动态点评：ChatGPT预审通过，插件逻辑持续验证

吉宏股份（002803）动态点评 / ChatGPT预审通过，插件逻辑持续验证 挖掘价值投资成长 / 2023年07月03日 买入（维持） 【事项】 2023年6月30日，公司在深交所互动易平台回复投资者关于“公司申请ChatGPT插件进度”的提问，宣布“申请已经审核通过”。公司是国内最早获得ChatGPT插件审核通过的上市公司之一。 【评论】 AI有望重塑消费行为，插件是OpenAIC端战略关键。ChatGPT是全球增长最快的消费级应用，根据VezaDigital数据，接近10亿月独立用户访问OpenAI。众所周知，OpenAI在B端主要采取与微软等巨头合作，而C端插件则是其构建生态和商业化变现的重点。如果将OpenAI比作苹果，ChatGPT则是iOS，插件就是AppStore。自3月24日首次展示插件后，5月15日起OpenAI向Plus用户推出插件功能，插件已经可以实现预定餐厅、自动购物等功能。 AI电商想象空间广阔，接入ChatGPT后市占率有望提升。以东南亚为例，Lazada、Shopee作为头部电商平台分别拥有1500亿（2021年）/4000亿（2022年）人民币左右GMV，而吉宏作为东南亚单页跨境电商龙头，仅有35亿人民币GMV，相差近100倍。相比于头部电商平台，公司在数据和供应链端存在一定差距，但其不依赖于流量变现，可以与ChatGPT优势互补，可以将一定比例利润分给OpenAI，实现共赢，是传统电商平台难以实现。随着未来插件接入，凭借OpenAI巨大的流量加持，公司有望实现市占率提升。 插件上线前关注Demo，上线后关注GMV增长。本次通过ChatGPT插件预审后，公司仍需要根据OpenAI标准开发包要求制作插件，通常需要2个月左右时间。随着插件正式上线后，投资者便可以通过跟踪海外GMV增长情况进行预测。综合来看，后续Demo、GMV等有望持续验证“AI2.0插件逻辑”。 东方财富证券研究所 证券分析师：高博文 证书编号：S1160521080001 证券分析师：陈子怡 证书编号：S1160522070002 联系人：刘雪莹 电话：021-23586475 相对指数表现 88.86% 66.80% 44.74% 22.68% 0.61% -21.45% 7/39/311/31/33/35/3 吉宏股份沪深300 基本数据总市值（百万元) 7768.74 流通市值（百万元) 5734.78 52周最高/最低（元） 26.00/10.70 52周最高/最低（PE） 51.87/23.30 52周最高/最低（PB） 4.41/2.21 52周涨幅（%） 60.13 52周换手率（%） 1937.46 相关研究 《AI2.0插件逻辑持续验证》 2023.05.15 《Q1归母净利润高增，跨境电商恢复增长》 2023.04.26 《跨境电商业绩稳修复，AIGC赋能新征程》 2023.04.13 《稀缺OpenAI插件电商概念，劣势变优势、有望搭AI流量大潮》 公司研究 互联网 证券研究报告 2023.03.29 【投资建议】 不考虑AI插件带来的爆发式增长情况下，受益东南亚电商蓬勃发展，我们认为公司收入和利润同样具备较高增长潜力。我们维持对公司的盈利预测，预计公司2023-2025年收入为68.61/79.15/88.83亿元，实现归母净利润4.07/5.11/6.30亿元，对应EPS分别为1.07/1.35/1.66元，PE分别为 19/15/12倍，维持“买入”评级。 盈利预测 项目\年度 2022A 2023E 2024E 2025E 营业收入（百万元） 5375.88 6860.71 7914.51 8883.12 增长率(%) 3.83% 27.62% 15.36% 12.24% EBITDA（百万元） 352.96 525.58 663.33 813.36 归属母公司净利润（百万元） 183.98 406.50 511.43 629.52 增长率(%) -19.05% 120.95% 25.81% 23.09% EPS(元/股) 0.48 1.07 1.35 1.66 市盈率（P/E） 33.00 19.05 15.14 12.30 市净率（P/B） 2.86 3.22 2.66 2.19 EV/EBITDA 15.30 13.32 10.19 7.67 资料来源：Choice，东方财富证券研究所 【风险提示】 海外电商市场竞争加剧风险； AI电商拓展不及预期。 东方财富证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格分析师申明： 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 投资建议的评级标准： 报告中投资建议所涉及的评级分为股票评级和行业评级（另有说明的除外）。评级标准为报告发布日后3到12个月内的相对市场表现，也即：以报告发布日后的3到12个月内的公司股价（或行业指数）相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基准。其中：A股市场以沪深300指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以标普500指数为基准。 股票评级 买入：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅15%以上； 增持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于5%～15%之间；中性：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-5%～5%之间；减持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-15%～-5%之间；卖出：相对同期相关证券市场代表性指数跌幅15%以上。 行业评级 强于大市：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅10%以上； 中性：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-10%～10%之间；弱于大市：相对同期相关证券市场代表性指数跌幅10%以上。 免责声明： 本研究报告由东方财富证券股份有限公司制作及在中华人民共和国（香港和澳门特别行政区、台湾省除外）发布。 本研究报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。 本研究报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，客户也不应该认为该信息是准确和完整的。同时，本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司会适时更新我们的研究，但可能会因某些规定而无法做到。除了一些定期出版的报告之外，绝大多数研究报告是在分析师认为适当的时候不定期地发布。 在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，若有必要应寻求专家意见。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人作出邀请。 本报告中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的收入可能会波动。过去的表现并不代表未来的表现，未来的回报也无法保证，投资者可能会损失本金。外汇汇率波动有可能对某些投资的价值或价格或来自这一投资的收入产生不良影响。 那些涉及期货、期权及其它衍生工具的交易，因其包括重大的市场风险，因此并不适合所有投资者。 在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任，投资者需自行承担风险。 本报告主要以电子版形式分发，间或也会辅以印刷品形式分发，所有报告版权均归本公司所有。未经本公司事先书面授权，任何机构或个人不得以任何形式复制、转发或公开传播本报告的全部或部分内容，不得将报告内容作为诉讼、仲裁、传媒所引用之证明或依据，不得用于营利或用于未经允许的其它用途。 如需引用、刊发或转载本报告，需注明出处为东方财富证券研究所，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。