策略周视点：两市筑底企稳宽幅波动，主线轮动重视低位布局

南京证券股份有限公司 资讯周报（第695）期 NANJINGSECURITIESCO.LTD2023年06月30日 【策略周视点】：两市筑底企稳宽幅波动，主线轮动重视低位布局 周五市场回顾： 周五，两市均小幅低开后持续震荡走高，午后保持高位震荡走势，PET铜箔、PVDF等新能源材料板块大幅拉升，带动传统成长赛道做多热情，创业板指表现不俗，沪指跟随上涨，午后CPO等AI产业板块再度走高，一度使得创业板指涨幅突破2%，两市成交量相比前一日有所扩大，市场情绪好转。盘面上，纺织服饰、电子、基础化工板块涨幅居前，食品饮料、传媒、公用事业板块跌幅居前。截至收盘，沪指上涨0.62%，报3202.06点；深成指上涨1.02%，报11026.59点；创业板指上涨1.60%，报2215.00点；科创50指数 0.37%，报1005.15点。 —周市场表现： 周度表现来看，主要宽基指数涨跌分化，中证1000、创业板指、中证500领衔上涨，科创50、沪深300及上证500跌幅居前。申万一级行业中多数板块上涨，纺织服饰、煤炭及电力设备等板块涨幅居前，计算机、传媒及食品饮料板块跌幅居前。市场风格方面，周期风格大幅领涨，成长风格领跌两市。 图1主要宽基指数周涨跌幅 数据来源：iFind同花顺，南京证券 ， 图2申万一级行业周涨跌幅数据来源：iFind同花顺，南京证券 图3中信风格指数周涨跌幅数据来源：iFind同花顺，南京证券 ， 后市研判： 端午节前市场止涨回落，再度转为下跌探底行情，沪指一度破位下探，创业板指在这一轮下跌中反而表现出相对韧性，而到本周，市场已由下跌趋势企稳，总体收小阳线，且两市成交量再度萎缩至万亿以下，反映市场观望情绪浓厚。再叠加AI板块本周前段集体下杀，缺乏板块效应强的增量板块接替，最终资金回流至AI板块，市场整体赚钱效应不佳，板块持续性也较为一般，表明当前市场重回谨慎，期待进一步政策落地。北向资金一度累计净流出规模超100亿，周五再度净流入，与人民币汇率持续贬值关系较大，南向资金进出交替，总体为小幅净流入态势。海外市场方面，美国三大指数同样呈下跌后企稳回升走势，欧洲三大指数总体表现为小幅震荡回升。 申万一级行业涨多跌少，计算机、传媒、食品饮料板块领跌，系行业拥挤度过高及部分市场龙头公司披露减持，还有海外美国对英伟达等企业芯片出口限制等多个因素影响了 AIGC板块的表现，假期消费数据未见明显好转继续动摇市场对消费板块信心。纺织服饰、煤炭及电力设备板块涨幅居前，防御板块得到资金追捧，光伏及储能板块预期见底迎来修复，动力电池等跟随反弹。市场风格方面，周期及稳定风格领涨，成长风格跌幅靠前，消费及金融风格小幅下跌。市场走势方面，沪指在3200点处反复争夺，此前的连续跳空下跌留下3238及3198两个缺口，周五重新站上3200点，回补缺口，上方3240点短期形成了一定的压力，后续观察指数能否放量突破，或将是市场能否扭转趋势的关键因素。创业板指同样在跌破2200点关口后再度收回，日K走势来看突破前期阻力位，但能否继续反弹突破节前高点，仍待量能验证。短期来看，市场或继续震荡筑底，等待政策预期更为明朗，以及悲观情绪继续消化后，或将迎来像样的反弹。 市场主要指数此前在央行降息、国常会计划推出一揽子政策等积极预期下展开反弹，但因持续疲弱的高频经济数据，以及海外美联储整体偏鹰的基调之下人民币的连续贬值，使得市场信心再度受挫，并转为更为激烈的回调，不过市场整体成交量有所回落，表明恐慌盘不多，更多是尾部悲观交易者的情绪释放，下方有一定支撑。此外，板块轮动依然较强，行情持续时间较短，主线板块反复活跃，把握难度较高。 后市来看，随着5月主要经济数据披露完毕，6月PMI数据显示经济景气度边际延续下滑，市场短期进入数据空窗期，预期交易主导市场，前期央行引导市场利率调整，部分地方已跟随下调房贷利率，以及国务院近期计划和已经出台的各类刺激和扩大内需恢复的政策，政策底部相对明确，但市场对政策力度存在一定的分歧，并且短期相对高频的数据仍传来不 ， 利的信息，对市场的信心有一定影响。居民部门来看，端午节国内旅游出行人次保持增长，且恢复至2019年同期的112.8%，表明居民出行意愿较为强烈，但旅游消费收入尚未恢复至2019年同期，这一点与五一的情况较为类似，即居民消费的意愿或仍不强烈，亟待政策加码刺激消费需求回暖。企业部门来看，5月工业企业利润增速继续下滑，但跌幅有所收窄，从库存周期角度来看，当前仍处于主动去库向被动去库的阶段，结合PPI领先库存周期的规律，Q3后半段或才能迎来短周期底部，再从高频数据看，工业企业盈利或仍处于磨底过程中，对市场信心难以带来正向贡献，同样需要政策端更为积极的表现。 近期美联储主席鲍威尔发声表示FOMC多数委员预计年内继续加息两次或以上，在美联储连续鹰派的表态后，美元指数触底回升，美元相比日元及人民币汇率均有所上行，离岸美元兑人民币已突破7.28关口，对北向资金中的交易型投资者或形成了较大的扰动，造成了资金撤离的局面，往后看，决定人民币汇率的依然在中美经济差，短期的利差波动压力或依然在，但中期来看，中美周期异步的趋势性影响大概率不可逆转，在扛过短期的冲击后，北向资金仍有回流的动力。 投资策略方面，中期来看当期估值反映的预期已处于底部区间，市场等待的是更为积极的政策催化剂，因此不应过于悲观。短期受宏观面影响，消费、地产等顺周期板块表现不佳，而与宏观相关性弱的机器人、氢能、高端制造、AI等板块仍反复活跃，偏稳定类的电力板块同样有资金青睐，在策略上短期注重防守反击，可波段参与相对强势的AI、机器人、6G、芯片、光伏、锂电新材料等高端制造类板块，中期角度着眼年内景气修复程度和当前安全边际，开始逐步关注部分顺周期类板块的右侧机会，如休闲食品、消费电子、家居建材等板块，以及行业本身处于景气预期底部未来有望持续改善的医药板块等。（研究所周正峰执业证书号：S0620520110001） 【仓位建议】 节前市场避险情绪升温以及对海外政策扰动担忧导致指数快速回调，节后市场信心有所企稳，但成交量有所萎缩，表明短期市场观望谨慎情绪较浓，在政策底部较为明朗的前提下，投资者在等待更多积极政策落地，而近期政策端对扩大内需继续加码，市场信心有望逐步改善。建议仓位在6-7成，在策略上短期注重防守反击，可波段参与相对强势的AI、机器人、6G、芯片、光伏、锂电新材料等高端制造类板块，中期角度着眼年内景气修复程度和当前安全边际，开始逐步关注部分顺周期类板块的右侧机会，如休闲食品、消费电子、家居建材等板块，以及行业本身处于景气预期底部未来有望持续改善的医药板块等。 ， 免责声明 收到本报告而视其为客户。 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、评估及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。同时，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可能会波动。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，不构成所述证券的买卖出价或征价。该等观点、建议并未考虑到个别投资者的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对投资者私人投资建议。投资者应当充分考虑自身特定状况，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。对依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。 本公司及作者在自身所知情的范围内，与本报告所指的证券或投资标的不存在法律禁止的利害关系。在法律许可的情况下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，也可能为之提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。本公司的资产管理部门、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“南京证券研究所”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。