债市技术面周报（7月第1周）：跨半年大行净融出超5.5万亿元

本周债市出现了怎样的变化？从收益曲线来看，多数期限收益率出现下行，其中，中端收益率下行最为明显，3Y国债/国开债分别较6月21日下行5bp、8bp至2.23%、2.37%。期限利差方面，息差变动分化，1Y-DR001大幅走阔，1Y-DR007息差收窄，其余期限利差无明显变化。银行资金融出升至高位，6月26日至6月30日，大行及政策行净融出从4.89万亿元一路升至5.53万亿元。随着银行系资金融出的回升，基金、券商等机构资金净融入也略有增加，债市杠杆率周内先升后降，截止6月30日，杠杆率约为109.10%，较上周三上升0.37pct，较周一（6月26日）下降0.31pct，而质押式回购日均成交额降至6.4万亿元，6月30日单日降至3.9万亿元，日均隔夜占比回升至81.91%。

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