新材料周报：央企招商局入股凯赛生物，生物基尼龙推广有望加速

化学原料行业近一年市场表现 投资要点 市场与板块表现：本周化工与新材料板块调整，子板块均上涨。基础化工涨跌幅为2.59%，跑赢沪深300指数3.15%，在申万一级行业中排名第7位。新材料指数涨跌幅为3.89%，跑赢沪深300指数4.45%。各子板块均上涨，OLED材料上涨6.35%、膜材料上涨5.51%、碳纤维上涨4.62%、锂电化学品上涨4.1%、可降解塑料上涨3.72%、半导体材料上涨2.26%、有机硅上涨1.49%。 观察估值，新材料各子板块估值水平处于历史较低水平。新材料指数市盈 请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明1 6u 行业研究/行业周报 2023年7月3日 央企招商局入股凯赛生物，生物基尼龙推广有望加速 领先大市-(维持) 新材料周报（230625-230630） 化学原料 资料来源：最闻 相关报告： 【山证新材料】合成生物学创新应用研讨会成功举办，合成生物应用有望持续落地-新材料周报2023.6.18 【山证新材料】政策扶持叠加新品降本，可降解地膜前景可期-新材料周报2023.6.12 分析师：叶中正 执业登记编码：S0760522010001研究助理： 冀泳洁博士 邮箱：jiyongjie@sxzq.com王锐 邮箱：wangrui1@sxzq.com 率为20.62倍，处于近三年0%分位数水平。有机硅市盈率为21.69倍（16%，近 三年分位数水平）；碳纤维市盈率为32.54倍（2%）；锂电池市盈率为27.85倍 （3%）；锂电化学品市盈率为18.57倍（7%）；半导体材料市盈率为95.48倍 （14%）；可降解塑料市盈率为25.6倍（89%）；OLED材料市盈率为720.02倍 （91%）；膜材料市盈率为89.46倍（97%）。 从交易拥挤度情况看，当前新材料具备显著的配置优势。本周新材料指数交易拥挤度为3.64%，处于近两年5.0%分位数水平，具备显著的配置优势。 超八成个股上涨：上周新材料板块中，实现正收益个股占比为84.68%，表现占优的个股有美联新材(20.65%)、泰和新材(18.38%)、三元生物(17.42%)等，表现较弱的个股包括华恒生物(-8.97%)、清溢光电(-8.34%)、尚太科技(-7.31%)等。机构净流入的个股占比为71.17%，净流入较多的个股有万华化学(2.35亿)、泰和新材(1.95亿)、雅克科技(1.35亿)等。78只个股中外资净流入占比为76.92%，净流入较多的个股有恩捷股份(1.56亿)、德方纳米(1.49亿)、天赐材料(1.21亿)等。 行业动态 行业要闻： 招商局集团：入股凯赛生物，3年将采购29万吨生物基聚酰胺 广州快递新规：企业违规使用不可降解塑料袋等一次性塑料制品将受处罚江苏：50万吨生物基及可降解新材料项目开工 澳门：拟明年起禁止进口一次性不可降解塑料餐碟、杯重要上市公司公告（详细内容见正文） 投资建议 央企招商局入股凯赛生物，生物基尼龙推广有望加速。2023年6月26日，凯赛生物发布《关于公司与招商局集团有限公司签署〈业务合作协议〉暨涉及关联交易的公告》以及《2023年度向特定对象发行A股股票预案》等公告。公司拟定增66亿元，全部用于补充流动资金及偿还贷款。本次向特定对象发行股票完 成后，招商局集团将成为上市公司间接股东，并拟与公司签订业务合作协议，开展系列生物基聚酰胺材料方面的战略合作。根据《关于公司与招商局集团有限公司签署〈业务合作协议〉暨涉及关联交易的公告》，公司与招商局集团的合作主要为四点：1）生物基聚酰胺材料战略采购；2）投融资战略合作；3）合作方式及沟通协调机制。4）双方共同设立生物基材料在招商局应用场景的攻关团队。采购数量方面，招商局集团将尽最大的商业努力推广和落实凯赛生物基聚酰胺产品的使用，保障落实前三年“1-8-20目标”，即采购生物基聚酰胺树脂的量于2023、2024和2025年分别为不低于1万吨、8万吨和20万吨。从2024年底开始，双方提前一年确定后续采购产品形式和采购量。除凯赛生物以外，我们建议关注华恒生物，华恒生物构建了发酵法和酶法两大平台，是全球首家以发酵法产业化生产L-丙氨酸的高新技术企业，L-丙氨酸产品市场份额全球第一。风险提示 疫情可能引发市场大幅波动的风险；原材料价格大幅波动的风险；政策风险；技术发展不及预期的风险；行业竞争加剧的风险。 目录 1.行情回顾5 1.1市场与板块表现5 1.2个股情况9 2.核心观点11 3.行业要闻及上市公司重要公告12 3.1行业要闻12 3.2上市公司重要公告13 4.重点标的跟踪16 5.宏观与中观数据跟踪19 6.产业链数据21 7.风险提示24 图表目录 图1：行业周涨跌幅（%）5 图2：创业板指与新材料指数近三年累计涨跌幅6 图3：新材料细分板块近三年累计涨跌幅6 图4：新材料子板块市盈率及市盈率分位数情况7 图5：近三年新材料子板块市盈率分位数情况7 图6：近两年新材料指数交易拥挤度与相对万得全A表现情况8 图7：新材料各子板块的近两年交易拥挤度及分位数9 图8：个股涨跌幅、机构买入、外资买入、机构调研与估值市盈率分位数情况10 图9：近两年我国GDP、工业增加值、投资、进出口与社零等情况19 图10：我国近两年PMI各分项指标19 图11：费城半导体指数同比与我国集成电路产量当月同比20 图12：新材料及子板块近三年累计各季度在建工程增速（%）20 图13：82种工业品产量同比增速、景气分位数与近四年同比增速变化趋势21 图14：有机硅中间体DMC参考价格（元/吨）22 图15：金属硅参考价格（元/吨）22 图16：可降解塑料PBAT原料成本（元/吨）22 图17：1,4—丁二醇BDO参考价格（元/吨）22 图18：国产硅料市场价（元/千克）22 图19：聚乙烯醇膜PVA参考价格（元/吨）22 图20：CCFEI价格指数：丙烯腈（元/吨）23 图21：碳纤维价格（国产，T300，12K）（元/kg）23 图22：碳纤维价格(国产，T300，48/50K):（元/kg）23 图23：碳纤维价格(国产，T300，24/25K):（元/kg）23 图24：碳纤维价格(国产，T700，12K):（元/kg）23 图25：碳纤维周度库存（吨）23 图26：我国聚乳酸进口与出口均价24 图27：我国聚乳酸进口与出口数量24 表1：过去一周重要公司公告13 表2：重点覆盖公司核心逻辑16 表3：重点关注公司及盈利预测（2023年6月9日数据）18 1.行情回顾 1.1市场与板块表现 本周化工与新材料板块调整，子板块均上涨。本周（20230626-20230630）沪深300涨跌幅为-0.56%，上证指数涨跌幅为0.13%，创业板指涨跌幅为0.14%。涨幅前三行业分别是纺织服饰（4.83%）、煤炭（3.17%）、电力设备（3.15%）。基础化工涨跌幅为2.59%，跑赢沪深300指数3.15%，跑赢上证指数2.46%，跑赢创业板指数2.45%，在申万一级行业中排名第7位。新材料指数涨跌幅为3.89%，跑赢沪深300指数4.45%，跑赢创业板指3.75%，跑赢上证指数3.76%。各子板块均上涨，OLED材料上涨6.35%、膜材料上涨5.51%、碳纤维上涨4.62%、锂电化学品上涨4.1%、可降解塑料上涨3.72%、半导体材料上涨2.26%、有机硅上涨1.49%。 图1：行业周涨跌幅（%） 数据来源：Wind，山西证券研究所 图2：创业板指与新材料指数近三年累计涨跌幅 资料来源：Wind，山西证券研究所 图3：新材料细分板块近三年累计涨跌幅 资料来源：Wind，山西证券研究所 观察估值，新材料各子板块估值水平处于历史较低水平。新材料指数市盈率为20.62倍，处于近三年 0%分位数水平。有机硅市盈率为21.69倍（16%，近三年分位数水平）；碳纤维市盈率为32.54倍（2%）；锂电池市盈率为27.85倍（3%）；锂电化学品市盈率为18.57倍（7%）；半导体材料市盈率为95.48倍（14%）；可降解塑料市盈率为25.6倍（89%）；OLED材料市盈率为720.02倍（91%）；膜材料市盈率为89.46倍（97%）。图4：新材料子板块市盈率及市盈率分位数情况 资料来源：Wind，山西证券研究所 图5：近三年新材料子板块市盈率分位数情况 资料来源：Wind，山西证券研究所 从交易拥挤度情况看，当前新材料正处于良好的配置窗口。本周新材料指数交易拥挤度为3.64%，处于近两年5.0%分位数水平，具备显著的配置优势。观察各个子板块近期交易拥挤度在近两年的分位数水平，有机硅拥挤度分位数为12.0%，碳纤维拥挤度分位数为27.0%，锂电池拥挤度分位数为1.0%，锂电化学品拥挤度分位数为8.0%，半导体材料拥挤度分位数为45.0%，可降解塑料拥挤度分位数为3.0%，OLED材料拥挤度分位数为45.0%，膜材料拥挤度分位数为63.0%。 图6：近两年新材料指数交易拥挤度与相对万得全A表现情况 资料来源：Wind，山西证券研究所 图7：新材料各子板块的近两年交易拥挤度及分位数 资料来源：Wind，山西证券研究所 1.2个股情况 从收益表现观察：上周新材料板块中，实现正收益个股占比为84.68%，表现占优的个股有美联新材(20.65%)、泰和新材(18.38%)、三元生物(17.42%)、欧晶科技(15.11%)、德方纳米(13.37%)等，表现较弱的个股包括华恒生物(-8.97%)、清溢光电(-8.34%)、尚太科技(-7.31%)、冠石科技(-6.86%)、吉林碳谷(-4.08%)等。 从机构流动角度观察：上周新材料板块中，机构净流入的个股占比为71.17%，净流入较多的个股有万华化学(2.35亿)、泰和新材(1.95亿)、雅克科技(1.35亿)、凯赛生物(1.25亿)、新宙邦(1.2亿)等，净流出较多的个股包括双星新材(-3.51亿)、德方纳米(-1.73亿)、莱茵生物(-1.23亿)、尚太科技(-1.03亿)、君正集团(-0.61亿)等。 从外资流动角度观察：上周新材料板块中，78只个股中外资净流入占比为76.92%，净流入较多的个股有恩捷股份(1.56亿)、德方纳米(1.49亿)、天赐材料(1.21亿)、华恒生物(0.83亿)、光威复材(0.59亿)等，净流出较多的个股包括万华化学(-1.47亿)、双星新材(-1.3亿)、赛伍技术(-0.58亿)、星源材质(-0.44亿)、中伟股份(-0.27亿)等。 从市盈率分位数角度观察：当前市盈率分位数处于近两年的较高位的前十个股为三元生物(100.01分位)、天元股份(100分位)、瑞华泰(100分位)、双星新材(100分位)、阿石创(100分位)、瑞丰高材(99.8分位)、集泰股份(99.28分位)、乐凯胶片(99.18分位)、赛伍技术(98.56分位)、泰和新材(98.46分位)等。 图8：个股涨跌幅、机构买入、外资买入、机构调研与估值市盈率分位数情况 资料来源：Wind，山西证券研究所 2.核心观点 长期观点： 新材料是化工行业未来发展的重要方向。在碳中和背景下，传统化工行业迎来又一轮供给侧改革，下游需求增速放缓，未来竞争主要体现在一体化建设，成本和效率为主要竞争门槛，业内龙头的市占率有望进一步提高。而新材料领域的下游仍处于快速增长阶段，需求持续旺盛，在全球分工和疫情等多因素影响下，全球新材料产业中心逐渐向亚太地区转移。随着国内研发创新能力增强、服务能力提高、产业优化以及政策大力支持，我国新材料产业将乘势追赶迎来加速成长期，因此我们看好新材料行业。长期来看，新材料产业应围绕三大投资逻辑： 1）进口替代：关注性价比与市场开拓能力。国产化替代大趋势已至，未来企业在缩小差距的基础上以低成本取得竞争优势。 2）政策推动：立足产业基础，把握政策节奏。我们应持续关注相关行业政策演变，重点把握政策推出力度，关注企业的政府资源。 3）消费升级：技术创新与市场开拓能力并