动态点评：斩获希音大额订单，送水逻辑持续验证

德马科技（688360）动态点评

关键事项

• 中标项目：2024年8月21日，公司中标Shein美国B4智能物流项目，中标金额2,350万美元（约1.68亿元人民币），占公司年度营收的10%以上。
• 项目规模：该项目规模远超以往，体现了公司在智能物流领域的领先地位。

评论

• 跨境电商发展：跨境电商平台如Shein、Temu、TikTok迅速扩张，推动智能物流需求增加。Shein计划在海外建立更多大型配送中心，有助于公司业务扩展。
• 竞争优势：
  • 成本优势：国内制造成本低，技术竞争力强。
  • 技术优势：通过并购莫安迪，增强核心部件技术竞争力。
  • 市场经验：深耕电商、快递行业，客户包括Amazon、Shein、拼多多等头部企业。
  • 本地化服务：拥有覆盖全球的服务网络，提供本地化支持。
• 盈利能力：
  • 毛利率：2021-2023年，公司海外业务毛利率分别为27.6%、24.2%、29.1%，高于国内业务的17.6%、20.2%、21.4%。
  • 海外业务：Shein订单占比公司年度营收比例超10%，海外订单落地将提高整体利润率。

综合评价

• 市场地位：德马科技是国内领先的智能物流装备企业，业务遍布全球。
• 盈利预测：
  • 2024-2026年营业收入：18.68亿、21.00亿、23.07亿。
  • 归母净利润：1.60亿、1.94亿、2.30亿。
  • EPS：0.85元、1.03元、1.22元。
  • PE：16倍、13倍、11倍。
• 评级：维持“买入”评级。

风险提示

• 海外业务拓展不及预期：受外部政策、下游企业资本支出放缓等因素影响。
• 合同签署及金额不确定性：已中标但未签订正式合同，存在不确定性。
• 宏观经济下行：影响公司业绩。

德马科技在国内智能物流装备领域具备显著的竞争优势，特别是在跨境电商市场展现出强劲的增长潜力。随着Shein订单的确认，公司有望进一步巩固其在全球市场的地位，提升整体盈利能力。