能源化工策略周报(甲醇、PVC)：甲醇仍偏弱,PVC短期暂稳

投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 能源化工组 研究员： 林菁 021-60812977 linjing@citicsf.com 从业资格号：F3006689 投资咨询号：Z0010841 童长征 021-60812980 tongchangzheng@citicsf.com 从业资格号：F0206435 投资咨询号：Z0000374 潘翔 0755-83212745 px@citicsf.com 从业资格号：F0286011 投资咨询号：Z0010713 沈利萍 0571-85378923 shenliping@citicsf.com 从业资格号：F0301927 投资咨询号：Z0011684 联系人： 许俐 0755-83212745 xuli@citicsf.com 近期相关报告 短期略显胶着，低位震荡为主基调 2015-12-14 市场并不乐观，短期依然偏弱 2015-12-07 反弹过后，或重归于偏弱格局 2015 -11-30 中信期货研究|能源化工策略周报（甲醇、PVC） 2016-05-23 甲醇仍偏弱，PVC短期暂稳 策略摘要： 投资策略： 本期观点： 甲醇：甲醇现货市场随着烯烃装置的检修，西北地区领先其他地区开始大幅降价，而内陆市场本身传统需求疲软，港口市场虽稳但库存也有增加之势，因此甲醇整体显示偏弱格局，月底港口甲醇到货再次集中，在烯烃装置未恢复前甲醇市场供应依然宽松，预计下周延续偏弱格局，同时不排除原油和大宗商品影响。 PVC：近期PVC市场持稳为主，虽然西北会议联合保价作用下市场存在一定推涨作用，加上部分企业检修预期，企业及商家并不急于出货，但由于下游需求始终低位维稳，难有好转迹象，价格上涨动力显不足，预计近期PVC市场持稳为主，继续关注原油和大宗对其走势影响。 操作建议： 甲醇、PVC中长线空单维持。 风险点： 关注油价及整体商品表现。 投资标的 本期持仓 上期持仓 变化 ME 中长线空单维持 中长线布局空单 - PVC 中长线空单维持 中长线布局空单 - 中信期货研究|策略周报（甲醇、PVC） 2016年5月23日 2 / 12 一、甲醇、PVC市场解析 1.上周行情回顾 上周甲醇期市震荡下行，09主力周五日盘收于1863，周跌幅1.79%，周五夜盘继续弱势下行。量仓方面，总体成交仍表现一般，主力周成交仅456万手，持仓增至42万手。 上周PVC期市走势偏强，特别是上周后期连续走高，周五09主力收于5210，当周收涨2.76%；当周主力成交11.3万手，持仓5.4万手。 2.重要的市场变化 上周甲醇现货市场下跌为主，其中西北地区跌幅较大，周涨跌幅在-300~10元/吨之间，目前河北报1760，江苏1880，鲁南1840，广东1890，内蒙1720。外盘甲醇继续涨跌互现，其中CFR中国5月19日报226美元/吨，折合人民币1879，进口盈亏1元/吨。 南京惠生30万吨烯烃装置5月20日已经停车检修，计划10天左右，但其甲醇装置正常运行，无外卖甲醇计划；神华宁煤共计100万吨两套MTP装置及配套167万吨甲醇装置5月17日提前检修，预计为期25天，但其另外85万吨甲醇维持正常运行。 上周电石法PVC现货涨跌互现，涨跌幅在-25~40元/吨之间，电石法华东均价涨25至5305元/吨、华南涨40至5320元/吨，而乙烯料华东跌25至5700元/吨、华南跌25至5750元/吨。 19日召开的西部氯碱联合会议反应出西北多数PVC生产企业浓厚的稳价意向，针对当地出厂价格联合上涨50元/吨；下周陕西北元、新疆天业、新疆中泰圣雄等装置检修，其减产对市场存在炒作预期，不过内蒙亿利、黑龙江昊华即将恢复生产，市场整体供应充裕。 3.下周展望 甲醇现货市场随着烯烃装置的检修，西北地区领先其他地区开始大幅降价，而内陆市场本身传统需求疲软，港口市场虽稳但库存也有增加之势，因此甲醇整体显示偏弱格局，月底港口甲醇到货再次集中，在烯烃装置未恢复前甲醇市场供应依然宽松，预计下周延续偏弱格局，同时不排除原油和大宗商品影响。 近期PVC市场持稳为主，虽然西北会议联合保价作用下市场存在一定推涨作用，加上部分企业检修预期，企业及商家并不急于出货，但由于下游需求始终低位维稳，难有好转迹象，价格上涨动力显不足，预计近期PVC市场持稳为主，继续关注原油和大宗对其走势影响。 中信期货研究|策略周报（甲醇、PVC） 2016年5月23日 3 / 12 4.操作策略 甲醇、PVC中长线空单维持。 5.主要风险点 关注油价及整体商品表现。 二、甲醇、PVC期货数据跟踪 1. 甲醇、PVC市场价差结构跟踪 表 1：甲醇市场价差结构 类型 价差说明 2016/5/13 2016/5/20 涨跌幅 期现价差 （含升贴水） 河北现货-主力 223 157 -66 江苏现货-主力 -27 17 44 山东现货-主力 233 177 -56 内蒙现货-主力 503 457 -46 跨期价差 MA01-MA05 56 160 104 MA05-MA09 -87 50 137 MA09-MA01 143 110 -33 跨品种价差（PP-3*甲醇） PP01-MA01 1316 1002 -314 PP05-MA05 1270 397 -873 PP09-MA09 1124 917 -207 数据来源：Wind 国醇网 中信期货研究部 图1： 甲醇远近合约结构 单位：元/吨 图2： 甲醇期现价差 单位：元/吨 165 0170 0175 0180 0185 0190 0195 0200 0201 6/0 6201 6/0 7201 6/0 8201 6/0 9201 6/1 0201 6/1 1201 6/1 2201 7/0 1201 7/0 2201 7/0 3201 7/0 4201 7/0 5201 6/5 /20201 6/5 /13 -200-1000100200300400500600201 5/0 4/1 4201 5/0 5/1 4201 5/0 6/1 4201 5/0 7/1 4201 5/0 8/1 4201 5/0 9/1 4201 5/1 0/1 4201 5/1 1/1 4201 5/1 2/1 4201 6/0 1/1 4201 6/0 2/1 4201 6/0 3/1 4201 6/0 4/1 4201 6/0 5/1 4河北-主力江苏-主力山东-主力内蒙-主力 资料来源：Wind 中信期货研究部 资料来源：国醇网 中信期货研究部 中信期货研究|策略周报（甲醇、PVC） 2016年5月23日 4 / 12 图3： 甲醇跨期价差 单位：元/吨 图4： 甲醇相关品种价差 单位：元/吨 -200-150-100-50050100150200250201 5/0 2/1 0201 5/0 3/1 0201 5/0 4/1 0201 5/0 5/1 0201 5/0 6/1 0201 5/0 7/1 0201 5/0 8/1 0201 5/0 9/1 0201 5/1 0/1 0201 5/1 1/1 0201 5/1 2/1 0201 6/0 1/1 0201 6/0 2/1 0201 6/0 3/1 0201 6/0 4/1 0201 6/0 5/1 0MA09-0 1MA01-0 5MA05-0 9 0500100 0150 0200 0250 0300 0350 0400 0450 0500 0201 4/0 5/1 9201 4/0 7/1 9201 4/0 9/1 9201 4/1 1/1 9201 5/0 1/1 9201 5/0 3/1 9201 5/0 5/1 9201 5/0 7/1 9201 5/0 9/1 9201 5/1 1/1 9201 6/0 1/1 9201 6/0 3/1 9201 6/0 5/1 9PP0 1-MA01PP0 5-MA05PP0 9-MA09 资料来源：Wind 中信期货研究部 资料来源：Wind 中信期货研究部 表 2：PVC市场价差结构 类型 价差说明 2016/5/13 2016/5/20 涨跌幅 期现价差 电石法华东-主力 210 95 -115 电石法华南-主力 210 110 -100 乙烯法华东-主力 655 490 -165 乙烯法华南-主力 705 540 -165 跨期价差 V05-V01 625 -85 -710 V05-V09 460 -275 -735 V09-V01 165 190 25 跨品种价差 PP01-V01 1673 1241 -432 PP05-V05 1170 1201 31 PP09-V09 1745 1296 -449 数据来源：Wind 中信期货研究部 图5： PVC远近合约结构 单位：元/吨 图6： PVC期现价差 单位：元/吨 440 0460 0480 0500 0520 0540 0560 0201 6/0 5201 6/0 6201 6/0 7201 6/0 8201 6/0 9201 6/1 0201 6/1 1201 6/1 2201 7/0 1201 7/0 2201 7/0 3201 7/0 4201 7/0 5201 6/5 /20201 6/5 /13 -400-2000200400600800100 0201 5/0 4/1 4201 5/0 5/1 4201 5/0 6/1 4201 5/0 7/1 4201 5/0 8/1 4201 5/0 9/1 4201 5/1 0/1 4201 5/1 1/1 4201 5/1 2/1 4201 6/0 1/1 4201 6/0 2/1 4201 6/0 3/1 4201 6/0 4/1 4201 6/0 5/1 4电石法全国-主力乙烯法全国-主力 资料来源：Wind 中信期货研究部 资料来源：Wind 中信期货研究部 中信期货研究|策略周报（甲醇、PVC） 2016年5月23日