【每周经济观察】今年高温会缺电吗？

宏观研究 证券研究报告 每周经济观察2023年07月03日 【每周经济观察】 今年高温会缺电吗？ 华创证券研究所 证券分析师：张瑜 电话：010-66500887 邮箱：zhangyu3@hcyjs.com执业编号：S0360518090001 证券分析师：陆银波 电话：010-66500831 邮箱：luyinbo@hcyjs.com执业编号：S0360519100003 证券分析师：文若愚 电话：010-66500868 邮箱：wenruoyu@hcyjs.com执业编号：S0360523060002 证券分析师：高拓 电话：010-66500860 邮箱：gaotuo1@hcyjs.com执业编号：S0360521080001 证券分析师：付春生 电话：010-66500991 邮箱：fuchunsheng@hcyjs.com执业编号：S0360522080002 联系人：袁玲玲 邮箱：yuanlingling@hcyjs.com 相关研究报告 《【华创宏观】端午消费的边际变化在哪？——每周经济观察第25期》 2023-06-25 《【华创宏观】失业率的三个结构特征——每周经济观察第24期》 2023-06-19 《【华创宏观】PPI持续下降之下，谁在增加债务？——每周经济观察第23期》 2023-06-12 《【华创宏观】卡霍夫卡水电站遭袭有何经济影响？——海外周报第9期》 2023-06-11 《【华创宏观】美股科技股东山再起——海外周报第8期》 2023-06-05 主要观点 核心观点：今年迎峰度夏期间，或仍会出现区域性的缺电现象。据中电联预计，今年夏季全国可能有2000万-3000万千瓦的电力缺口。根据地区限电停电、电力缺口以及电力需求侧管理的情况判断，华北地区、四川、安徽、山东、广东、广西、海南等地，可能会面临一定保供压力。后续关注两大情形变化： 一是南方来水增加，改善云南、四川等地电力供给；二是厄尔尼诺加剧，对工业生产，以及相关地区产业链的扰动。 近期高温天气情况如何？——主要呈现三个特征 一是出现时间早、高温日数为历史同期最多。二是覆盖范围广、极端性显著。今年6月，有13个省份气温达到/突破2018年以来同期最高值。三是华北高温日数显著偏多、极端性强。 今年还会缺电吗？——预计还会出现区域性缺电 全国层面，一是官方判断今年部分省份仍会出现用电紧张；二是中电联预计全国存在2000万-3000万千瓦的电力缺口；三是从实际用电层面来看，当前用电负荷维持高位。 省份层面，综合官方信息来看，华北地区、四川、安徽、山东、广东、广西、海南等地，可能面临一定的保供压力。一是部分省份已明确今年夏季将会出现电力缺口，包括华北地区（持续高温下将达到1000kW）、四川（750万kW小于去年）、安徽（缺口1200万kW，去年约为1080kW）山东（缺口1000万kW）。二是个别地区已进行限电或电力需求侧管理。如广东、广西、海南，国家能源局南方监管局在5月召开三省（区）频繁停电专项整治阶段性工作会，如浙江出台电力需求侧管理办法、内蒙古包头对部分高耗能企业限电一周。三是水电大省四川、云南出现严重“缺水”。 高温缺电有何影响？——工业生产或受影响 一方面，多地规定高温天气下需减少或停止户外工作。另一方面，缺电情况下，地方通常优先保障居民用电，其次才是工业用电。 从去年川渝的经验来看，高温缺电对工业增加值会带来不利影响。2022年8月，四川、重庆，工业增加值当月同比分别下滑超10%，两省市合计拖累当月全国工业增加值增速0.84个百分点。 后续有哪些关注点？——南方来水增加、厄尔尼诺加强 一方面，南方降水增加，或改善云南、四川等地电力供应。以云南为例，近期云南来水增多，对电解铝行业的用电管理已放开。 另一方面，若厄尔尼诺现象加强，或对部分缺电省份的重要产业链造成扰动，如广西、山东、新疆、云南等地则是电解铝重镇（各地产业梳理见图表6）。此外，厄尔尼诺发生后，北方干旱天气或加剧，对农业生产也会造成一定影响。 每周经济观察： 景气向上：1）华创宏观WEI指数回升，此前连续8周回落。2）近一周地产成交降幅略有收窄。3）当周汽车零售小幅正增。4）动力煤价持续回升。 景气向下：1）土地溢价率回落至2.39%。2）螺纹表观消费、水泥发运走弱。 风险提示：高温天气持续加剧。 目录 一、今年高温会缺电吗？4 （一）近期高温天气情况如何？4 （二）今年还会缺电吗？5 1、全国层面：可能有2000万-3000万千瓦的电力缺口5 2、省份层面：部分地区明确有电力缺口5 （三）高温缺电有何影响？6 （四）后续有哪些关注点？7 二、每周经济观察8 （一）华创宏观WEI指数回升，此前连续8周回落8 （二）生产：螺纹表观消费继续走弱8 （三）需求：汽车零售恢复正增9 （四）物价：猪价低位下行，动力煤价持续回升11 （🖂）贸易：6月韩国出口降幅收窄，越南降幅扩大12 （六）利率债：7月专项债计划发行量继续上升13 （七）资金：资金平稳跨半年15 图表目录 图表1今年华北、华南等区域的13个省份，最高气温超过/接近历史最高温4 图表2今年高温天气主要分布在华北、华南中西部以及新疆大部等地5 图表3去年高温天气分布在华南大部、江南大部、长江流域、西南地区东部及新疆南 部和内蒙古西部地区5 图表4部分地区限电停电、电力缺口、电力需求侧管理情况6 图表52022年夏季，缺电严重的川渝地区，工增下滑超10%7 图表6部分“高温”省份的主要工业细分行业/产品8 图表7华创宏观中国周度经济活动指数和中国季度实际GDP同比增长率8 图表8近一周螺纹表观消费明显走弱9 图表9水泥发运率连续回落9 图表10行业开工率走势分化9 图表11地铁：本周变化不大10 图表12国内航班：继续回升，略高于2021年同期10 图表13地产成交降幅收窄10 图表14土地溢价率回落至2.39%10 图表15本周汽车零售小幅正增长11 图表16快递揽收量有所回落11 图表17端午节后，肉蔬价格小幅下跌12 图表18动力煤港口价格继续小幅回升12 图表19本周国际油价有所上涨12 图表20螺纹钢价格小幅下跌12 图表21BDI指数环比+0.3%13 图表22中国进口干散货运价指数环比+1.6%13 图表23CRB现货指数环比-1.33%13 图表24中国出口集装箱运价指数本周环比-2.6%13 图表257月各地新增专项债发行计划更新14 图表267月3日当周国债待发0亿/净发-202亿14 图表277月3日当周证金债待发0亿/净发-125亿14 图表28本周与下周公开市场操作到期一览15 图表29DR007仍然偏高15 图表30债市利率再度下行15 一、今年高温会缺电吗？ （一）近期高温天气情况如何？ 今年以来，我国高温天气主要呈现以下三个特征。 一是出现时间早、高温日数为历史同期最多，据国家气候中心数据，截至6月30日，我 国平均高温（日最高气温≥35℃）日数为4.1天，比常年同期（2.2天）偏多，为1961 年以来历史同期最多。 二是覆盖范围广、极端性显著。据国家气候中心数据，全国有301个国家气象站日最高 气温达到极端事件标准，其中110个气象站日最高气温达到或突破历史极值。省份层面， 今年6月，有13个省份气温达到/突破2018年以来同期最高值。 三是华北高温日数显著偏多、极端性强。据国家气候中心数据，截至6月30日，华北地 区（京津冀鲁豫）高温日数9.8天，较常年同期（4.6天）偏多，为1961年以来历史同 期第四多。从多个指标综合来看，今年6月21日至30日高温过程综合强度为今年以来 最强，极端性也是近10年来6月最强。 后续，预计华北黄淮等地还将迎来多次高温天气。据国家气候中心预测，今年盛夏7-8月，我国华北、华中中部和南部、西南地区东北部等地气温较常年同期偏高1-2℃，还将出现阶段性高温过程。 图表1今年华北、华南等区域的13个省份，最高气温超过/接近历史最高温 454 403 352 301 0 25 -1 20 -2 15-3 10-4 5-5 北京天津重庆河北辽宁广东湖北广西山东云南宁夏安徽新疆上海浙江福建四川甘肃吉林江苏江西湖南贵州内蒙古黑龙江山西海南西藏陕西青海 河南 0-6 今年6月最高温今年6月-历史最高温 资料来源：Wind，华创证券；注：历史最高温均值为过去5年（2018-2022年）6月最高温；以各省省会城市代表省份 图表2今年高温天气主要分布在华北、华南中西部以及新疆大部等地 图表3去年高温天气分布在华南大部、江南大部、长江流域、西南地区东部及新疆南部和内蒙古西部地区 资料来源：中央气象局资料来源：中央气象局 （二）今年还会缺电吗？ 综合官方信息来看，今年迎峰度夏期间，或还会出现区域性的缺电现象。 1、全国层面：可能有2000万-3000万千瓦的电力缺口 综合官方、行业协会等多方面信息，今年迎峰度夏期间，电力供需形势或仍偏紧，存在电力缺口。 一是官方判断今年部分省份仍会出现用电紧张。在4月12日国新办举行“权威部门话开局”系列主题新闻发布会上，国家能源局综合司司长、新闻发言人梁昌新表示，“预计今年全国最大电力负荷可能超过13.6亿千瓦，较去年有较大的增长。据研判，今年我国全国电力供应总体有保障，部分省份在高峰时段可能会出现用电紧张”。 二是中电联预计今年全国存在2000万-3000万千瓦的电力缺口。据中电联相关负责人表示，“正常气候情况下，预计2023年全国最高用电负荷13.7亿千瓦左右，比2022年增 加8000万千瓦左右。若出现长时段大范围极端气候，则全国最高用电负荷可能比2022 年增加1亿千瓦左右”，“进入夏季，华东、华中、南方等部分区域在用电高峰时段可能会存在电力缺口，预计全国存在2000万-3000万千瓦的电力缺口”。 三是从实际用电层面来看，当前用电负荷维持高位。据国家电力调度控制中心数据，6月以来，国家电网经营区域最大用电负荷超过8.44亿千瓦，西北、华北等地区用电负荷增速较快，与去年同期最高用电负荷相比，增速分别达8.81％、3.21％。据南方电网有关负责人介绍，“目前，南方电网今年最高负荷达2.22亿千瓦，接近历史最高，广西、 海南用电负荷分别多次创新历史新高”。 2、省份层面：部分地区明确有电力缺口 今年夏季，预计华北地区、四川、安徽、山东、广东、广西、海南等地，仍面临一定保供压力。 1）部分省份已明确今年夏季将会出现电力缺口，包括华北地区（持续高温下将达到 1000kW）、四川（750万kW，小于去年）、安徽（缺口1200万kW，去年约为1080kW）山东（缺口1000万kW），如四川能源监管办在6月29日表示，“今年成都大运会举办 时间正值四川电网迎峰度夏保供攻坚期，全省电力缺口约750万千瓦，加之四川火电机组因长时间高负荷运行，非停及出力受阻频发，保障电力安全稳定运行和可靠供应形势依然严峻复杂”。 2）个别地区已进行限电或电力需求侧管理。如广东、广西、海南，国家能源局南方监管局在5月召开三省（区）频繁停电专项整治阶段性工作会，并在6月下旬到广西进行专项整治监管调研；如内蒙古包头对部分高耗能企业限电一周，据上海有色金属网报道，近日包头地区高耗能企业将被限电一周，当地光伏硅片拉晶企业受到影响；如浙江出台电力需求侧管理办法，指导企业进行“机器换人”、合理调产等方式，在用电低谷时期进行生产。 3）水电大省四川、云南“缺水”。水电在四川、云南电力结构中分别占70%、80%左右。但今年以来，四川、云南水电发电量持续下滑，5月降幅进一步扩大。5月份，云南水力发电量同比下降43.1%，4月为下降41.9%；四川水力发电量同比下降24.4%，4月为下降11.9%。在四川、云南等水电大省影响下，5月全国水力发电量下降32.9%，降幅较4月扩大7个百分点。 图表4部分地区限电停电、电力缺口、电力需求侧管理情况 地区