电改政策陆续落地，新能源发电功率预测龙头有望受益

3011 电改政策陆续落地，新能源发电功率预测龙头有望受益 核心观点 公司是行业内领先的新能源软件和IT服务提供商，是新能源功率预测领域龙头。公司以数据技术为核心，专注于智慧电站、智慧电网、智慧储能、综合能源服务等新能源领域，现主要向新能源电站、发电集团和电网公司等新能源电力市场主体提供 新能源发电功率预测产品，产品的精度领跑市场。截至2022年，公司服务的新能源 场站数量达到2958家，新能源发电功率预测产品收入达到2.60亿元，占总营业收入的70%以上，公司整体毛利率达到66.61%。2022年公司实现归母净利润0.67亿元，同比增长13.36%。 新能源的推广和电力市场化进程的持续推进，促进功率预测市场空间提升。随着国家大力推动能源结构转型，新能源的消费占比正在持续提升。但由于风能和太阳能等清洁能源具有间歇性强、波动性大的特征，发电的稳定性较差，新能源占比的提 升会对现有的电力系统带来较大冲击。因此，对新能源发电功率的精确预测成为了电力有效调控管理的必要条件。电力市场化改革是我国电力体制的大方向，到2030年新能源将全面参与市场交易。而电价的定制依赖于准确的产量预测，精准化的功率预测将成为重要的参考条件。随着电力市场化稳步推进，新能源发电功率预测将日趋重要，发电企业对精确的功率预测需求提升，市场将会进一步打开。 公司功率预测产品市场领先，持续拓展新业务领域。公司功率预测服务精度行业领先，通过在提升气象预测数据的精准性及功率预测技术的先进性上的持续投入，不断提升功率预测的精确度。由于新能源发电功率预测市场属于专业化程度较高的细 分市场，具有明显的专业知识壁垒、客户资源壁垒和规模经济壁垒，公司具有显著的专业化优势。公司也积极布局新产品新技术，目前已经形成了以新能源数据管理为核心，包括虚拟电厂、电力交易、智慧储能和智慧微电网为一体的产品体系，在电力交易辅助决策、储能管理系统、分布式群控群调领域已经实现了市场化应用。 盈利预测与投资建议 我们预测公司2023-2025年的每股收益分别为0.90/1.24/1.72元，根据可比公司估值，给予公司2024年63倍市盈率，对应目标价为78.12元，首次给予增持评级。 风险提示 电力政策落地不及预期；新业务拓展不及预期；市场竞争加剧风险；数据采购风险；应收账款及应付账款较高风险 公司主要财务信息 2021A2022A2023E2024E2025E 营业收入(百万元)300360482609758 同比增长(%)20.9%19.8%34.0%26.4%24.6% 营业利润(百万元)656697135186 同比增长(%)7.4%0.7%48.1%39.0%38.1% 归属母公司净利润(百万元)596789124171 同比增长(%)9.2%13.4%32.5%39.0%38.1% 每股收益（元）0.600.680.901.241.72 毛利率(%)63.4%66.6%67.8%68.5%68.8%净利率(%)19.7%18.7%18.5%20.3%22.5% 净资产收益率(%)27.3%10.7%8.7%11.3%14.2% 公司研究|首次报告国能日新301162.SZ 增持（首次） 股价（2023年06月29日）74.91元目标价格78.12元 行业计算机 52周最高价/最低价82.52/39.63元总股本/流通A股（万股）9,925/6,056A股市值（百万元）7,435国家/地区中国 报告发布日期2023年06月30日 1周1月3月12月 绝对表现-0.016.7320.8972.72 相对表现1.087.0525.4986.28沪深300-1.09-0.32-4.6-13.56 证券分析师浦俊懿 021-63325888*6106 pujunyi@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860514050004 证券分析师陈超 021-63325888*3144 chenchao3@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860521050002 证券分析师谢忱 xiechen@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860522090004 联系人杜云飞 duyunfei@orientsec.com.cn 联系人覃俊宁 qinjunning@orientsec.com.cn 联系人宋鑫宇 songxinyu@orientsec.com.cn 市盈率 125.6 110.8 83.7 60.2 43.6 市净率 30.2 7.4 7.1 6.6 5.9 资料来源：公司数据.东方证券研究所预测.每股收益使用最新股本全面摊薄计算. 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 目录 一、新能源功率预测龙头，业绩稳定增长5 1.1专注新能源管理，产品线丰富5 1.2业绩稳定增长，盈利能力较强7 二、能源供给结构性改革，新能源地位日益凸显9 2.1政策推动清洁能源发展，能源结构迎来转型9 2.2新能源发电装机规模提升，消纳并网难题凸显10 2.3电力市场化改革是当下大方向，功率预测市场空间打开12 2.4政策推动电改加速，新型商业模式利润增厚14 三、功率预测精度领先市场，维持高客户粘性15 3.1功率预测产品市场领先，技术研发可持续15 3.2新型电力系统市场打开，提前进行新业务布局17 3.3类SaaS服务模式，客户稳定19 盈利预测与投资建议21 盈利预测21 投资建议22 风险提示23 图表目录 图1：公司2017-2022按产品收入（单位：百万元）5 图2：2019年光伏发电功率预测市场占有率6 图3：2019年风力发电功率预测市场占有率6 图4：公司单站功率预测产品界面示意图6 图5：公司股权结构图（截至2023Q1）7 图6：公司2017-2022营业收入及增速（单位：百万元）8 图7：公司2017-2022归母净利润及增速（单位：百万元）8 图8：公司2017-2022毛利率和净利率8 图9：公司2017-2022期间费用率8 图10：公司2017-2022研发费用及增速8 图11：公司2017-2022员工人数8 图12：近十年我国能源消费总量及清洁能源消费占比10 图13：近十年我国风电累计装机容量规模及增速10 图14：近十年我国光伏累计装机容量规模及增速10 图15：2014-2022年我国风电、光伏装机容量占比和发电量占比11 图16：光伏发电供给与用电负荷不匹配情况11 图17：公司功率预测服务主要步骤16 图18：中国新能源软件及数据服务市场规模（单位：亿元）17 图19：公司产品辅助现货交易决策17 图20：公司产品辅助中长期交易决策17 图21：公司虚拟电厂智慧运营系统架构示意图18 图22：公司储能产品的应用场景18 图23：公司单站功率预测设备和服务的毛利及总增速（单位：百万元，%）19 图24：公司单站功率预测设备和服务的毛利率情况19 图25：公司功率预测服务项目数量按期限分布情况20 图26：公司功率预测服务项目收入按期限分布情况20 图27：公司主要合作客户20 图28：公司营销网络覆盖国内外20 表1：公司主营业务产品5 表2：国家颁布的清洁能源相关政策9 表3：我国电力市场相关政策12 表4：近期各省市加速开展电力现货市场试点13 表5：各省市进一步完善分时电价政策13 表6：近期电改相关政策14 表7：我国不同区域“双细则”考核要求15 表8：公司IPO募集资金用途（单位：万元）16 表9：可比公司估值22 表1：公司主营业务产品 一、新能源功率预测龙头，业绩稳定增长 1.1专注新能源管理，产品线丰富 公司是行业内领先的新能源软件和信息技术服务提供商。公司成立于2008年，从2011年开始一 直致力于新能源行业的数据应用与开发，于2022年在创业板上市。公司以数据技术为核心，专注于智慧电站、智慧电网、智慧储能、综合能源服务等新能源领域，现主要向新能源电站、发电集团和电网公司等新能源电力市场主体提供新能源发电功率预测产品，以及新能源并网智能控制系统、新能源电站智能运营系统、电网新能源管理系统等新能源信息化产品及相关服务。截至2022 年末，公司服务的新能源场站达到2958个，较去年提升599个，服务场站规模持续提升，形成了标准化、规模化的应用市场，为可再生能源数字化发展和如期实现“双碳”目标提供了有力的支撑。 产品名称 功能 产品使用方 新能源发电功率预测产品 单站 为新能源电站计算短期及超短期预测功率，并向电网调度进行报送。 光伏电站、风电场等新能源电站 集中/区域 在主站侧（集团公司）对下属子站（单个新能源电站）的发电功率进行的集中预测。 集团公司、各级电网公司 新能源并网智能控制系统 用于新能源电站根据电网的要求对电力生产情况进行实时管控。根据控制方式的不同，分为自动发电控制系统（AGC系统）、自动电压控制系统（AVC系统）和快速频率响应系统。 光伏电站、风电场等新能源电站、集团公司 新能源电站智能运营系统 具备智能监测、告警管理、运维管理、统计分析、日常办公等模块，可实现电站远程监控、数据统一管理、智能运维、运营指标分析等功能，可减少电站的人员配置，提高电站的运营效率和管理效率。 光伏电站、风电场等新能源电站、集团公司 电网新能源管理系统 系统包括“新能源消纳分析”、“承载力评估”和“数据管理”三大模块，帮助电网公司进行新能源电力管理。 各级电网公司 数据来源：公司招股书，东方证券研究所 新能源发电功率预测产品是公司核心收入来源。公司的新能源发电功率预测产品收入占公司总营业收入的比例超过50%，并且近年来仍在持续上升。2022年公司新能源发电功率预测产品收入 2.60亿元，较去年增长30.49%，占公司营业收入的72.2%。据沙利文数据显示，2019年公司在光伏发电功率预测和风力发电功率预测领域的市场占有率分别为22.10%和18.80%，均占据行业领先地位。 图1：公司2017-2022按产品收入（单位：百万元） 新能源发电功率预测新能源并网智能控制系统电网新能源管理系统新能源电站智能运营系统其他收入其他业务 72.2% 65.2% 66.3% 59.4% 66.4% 68.1% 400 350 300 250 200 150 100 50 0 201720182019202020212022 数据来源：公司招股书，wind，东方证券研究所 图2：2019年光伏发电功率预测市场占有率图3：2019年风力发电功率预测市场占有率 国能日新南瑞继保东润环能中科伏瑞其他 国能日新金风慧能远景能源东润环能南瑞继保其他 22.1% 37.1% 17.7% 6.9% 16.2% 18.8% 35.0% 14.9% 6.3% 11.7% 13.3% 数据来源：公司招股书，沙利文，东方证券研究所数据来源：公司招股书，沙利文，东方证券研究所 单站新能源发电功率预测产品是公司的拳头产品。公司的新能源发电功率预测产品可以分为单站式、集中式和区域式三种，其中单站式新能源发电功率预测产品是核心，其收入约占新能源发电功率预测产品总收入的95%以上。单站功率预测产品包含了公司提供的功率预测系统和功率预测服务以及对应的升级改造业务，新能源电站针对《发电厂并网运行管理实施细则》的要求，通过功率预测系统为新能源电站计算短期及超短期预测功率，并向电网调度进行报送。短期功率预测数据报送于电网后，用于电网调度做未来1天或数天的发电计划；超短期功率预测系对新能源电 站及时发电功率的预测，用于电网调度做不同电能发电量的实时调控。功率预测产品可有效帮助风电场、光伏电站制定生产计划，合理安排运行方式，增收提效。 图4：公司单站功率预测产品界面示意图 数据来源：公司年报，东方证券研究所 公司股权结构稳定，管理层持股比例高。公司的法定代表人、实际控制人和