黑色建材（动力煤）周报：旺季预期支撑，库存高企承压

投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 研究员俞尘泯 从业资格号F03093484 投资咨询号Z0017179 研究员唐运 从业资格号F3069311 投资咨询号Z0015916 旺季预期支撑，库存高企承压 ——黑色建材（动力煤）周报20230625 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。中信期货不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。如本报告涉及行业分析或上市公司相关内容，旨在对期货市场及其相关性进行比较论证，列举解释期货品种相关特性及潜在风险，不涉及对其行业或上市公司的相关推荐，不构成对任何主体进行或不进行某项行为的建议或意见，不得将本报告的任何内容据以作为中信期货所作的承诺或声明。在任何情况下，任何主体依据本报告所进行的任何作为或不作为，中信期货不承担任何责任。 演示者 2023-06-2502:26:04 -------------------------------------------- 虽然已经进入传统用煤旺季，但沿海用煤大省普遍温度偏高，冬季旺季预期谨慎悲观，且非电负反馈持续，对煤炭需求支撑有限；虽然疫情扰动依然存在，供应及物流恢复速度依然缓慢，但下游高库存采购动力较弱，本周政策组合拳打击市场情绪，港口报价连续阴跌，外购价跌幅扩大。 动力煤：旺季预期支撑，库存高企承压 品种 周观点 展望 动力煤 1、行情回顾：（1）国内——旺季预期支撑，库存高企承压：近日产地矿难频发，安检进一步趋严，煤炭生产预期受限。港口库存去化，电厂日耗季节性回升，旺季需求预期支撑下，终端补库需求释放，神华外购再次调涨，贸易商挺价意愿较强，港口煤价继续探涨。然临近端午假期，煤价上涨乏力，假期内产地煤价承压下行。（2）海外——印尼煤价承压运行：进口煤价优势不明显，终端询货积极性不高，印尼煤价偏弱运行。2、未来展望：1）国内——供需宽松格局未改，库存高企压制，下游对高价仍有抵触心理，预计煤价承压运行。关注迎峰度夏日耗增长以及后期水电改善情况。高库存高进口的情况下，煤价上方压力持续存在。2）海外——中印需求引领亚太市场，关注国内压力向外传导。操作建议：观望为主风险因素：极端天气、保供不及预期（上行风险）；需求不及预期（下行风险） 区间震荡 资料来源：WindBloomberg中信期货研究所 动力煤：旺季预期支撑，库存高企承压 旺季预期支撑，库存高企承压：近日产地矿难频发，安检进一步趋严，煤炭生产预期受限。港口库存去化，电厂日耗季节性回升，旺季需求预期支撑下，终端补库需求释放，神华外购再次调涨，贸易商挺价意愿较强，煤价继续探涨。 外购价格调涨：6月19日当周，神优2号677元/吨（+43）。 新窑煤矿Q6200 胜利煤矿Q5500 环渤海港口市场煤价格反弹：6月21日，曹妃甸港动力煤(Q5500）平仓价830元/吨（较上周末+30）。 坑口动力煤价格主产地外购价港口动力煤（Q5500） 朝源煤矿Q5800杭来湾Q6000曹妃甸动力煤(Q5500) 元/吨 1600 元/吨 元/吨 1600 外购神优1 外购神优3 外购神优2 3000 1400 广州港:库提价(含税):山西优混 (A14%,V28%,0.6%S,Q5500) 1400 1200 2500 1000 1200 2000 800 1000 1500 600 800 400 1000 200 600 500 0 2022/32022/62022/92022/122023/32023/6 400 2021/122022/3 2022/62022/92022/122023/3 0 2021/012021/062021/112022/042022/092023/02 演示者 2023-06-2502:26:06 -------------------------------------------- 图更新 动力煤：1-5月原煤产量同比+4.8%，5月煤炭进口维持高位 1-5月原煤产量同比+4.8%：5月份，全国原煤生产全国煤炭产量 生产原煤3.9亿吨，同比增长4.2%， 万吨 500000 %万吨2023同比2019年2020年 全国:累计值 全国:原煤生产累计同比 60500002021年2022年2023年 30% 增速比4月份放缓0.3个百分点。日均 450000 400000 50 4040000 42,585 41,722 38,14358,546 25% 产量1243万吨，环比4月下降29万吨。350000 300000 30 30000 30,838 20% 1-5月份，生产原煤19.1亿吨，同比 增长4.8%。 5月煤炭进口维持高位：5月我国进口煤炭3958.4万吨，较去年同期的 250000 200000 150000 100000 50000 0 2008/012010/08 2013/03 2015/10 2018/05 2020/12 20 10 0 -10 -20 20000 10000 0 5.8%5.8%4.3%4.5%4.2% 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 15% 10% 5% 0% 2054.9万吨增加1903.4万吨，增长 93%。1-5月份我国累计进口煤炭 主要省份原煤日产量中国煤及褐煤进口量 2021年日产量2022年日产量 1.82亿吨，增加89.6%，平均每吨为 877元，下跌14.9%。 万吨 500 400 2023年1-4月日产量日产量目标产量同比（右） 25.1% 30% 25% 20% 2023同比2019年2020年 万吨 50002021年2022年2023年 4000 300% 250% 200% 300 200 100 0 4.6% 2.5%1.6% -3.8% 2.3% -3.4% 15% 10% 5.65%% 0% -5% -10% 3000 2000 1000 0 30% 160%151% 73% 93% 150% 100% 50% 0% 山西内蒙古陕西新疆贵州安徽山东河南1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 大秦线发运延续高位：6月19日当周，大秦线日均发运量121.91万吨（较上周+3.6）。 产地持续倒挂，港口库存仍处高位，呼铁局请车意愿偏弱：6月20日当周，呼局日均发运量21.7万吨（-1.3），日均到港量19.7万吨（-1.9）。 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 万吨 150 130 110 万吨 大秦线周均发运量 呼铁局周均发运量 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 300 250 200 90150 70100 50 30 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 50 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 旺季需求预期支撑，终端及贸 环渤海港口调入量环渤海港口吞吐量 易商采购需求增加，港口调入及吞吐量继续回升。 截至6月21日，环渤海港口调入量周均193.3万吨（较上周 +9.3），吞吐量周均207.5万吨 （较上周+12.4）。 万吨2020年2021年260 240 220 200 180 160 140 120 100 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 万吨2020年2021年 2022年 2023年 2022年 2023年 250 200 150 100 50 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月 秦皇岛港口调入量秦皇岛港口吞吐量 2022年 2023年 万吨2020年2021年70 60 万吨2020年2021年70 2022年 2023年 60 5050 4040 3030 2020 1010 补库需求部分释放，锚地船数量小幅回升。截至6月21日，北港锚地船109艘（较上周+13）。 终端采购需求好转，沿海运价反弹。6月21日，秦广线6-7万DWT运费31.8元/吨（+5.5），秦张线4-5万DWT运费22.7元/吨 （+3.8）。 2019年2020年2021年 艘 3002022年2023年 250 200 150 100 50 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 环渤海港口供需盈余（周平均） 港口船舶量 万吨 200 150 100 50 0 -50 -100 -150 -200 2021/012021/062021/112022/042022/092023/02 国内港口沿海运费BDI指数 CBCFI:秦皇岛-张家港(4-5万DWT) 元/吨CBCFI:秦皇岛-广州(6-7万DWT)100 80 60 40 20 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 波罗的海干散货指数(BDI) 截至6月21日，环渤海港口库存为2777万吨，同比+12%，较上周-4%。 长江港口库存 1万00吨0 2019年 2022年 2020年 2023年 2021年 500 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月101112 月月月 二十五省电厂库存合计 万吨 15200 2019年 2022年 2020年 2023年 2021年 10200 5200 200 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 截至6月20日，沿海八省库存为3653.7万吨，同比+21.9%，较上周+0.4%；内陆十七省库存为8611.8万吨，同比+12.3%，较上周+1.4%；全部二十五省库存为12265.5万吨，同比15.0%，较上周+1.1%。 鄂尔多斯地区样本站台库存环渤海港口总库存 万吨2019年2020年2021年3002022年2023年 200 100 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 万吨 3500 3000 2500 2000 1500 1000 2020年 2022年 2021年 2023年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 沿海八省电厂库存内陆十七省电厂库存 万吨 4000 3500 3000 2500 2000 万吨 2020年 2022年 2021年 2023年 2020年 2022年 2021年 2023年 9000 8000 7000 6000 5000 4000 1500 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 3000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2023同比 2019年 2020年 亿千瓦时 10000 11% 2021年 2022年 2023年 15% 8000 8.3%7% 10% 6% 6000 5% 4000 0% 2000 -5% -5% 0 -10% 1月3月5月7月9月11月 2023同比 2019年 2020年 亿千瓦时 2000 2021年 2022年 2023年 21% 25% 18% 20% 1500 14% 15% 10% 1000 4% 5% 500 0% -5% -4% 0 -10% 1月3月5月7月9月11月 第三产业用电量 全社会用电量 2023同比 2019年 2020年 亿千瓦时 140 2021年 17% 17% 2022年 2023年 20% 120 100 12% 15% 80 10% 10% 60 40 4% 5% 20 00% 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2023同比 2019年 2020年 亿千瓦时 2000 15% 2021年 2022年 2023年 20% 15% 1500 8% 10% 5% 1000 1% 0% 500 -5% -6% -10% -9% 0 -15% 1月3月5月7