纺织服装行业周报：耐克披露FY23Q4财务数据，国常会审议通过《关于促进家居消费的若干措施》

请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明1 行业研究/行业周报 2023年7月2日 20230625-20230701 耐克披露FY23Q4财务数据，国常会审议通过《关于促进家居消费的若干措施》 纺织服装 纺织服装行业近一年市场表现 来源：最闻，山西证券研究所 相关报告： 【山证纺织服装】周专题：2023年“618电商大促总结，关注珠宝/家具/运动品类 -【山证纺服】周报2023.6.26 【山证纺织服装】5月国内消费市场延续温和复苏，关注中游纺织制造商订单拐点-纺服家居行业周报2023.6.19 分析师：王冯 执业登记编码：S0760522030003邮箱：wangfeng@sxzq.com 孙萌 执业登记编码：S0760523050001邮箱：sunmeng@sxzq.com 投资要点 本周专题：耐克披露FY23Q4财务数据，库存回归正常水平 FY2023（截至2023/5/31日止前12个月），收入512亿美元/+10%，剔除汇率影响，同比 +16%。FY23Q4，收入128亿美元/+5%，剔除汇率影响，同比+8%。 分品牌看，耐克品牌：FY2023，收入488亿美元/+10%，剔除汇率影响，同比+16%。FY23Q4， 收入122亿美元/+5%，剔除汇率影响，同比+8%。匡威品牌：FY2023，收入24亿美元/+3%， 剔除汇率影响，同比+8%。FY23Q4，收入5.86亿美元/-1%，剔除汇率影响，同比+1%。 耐克品牌分区域看，剔除汇率影响，FY2023，北美收入216亿美元/+18%，EMEA收入 134亿美元/+21%，大中华区收入72亿美元/+4%，APLA收入64亿美元/+17%。FY23Q4， 北美收入54亿美元/+5%，EMEA收入34亿美元/+7%，大中华区收入18亿美元/+25%， APLA收入17亿美元/+6%。 耐克品牌分渠道看，剔除汇率影响，FY2023，直营渠道收入213亿美元/+20%，其中自营门店收入同比+14%，线上渠道收入同比增长24%；批发渠道收入274亿美元/+14%。FY23Q4，直营渠道收入55亿美元/+18%，其中自营门店收入同比增长24%，线上渠道收入同比增长14%。 耐克品牌分品类看，剔除汇率影响，FY2023，鞋履收入331亿美元/+20%，服装收入138 亿美元/+8%，配饰收入17亿美元/+13%。FY23Q4，鞋履收入85亿美元/+10%，服装收 入32亿美元/+3%，配饰收入4.3亿美元/+14%。 盈利能力：FY2023，毛利率同比下滑2.5pct至43.5%；FY23Q4，毛利率同比下滑1.4pct至43.6%。FY2023，SG&A%为32.0%，同比提升0.3pct；FY23Q4，SG&A%为34.1%，同比提升1.1pct。FY2023，净利润50.7亿美元/-16%，FY23Q4，净利润10.3亿美元/-28%。 存货：截至FY2023末，存货85亿美元，同比增长0.4%，环比下降5.1%。 行业动态： 1)越南制鞋业以绿色发展为基础实现其战略发展目标。越南制鞋行业专家们表示，越南制鞋业必须坚持走可持续发展道路，使越南纺织品、服装和鞋类产品符合可持续发展标准，以实现《2020年至2035年越南服装纺织和鞋业发展战略》目标。此外，到 2030年越南鞋类和手袋出口还将实现380-400亿美元的目标。根据该战略目标，到 2035年，制鞋行业将以绿色经济模式实现可持续发展，完善国内生产价值链，有效参与全球价值链竞争，并创造出越南制鞋行业自己的区域和世界品牌。 2)国务院总理李强6月29日主持召开国务院常务会议，听取进一步强化安全生产重大风险和事故隐患排查整治的汇报，审议通过《关于促进家居消费的若干措施》。会议指出，家居消费涉及领域多、上下游链条长、规模体量大，采取针对性措施加以提振，有利于带动居民消费增长和经济恢复。要打好政策组合拳，促进家居消费的政策要与老旧小区改造、住宅适老化改造、便民生活圈建设、完善废旧物资回收网络等政策衔接配合、协同发力，形成促消费的合力。要提高供给质量和水平，鼓励企业提供更多个性化、定制化家居商品，进一步增强居民消费意愿，助力生活品质改善。 3)近日，林氏家居官方发布一则推文提到，截至2023年6月30日，林氏家居的新零售渠道在上半年吸纳了超500位意愿加盟客户，成为林氏家居的潜在经销商。林氏家居新零售门店正持续从一二线城市向下沉市场渗透，新加盟门店在下沉市场占比约49%。据了解，林氏家居于2022年11月针对招商推出“亿元政策”，包括豪掷资源赋能经销商，给予门头支持、新店样品支持以及户外广告费用支持等措施，旨在以最大诚意释放多项利好政策强势招商，持续从一二线城市深耕下沉开拓三四五线城市，辐射到全国各大城市和县城，深化林氏家居的全国业务布局。林氏家居CEO崔杰慧曾对外表示，在传统零售行业受疫情影响期间，家居市场的下沉渠道依然保持着两位数的增长，这也是整个家居行业的增量来源。未来几年，林氏家居将重点发力线下渠道的铺设，其中，县城这类下沉市场将成为主要战场。截至目前，林氏家居线下门店数量共突破1100多家，包含成品店、定制融合店、婴童店以及睡眠店等店态。 行情回顾（2023.06.26-2023.06.30） 本周纺织服饰跑赢大盘、家居用品板块跑赢大盘：本周，SW纺织服饰板块上涨4.83%，SW轻工制造板块上涨2.41%，沪深300下跌0.56%，纺织服饰板块纺服跑赢大盘5.38pct，轻工制造板块轻工跑赢大盘2.97pct。SW纺织服饰各子板块中，SW纺织制造上涨4.44%，SW服装家纺上涨4.91%，SW饰品上涨5.2%。SW轻工制造各子板块中，SW造纸上涨2.34%，SW文娱用品上涨0.52%，SW家居用品上涨3.83%，SW包装印刷上涨1.44%。截至6月30日，SW纺织制造的PE（TTM剔除负值，下同）为18.76倍，为近三年的38.55%分位；SW服装家纺的PE为20.26倍，为近三年的48.15%分位；SW饰品的PE为22.21倍，为近三年的84.22%分位。截至6月30日，SW家居用品的PE为21.20倍，为近三年的3.57%分位。 投资建议： 纺织服装：纺织制造板块，本周，耐克发布FY23Q4及FY2023财务数据，期末库存已回归上一财年末水平，且存货数量同比下降，库存表现健康。建议继续跟踪订单改善情况，积极关注华利集团、申洲国际；品牌服饰板块，5月纺织服装社零同比增长17.6%，5月 单月21-23两年复合增速为-2.4%，国内服装消费延续4月以来的放缓趋势。高端消费群体收入受损程度较小，女装公司在疫情期间保持积极净开店，抢占市场份额，建议关注中高端女装公司锦泓集团、歌力思、赢家时尚。今年“618”电商大促中，运动鞋品类实现量价齐升，增速在主要可选品类中靠前，国产品牌中361度表现亮眼，李宁、安踏品牌表现稳健。中长期角度，继续看好运动服饰需求的稳健性与本土运动品牌市占率提升，建议继续关注安踏体育、李宁、特步国际、361度。 黄金珠宝：5月黄金珠宝社零同比增长24.4%，5月单月21-23两年复合增速为0.7%，环比放缓，但依旧好于其它可选品类。今年“618”电商大促中，珠宝品类表现亮眼，根据商指针，我们测算天猫、京东平台珠宝首饰销售额同比增长接近60%。内资品牌表现好于港资品牌，周大生品牌618全周期线上全渠道销售额同比增长91%。我们看好珠宝板块全年表现，1）珠宝偏中高端消费，且线下渠道占比高，叠加婚庆回补，弹性预计好于其它可选品类；2）金价持续稳步上涨、消费回归理性利好保值增值的黄金首饰消费，短期回调有望促进加盟商补货；3）黄金工艺进步有效催化珠宝悦己需求释放；4）国内珠宝行业市场空间广阔，头部企业处于渠道快速扩张期，市占率有望提升。建议积极关注今年开店计划积极、终端销售黄金占比高的周大生、老凤祥。 家居用品：本周，国务院常务会议审议通过《关于促进家居消费的若干措施》，政策肯定了家居行业对居民消费增长和经济恢复的带动作用，提出促家居消费要与老旧小区改造等政策配合协同，要提高家居行业供给质量和水平，建议积极关注后续政策细则推出。今年1-5月，住宅竣工端同比增长19.0%，在“保交付”推动下表现好于新开工端及销售端，为家居企业下半年需求释放提供支撑。今年“618”电商大促中，我们测算天猫、京东平台家具销售额同比增长超过20%，且头部家居品牌表现优异。中长期角度看，家居行业集中度较低，头部企业通过品类融合提升客单值、挖掘下沉空白市场、供应链端降本增效，市场份额提升空间仍然较大。目前时点，家居板块估值处于历史低位，定制家居企业建议积极关注索菲亚，欧派家居、金牌厨柜、志邦家居。软体家居方面，建议关注慕思股份、喜临门、顾家家居。同时，继续看好我国智能家居渗透率的持续提升，关注箭牌家居、好太太。 风险提示： 国内消费信心恢复不及预期；地产销售不达预期；品牌库存去化不及预期；原材料价格波动；汇率大幅波动。 目录 1.本周专题：耐克披露FY23Q4财务数据，库存回归正常水平7 2.本周行情回顾9 2.1板块行情9 2.2板块估值10 2.3公司行情10 3.行业数据跟踪12 3.1原材料价格12 3.2出口数据14 3.3社零数据15 3.4房地产数据16 4.行业新闻18 4.1越南制鞋业以绿色发展为基础实现其战略发展目标18 4.2李强主持召开国务院常务会议听取进一步强化安全生产重大风险和事故隐患排查整治的汇报等18 4.3林氏家居上半年新增意愿加盟商超500名！19 5.重点公司公告20 6.风险提示21 图表目录 图1：耐克营收及同比增速8 图2：耐克净利润及同比增速8 图3：耐克毛利率及净利率8 图4：耐克期间费用率（SG&A占收入比重）8 图5：耐克季度期末存货8 图6：本周SW一级板块与沪深300涨跌幅比较9 图7：本周SW纺织服饰各子板块涨跌幅9 图8：本周SW轻工制各子板块涨跌幅9 图9：本周SW纺织服装各子板块估值10 图10：本周SW轻工制各子板块估值10 图11：棉花价格（元/吨）12 图12：中纤板、刨花板价格走势12 图13：五金价格走势12 图14：皮革价格走势12 图15：海绵原材料价格走势13 图16：金价走势（单位：元/克）13 图17：美元兑人民币汇率走势13 图18：中国出口集装箱运价指数13 图19：纺织纱线、织物及制品累计值（亿美元）及累计同比14 图20：服装及衣着附件累计值（亿美元）及累计同比14 图21：家具及其零件当月值（亿美元）及当月同比14 图22：家具及其零件累计值（亿美元）及累计同比14 图23：社零及限额以上当月15 图24：国内实物商品线上线下增速估计15 图25：偏向可选消费品的典型限额以上品类增速15 图26：地产相关典型限额以上品类增速15 图27：30大中城市商品房成交套数16 图28：30大中城市商品房成交面积（单位：万平方米）16 图29：商品房销售面积累计值（万平方米）及累计同比16 图30：商品房销售面积当月值（万平方米）及当月同比16 图31：商品房新开工面积累计值（万平方米）及累计同比17 图32：商品房新开工面积当月值（万平方米）及当月同比17 图33：商品房竣工面积累计值（万平方米）及累计同比17 图34：商品房竣工面积当月值（万平方米）及当月同比17 表1：本周纺织服饰板块涨幅前5的公司10 表2：本周纺织服饰板块跌幅前5的公司11 表3：本周家居用品板块涨幅前5的公司11 表4：本周家居用品板块跌幅前5的公司11 1.本周专题：耐克披露FY23Q4财务数据，库存回归正常水平 6月29日，耐克披露FY23Q4（截至2023年5月31日止前三个月）季度财报及FY2023年度（截至 2023年5月31日止前十二个月）财报。FY23Q4，公司实现营收128.25亿美元，同比增长5%，剔除汇率影响，同比增长8%；实现净利润10.31亿美元，同比下滑28%