能源化工策略日报（甲醇、PVC）：甲醇仍偏弱，PVC暂维稳

投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 能源化工组 研究员： 林菁 021-60812977 linjing@citicsf.com 从业资格号：F3006689 投资咨询号：Z0010841 童长征 021-60812980 tongchangzheng@citicsf.com 从业资格号：F0206435 投资咨询号：Z0000374 潘翔 0755-83212745 px@citicsf.com 从业资格号：F0286011 投资咨询号：Z0010713 沈利萍 0571-85378923 shenliping@citicsf.com 从业资格号：F0301927 投资咨询号：Z0011684 联系人： 许俐 0755-83212745 xuli@citicsf.com 近期相关报告 短期略显胶着，低位震荡为主基调 2015-12-14 市场并不乐观，短期依然偏弱 2015-12-07 反弹过后，或重归于偏弱格局 2015 -11-30 中信期货研究|能源化工策略日报（甲醇、PVC） 2016-05-24 甲醇仍偏弱，PVC暂维稳 策略摘要 行情回顾： 昨日MA 609早盘开1837，日内震荡走弱，尾盘收于1827，跌1.77%，成交92万手，持仓增至45万手；PVC 09主力开5165，日内宽幅震荡，尾盘收于5150，跌0.39%，成交4.0万手，持仓略减至5.2万手。 市场要闻及监测重点变化： 甲醇市场：（1）甲醇现货市场普跌，包括河北、天津、山西、辽宁、安徽、福建、江苏、浙江、鲁南、河南、广东和重庆地区下跌10-70元/吨，目前河北报1720，江苏1855，鲁南1820，广东1880，内蒙1720；（2）外盘甲醇CFR中国226.5（+1）美元/吨，CFR东南亚238（+1）美元/吨，FOB美湾214.62（+4.99）美元/吨；（3）马油1#66万吨装置上周三前后停车检修，2#170万吨装置运行平稳；定州天鹭39万吨甲醇装置5月20日起检修一周左右。 PVC市场：（1）国内PVC厂家对外报盘稳中小涨，主要在于西部氯碱联合会议联合保价，涨幅在20-50元/吨；市场价方面，电石法华东涨80至5280-5350，华南涨55至5230-5380；（2）装置方面，内蒙亿利50万吨PVC装置上周初停车检修，昨日逐步恢复开车，陕西北元110万吨PVC装置5月22日开始轮流检修，预计持续5-7天。 投资逻辑： 品种整体：甲醇现货市场延续弱势，西北市场因烯烃装置检修仍存在下调预期，而内陆市场下游需求始终疲软，加上港口甲醇月底再次集中到货影响，甲醇供应呈现宽松格局，预计近期偏弱走势不变，同时继续受到原油和大宗商品走势影响。PVC现货市场受到西部会议联合保价意向强烈及部分重点企业检修利好炒涨下，PVC价格稳中有升，但终端下游尚待跟进，加上原油和大宗商品走弱拖累，PVC价格上涨压力较大，短期持稳为主。 期现：甲醇主力期现价差为28；PVC主力期现价差为16。 跨期：MA 9-1价差为-34，PVC 9-1价差为205。 投资建议： 甲醇、PVC中长线空单维持。 风险提示： 关注整体商品走势影响及油价大幅波动影响。 中信期货研究|策略日报（甲醇、PVC） 2016年5月24日 2 / 8 一、甲醇期货市场跟踪 1、市场价差结构跟踪 表 1：甲醇市场价差结构 类型 价差说明 2016/5/20 2016/5/23 涨跌幅 期现价差 （含升贴水） 河北-主力 157 153 -4 江苏-主力 17 28 11 山东-主力 177 193 16 内蒙-主力 457 493 36 跨期价差 MA01-MA05 -12 -7 5 MA05-MA09 50 41 -9 MA09-MA01 -38 -34 4 跨品种价差 （PP-3*甲醇） PP01-MA01 673 672 -1 PP05-MA05 397 384 -13 PP09-MA09 917 887 -30 数据来源：Wind 国醇网 中信期货研究部 图 1： 甲醇期货远期结构 单位：元/吨 图 2： 甲醇主要地区期现价差 单位：元/吨 170 0175 0180 0185 0190 0195 0201 6/0 6201 6/0 7201 6/0 8201 6/0 9201 6/1 0201 6/1 1201 6/1 2201 7/0 1201 7/0 2201 7/0 3201 7/0 4201 7/0 5当日昨日 -200-1000100200300400500600201 5/0 4/1 4201 5/0 5/1 4201 5/0 6/1 4201 5/0 7/1 4201 5/0 8/1 4201 5/0 9/1 4201 5/1 0/1 4201 5/1 1/1 4201 5/1 2/1 4201 6/0 1/1 4201 6/0 2/1 4201 6/0 3/1 4201 6/0 4/1 4201 6/0 5/1 4河北-主力江苏-主力山东-主力内蒙-主力 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 国醇网 中信期货研究部 图 3： 甲醇跨期价差 单位：元/吨 图 4： 甲醇相关跨品种价差 单位：元/吨 -200-150-100-50050100150200250201 5/0 2/1 0201 5/0 3/1 0201 5/0 4/1 0201 5/0 5/1 0201 5/0 6/1 0201 5/0 7/1 0201 5/0 8/1 0201 5/0 9/1 0201 5/1 0/1 0201 5/1 1/1 0201 5/1 2/1 0201 6/0 1/1 0201 6/0 2/1 0201 6/0 3/1 0201 6/0 4/1 0201 6/0 5/1 0MA09-0 1MA01-0 5MA05-0 9 0500100 0150 0200 0250 0300 0350 0400 0450 0500 0201 4/0 5/1 9201 4/0 7/1 9201 4/0 9/1 9201 4/1 1/1 9201 5/0 1/1 9201 5/0 3/1 9201 5/0 5/1 9201 5/0 7/1 9201 5/0 9/1 9201 5/1 1/1 9201 6/0 1/1 9201 6/0 3/1 9201 6/0 5/1 9PP0 1-MA01PP0 5-MA05PP0 9-MA09 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 中信期货研究|策略日报（甲醇、PVC） 2016年5月24日 3 / 8 2、其他数据跟踪 图 5： 甲醇主力成交量与持仓量 单位：元/吨，万手 图 6： 甲醇期货成交持仓涨跌幅 单位：% 050100150200250300350400150 0170 0190 0210 0230 0250 0270 0290 0310 0201 4/0 9/0 1201 4/1 1/0 1201 5/0 1/0 1201 5/0 3/0 1201 5/0 5/0 1201 5/0 7/0 1201 5/0 9/0 1201 5/1 1/0 1201 6/0 1/0 1201 6/0 3/0 1201 6/0 5/0 109成交量09持仓量MA09收盘价 0%50%100 %150 %200 %250 %300 %350 %MA01MA05MA09成交日涨跌持仓日涨跌 数据来源：中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 图 7： 甲醇前20位主力净持仓 单位：万手 图 8： 甲醇期货库存 单位：张 -3-2-101234567051015202530201 5/0 9/0 1201 5/0 9/1 5201 5/0 9/2 9201 5/1 0/1 3201 5/1 0/2 7201 5/1 1/1 0201 5/1 1/2 4201 5/1 2/0 8201 5/1 2/2 2201 6/0 1/0 5201 6/0 1/1 9201 6/0 2/0 2201 6/0 2/1 6201 6/0 3/0 1201 6/0 3/1 5201 6/0 3/2 9201 6/0 4/1 2201 6/0 4/2 6201 6/0 5/1 0净空持仓总多头总空头 0100 0200 0300 0400 0500 0600 0201 5/1 0/2 2201 5/1 1/0 5201 5/1 1/1 9201 5/1 2/0 3201 5/1 2/1 7201 5/1 2/3 1201 6/0 1/1 4201 6/0 1/2 8201 6/0 2/1 1201 6/0 2/2 5201 6/0 3/1 0201 6/0 3/2 4201 6/0 4/0 7201 6/0 4/2 1201 6/0 5/0 5201 6/0 5/1 9仓单数量:甲醇有效预报:甲醇 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 二、甲醇产业链数据跟踪 图 9： 甲醇现货价格 单位：元/吨 图 10： 甲醇现货价格 单位：元/吨 110 0130 0150 0170 0190 0210 0230 0250 0270 0201 5/0 4/0 1201 5/0 5/0 1201 5/0 6/0 1201 5/0 7/0 1201 5/0 8/0 1201 5/0 9/0 1201 5/1 0/0 1201 5/1 1/0 1201 5/1 2/0 1201 6/0 1/0 1201 6/0 2/0 1201 6/0 3/0 1201 6/0 4/0 1201 6/0 5/0 1河北江苏山东(南）内蒙 150 0170 0190 0210 0230 0250 0270 0290 0201 4/0 8/0 4201 4/0 9/1 3201 4/1 0/2 3201 4/1 2/0 2201 5/0 1/1 1201 5/0 2/2 0201 5/0 4/0 1201 5/0 5/1 1201 5/0 6/2 0201 5/0 7/3 0201 5/0 9/0 8201 5/1 0/1 8201 5/1 1/2 7201 6/0 1/0 6201 6/0 2/1 5201 6/0 3/2 6201 6/0 5/0 5广东福建浙江河南 数据来源：国醇网 中信期货研究部 数据来源：国醇网 中信期货研究部 中信期货研究|策略日报（甲醇、PVC） 2016年5月24日 4 / 8 图 11： 甲醇地区间价差走势 单位：元/吨 图 12： 江苏与其他地区甲醇价差 单位：元/吨 -300-200-1000100200300400500600201 5/0 1/0 4201 5/0 2/0