当前各期限国债收益率已处于较低水平，已经很大程度上定价了经济下行压力；另一方面，逆周期调节政策力度如何具有不确定性。因此，目前继续做多的性价比不高，建议暂时保持观望。 策略方面：建议暂时观望。 股指： 2 上一交易日，股指期货震荡上行，沪深300股指期货（IF）主力合约涨0.45%，上证50股指期货（IH）主力合约涨0.11%，中证500股指期货（IC）主力合约涨 1.07%，中证1000股指期货（IM）主力合约涨1.19%。基差方面，IF、IH、IC、IM主力合约分别贴水15.05、16.70、5.93、27.04。 6月30日，A股上半年最后一个交易日，三大指数集体收涨，创业板指涨1.6%表现最佳，沪指涨0.62%，深成指涨1.02%。板块方面，锂电池等新能源赛道股全线反弹；下跌方面，游戏、传媒、电力股走势较弱。总体来看，个股呈普涨态势，近4000股处于上涨状态，两市今日成交9186亿元。回顾上半年，沪指累计涨3.65%，深证成指累计涨0.1%，创业板指累计跌5.61%。北向资金全天净买入36.75亿元，其中沪股通净卖出0.09亿元，深股通净买入36.84亿元。 截止收盘，沪指报3202.06点，涨0.62%，成交额为3597亿元；深成指报 11026.59点，涨1.02%，成交额为5589亿元；创指报2215点，涨1.6%，成交额为 2451亿元。 当前，国内经济复苏乏力，企业盈利前景转弱，市场风险偏好下行，多因素共振下股指的市场预期偏弱。但当前主要指数估值水平已跌至低位，进一步下跌的压力不大。因此，建议暂时维持观望，等待基本面明朗或支持政策落地后的做多机会。 策略方面：暂时维持观望，等待做多机会。 贵金属： 上一个交易日，沪金主力合约收盘价449，涨幅0.25%，沪银主力合约收盘价5439，涨幅-0.20%。受汇率影响，内外盘走势分化。5月PCE指数环比增加0.1%，同比增加3.8%；核心PCE指数环比增加0.3%，同比增加4.6%。 3 鲍威尔在国会听证会以及欧央行Sintra论坛上也表示年内有必要再加息两次，叠加欧央行、英国央行和挪威央行的鹰派行动和指引，市场对美联储加息预期进一步回升。市场预期7月大概率加息25bp。短期来看，金银持续拉升的动能较为受限，美联储官员密集鹰派发言，短期内面临估值修正压力。 策略方面：短线承压。 螺纹、热卷： 上一交易日，螺纹钢、热轧卷板期货震荡整理。现货价格方面，唐山普碳方坯最新报价3540元吨，上海螺纹钢现货价格在3670-3740元吨，上海热卷报价3850- 3870元吨。当前，螺纹钢现货市场处于供需两淡局面。螺纹钢现货市场进入需求淡季，终端需求维持偏弱状态，全国建材成交量仍然是观察现货需求变化的重要参考指标；而由于吨钢利润仍处于较低水平，钢厂生产积极性不高，螺纹钢周产量仍处于较低水平。由于投资者对供需两端的政策皆抱有积极期待，预期的转强成为推动反弹的关键因素，然而仅靠预期支撑的反弹，其持续时间和力度受限。热卷基本面大逻辑与螺纹钢没有明显差异，预计热卷期货中期走势与螺纹钢期货走势保持一致。从技术面来看，螺纹钢期货反弹持续。策略上，我们建议投资者轻仓参与。 策略方面：建议投资者轻仓参与。 铁矿石： 上一交易日，铁矿石期货价格高位横盘。PB粉港口现货报价在867元吨，超特粉现货价格735元吨。从产业层面来看，全国高炉产能利用率连续第三周上升且最近一周上升幅度较为明显，代表铁矿石需求出现增加；国际铁矿石发运处于年内高峰反映出铁矿石供应节奏正常；铁矿石港口库存处于历年同期常见水平；铁矿石供需格局基本平衡。从估值角度来看，铁矿石期货价格最大反弹幅度已超过20%，铁矿石现货指数已逼近120美元，估值水平已进入高估区域。从技术分析角度来看，铁矿石期货创出此轮反弹新高，短期或延续强势。策略上，我们建议投资者轻仓参与。 4 策略方面：建议投资者轻仓参与。 焦煤焦炭： 上一交易日，焦煤焦炭期货主力合约震荡走高。焦煤现货市场的实际状况尚未改变：因炼焦煤进口量同比大幅增长，供应端压力仍在；需求端，下游焦化企业开工率维持低位。焦炭现货市场供应端保持平稳，平均吨焦利润处于微利状态，焦企炼焦开工率相对平稳；需求端，由于吨钢利润的压缩，高炉产能利用率不高，这意味着焦炭需求不旺。综合来看，焦炭供需格局相对稳定而焦煤供应压力较大。从技术面来看，双焦期货价格中期弱势尚未逆转，建议投资者关注反弹做空机会。 策略方面：建议投资者关注反弹做空机会。 原油： 上一交易日国内原油主力合约小幅走高。宏观方面，美国劳工统计局发布的数据显示，美国劳工统计局6月13日发布的数据显示,美国5月CPI同比增长4%，略低于市场预期的4.1%，前值为4.9%，这是美国CPI同比涨幅自2022年6月创出40年来峰值9.1%后连续11个月下降。美联储主席鲍威尔表示，在年底前再加息两次，每次25个基点，是“一个相当好的猜测”。这进一步引发谨慎情绪。另外，英国央行 周四将利率提高50个基点，以对抗顽固的通胀，幅度大于预期，这是该央行连续第 13次加息。 供需方面，包括俄罗斯和石油输出国组织（OPEC）在内的“OPEC+”国家自愿减产的决定，将于今年5月生效，之后，这些国家将每天减产116万桶，占世界原油供应量的1%以上。但高盛近期上调俄罗斯、伊朗和委内瑞拉在2024年供应预期上调了80万桶/日。并将12月布油目标价从95美元下调至86美元，将美油目标价从89美 元下调至81美元，为半年内第三次下调。 5 需求方面，美国正值强劲的夏季旅游旺季，意味着汽油和航空燃料的需求将逐步走强。但有机构认为，发达经济体的经合组织成员国已需求见顶，面临增长瓶颈，且在今年上半年的需求增量将减少。中国炼油厂保持高产量以满足国内燃料需求的恢复， 并在夏季旅游旺季之前建立库存。中国去年底取消新冠疫情限制后，国内燃料需求持续复苏，炼油厂的运行率一直居高不下。 长期来看，需求决定方向，欧美经济衰退逻辑将继续主导市场，原油将震荡下行。策略方面：逢高做空。 甲醇： 上一交易日甲醇主力合约冲高回落。煤炭价格小幅反弹，甲醇成本支撑较强，港口存累库预期，国内供应宽松，下游需求平平，终端需求不振，刚需采购为主。 国内甲醇生产装置开工率继续回升，国内产量连续数周增加，目前已回升160万 吨之上。随着陕西某装置的陆续恢复，预计国内甲醇产量有可能继续回升至167万吨上方。 近期港口库存小幅去库，受到部分时间港口封航影响，整体卸货速度一般，截止2023年6月14日，中国甲醇港口样本库存74万吨，环比小幅回落。近期港口封航化工品令港口拥堵，卸货速度有所放缓，但后面卸货计划依旧，在正常卸货速度下，港口库存存在累库预期。 近期山东地区MTO装置重启，大部分装置运行平稳，MTO装置开工率小幅回升，甲醇采购有所增长。但目前进去淡季，传统需求偏弱。目前国内除正常例行检修MTO装置外，仅有两套装置尚未开车，6月份下旬江苏地区一MTO装置的能否重启受到市场关注。甲醇基本面支撑乏力，等待宏观经济刺激政策指引。 策略方面：观望。 LLDPE： 6 上一交易日塑料主力合约震荡上行。成本面来看，原油持续处于高位。成本高位下，市场价格存一定支撑，但目前下游需求疲软，价格上行存有压制。供应方面，PE生产企业开工为76。检修损失量11.25万吨，检修损失量处于较高水平。6月底生产 装置检修达到高峰，短期国产供应压力有所减缓。后期供应端检修与复产同在，7月前暂无新增产能计划投产。需求方面，农膜开工至14%，管材开工至42%，其它板块维持稳定。农膜整体需求清淡，仅有零星补货订单，市场交易寥寥，部分棚膜低位开工，多数工厂仍停机检修。管材方面，市政基建工程放缓，影响工厂订单跟进，开工小幅回落，同时成品库存继续累积，下游多随用随采。目前市场对宏观经济刺激政策预期较强，LLDPE主力合约震荡为主。 策略方面：区间操作。 PP： 上一交易日PP主力合约小幅走高。6月份，PP期货多数时期内走势震荡，贸易商根据自身情况调整报盘；传统需求淡季，下游交投热度有限，工厂买入维持刚需，成交难以放量。后期来看，未来聚丙烯产能快速扩张势必造成产量增长过快，另外随着国内经济增速放缓，下游需求增速跟不上扩能步伐必将令供过于求的矛盾进一步加剧。后期产能集中释放，市场供应压力明显，终端需求若无好转，市场低价将逐渐增多。目前市场对宏观经济刺激预期较强，近期PP主力合约震荡为主。 策略方面:区间操作。 天然橡胶： 7 上一交易日，天胶主力合约收涨1.56%，现货持稳，基差小幅走强。近期盘面偏弱震荡，盘面在没有明显驱动下预计仍维持在前期震荡区间，短期建议观望为主，等待低位中长期布局多单机会，09-01价差逢高参与。供应端来看，近期云南、海南产区逐步上量，产出将有所增加，1-4月产量同比与去年相当，全年来看产量或小幅减少，国内外交割利润以及加工利润偏低，对于中长期价格起到支撑作用。需求端，下游轮胎厂开工开始下滑，成品库存累库放缓，出口亮眼预计仍将维持，配套重卡仍处于筑底企稳阶段。库存端，随着天胶进口逐月进入淡季，港口库存以及原料社会库存持续增加的态势预计放缓，中期在需求旺季下关注原料库存拐点。 策略方面：建议逢低试多，09-01反套离场。 PVC： 上一交易日，PVC主力合约收涨1.11%，现货调涨，