全球大类资产跟踪周报：情绪边际修复

全球大类资产跟踪周报 情绪边际修复 2023年07月02日 市场当前仍然处于政策等待期，股票市场博弈地产相关政策。债市受益于流动性边际进一步宽松，整体情绪转好。在政策迟迟尚未落地的情况下，商品表现低迷，汇率再度承压，当前人民币汇率接近7.3这一关键点位。海外方面，美国经济再次展现韧性，或倒逼美联储继续加息，市场继续定价美国经济”软着陆”。美国一季度经济数据上修，同时鲍威尔鹰派表态，市场对下半年加息预期升温，美债利率小幅上行、美元指数有所走强。 分析师周君芝 权益市场继续交易政策预期，“高温”成为新的交易主题 执业证书：S0100521100008 权益市场小幅上涨，权益市场先跌后涨，行情波动放大，但成交规模缩量。三大股指涨跌不一，上证指数和创业板指上证0.13%和0.14%，深证成指下跌0.29%。 电话：15601683648邮箱：zhoujunzhi@mszq.com 交易主线上，本周博弈政策仍在延续，但地产政策频频落空，博弈方向有所切换。 研究助理吴彬 AI概念则延续上周交易主线，以“机器人”领域为主要标的，带动机械继续上涨。此外，受高温影响，煤炭板块迎来上涨，录得3.37%涨幅；并且高温限电下，化 执业证号：S0100121120007电话：15171329250邮箱：wubin@mszq.com 工企业发布限产公告，价格上涨预期下，基础化工与石油化工同样迎来上涨。 跨季资金不紧，债市定价资金面边际进一步转宽 相关研究 本周资金跨季，但央行公开市场操作投放力度大，资金面整体反而进一步宽松，隔夜利率一度下探至1%附近。在缺乏增量信息的情况下，债市定价也围绕资金面边际转宽展开，收益率整体下 1.宏观事件点评：需求不足的政策应对-2023 /06/04 2.流动性跟踪周报：短久期策略占优-2023/0 6/04 行，10年期国债利率下降2.3BP，短端利率下降幅度较大，尤其是1-5Y。同业 3.2023年5月PMI数据点评：5月PMI的 存单利率大幅下行，1Y已经下探至2.3%，逼近前期低点。 成色-2023/05/31 美国经济数据韧性强，市场继续交易”软着陆” 4.流动性跟踪周报：当前债市博弈资金面-2023/05/29 本周海外股市普遍收涨，美债利率上行，美元指数小幅收涨。海外总体还是在交 5.全球大类资产跟踪周报：寻找下一个锚-20 易“美国”软着陆””逻辑。周初欧央行论坛拉加德和鲍威尔均继续释放鹰派加息 23/05/28 信号，但市场反应有限。美国Q1GDP终值超预期，且5月PCE通胀降温，市场继续交易”软着陆”，风险资产普涨。 商品需求端边际变化有限，供应端变化对价格形成扰动 国内方面，螺纹盘面窄幅整理，表需维持偏弱，但唐山限产以及政策宽松预期对盘面仍有提振。海外方面，OPEC+成员国自愿减产使油价寻得短暂支撑，但对经济前景以及能源需求的担忧拖累了国际原油价格录得连续四个季度下跌。此外，美国国内生产总值数据上修以及周度就业数据进一步巩固了7月和9月加息预期，黄金价格周中大幅回调，周五消费支出数据低于预期，金价部分反弹。汇率方面，美元小幅走强，人民币持续维持弱势。离岸、在岸人民币汇率均跌破7.25，逆周期调节因子对中间价的影响有所加大。未来关注：全球数字经济大会和世界人工智能大会、美国6月非农数据下周，全球数字经济大会和世界人工智能大会召开，预计将会新增AI交易的衍生板块；另外，美国6月非农数据也将出炉。风险提示：地缘政治发展超预期；数据测算有误差；海外货币政策超预期 目录 1大类资产价格表现3 2资金流动及机构行为8 3主要的高频经济指标10 4风险提示12 插图目录13 1大类资产价格表现 本周央行公开市场操作逆回购规模共9730亿元，到期4600亿元，净投放5130亿元，货币市场流动性宽松。 资金跨月不紧，DR001一度下行至1.05%，最后一个交易日上行至1.4%；DR007保持在 1.9%左右，最后一个交易日上行至2.18%。 本周国内股指多数下跌，价值跑赢成长，中证1000指数、中证500指数好于沪深300指 数、上证50指数。 上证指数上涨0.13%，深指数证下跌0.29%，创业板指数上涨0.14%，科创50指数下跌 1.48%。 国证价值风格指数上涨0.30%，成长风格指数上涨0.15%；大盘指数下跌0.53%，中盘指数下跌0.20%，小盘指数上涨0.19%。大部分板块有所上涨，其中纺织服装、机械、煤炭、国防军工、基础化工等行业涨幅较大；计算机、消费者服务、传媒、食品饮料、通信等跌幅靠前。 债券方面，国债收益率下行，信用利差有所走阔。 1年期国债利率下行4.0BP，5年期国债利率下行3.5BP，10年期国债利率下行2.3BP；国开1年期下行2.3BP，5年期下行3.3BP，10年期下行2.2BP。 国债期货涨跌不一。2年期国债期货价格本周收至101.36，上涨0.10%；5年期国债期货价格收至102.18，上涨0.27%；10年期国债期货价格收至101.99，上涨0.31%。 信用利差有所走阔。1年期企业债与国债利差升至62.08BP，相比于上周上升4.3BP；1年期城投与国债利差升至64.55BP，相比于上周上升2.6BP；1年期AAA商业银行债与国债利差降至49.04BP，相比于上周上升0.9BP；1年期AAA-二级资本债债与国债利差压上升至67.28BP，相比于上周上升1.3BP。 国内商品多数下跌，农产品表现较好。 南华综合指数上涨0.19%，其中金属指数下跌0.24%，贵金属指数下跌0.48%，工业品指数下跌0.14%，能化品指数下跌0.21%，农产品指数上涨0.65%。 重要商品方面，WTI原油上涨2.14%，LME铜下跌1.04%，伦敦黄金现货下跌0.05%，上海螺纹钢上涨0.89%。 海外股市全线上涨。 美股全线上涨，纳指上涨2.19%、标普500上涨2.53%，道琼斯指数上涨2.02%；欧股全线上涨，德国DAX指数上涨2.00%、伦敦FTS100指数上涨0.93%、巴黎CAC40指数上涨3.30%；日经225上涨1.24%，香港恒生指数上涨0.14%。 海外债券全线回调。 10年期美债利率上行7BP，英债上行1.7BP，德债上行4.9BP、日债上行1.0BP。 美元指数走强，人民币继续贬值。 在岸人民币下跌0.20%，欧元上涨0.06%，英镑下跌0.15%；日元下跌0.56%、瑞郎下跌0.03%；商品货币方面，加元下跌0.72%，澳元下跌0.25%、挪威克朗上涨0.09%。 图1：央行逆回购和资金利率 （%） 2.3 2.1 1.9 1.7 1.5 1.3 1.1 0.9 0.7 0.5 逆回购投放（右）DR001DR007 （亿元） 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 6-196-206-216-226-236-246-256-266-276-286-296-30 资料来源：wind，民生证券研究院 图2：全球大类资产表现汇总 资料来源：wind，民生证券研究院 图3：2023年6月26日——2023年6月30日A 股市场指数表现 图4：2023年6月26日——2023年6月30日A 股风格指数表现 1.0% 0.5% 0.0% -0.5% -1.0% -1.5% 0.82% 0.36% 0.13% -0.56% -1.07% 上证50指数沪深300指数中证500指数中证1000万得全A 1.4% 1.2% 1.0% 0.8% 0.6% 0.4% 0.2% 0.0% -0.2% -0.4% -0.6% -0.8% 国国大 证证盘 成价指 长值数 风风 格格 中小大 盘盘盘 指指成 数数长 1.27% 0.84% 0.76% 0.30% 0.15% 0.36% 0.19% -0.20% -0.53% -0.13%-0.15% 大小小中中盘盘盘盘盘价成价成价值长值长值 资料来源：wind，民生证券研究院资料来源：wind，民生证券研究院 图5：2023年6月26日——2023年6月30日中信Ⅰ级行业涨跌幅 6% 4% 2% 0% -2% -4% -6% -8% 4.7% 3.8%3.4%3.3%2.9% 2.8%2.8%2.7%2.3%2.2%2.0% 1.6%1.2%1.2%1.1%1.0%0.9%0.7%0.7% 0.6% 0.0%-0.1%-0.3%-0.3% -0.9% -2.2% -5.0%-5.1% -7.0% 纺机煤国织械炭防 基石轻电础油工力 电钢建农力铁筑林 医家汽有建商房药电车色材贸地 综非银交合银行通 电通食传消计子信品媒费算 服 军化石制 设 及 牧 金零产金行运 饮 者机 装 工工化造 备 公 渔 属售融金输 料 服 及 用 融 务 新 事 能 业 源 资料来源：wind，民生证券研究院； 图6：国债收益率及变动图7：期限利差 （%） 3.5 3.0 2.5 2.0 1.5 1.0 0.5 0.0 相比上周变动幅度（右）国债收益率曲线（BP） -1.6 -2.3 -2.1 -1.8 -3.8 -4.0 -3.6 -3.5 -5.5 -11.3 0 -2 -4 -6 -8 -10 -12 国债：10年-1年(右） 1年期国债 （%）10年期国债 3.20 3.00 2.80 2.60 2.40 2.20 2.00 1.80 1.60 （BP1）20 110 100 90 80 70 60 50 40 1M3M9M1Y2Y5Y7Y10Y30Y50Y 资料来源：wind，民生证券研究院；注：涨跌幅取值区间2023年6月26 日——2023年6月30日 2022-012022-042022-072022-102023-012023-04 资料来源：wind，民生证券研究院；注：截至2023年6月30日 图8：信用利差 资料来源：wind，民生证券研究院；注：截至2023年6月30日 图9：2023年6月26日——2023年6月30日商品 表现 2.14% 0.89% -0.05% -1.04% -3.20% 3% 2% 1% 0% -1% -2% -3% CRB LME WTI -4% 图10：2023年6月26日——2023年6月30日外汇 表现 -0.31% -0.20% 0.09% -0.25% -0.72% -0.03% -0.56% -0.15% 0.06% 0.66% 离岸人民币在岸人民币挪威克朗 澳元加元瑞郎日元 黄上 金海 原铜螺商 油纹品 钢指 数 英镑 欧元美元指数 -1.0%-0.5% 0.0%0.5%1.0% 资料来源：wind，民生证券研究院；资料来源：wind，民生证券研究院； 图11：2023年6月26日——2023年6月30日全球 主要股指涨跌幅 图12：2023年6月26日——2023年6月30日主要 经济体10年期国债收益率变动幅度 3.5% 3.0% 2.5% 2.0% 1.5% 1.0% 0.5% 0.0% 道标 500 琼普 斯工业指数 3.30% 2.02% 2.35%2.19% 2.00% 1.24% 0.93% 0.14% 225 DAX CAC40 FT100 纳伦巴德日恒斯敦黎国经生达指 克指数 指 综指数 数 合指数 指数 数 （BP) 7.0 7.3 4.9 1.7 2.4 1.0 -2.7 -3.5 8 6 4 2 0 -2 -4 -6 美国英国日本德国法国意大利西班牙中国 资料来源：wind，民生证券研究院；资料来源：wind，民生证券研究院； 2资金流动及机构行为 本周A股市场日均成交金额为0.9万亿元，融资融券交易占比约7.4%，活跃度小幅下降。 根据wind统计，本周新发基金金额（股票+混合型）为38亿元，相较于上周61亿元小幅回落。北向资金累计净卖出85亿元，相比上周明显回落。 银行间市场