重视新疆区域基建景气回升

新疆固定资产投资保持高增长，煤化工产业链迎发展机遇 1-5月新疆固定资产投资同比增长13.6%，高于全国9.6个百分点。400个自治区重点项目按照实物工作量累计完成投资976亿元，为全区投资增长提供了坚实支撑。能源产业投资大、带动效应强，既是稳定经济增长、提高能源保障能力的重要举措，更是调整能源结构、转变发展方式的有效抓手。“各地立足新疆能源实际，把稳增长放在更加突出的位置。”自治区发展改革委主任艾尼玩·伊布拉音说，要充分发挥政策效力，积极推进新能源产业、煤炭煤电项目、绿色矿业建设，切实增强内生动力。 准东煤炭资源品质优良、储量丰富，适宜发展煤化工产业链 新疆准东开发区是国家规划建设的第14个能源基地（新疆）的重要组成部分，也是目前为止号称世界上“最大”的整装煤田。该煤田包含五彩湾、大井、将军庙、西黑山和老君庙等5个矿区，预测资源量3900亿吨，占全疆储量（2.19万亿吨）的17.8%，占全国储量（5.56亿万吨）的7%，已探明储量2136亿吨。煤矿主体为31号不粘煤，具有低灰（6.55%）、低硫（0.37%）、低磷（0.019%）、富含油的特点，平均热值达到6784大卡，是良好的动力和化工、制油用煤。 新疆煤化工项目持续推进，未来5年规划投资额超3600亿元 23年以来准东谋划实施约30个现代煤化工项目，总投资约970亿元。从中长期来看，准东还规划建设两个500万吨煤制油联产天然气和化学品基地、240亿立方米煤制天然气联产化学品基地，总投资3624亿元，总产值1335亿元。并配套布局3000万千瓦新能源装机规模，为煤制油和煤制气提供绿电、绿氢、绿氧。计划至2025年末首批煤制油气项目顺利开工并取得实质性进展，2027年建成。我们预计市场快速扩容之下，产业链公司有望持续从中受益。 行情回顾 根据总市值加权平均统计，本周建筑（中信）指数上涨2.05%，沪深300指数上涨0.12%，子板块悉数上涨，其中园林工程和专业工程涨幅居前，分别录得3.99%、2.32%的正收益。本周涨幅居前的标的有：*ST美尚（+17.50%）、华电重工（+15.63%）、南网能源（+10.56%）、筑博设计（+10.25%）、美丽生态（+10.14%）。 投资建议 建议关注三条主线的投资标的：1）低估值：中国特色估值体系下利好央企蓝筹中国交建、中国建筑、中国中铁、中国铁建等，高弹性地方国企四川路桥、山东路桥、上海建工，此外重视“一带一路”为国际工程带来的板块性机会；2）建筑+：与新能源相关的中国电建、中国能建、苏文电能（与环保团队联合覆盖）、江河集团等；与化工相关的中国化学、三维化学、东华科技等；3）专业工程：推荐钢结构(鸿路钢构、利柏特)，其余与民生相关的粮食安全（中粮科工）（和中小市值&农业组联合覆盖），建议关注供热节能（瑞纳智能）、半导体洁净室（亚翔集成、圣晖集成）等细分赛道。 风险提示：基建&地产投资超预期下行；新能源&化工业务拓展不及预期； 央企、国企改革提效进度不及预期。 重点标的推荐 内容目录 1.本周专题：重视新疆区域基建景气回升..................................................................................3 2.行情回顾.........................................................................................................................................3 3.投资建议.........................................................................................................................................4 4.风险提示.........................................................................................................................................5 图表目录 图1：年产超1亿吨原煤以上的省份情况（亿吨）...................................................................3 图2：中信建筑三级子行业本周（0626-0630）涨跌幅（总市值加权平均）......................4 图3：建筑个股涨幅前五..................................................................................................................4 图4：代表性央企&国企涨跌幅......................................................................................................4 1.本周专题：重视新疆区域基建景气回升 新疆固定资产投资保持高增长，煤化工产业链迎发展机遇。1-5月新疆固定资产投资同比增长13.6%，高于全国9.6个百分点。400个自治区重点项目按照实物工作量累计完成投资976亿元，为全区投资增长提供了坚实支撑。能源产业投资大、带动效应强，既是稳定经济增长、提高能源保障能力的重要举措，更是调整能源结构、转变发展方式的有效抓手。 “各地立足新疆能源实际，把稳增长放在更加突出的位置。”自治区发展改革委主任艾尼玩·伊布拉音说，要充分发挥政策效力，积极推进新能源产业、煤炭煤电项目、绿色矿业建设，切实增强内生动力。 准东煤炭资源品质优良、储量丰富，适宜发展煤化工产业链。新疆准东开发区是国家规划建设的第14个能源基地（新疆）的重要组成部分，也是目前为止号称世界上“最大”的整装煤田。该煤田包含五彩湾、大井、将军庙、西黑山和老君庙等5个矿区，预测资源量3900亿吨，占全疆储量（2.19万亿吨）的17.8%，占全国储量（5.56亿万吨）的7%，已探明储量2136亿吨。煤矿主体为31号不粘煤，具有低灰（6.55%）、低硫（0.37%）、低磷（0.019%）、富含油的特点，平均热值达到6784大卡，是良好的动力和化工、制油用煤。 图1：年产超1亿吨原煤以上的省份情况（亿吨） 新疆煤化工项目持续推进，未来5年规划投资额超3600亿元。23年以来准东谋划实施约30个现代煤化工项目，总投资约970亿元。从中长期来看，准东还规划建设两个500万吨煤制油联产天然气和化学品基地、240亿立方米煤制天然气联产化学品基地，总投资3624亿元，总产值1335亿元。并配套布局3000万千瓦新能源装机规模，为煤制油和煤制气提供绿电、绿氢、绿氧。计划至2025年末首批煤制油气项目顺利开工并取得实质性进展，2027年建成。我们预计市场快速扩容之下，产业链公司有望持续从中受益。 2.行情回顾 根据总市值加权平均统计，本周建筑（中信）指数上涨2.05%，沪深300指数上涨0.12%，子板块悉数上涨，其中园林工程和专业工程涨幅居前，分别录得3.99%、2.32%的正收益。 本周涨幅居前的标的有：*ST美尚（+17.50%）、华电重工（+15.63%）、南网能源（+10.56%）、筑博设计（+10.25%）、美丽生态（+10.14%）。 图2：中信建筑三级子行业本周（0626-0630）涨跌幅（总市值加权平均） 图3：建筑个股涨幅前五 图4：代表性央企&国企涨跌幅 3.投资建议 布局细分高景气赛道，重视价值品种动能提升。考虑到23年传统基建龙头业绩增速或在高基数基础上有所回落，建议重点关注能源基建、专业工程等实际下游需求较好，细分板块景气度偏高的子行业，而中国特色估值体系下利好低估值板块整体修复，其中建议关注三条主线的投资标的：1）低估值：央企蓝筹中国交建、中国建筑、中国中铁、中国铁建等，高弹性地方国企四川路桥、山东路桥、上海建工等，此外重视“一带一路”为国际工程带来的板块性机会，推荐中油工程（与能源开采组联合覆盖）、中材国际、北方国际等； 2）建筑+：与新能源相关的中国电建、中国能建、苏文电能（与环保团队联合覆盖）、江河集团等；与化工相关的中国化学、东华科技等，建议关注三维化学；3）专业工程：推荐钢结构(鸿路钢构、利柏特)，其余与民生相关的粮食安全（中粮科工）（和中小市值&农业组联合覆盖），建议关注供热节能（瑞纳智能）、半导体洁净室（亚翔集成、圣晖集成）等细分赛道。 趋势一：重点关注基建结构性机会，央国企业绩释放动能增强 我们预计23年广义/狭义基建增速分别为5.78%/4.91%，传统基建投资或仍能保持个位数增长，真实需求主导的能源基建增速仍有望超过传统基建增速，23年仍能维持10%左右增长； 此外，农村水利有望成为下一阶段以县城和农村为载体的基建建设的主要发力点，疫情防护、粮食安全等领域的民生基建需求亦值得重视。进入23年，涉房企业融资放开有望激发央国企发展动能，建筑央企中除中国建筑外都将满足融资新规要求，浦东建设、重庆建工、上海建工、隧道股份、安徽建工等地方国企亦受益，因此后续对于有融资诉求的央国企，其市值诉求或进一步提升，低估值板块整体业绩释放的意愿或有望提升。 趋势二：“建筑+”基本面持续兑现，产业链延伸趋势加强 22年以来分布式光伏装机处于高景气阶段，BIPV龙头企业森特、江河、东南均有订单落地，但总体来说业务仍处于发展前期，BIPV龙头向上游组件生产延伸或成为趋势，此外绿电、储能等领域的景气有望贯穿十四五，产业链布局值得期待。当前己二腈、PBAT等实业逐步迈入收获期，而龙头依托于传统化工工程优势向稀土顺丁橡胶、储能（熔盐储热、空气储能）、锂电材料等新领域不断拓展，化工向实业领域发展的范围有望进一步拓宽。 趋势三：受益需求回暖以及高端制造趋势，重视专业工程景气回升 22年以来制造业景气度回升明显，我们预计随着疫情影响逐渐减弱，制造业需求复苏趋势延续可期，专业工程领域的龙头公司充分受益，其中四大细分赛道值得重点关注：1）钢结构：传统领域钢结构受益于需求回暖以及原材料压力减轻，行业盈利能力稳中向好；2）粮食安全工程：二十大会议中，粮食安全被提及重要位置，下游粮食仓储物流景气有望贯穿十四五阶段；3）供热节能工程：受益于双碳及新能源政策，供热节能领域的需求回暖明显；4）洁净室工程：洁净室工程行业技术壁垒高，受益于高端制造（半导体、生物医药）景气提升，行业渗透率有望提升。 4.风险提示 基建&地产投资超预期下行：我们预计2023H1专项债的密集发行以及基建相关利好政策的密集出台推动今年下半年基建形成实物工作量，有望带动下半年基建景气度维持高位，若基建投资超预期下行，则宏观经济压力或进一步提升； 新能源&化工业务拓展不及预期：我们认为2023年是“建筑+新能源”、“建筑+化工”兑现成长逻辑的关键年份，若新能源和化工业务拓展不及预期，一定程度上会对公司的业绩和估值造成双重影响； 央企、国企改革提效进度不及预期：我们认为建筑央企、国企积极进行变革，通过横向拓展业务范围，纵向整合产业链下游，大股东增持改善上市公司经营效率，成本管理等措施，理顺业务发展脉络，改革激发内在增长活力，预计2023年地方国企仍有望体现高业绩弹性，后续激励、分红政策等有望成为估值提升催化剂，但若央企、国企改革提效进度不及预期，则对公司的利润和分红造成一定影响。