果蔬品半年报：苹果红枣消费不振，天气炒作加剧波动

期货研究报告|果蔬品半年报2023-07-02 苹果红枣消费不振，天气炒作加剧波动 研究院农产品组 研究员 邓绍瑞 010-64405663 dengshaorui@htfc.com从业资格号：F3047125投资咨询号：Z0015474 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 苹果观点 ■市场分析 从旧季库存来看，库存剩余量目前处于偏低水平，对现货价格形成一定支撑，由于7月份天气升温，西瓜类等时令鲜果将进一步挤占苹果销售空间。从新季苹果方面来看，套袋工作在6月收尾，早熟品种陆续开始收购，山西临猗、陕西大荔、河北辛集早熟藤木及晨阳收购价格较去年基本持平。 苹果2023/24年度苹果产量预期稳定，随着旧季库存的消化，旧季对市场的影响力度逐渐下降，市场关注重点转向新季供需情况，随着新季套袋结束，使得市场对于新季产量初步预估逐渐明朗，2023年度产量预期较2022年微幅增长，整体产量预期维持稳定。 下半年，苹果作为鲜食消费品，是一个以产定销的市场，供应端如果表现平稳的情况下，整体价格难以�现明显的单边走势。随着产量以及库存的兑现，价格容易受到收获进度以及入库进度的影响，导致价格波动幅度增加。苹果预计维持区间震荡，操作方面建议区间操作为主。 ■策略 宽幅震荡 ■风险 全球经济衰退（下行风险）；消费不及预期（下行风险）；产区天气�现超预期的波动（上行风险） 红枣观点 ■市场分析 2023产季产量初步预判需在7月上旬生理落果期后定夺，关注温度变化、给水、生理落果、坐果、水资源问题等情况。今年花期较往年推迟，目前长势尚可，部分树势偏弱枣树坐果情况一般，初步预测新季产量或介于21-22产季之间。天气炎热，淡季时令鲜果集中上市，冲击干货需求，各销区市场走货趋弱，有价无市。库存主要集中在河北沧州、交割库，库存量同比增加。 展望下半年，需求端持续处于低迷状态，而供给端新季天气异动、宏观情绪扰动或成为期现货驱动点。05合约交割后仓单货持续流入市场，整体去库缓慢，较同期增加显著，淡季无更多利好，近月合约面临一定压力。产区方面，新季红枣处于生长期，不确定性因素较多，天气炒作对远月合约存在一定支撑。整体疲弱，远月稍有支撑。 ■策略 震荡偏弱，9-1反套为主 ■风险 地方政府托底政策（上行风险）、高温干旱天气（远月合约上行风险）、全球经济衰退（下行风险）、消费不及预期（下行风险） 目录 苹果市场分析4 红枣市场分析5 图表 图1:中国苹果年度产量消费量丨单位：万吨7 图2:苹果主要产区产量丨单位：万吨7 图3:山东苹果周度库存丨单位：万吨7 图4:陕西苹果周度库存丨单位：万吨7 图5:山西苹果周度库存丨单位：万吨7 图6:甘肃苹果周度库存丨单位：万吨7 图7:红枣年度产量丨万吨8 图8:红枣企业周度库存丨单位：万吨8 图9:苹果主力合约丨单位：元/吨8 图10:红枣主力期货合约丨单位：元/吨8 图11:苹果洛川现货丨单位：元/吨8 图12:苹果栖霞现货丨单位：元/吨8 图13:红枣河北现货丨元/吨9 图14:苹果1-5月间价差丨单位：元/吨9 图15:苹果5-10月间价差丨单位：元/吨9 图16:苹果10-01月间价差丨单位：元/吨9 图17:红枣1-5月间价差丨单位：元/吨9 图18:红枣5-9月间价差丨单位：元/吨9 图19:红枣9-1月间价差丨元/吨10 图20:苹果洛川现货基差丨单位：元/吨10 图21:苹果栖霞现货基差丨单位：元/吨10 图22:红枣河北现货基差丨单位：元/吨10 苹果市场分析 ■行情回顾 2023年上半年，10合约整体在8000-9000区间宽幅震荡。1月上半月进入春节备货高峰阶段，产销区走货加快，市场悲观氛围缓和。2月份以甘肃为首的西北炒货行情开始，此轮炒货热度从性价比高的副产区开始辐射，价格普遍�现0.2-0.3元/斤的上 涨，但由于节后批发市场成交清淡，无销售端的利好支撑，导致价格上涨顶部空间受限。大范围的炒货结束后，月内产地去库速度放缓。3月份产区进入清明备货阶段，由于西北产区货权多集中在客商手中，货源性价比低，看货客商多向东部产区转移，山东、辽宁产区果农货价格�现1-2次的上涨，产地交易氛围好转，清明备货整体呈现“东强西弱”的状态。4月苹果进入传统旺季，产区五一备货积极性较高，走货�现小高峰，销区市场成交有所好转，但氛围不及产区。5-6月份苹果现货维持“东强西弱”的格局，且淡季不淡氛围浓厚，端午节终端需求良好。从新季苹果来看，4月西部进入花期，花量充足，但4月22-24日陕西、甘肃、山西经历降温及降雪天气，引起市场 对新季苹果减产预期，苹果10合约�现上半年高点，随着苹果套袋期的来临，产区套袋信息反馈减产或不及预期，苹果价格向下修正减产预期，期货价格继续呈现窄幅区间波动。 ■苹果供需 据Mysteel统计，截至6月28日，本月全国主产区库存剩余量为118.97万吨，山东 当前库存量64.68万吨，陕西当前库存量39.26万吨。上半年冷库累计去库684.4万吨。山西、河南基本清库，产地交易东热西冷。从国家农业农村部重点监测的六种水果批发价格走势情况来看，2023年6月六种水果月度批发均价涨跌互现，其中仅西瓜呈下跌类趋势，批发均价较上月减少22.06%。菠萝、巨峰葡萄、鸭梨、富士、香蕉批发均价较上月上涨11.75%、6.36%、2.70%、2.02%、0.98%。今年天气变化较往年频 繁，对其他水果生长形成了一定的干扰，其他水果的价格受此影响也表现为有支撑，水果指数价格同比高位对富士苹果估值预期仍然有支撑。 ■后市展望 从旧季库存来看，库存剩余量目前处于偏低水平，对现货价格形成一定支撑，由于7月份天气升温，西瓜类等时令鲜果将进一步挤占苹果销售空间。从新季苹果方面来看，套袋工作在6月收尾，早熟品种陆续开始收购，山西临猗、陕西大荔、河北辛集早熟藤木及晨阳收购价格较去年基本持平。 苹果2023/24年度苹果产量预期稳定，随着旧季库存的消化，旧季对市场的影响力度逐渐下降，市场关注重点转向新季供需情况，随着新季套袋结束，使得市场对于新季 产量初步预估逐渐明朗，2023年度产量预期较2022年微幅增长，整体产量预期维持稳定。 下半年，苹果作为鲜食消费品，是一个以产定销的市场，供应端如果表现平稳的情况下，整体价格难以�现明显的单边走势。随着产量以及库存的兑现，价格容易受到收获进度以及入库进度的影响，导致价格波动幅度增加。苹果预计维持区间震荡，操作方面建议区间操作为主。 红枣市场分析 ■行情回顾 2023年上半年红枣期货价格总体呈宽幅震荡态势。元旦过后，旺季支撑、春节期间消费明显回暖，原料价格的松动吸引二次进疆采购客商增多，价格�现翘尾行情。2月及3月处于消费淡季，枣农挺价情绪松动，余货质量参差不齐，中小客商采购体量充裕，供应较为宽松，叠加销售利润尚可存让利空间、盘面升水较大，期价一路下跌。4月至5月中旬，一季度GDP增速好于预期，市场需求逐步恢复，经济发展呈现向好趋势；而端午节日备货行情存在一定利好支撑；叠加此时进入天气炒作阶段，新疆新季灰枣进入生长期，阿克苏及和田部分地区因天气及管理不善综合影响部分枣树生长不佳，市场交易其对后期产量产生影响；淡旺季切换截点，期价持续上涨。5月下旬至6月，新疆产区新季灰枣长势相对正常，天气支撑因素消退，经济消费复苏力度偏低，端午备货亦远不及预期，同时进入淡季，叠加5月仓单大量流🎧，价格大幅下跌后低位震荡为主。 ■红枣供需 2023产季，生理落果期时间截点看在7月5日-7月10日前后，产量初步预判需在生理落果期后定夺，关注温度变化、给水、生理落果、坐果等情况。新疆今年有粮食任务指标，开垦土地种植主粮，水资源问题也值得关注，部分水源较远的枣园需排队等待灌溉，据跟踪了团场给水情况尚可。总的来说，经过两年的极端天气，枣农也有一定应对办法，初步预测新季产量或介于21-22产季之间。端午消费提振不显，目前天气炎热叠加连续降雨，市场走货一般，时令水果上市，需求疲弱。 近年来随着国际贸易的发展红枣产业也得到了显著提升，红枣�口呈现逐年走高的趋势。根据海关数据统计，2023年1-5月份累计进口数量610239千克，累计同比增加388.96%。1-5月份累计�口11983895千克，累计同比增加25.88%。 据Mysteel农产品调研数据统计，当前36家样本点物理库存在11589吨，历史同期相 比，库存水平介于介于21-22年度之间。整体去库缓慢，高库存压力仍然突�。当 前，河北销区市场现货一级灰枣价格区间参考8.50-8.80-9.20元/公斤，新疆阿克苏到 沧运费参考410-430元/吨，毛利润折合1.94元/公斤。 ■后市展望 2023产季产量初步预判需在7月上旬生理落果期后定夺，关注温度变化、给水、生理落果、坐果、水资源问题等情况。今年花期较往年推迟，目前长势尚可，部分树势偏弱枣树坐果情况一般，初步预测新季产量或介于21-22产季之间。天气炎热，淡季时令鲜果集中上市，冲击干货需求，各销区市场走货趋弱，有价无市。库存主要集中在河北沧州、交割库，库存量同比增加。 展望下半年，需求端持续处于低迷状态，而供给端新季天气异动、宏观情绪扰动或成为期现货驱动点。05合约交割后仓单货持续流入市场，整体去库缓慢，较同期增加显著，淡季无更多利好，近月合约面临一定压力。产区方面，新季红枣处于生长期，不确定性因素较多，天气炒作对远月合约存在一定支撑。整体疲弱，远月稍有支撑。 图1:中国苹果年度产量消费量丨单位：万吨图2:苹果主要产区产量丨单位：万吨 4,500 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 苹果年度消费量苹果年度产量 20182019202020212022 1,400 1,200 1,000 800 600 400 200 0 平均值项:苹果-山东平均值项:苹果-陕西平均值项:苹果-山西平均值项:苹果-甘肃 2018201920202021 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 万 图3:山东苹果周度库存丨单位：万吨图4:陕西苹果周度库存丨单位：万吨 2019202020212022202320192020202120222023 1357911131517192123252729313335373941434547495153 500 400 300 200 100 0 (100) 400 1357911131517192123252729313335373941434547495153 350 300 250 200 150 100 50 0 (50) 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据泰期货研究院 图5:山西苹果周度库存丨单位：万吨图6:甘肃苹果周度库存丨单位：万吨 202120222023202120222023 1357911131517192123252729313335373941434547495153 120 100 80 60 40 20 0 (20) 140 1357911131517192123252729313335373941434547495153 120 100 80 60 40 20 0 (20) 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图7:红枣年度产量丨万吨图8:红枣企业周度库存丨单位：万吨 800 700 600 500 400 300 200 100 0 平均值项:红枣-中国平均值项:红枣-河北平均值项:红枣-新疆 20182019202020212022 20,000 18,000 16,000 14,000 12,000 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 0 202120222023 246810121416182022242628303234363840424