油脂油料周报：美豆种植意向低于预期，油脂或继续走强

重要提示：本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 投资咨询业务资格： 证监会【2012】669号商业资料，请勿外传 美豆种植意向低于预期，油脂或继续走强 —油脂油料周报20230402 研究员：李兴彪 李青 刘高超 王聪颖 吴静雯 高旺 从业资格号：F3048193 从业资格号：F3056728 从业资格号：F3011329 从业资格号：F0254714 从业资格号：F3083970 从业资格号：F3004611 投资咨询号：Z0015543 投资咨询号：Z0014122 投资咨询号：Z0012689 投资咨询号：Z0002180 投资咨询号：Z0016293 投资咨询号：Z0013482 农产品策略周报 一、周度观点 二、行业分析 1 油脂：美豆种植意向低于预期，油脂或继续走强 品种 周观点 中线展望 主要逻辑：1、供给：AgRural将巴西2022/23年度大豆产量的预估下调60万吨至1.503亿吨。其中南里奥格兰德州大豆产量因干旱减少700万吨，但其他州的单产良好；USDA3月31日种植意向报告显示2023年美豆种植面积预估为8750万英亩，较2月展望报告一致，低于市场预期的8824.2万英亩，2022年美豆实际种植面积为8745万英亩。2、需求：ITS和AmSpec数据显示3月1-30日马棕出口环比+24%和+32%。3、库存：截止第11周国内棕油库存99.2万吨，环比减少4.8万吨，菜油库存28.2万吨，环比增加3.3万吨，豆油库 油脂 存43.6万吨，环比减少1.25万吨。4、总结：随着避险情绪的降温，上周国内三大油脂止跌反弹。从近期价格驱动看，在欧美央行及银行业对问题银行的干预下，近期欧美银行业危机暂时缓解，市场避险情绪持续好转，但当前美国银行存款流出仍在持续，后期仍 豆油、棕油、菜油区间运行 需警惕海外金融风险给油脂市场带来的下行风险。产业方面，AgRural将巴西2022/23年度大豆产量的预估下调，USDA3月31日种植意向报告中美豆种植面积低于预期，马棕3月产量环降、出口增加预期较强，而巴西大豆处于上市高峰、进口南美豆升贴水维持弱势，后期国内大豆到港量增加，棕油进入增产季。综上分析，在宏观情绪持稳、美豆种植面积低于预期的驱动下，近期油脂继续反弹概率较大，油脂基差或维持弱势。操作建议：豆油和棕油区间操作。风险因素：避险情绪再度升温利空油脂市场。 数据来源：WindUSDAMPOB布交所中国粮油商务网中信期货研究所2 花生：油脂情绪回暖提振，花生盘面震荡企稳 品种 周观点 中线展望 花生 1、供应方面：中国海关公布的数据显示，2023年2月花生进口总量为80819.79吨，较上年同期8593.97吨增加72225.82吨，同比增加840.42%。2、需求方面：根据Mysteel农产品对全国主要油厂的调查情况显示，本周第14周（3月24日至3月31日）国内花生油样本企业花生压榨量为19800吨，开机率为14.9%，较第12周上调1.6%。3、库存方面：据Mysteel调研显示，截止到3月31日国内花生油样本企业厂家花生库存统计61811吨，与上周相比减少2990吨。国内花生油样本企业厂家花生油周度库存统计36700吨，与上周相比增加400吨。4、基差方面：3月31日，河南地区主力合约基差-532，上周同期-398，环比变化-134。5、花生观点：本周花生市场行情企稳反弹，受油脂板块偏强提振，花生盘面跟随震荡回升。供应方面，国内现货报价趋稳，贸易商建库处于收尾阶段，本周产区购销清淡，购销主体仍以观望为主。主力油厂暂未全面入市，受油脂榨利影响，各工厂收购价格连续下调。终端需求，本周销区市场补库需求略有增加，但高价采购意愿偏低，油脂消费仍处于淡季，市场成交较为谨慎，贸易商多消化自身库存为主。短期看，本周花生跟随油脂情绪回暖，盘面价格有所回升，但下游食品厂及市场贸易商在缺乏销量配合的情况下观望心理较为明显，预计短期花生市场区间震荡为主。中期看，二季度为进口花生到港的传统旺季，当前进口花生性价比较高，部分油厂和贸易商选择进口货源，导致对国产花生价格承压。中期关注23年度种植季节农民种植意愿和种植面积，以及油厂收购动态和进口到港节奏。 震荡偏弱 操作建议：观望。风险因素：天气、花生需求大幅上行 重要提示：本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。3 豆一：省储收购支撑，盘面短期区间运行 品种 周观点 中线展望 豆一 主要逻辑：1、供给：2023年03月31日国产大豆（三等）产销区价差：大连-北安140.00，周环比0.00；山东-北安-63.16，周环比0.00；天津-北安740.00，周环比0.002、需求：2023年03月31日销区报价：山东5980.00,周环比0.00；天津5700.00，周环比0.003、库存：截至2023年03月31日豆一注册仓单0手，周环比-9677张4、基差：2023年03月31日黄大豆基差（1月）92元/吨(-21),黄大豆基差（5月）-90元/吨(-21),黄大豆基差（9月）43元/吨(-18)5、利润：2023年03月31日豆一-豆二(1月)1035元/吨(35),豆一-豆二(5月)1035元/吨(42),豆一-豆二(9月)1092元/吨(42)6、总结：上周黑龙江省储收购100%成交，对期现货价格形成一定支撑。短期看：国储省储收购支撑盘面，同时进口大豆4月到港量下调，美豆受两大报告利多影响高位震荡。豆一或延续区间运行。中期看：进口大豆持续到港，国产大豆面积预增，料价格趋弱为主。长期看：国内在多重政策的鼓励下预计大豆产量有所上调，国产大豆供应偏向宽松；关注政策面对大豆的支撑力度。操作建议：期货：偏中性或逢高做空风险因素：中美关系动向；大豆需求高于预期 震荡 资料来源：Wind涌益咨询卓创资讯中信期货研究所 4 农产品策略周报 一、周度观点 二、行业分析 5 6 油脂：美豆种植意向低于预期，油脂或继续走强 2022/08/22 2022/09/22 2022/10/22 2022/11/22 2022/12/22 2023/01/22 2023/02/22 2023/03/22 2022/06/29 2022/07/29 2022/08/29 2022/09/29 2022/10/29 2022/11/29 2022/12/29 2023/01/29 2023/02/28 2023/03/29 行情回顾： 截止2023年03月31日当周，连豆油活跃合约收盘价8138元/吨(周跌3.7%),棕榈油活跃合约收盘价7594元/吨(周跌3.6%),菜籽油活跃合约收盘价8659元/吨(周跌4.35%)。 豆油活跃收盘价（元/吨） 菜油活跃合约收盘价（元/吨） 棕油活跃合约收盘价（元/吨） 1050012500 1000012000 950011500 900011000 850010500 800010000 75009500 70009000 65008500 60008000 美豆油收盘价（美分/磅） 马棕结算价（林吉特/吨） 85 5500 5000 75 4500 65 4000 55 3500 3000 45 2500 35 2000 25 1500 国内外油脂价格走势 数据来源：WindUSDAMPOB布交所中国粮油商务网中信期货研究所7 1、巴西大豆产量存在下调预期，阿根廷大豆生长情况有所改善。 巴西大豆收获进度-conab AgRural将巴西2022/23年度大豆产量的预估下调60万吨至1.503亿吨。其中南里奥格兰德州大豆产量因干旱减少700万吨，但其他州的单产良好。 120% 2020年 2021年 2022年 2023年 100% 80% 60% 40% 20% 0% 巴西豆收获进度同比仍然偏慢。截止3月25日当周巴西大豆已收获69.1%，前值62.5%，去年同期75.8%。 3月30日报告，布交所维持阿根廷大豆产量2500万吨的预期。 01/08 02/08 03/08 04/08 05/08 截止3月30日当周，阿根廷大豆生长情况有所改善，优良率为33%，前值27%，去年同期85%；干旱面积占比57%，前值66%，去年同期18%。 数据来源：WindUSDAMPOB布交所中国粮油商务网中信期货研究所8 2、美豆新季种植意向低于预期，后期市场对天气变化或将更加敏感 USDA3月31日种植意向报告显示2023年美豆种植面积预估为8750万英亩，较2月展望报告一致，低于市场预期的8824.2万英亩，2022年美豆实际种植面积为8745万英亩。 该报告利多市场，较低的美豆种植面积预期或使后期市场对美国天气变得更加敏感。 美豆播种面积（百万英亩） 时间 2009/10年度 2010/11年2011/12年2012/13度度年度 2013/14年2014/15年2015/16年2016/17年2017/18年2018/19年2019/20年2020/21度度度度度度度 2021/22 2022/23 2023/24 2月展望报告773月种植意向76 77787578.176.673.9 77.579.583.582.58890858577.181.584.682.289.58984.683.5 9087.6 8891 87.5 87.50 5月 76.00 78.10 76.60 73.90 77.10 81.50 84.60 82.2089.5 89.00 84.60 83.50 87.60 91.00 6月 76.00 78.10 76.60 73.90 77.10 81.50 84.60 82.20 89.50 89.00 84.60 83.50 87.60 91.00 6月底 77.50 78.90 75.20 76.10 77.70 84.80 85.10 83.70 89.5089.6080.0083.80 87.6088.30 7月 77.50 78.90 75.20 76.10 77.70 84.80 85.10 83.70 89.50 89.60 80.00 83.80 87.60 88.30 8月 77.70 78.90 75.00 76.10 77.20 84.80 84.30 83.70 89.50 89.60 76.70 83.80 87.60 88.00 9月 77.70 78.90 75.00 76.10 77.20 84.80 84.30 83.70 89.50 89.60 76.70 83.80 87.20 87.50 10月77.5077.70 75.0077.20 84.2083.20 83.70 90.20 89.10 76.50 83.10 87.20 87.50 11月 77.50 77.70 75.00 77.2076.50 84.20 83.20 83.70 90.20 89.10 76.50 83.10 87.20 87.50 12月 77.50 77.70 75.00 77.2076.50 84.20 83.20 83.70 90.20 89.10 76.50 83.10 87.20 87.50 新年1月 77.5077.40 75.00 77.20 76.5083.7082.7083.4090.10 76.10 83.10 87.20 87.50 新年2月 77.50 77.40 75.00 77.20 76.50 83.70 82.70 83.40 90.10 89.20 76.10 83.10 87.20 87.50 新年3月 77.50 77.40 75.00 77.20 76.50 83.70 82.