AIGC行业跟踪报告（十二）：网易《逆水寒》手游初上线表现优异，AI游戏迎关键玩法革新

事件：6月30日，由网易游戏历史规模最大团队研发，大型类“ChatGPT”实装落地手游产品，开放世界MMORPG《逆水寒》手游正式上线。《逆水寒》手游继承端游，但玩法模式与生态均有创新，深度结合AI，有望树立行业标杆。根据七麦数据估计，《逆水寒》手游上线前三日iPhone收入合计达3798万元，AppStore总榜（免费）和游戏（免费）均维持三日第一，保持强势。 点评：对于网易：1.游戏模式推陈出新，重在付费轻度、时间消耗较低与好玩耐玩，或改善用户时长与留存：1）摈弃老旧MMO游戏套路，精简日常任务。2）推出赛季制，游戏时间免费，新赛季新内容维持新老玩家平衡。3）推出“殊途同归”机制，不同玩法同等奖励，有望扩大覆盖喜爱体验不同玩法的各类玩家。4）首创不卖属性数值的付费模式，营造低付费游戏生态。 2.开放世界充分融合AI，创新玩法增强满足游戏玩家对优质内容、趣味玩法不断增长的需求，有望提升用户粘性。1）智能NPC具有独立行为逻辑，受玩家和游戏环境变化驱动，不断学习和自我更新，因此交互时易于产生情感要素留存用户。在PVE模式中，智能NPC队友操作准确以及能避免玩家间游戏冲突，改善玩家体验。2）AI捏脸，探索发掘人脸美学规律，批量生成个性角色。玩家可轻松创建心仪角色。网易“玉言”系列语言大模型赋能“文字捏脸”，将文字描述快速具象化为理想外貌。同时，端游版本演化的“照片捏脸”得到显著提升，响应更快，适配范围更广。3）AI作词。背靠2万多首经典宋词语料库，根据玩家选定的词牌名和意向词，网易伏羲AI引擎随机生成符合特定情景的宋词。玩家可在游戏中超过40个热门景点打卡AI作词。 3.外观充值付费收入为主，扩张用户数下广告等收入或助力实现理想流水。长线运营有望在营收端部分由软性广告贡献，实现口碑超预期。元宇宙广告不会影响游戏体验，是纯植入而非传统的生硬导流。例如：吉利星虚拟形象代言人，玩家只会从交互中得到推广信息。若玩家时长与留存受益于游戏模式颠覆和AI玩法创新，有望1）推动整体充值付费收入增长；2）加大广告曝光量，提升广告收入，减少充值付费依赖，进一步改善游戏体验留存用户。 对于行业：随着大模型整体行业的向前推进以及游戏行业垂类模型的研发，若《逆水寒》手游后续流水和口碑超预期，有望推动MMORPG手游优势品类的公司竞品内嵌AI，形成板块竞争力的全面提升，如三七互娱、巨人网络等公司旗下均有MMORPG代表作，同时积极布局AI和游戏产业相结合。 投资建议：大型深度结合AI游戏产品上线表现优异，AI创新玩法具备变革性，有望全面推进游戏产业AI落地进程。AI+游戏在玩法创新、降本增效、用户体验等方面或超预期，游戏估值有望提升，维持互联网传媒行业“买入”评级。 1）推荐腾讯控股：腾讯混元大模型有望多方位、高适配度地赋能MOBA、射击、RPG等腾讯擅长游戏品类，凭借互联网大厂AI技术优势维持行业地位。 2）推荐网易-S：《逆水寒》手游如期上线展现突破性玩法，AI+NPC具备更高的自主性与随机性，提升互动真实感，有望实现超预期的流水、口碑。 3）推荐三七互娱：《凡人修仙传：人界篇》上线后表现优异增量可观，《龙与爱丽丝》、《失落之门：序章》等游戏获发版号，展望新一轮优质产品周期。 4）关注姚记科技：产品周期向好，老牌游戏用户粘性强， 22M11 重点新游《捕鱼新纪元》表现良好，游戏买量前置下有望在23年后续释放业绩增量。 5）关注富春股份：主力产品《仙境传说RO：新世代的诞生》计划23年内上线欧美区域，同时推进国内版号申请，有望后续贡献可观业绩增量。 6）关注恺英网络：产品储备充足，《龙腾传奇》、《代号：斗罗》等十余款产品及一款VR游戏计划上线，探索游戏AI机器人提升游戏可玩性。 风险提示：竞争加剧；商业化进展不及预期；AI发展不及预期；国内外政策。 图1：《逆水寒》手游二测NPC对话 图2：《逆水寒》手游文字捏脸 图3：《逆水寒》手游AI作词 图4：《逆水寒》手游AI画师