国联策略周报：从日本“低增长”时期经验看中国投资

本文主要从日本“低增长”时期的经验出发，探讨中国投资的策略。在经济方面，中国面临GDP增速放缓、居民杠杆率过高、社会老龄化等问题，外部环境也受到中美贸易摩擦和产业链外部冲击的影响。在投资策略上，建议关注具备国产替代能力的高端制造、平价消费赛道和海外营收占比高的A股公司。此外，还回顾了本周的热点事件，包括欧洲和美国央行加息预期强化、国内PMI数据改善、文旅消费强劲等。在中观行业跟踪方面，焦煤、焦炭价格小幅上涨，钢铁相关品种小幅下跌；锂电相关原材料景气分化，电解镍价格环比下降，钴相关原材料价格上行；机械设备、传媒、计算机、通信、汽车占据估值水平历史高位。本周股市普遍回暖，债市美债利率倒挂加深，原油价格小幅上涨，农产品跌幅较大。最后，文章提醒投资者注意经济超预期下行、稳增长政策不及预期、地缘政治因素超预期和市场超预期波动等风险。

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