纺织产品检验检测企业研究

中纺标（873122.BJ） 1 北交所个股研究系列报告：纺织产品检验检测企业研究 公司基本情况 1.1主营业务 1.2公司产品 1.3财务分析 2 中纺标检验认证股份有限公司（简称中纺标）成立于2004年9月23日，2018年12月21日在新三板挂牌，2022年9月27日北交所上市。 公司主营业务为纺织及轻工产品的检验检测和认证服务、纺织仪器检定校准以及试验用耗材销售等。公司收入主要来自于检验检测业务，2018年至2022年该业务收入占比平均值为89.24%。公司检验检测业务毛利率较稳定，变动较小，2018年至2022年平均水平为51.78%。公司其它技术服务业务毛利率有所下降，2022年毛利率为48.2%，较2021年下降23.98个百分点。 公司的销售模式主要为直销模式、代理模式，主要客户涵盖国内外品牌服装及上下游供应链企业、中央企业、军需、政府机关等。公司客户数量众多且较分散，2020年至2022年前五大客户收入占比分别为18.37%、18.81%和15.72%。 产品 2018年 2019年 2020年 2021年 2022年 检验检测 94.38% 91.80% 85.93% 87.06% 87.03% 其他技术服务 4.09% 6.54% 11.80% 10.60% 10.14% 耗材销售 1.52% 1.65% 2.28% 2.83% 其它业务 0.02% 0.00% 2.27% 0.06% 0.00% 产品 2018年 2019年 2020年 2021年 2022年 检验检测 51.31 50.84 51.05 53.85 51.85 其他技术服务 46.60 55.89 68.64 72.18 48.20 耗材销售 33.20 44.09 67.69 36.72 其它业务 53.62 38.41 图表1：公司收入构成图表2：公司各产品毛利率（%） 图表3：2020-2022年公司前五大客户情况（万元） 2020年 2021年 2022年 客户 销售金额 占比 客户 销售金额 占比 客户 销售金额 占比 客户1 1,090.91 6.46% 客户1 1,389.35 7.65% 客户A 950.85 5.1% 客户2 1,032.67 6.12% 客户2 878.30 4.83% CHINACERTIFICATIONANDINSPECTIONGROUPCO.,LTD 830.15 4.45% 客户3 664.81 3.94% 客户3 623.19 3.43% 客户B 692.64 3.71% 客户4 158.84 0.94% 客户4 264.62 1.46% 客户C 250.25 1.34% 客户5 153.77 0.91% 客户5 261.97 1.44% 广州爱帛服饰有限公司 208.68 1.12% 合计 3,101.00 18.37% 合计 3,417.43 18.81% 合计 2,932.57 15.72% 数据来源：公司公告、亿渡数据整理 图表4：公司主要产品简介 产品名称 检验检测服务 试验用耗材销售 其他技术服务 图例 产品特点及用途 为纺织、轻工产品等提供包括常规检测、功能性检测及特种性能测试在内的检测服务。 为客户提供权威可靠、全面专业的实物标样和耗材产品，以保证标准试验方法的正确实施以及检测试验数据的准确性和可比性。 为客户提供计量校准、纺织标准技术咨询、认证服务等 2018年至2022年，公司营业收入和净利润的复合增长率分别为8.37%和7.81%。公司收入总体上呈现持续增长趋势，2018年至2022年实现持续正增长。公司净利润波动较大，2018年、2020年和2022年分别同比下降0.72%、3.42%和0.83%。 2022年公司毛利率为51.06%，较2021年下降4.32个百分点。2019年至2022年，公司净利率呈现持续下降趋势，2022年公司净利率为19.31%，较2019年下降2.26个百分点。 2019年至2022年公司期间费用率呈现上升趋势，2022年公司期间费用率为33.07%，较2019年上涨了3.36个百分点。 1.46 1.61 9.91 1.62 1.82 12.16 1.87 3.93 0.76 2.70 0.36 2018年 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年Q1 营业收入(亿元) 营业收入同比增长率(%) 15.78 图表5：公司收入情况 图表7：公司毛利率与净利率（%） 图表6：公司净利润情况 3,468.25 3,349.72 3,633.64 3,603.37 2,456.65 0.93 2018年 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年Q1 净利润(万元) 净利润同比增长率 -0.72% -3.42% -0.83% 8.48% 41.18% -98.19% 图表8：公司期间费用率（%） 2018年 2019年 2020年 2021年 2022年 销售净利率(%) 销售毛利率(%) 16.79 19.31 20.00 20.68 21.57 51.06 55.38 53.19 51.06 50.84 2018年 2019年 2020年 2021年 2022年 29.71 31.66 32.59 33.07 33.31 2018年至2022年平均研发费用为1,237.83万元，平均研发费用率为7.35%。公司研发项目主要为新产品检测技术平台研发、新产品质量基础设施服务体系、医用纺织品检测仪器计量校准、标准制定。截至2022年12月31日，公司拥有111项专利，其中发明专利7项。 从公司的资产周转情况来看，公司存货周转天数较短，2018年至2022年的平均水平为9.18天。公司应收账款周转天数也较短，2018年至2022年的平均水平为64.94天，公司应收账款周转效率较高。 从公司的现金流情况来看，公司经营活动产生的现金流量净额具有一定波动，2019年金额为-605.67万元，2020年为8,357.95万元。公司收现比较高，2018年至2022年的平均水平为104.45%，主营业务回款良好。 1,252.21 1,447.88 1,418.71 940.63 1,129.76 2018年 2019年 2020年 2021年 2022年 研发费用(万元) 研发费用/营业总收入(%) 6.43 7.03 7.73 7.60 7.97 68.85 73.26 67.88 77.80 36.93 7.51 9.44 11.31 2018年 2019年 2020年 2021年 2022年 存货周转天数(天)应收账款周转天数(天) 8.66 9.02 图表9：公司研发费用情况图表10：公司资产周转情况 2018年 2019年 2020年 2021年 2022年 101.25 102.84 104.30 105.80 108.08 8,357.95 4,909.09 3,536.18 3,631.04 -605.67 2018年 2019年 2020年 2021年 2022年 图表11：公司收现比情况图表12：公司经营活动现金流量净额情况 检验检测行业分析 2.1所属行业及产业链 2.2检验检测行业发展情况 2.3纺织品检验检测行业发展情况 2.4纺织品行业发展情况 2.5行业竞争格局 7 公司主营业务为提供轻纺产品检验检测相关技术服务及耗材销售等。根据中国证监会发布的《上市公司行业分类指引》（2012年修订），公司所处行业为“M74专业技术服务业”；根据国家统计局发布的《国民经济行业分类》（GB/T4754-2017），公司所处行业为“M7450质检技术服务”。公司具体的细分行业为纺织品检验检测行业。 检验检测行业是指检验检测机构接受政府监管机构、生产商或产品用户的委托，通过专业技术手段及仪器设备在相应标准及技术规范等条件下对鉴定的样品质量、安全、性能、环保等方面指标进行检验检测并出具检验检测报告，从而评定是否符合政府、行业和用户在质量、安全、性能等方面的标准和要求。 检验检测行业上游主要涉及相应的检验检测硬件设备及智能控制系统等软件服务，同时还包括第三方检测需要用到的化学试剂、耗材等。上游供应充足，竞争充分。 检验检测行业下游主要是各级政府监管部门及各类产品或服务的市场交易主体（生产商、贸易商等），客户涉及领域较为广泛，涵盖环保业、汽车、建筑业、制造业、交通运输业、餐饮业、零售业等众多行业。 中游行业 国有控股检测机构 民营检测机构 国外认证检测机构在华分支机构 下游行业 环保业汽车 建筑业制造业 交通运输业餐饮业 终端消费 工业使用 军工航天 医疗极寒 日常使用 上游行业 仪器设备 智能控制系统 化学试剂耗材 图表13：检验检测行业产业链 根据国家市场监督总局数据，全球检验检测行业市场规模由2016年的1,445亿欧元增长至2021年的2,343亿欧元，5年复合增长率达10.15%。 根据《全国检验检测服务行业统计报告》数据，中国检验检测服务业营收规模从2016年的2,065.11亿元增长至2022年的4,275.84亿元，6年复合增长率为12.89%。 截至2022年底，中国共有检验检测机构52,769家，同比增长1.58%。2022年共出具检验检测报告6.5亿份，同比下降4.97%。截至2022年底共拥有各类仪器设备957.54万台套，同比增长6.36%。 2,053 2,127 2,343 1,750 1,445 1,575 2016年 2017年 2018年 2019年 2020年 2021年 4,090.22 4,275.84 3,585.92 2,810.50 3,225.09 2,065.11 2,377.47 2016年 2017年 2018年 2019年 2020年 2021年 2022年 图表14：全球检验检测行业市场规模（亿欧元）图表15：中国检验检测服务业营收（亿元） 51,949 52,769 44,007 48,919 33,235 36,327 3.76 39,472 2016年 2017年 2018年 2019年 2020年 2021年 2022年 中国检验检测机构数量（家） 检验检测服务业出具检验检测报告数量（亿份） 3.56 4.28 5.27 5.67 6.5 6.84 900.32 957.54 808.01 710.82 633.77 526.63 575.65 2016年 2017年 2018年 2019年 2020年 2021年 2022年 图表16：中国检验检测机构数量和出具检验检测报告数量图表17：中国检验检测服务业仪器设备数量（万台套） 数据来源：国家市场监督总局,《全国检验检测服务行业统计报告》，亿渡数据整理 2020年受新冠疫情影响，服装品牌销售下滑、款数减少、控制成本等原因，服装品牌检测市场规模增速放缓，但防疫物资的检测需求爆发对检测市场有了一定补充；2021年进入疫情防控常态化，防疫物资检测回归正常，但服装品牌销量回升，转型电商、直播、门店等多渠道销售，检测市场随之回升。2022年延续了这一趋势。 根据《全国检验检测服务行业统计报告》，中国纺织服装、棉花检测领域营业收入从2018年的53.22亿元增长至2022年的71.89亿元，年复合增长率为7.81%。 2018年至2022年中纺标在纺织服装、棉花检测市场的市占率分别为2.74%、1.98%、2.16%、2.27%和2.6%。 图表18：中国纺织服装、棉花检测领域营业收入（亿元）图表19：中纺标在纺织服装、棉花检测市场的市占率 74.61 69.65 71.89 64.22 53.22 2018年 2019年 2020年 2021年 2022年 2.74% 2.60% 2.27%