光大证券一周尽览

2023年07月03日 一周尽览 总量研究 领域 一周观点 分析师 宏观 6月制造业PMI企稳，结束3个月下行走势，产需同步抬升，企业生产经营边际转暖，但短期不宜过分乐观。一方面，PMI小幅回升0.2个百分点主要由生产指数拉动，结合积压订单指数、采购量指数和企业用工指数，或与季末订单交付有关；另一方面，新订单指数仍处于收缩区间，反映需求不足的企业占比再创历史新高，企业生产经营预期指数继续下行，短期不应高估经济向上弹性。 高瑞东 策略 现实与预期的不断交织中，市场上半年走势震荡，上证指数累计涨幅为3.65%。经济弱复苏背景下，行业分化极为明显，有独立景气的TMT涨幅居前，而复苏链普遍较弱。北上资金上半年整体呈现净流入态势，分行业来看，北上资金的偏好与此前基本一致，但也存在一定差异。 张宇生 近期市场延续“主题强、大Beta弱”的交易格局，短线热点有所切换。前期热点方向震荡调整。 金工北向资金流入节奏亦放缓。情绪指标方面，主要宽基量能指标快速收缩，当前皆处在看空状态。展望后市，“主题强、大Beta弱”情形将会持续，资金面尚未出现主题聚拢情况下，热点主题 持续性或不佳。中长线仍看好中特估配置机会，短线可关注电力、基建等顺周期方向配置机会。 祁嫣然 金工 --量化 本周（2023.06.26-2023.06.30，下同）盈利收益率因子取得明显正收益（0.41%），市场表现为 盈利风格；非线性市值因子和市值因子取得明显负收益（-0.49%和-1.47%）；其余风格因子表现 一般。 祁嫣然 本周行业主题基金指数分化明显，其中国防军工主题基金指数上涨3.79%、新能源主题基金指数上涨1.21%。宽基ETF方面，科创板主题ETF资金净流入明显；行业ETF方面，TMT主题 金工ETF资金净流入明显。本周主动偏股基金仓位较上周上升0.50pcts，近期主动基金流入公用事 1、一级市场发行规模方面：6月25日至7月1日，信用债（企业债、公司债、中期票据、 固收 --信用债 短期融资券、定向工具）共发行2802.78亿元，周环比上升17.21%；总偿还额2830.87亿元， 净融资-28.09亿元。城投债共发行186只，发行金额1014.96亿元。 2、二级市场交易量方面：6月25日至7月1日信用债共成交7763.08亿。 张旭 业和国防军工板块的趋势明显增强。 祁嫣然 固收 --可转债 在行业选择方向上，可关注计算机、半导体行业等具有自身产业发展逻辑的机会，以及经济复苏预期下的食品饮料、机械设备等行业转债。在策略选择上，当前转债估值仍高，高价、高估 值转债在结构性行情中往往会出现较大的回撤，而超低价转债可能会面临流动性不足的问题，张旭我们建议投资者关注中低价且转股溢价率适中的转债，或者采用“双低策略+基本面筛选”的方 式进行择券。 国务院常务会议审议通过《关于促进家居消费的若干措施》。6月制造业PMI稍有回升但继续处 固收 --利率债 于收缩区间。本周跨季，央行在公开市场加大投放，净投放资金5570亿元。资金面收敛但仍相 对平稳。本周国债期货价格全线收涨，不同期限国债现券收益率全面下降，10年期国债收益率 降至2.65%以下。 张旭 一周尽览 领域一周观点相关上市公司分析师 行业研究 6月内，央行先后调降政策利率及LPR报价，本次降息能否有效激发市场融资需求？对此我们保持相对谨慎态度，主要观点：1）历史上“稳增长”阶段宏观调控模式为财政、货币、产业等一揽子政策组合发力。2）常规货币政策操作空 银行间有限，“窗口指导”等调控效果更直接。3）小幅降息对需求刺激效果相对有 我国新一轮降息周期即将开启，低利率背景下，高股息资产稀缺，市场倾向给 石油化工 --原油 予高股息资产估值溢价，“三桶油”秉持股东回报理念，维持高分红，具备长期 投资价值。建议关注：中国石油、中国石化、中国海油。风险分析：上游资本 开支不及预期，原油和天然气价格大幅波动。 赵乃迪 限，后续增量政策出台仍可期。4）6月末票据再现“零利率”，6月信贷投放仍存压力。 王一峰 基础化工 截至6月30日，石油石化指数和基础化工指数对应PE-TTM分别为10.3和21.5，分别位于近10年以来的9.78%分位值和15.74%分位值，均处于历史底部位置。当前石油开采、油田服务、工程服务、电子化学品等行业PE分位处于历史底部，PB分位处于历史中位偏下或底部位置，继续看好三桶油、油服和国产替代。 赵乃迪 钢铁 投资建议：当前钢铁行业供需两弱，建议关注盈利能力稳定的板材龙头企业， 华菱钢铁、南钢股份；看好美国经济走弱，美元指数下行，铜金价格有望上行， 建议关注中金黄金，紫金矿业。 华菱钢铁南钢股份中金黄金紫金矿业 王招华 军工新材料：电解钴价格小幅上升；新能源车新材料：碳酸锂价格近9周首次下滑；光伏新材料：光伏级多晶硅、EVA、光伏玻璃价格持平。继续全面看好金属新材料板块。锂精矿价格处于高位仍利好锂资源自给率高的企业。建议关注 有色天齐锂业、赣锋锂业、中矿资源；青海建设世界级盐湖产业基地被再度提及，国内自主可控的盐湖资源具有重大战略意义，建议关注盐湖股份、藏格矿业。作为未来锂价调节的平衡器，钠电池产业化积极推进中，优先关注从零到一的钠电负极硬碳环节，建议关注元力股份。风险提示：估值过高风险等。 天齐锂业赣锋锂业中矿资源盐湖股份藏格矿业元力股份 王招华 国常会审议通过促进家居消费措施，1-5月新疆区域经济高景气度。持续关注建 建筑建材筑央企、铁科轨道、青松建化、华铁应急、鸿路钢构、旗滨集团。建议关注：兔宝宝、森鹰窗业、三棵树、蒙娜丽莎、鲁阳节能、科顺股份、金螳螂、雪峰 科技、新疆交建。 铁科轨道青松建化华铁应急鸿路钢构旗滨集团 孙伟风 7月份，市场关注夏季高温、中报情况、经济预期和政策。（1）我们维持今年持续重点推荐电力需求侧响应（虚拟电厂、综合能源管理、电力电网数字化等） 电新投资机会的观点。（2）中报行情：光伏电池环节（TOPCon）、储能、锂电池龙头超预期概率较大。（3）经济预期和政策：可以采用防御性配置，亦可寻求政策刺激重要方向。 宁德时代通合科技钧达股份仕净科技阳光电源金盘科技上能电气华自科技华光环能安科瑞海兴电力东方电子苏文电能威胜信息 殷中枢 6月29日，国网陕西电力召开的2023年迎峰度夏新闻发布会。国网陕西电力 预计今夏陕西电网最大负荷4380万千瓦，较去年3976万千瓦同比增长10.2%。公用事业我们认为夏季电力偏紧趋于常态，通过电力需求侧及负荷侧管理，有望降低电 力偏紧影响，维持电力系统稳定性。建议关注电力AI供应商：国网信通、朗新 科技等；火电运营商头部企业：华能国际、国电电力、华电国际、宝新能源。 国网信通朗新科技华能国际国电电力华电国际宝新能源 殷中枢 一周尽览 交通运输 7月开启暑运旺季，出行需求有望得到集中释放；随着航空客运需求的逐步恢复，航空机场公司盈利能力也将快速改善；菜鸟推出自营快递，业务定位与目前头部快递公司略有不同，短期对国内快递市场竞争格局影响较为有限。我们维持行业“增持”评级，推荐中国国航、春秋航空、白云机场、广深铁路和顺丰控股。 中国国航春秋航空顺丰控股广深铁路白云机场 程新星 汽车 受益于以地方为主导的促消费活动开展，6月零售端预期表现平稳复苏，季末冲 量节奏符合预期。预计1H23乘用车同比+2%至946万辆，新能源乘用车同比 +38%至309万辆（新能源汽车渗透率同比+8.4pcts至32.7%）。我们的观点是，关注智能化行情+特斯拉产业链机会。整车推荐理想汽车，建议关注特斯拉。零 部件推荐福耀玻璃(A+H)，建议关注嵘泰股份、爱柯迪、旭升股份。 理想汽车 福耀玻璃(A+H) 倪昱婧 上周纺服、化妆品跑赢沪深300指数5.3PCT。耐克FY23Q4大中华区收入同比增25%，公司库存环比减少5%、同比持平，且大中华区库存同比降高单位数。品牌服饰全年消费复苏仍为主线，期待低基数下中报数据有较好表现并对股价 纺服带来催化，标的推荐港股运动龙头安踏体育(H)、李宁(H)、特步国际(H)，A股推荐比音勒芬、海澜之家、歌力思、罗莱生活。纺织制造龙头订单拐点逐步接 近，且制造龙头股价已触底回升，三季度在基本面拐点背景下股价预计有一定反应，推荐华利集团、申洲国际、伟星股份。化妆品短期进入销售淡季，期待国产品牌崛起趋势，推荐珀莱雅、贝泰妮及上海家化。 安踏体育(H)李宁(H) 特步国际(H)比音勒芬海澜之家罗莱生活歌力思 珀莱雅贝泰妮上海家化华利集团申洲国际伟星股份 孙未未 2023年中报即将陆续披露，市场关注的投资焦点逐渐回归业绩表现等基本面因 素。2Q2023消费板块存在一定程度的回调，建议关注估值合理且业绩增长较为 零售可观的个股标的。展望2023年三季度，我们更看好稳健增长，即小步慢跑的消 费公司，认为业绩或者股价波动性较大的公司将相对承压。从细分赛道而言， 我们依旧最看好黄金珠宝赛道。风险分析：居民消费需求增速未达预期，地产 后周期影响部分子行业收入增速，渠道变革大势对现有商业模式冲击高于预期。 老凤祥潮宏基菜百股份王府井百联股份重庆百货红旗连锁拼多多美团-W 唐佳睿 食品饮料 本周酒鬼酒、古井贡酒、泸州老窖召开2022年度股东大会，各公司战略明确、定力较足，对行业未来发展趋势保持谨慎乐观的态度，针对市场关注的量价平衡问题强调保持库存良性，数字化体系赋能渠道管理。整体来看名酒企业规划清晰，市场份额有望进一步提升，当前渠道反馈相对平稳，7月为白酒传统淡季，建议继续关注酒企库存去化、价盘提升情况，三季度中秋旺季或有望催化。 贵州茅台五粮液泸州老窖舍得酒业绝味食品安井食品立高食品伊利股份洽洽食品 叶倩瑜 特别说明 本资料为光大证券研究所研究报告摘录，所载信息均摘编自光大证券研究所已正式发布研究报告，供机构投资者客户参考。若对报告摘编产生歧义，应以报告发布当日完整内容为准。本资料仅代表报告发布当日的判断，相关分析意见及建议，可能会随时间的推移而变动，光大证券研究所可在不发出通知的情形下做出更新或修改，投资者请自行关注并及时跟踪相应的更新或修改。 相关上市公司中，加粗显示的为推荐品种，非加粗显示的为关注品种。 一周尽览 光大证券研究所分析师列表 分析师 执业证书编号 邮箱 分析师 执业证书编号 邮箱 蔡微未 S0930522040001 caiweiwei@ebscn.com 陈佳宁 S0930512120001 chenjianing@ebscn.com 陈奇凡 S0930523050002 chenqf@ebscn.com 陈无忌 S0930522070001 chenwuji@ebscn.com 陈彦彤 S0930518070002 chenyt@ebscn.com 程新星 S0930518120002 chengxx@ebscn.com 戴默 S0930522100001 modai@ebscn.com 董文欣 S0930521090001 dongwx@ebscn.com 方驭涛 S0930521070003 fangyutao@ebscn.com 方钰涵 S0930523020001 fangyuhan@ebscn.com 冯孟乾 S0930521050001 fengmq@ebscn.com 付天姿 S0930517040002 futz@ebscn.com 高瑞东 S0930520120002 gaoruidong@ebscn.com 葛晓婉 S0930523030001 gexw@ebscn.com 郝骞 S0930520050001 haoqian@ebscn.com 何昊 S0930522090002 hehao1@ebscn.com 何缅南 S0930518060006 hemiannan@ebscn.com 贺根 S0930518040002 hegen@ebscn.com 洪吉然 S093