能源化工策略日报（甲醇、PVC）：甲醇仍偏弱，PVC暂维稳

投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 能源化工组 研究员： 林菁 021-60812977 linjing@citicsf.com 从业资格号：F3006689 投资咨询号：Z0010841 童长征 021-60812980 tongchangzheng@citicsf.com 从业资格号：F0206435 投资咨询号：Z0000374 潘翔 0755-83212745 px@citicsf.com 从业资格号：F0286011 投资咨询号：Z0010713 沈利萍 0571-85378923 shenliping@citicsf.com 从业资格号：F0301927 投资咨询号：Z0011684 联系人： 许俐 0755-83212745 xuli@citicsf.com 近期相关报告 短期略显胶着，低位震荡为主基调 2015-12-14 市场并不乐观，短期依然偏弱 2015-12-07 反弹过后，或重归于偏弱格局 2015 -11-30 中信期货研究|能源化工策略日报（甲醇、PVC） 2016-05-20 甲醇仍偏弱，PVC暂维稳 策略摘要 行情回顾： 昨日MA 609早盘开1889，日内弱势下行，尾盘收于1854，跌3.34%，成交124万手，持仓大增8至42万手；PVC 09主力开5070，日内走势略偏强，尾盘收于5145，涨0.78%，成交2.6万手，持仓维持5.1万手。 市场要闻及监测重点变化： 甲醇市场：（1）甲醇现货市场局部继续下跌，包括河北、天津、鲁南、广东和渭南地区下跌10-150元/吨，目前河北报1790，江苏1880，鲁南1850，广东1910，内蒙1720；（2）外盘甲醇CFR中国229.5（-0）美元/吨，CFR东南亚242（-0）美元/吨，FOB美湾207.96（+0）美元/吨；（3）本周港口库存有所上升，其中江苏库存33（+0.1）万吨，广东库存9.2（+1.2）万吨，宁波库存10.1（+1.1）万吨，嘉兴库存7.8（+1.7）万吨；（4）周内甲醇开工上升0.3%，下游甲醛、烯烃开工下降0.7%和7.0%，二甲醚、醋酸和DMF开工分别上升0.4%、2.2%和1.8%。 PVC市场：（1）国内PVC厂家对外报盘持稳，西部氯碱联合会议反映一定联合保价意向；市场价方面，电石法华东维持5200-5250，华南维持5200-5300；（2）装置方面，陕西北元PVC装置推迟至5月21日开始两条线轮休，预计持续5-7天；河北盛华计划5月22日前后有小波检修。 投资逻辑： 品种整体：甲醇现货市场延续弱势，由于西北烯烃装置检修使得当地甲醇价格大幅下跌，而内陆市场下游需求始终疲软，加上港口甲醇库存升高、月底到货再次集中利空影响，甲醇供应呈现宽松格局，预计近期震荡下行为主，同时还将受到原油和大宗商品走势影响。PVC现货市场受会议联合保价消息提振，市场暂时维稳，部分主销区也不再急于出货，甚至有小幅提价意向，但终端下游仍未有跟进，因此短期PVC市场或持稳为主，仍需关注原油和大宗商品走势影响。 期现：甲醇主力期现价差为26；PVC主力期现价差为-31。 跨期：MA 9-1价差为-41，PVC 9-1价差为185。 投资建议： 甲醇、PVC中长线空单维持。 风险提示： 关注整体商品走势影响及油价大幅波动影响。 中信期货研究|策略日报（甲醇、PVC） 2016年5月20日 2 / 8 一、甲醇期货市场跟踪 1、市场价差结构跟踪 表 1：甲醇市场价差结构 类型 价差说明 2016/5/18 2016/5/19 涨跌幅 期现价差 （含升贴水） 河北-主力 189 196 7 江苏-主力 -11 26 37 山东-主力 179 196 17 内蒙-主力 429 466 37 跨期价差 MA01-MA05 -16 -20 -4 MA05-MA09 60 61 1 MA09-MA01 -44 -41 3 跨品种价差 （PP-3*甲醇） PP01-MA01 675 674 -1 PP05-MA05 410 456 46 PP09-MA09 928 992 64 数据来源：Wind 国醇网 中信期货研究部 图 1： 甲醇期货远期结构 单位：元/吨 图 2： 甲醇主要地区期现价差 单位：元/吨 170 0175 0180 0185 0190 0195 0200 0201 6/0 6201 6/0 7201 6/0 8201 6/0 9201 6/1 0201 6/1 1201 6/1 2201 7/0 1201 7/0 2201 7/0 3201 7/0 4201 7/0 5当日昨日 -200-1000100200300400500600201 5/0 4/1 4201 5/0 5/1 4201 5/0 6/1 4201 5/0 7/1 4201 5/0 8/1 4201 5/0 9/1 4201 5/1 0/1 4201 5/1 1/1 4201 5/1 2/1 4201 6/0 1/1 4201 6/0 2/1 4201 6/0 3/1 4201 6/0 4/1 4201 6/0 5/1 4河北-主力江苏-主力山东-主力内蒙-主力 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 国醇网 中信期货研究部 图 3： 甲醇跨期价差 单位：元/吨 图 4： 甲醇相关跨品种价差 单位：元/吨 -200-150-100-50050100150200250201 5/0 2/1 0201 5/0 3/1 0201 5/0 4/1 0201 5/0 5/1 0201 5/0 6/1 0201 5/0 7/1 0201 5/0 8/1 0201 5/0 9/1 0201 5/1 0/1 0201 5/1 1/1 0201 5/1 2/1 0201 6/0 1/1 0201 6/0 2/1 0201 6/0 3/1 0201 6/0 4/1 0201 6/0 5/1 0MA09-0 1MA01-0 5MA05-0 9 0500100 0150 0200 0250 0300 0350 0400 0450 0500 0201 4/0 5/1 9201 4/0 7/1 9201 4/0 9/1 9201 4/1 1/1 9201 5/0 1/1 9201 5/0 3/1 9201 5/0 5/1 9201 5/0 7/1 9201 5/0 9/1 9201 5/1 1/1 9201 6/0 1/1 9201 6/0 3/1 9201 6/0 5/1 9PP0 1-MA01PP0 5-MA05PP0 9-MA09 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 中信期货研究|策略日报（甲醇、PVC） 2016年5月20日 3 / 8 2、其他数据跟踪 图 5： 甲醇主力成交量与持仓量 单位：元/吨，万手 图 6： 甲醇期货成交持仓涨跌幅 单位：% 050100150200250300350400150 0170 0190 0210 0230 0250 0270 0290 0310 0201 4/0 9/0 1201 4/1 1/0 1201 5/0 1/0 1201 5/0 3/0 1201 5/0 5/0 1201 5/0 7/0 1201 5/0 9/0 1201 5/1 1/0 1201 6/0 1/0 1201 6/0 3/0 1201 6/0 5/0 109成交量09持仓量MA09收盘价 0%5%10%15%20%25%30%35%40%MA01MA05MA09成交日涨跌持仓日涨跌 数据来源：中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 图 7： 甲醇前20位主力净持仓 单位：万手 图 8： 甲醇期货库存 单位：张 -3-2-101234567051015202530201 5/0 9/0 1201 5/0 9/1 5201 5/0 9/2 9201 5/1 0/1 3201 5/1 0/2 7201 5/1 1/1 0201 5/1 1/2 4201 5/1 2/0 8201 5/1 2/2 2201 6/0 1/0 5201 6/0 1/1 9201 6/0 2/0 2201 6/0 2/1 6201 6/0 3/0 1201 6/0 3/1 5201 6/0 3/2 9201 6/0 4/1 2201 6/0 4/2 6201 6/0 5/1 0净空持仓总多头总空头 0100 0200 0300 0400 0500 0600 0201 5/1 0/2 0201 5/1 1/0 3201 5/1 1/1 7201 5/1 2/0 1201 5/1 2/1 5201 5/1 2/2 9201 6/0 1/1 2201 6/0 1/2 6201 6/0 2/0 9201 6/0 2/2 3201 6/0 3/0 8201 6/0 3/2 2201 6/0 4/0 5201 6/0 4/1 9201 6/0 5/0 3201 6/0 5/1 7仓单数量:甲醇有效预报:甲醇 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 二、甲醇产业链数据跟踪 图 9： 甲醇现货价格 单位：元/吨 图 10： 甲醇现货价格 单位：元/吨 110 0130 0150 0170 0190 0210 0230 0250 0270 0201 5/0 4/0 1201 5/0 5/0 1201 5/0 6/0 1201 5/0 7/0 1201 5/0 8/0 1201 5/0 9/0 1201 5/1 0/0 1201 5/1 1/0 1201 5/1 2/0 1201 6/0 1/0 1201 6/0 2/0 1201 6/0 3/0 1201 6/0 4/0 1201 6/0 5/0 1河北江苏山东(南）内蒙 150 0170 0190 0210 0230 0250 0270 0290 0201 4/0 8/0 4201 4/0 9/1 3201 4/1 0/2 3201 4/1 2/0 2201 5/0 1/1 1201 5/0 2/2 0201 5/0 4/0 1201 5/0 5/1 1201 5/0 6/2 0201 5/0 7/3 0201 5/0 9/0 8201 5/1 0/1 8201 5/1 1/2 7201 6/0 1/0 6201 6/0 2/1 5201 6/0 3/2 6201 6/0 5/0 5广东福建浙江河南 数据来源：国醇网 中信期货研究部 数据来源：国醇网 中信期货研究部 中信期货研究|策略日报（甲醇、PVC） 2016年5月20日 4 / 8 图 11： 甲醇地区间价差走势 单位：元/吨 图 12： 江苏与其他地区甲醇价差 单位：元/吨 -300-200-