新股覆盖研究：苏州规划

2023年06月29日 公司研究●证券研究报告 苏州规划（301505.SZ） 新股覆盖研究 投资要点 下周二（7月4日）有一家创业板上市公司“苏州规划”询价。 苏州规划（301505）：公司立足于城市规划、建筑设计、市政交通三大领域，形成了规划设计、工程设计、工程总承包和智慧城市四大业务板块。公司2020-2022年分别实现营业收入3.51亿元/3.87亿元/4.04亿元，YOY依次为13.47%/10.25%/4.45%,三年营业收入的年复合增速9.33%；实现归母净利润0.68亿元/0.73亿元/0.80亿元，YOY依次为32.50%/8.01%/8.81%，三年归母净利润的年复合增速15.91%。最新报告期，2023Q1公司实现营业收入0.63亿元，同比提升5.31%；实现归母净利润0.04亿元，同比提升2.04%。根据初步预测，2023年1-6月公司预计实现净利润2,400万元，较上年同期变动14.31%。 投资亮点：1、公司前身为苏州市规划设计院，业务资质与横纵向业务覆盖面相对完善。公司前身为苏州市规划设计院，系苏州市城市规划局下属单位；同时，苏州市自然资源和规划局长期为公司第一大客户，2022年营收贡献占比5.25%。公司资质相对完善，具备规划、建筑、市政三甲资质，形成了“研究-规划-工程”的纵向全过程服务能力和“城乡规划-市政-交通-建筑-景观”的横向全专业覆盖服务能力；业务种类相对齐全，相较于单一型的规划院或设计公司更能发挥项目之间的协同作用。2、公司基于规划领域的20余年经验和江苏省内的品牌知名度，积极向智慧城市等新业务，以及长三角及大湾区新区域开拓。公司在苏州总院基础之上积极开拓新的发展区域，先后在长三角及大湾区等地成立了19家分公司，省外拓展逐渐完善；2022年省外区域业务收入占比16.26%。随着越来越多城市由增量进入存量发展时代，公司有望凭借在各类城市更新改造项目中积累的20余年技术经验和在江苏省内已树立起的品牌知名度，结合含数字孪生三维仿真数据建模在内的物联网、云计算、大数据、空间地理信息集成等新技术，深化在长三角区域和粤港澳大湾区的布局。同行业上市公司对比：综合考虑业务与产品类型等方面，选取新城市、蕾奥规划为苏州规划的可比上市公司；从上述可比公司来看，2022年平均收入规模为4.54亿元，销售毛利率为39.89%；由于上述可比公司在业务结构和经营上与公司存在一定差异，且剔除异常值后可比公司数量较少，我们倾向于认为PE-TTM（算术平均）的可比性不高；相较而言，公司营收规模略低于行业平均，毛利率水平高于行业平均。 风险提示：已经开启询价流程的公司依旧存在因特殊原因无法上市的可能、公司内容主要基于招股书和其他公开资料内容、同行业上市公司选取存在不够准确的风险、内容数据截选可能存在解读偏差等。具体上市公司风险在正文内容中展示。公司近3年收入和利润情况 会计年度2020A2021A2022A主营收入(百万元)351.1387.1404.4 同比增长(%)13.4710.254.45 交易数据总市值（百万元）流通市值（百万元）总股本（百万股）66.00流通股本（百万股）12个月价格区间/ 分析师李蕙 SAC执业证书编号：S0910519100001lihui1@huajinsc.cn 相关报告赛维时代-新股专题覆盖报告（赛维时代）-2023年第131期-总第328期2023.6.25昊帆生物-新股专题覆盖报告（昊帆生物）-2023年第129期-总第326期2023.6.21誉辰智能-新股专题覆盖报告（誉辰智能）-2023年第128期-总第325期2023.6.21信音电子-新股专题覆盖报告（信音电子）-2023年第130期-总第327期2023.6.21英华特-新股专题覆盖报告（英华特）-2023年第127期-总第324期2023.6.20 营业利润(百万元) 82.1 84.1 92.2 同比增长(%) 22.96 2.44 9.62 净利润(百万元) 67.7 73.1 79.5 同比增长(%) 32.50 8.01 8.81 每股收益(元) 1.03 1.11 1.20 数据来源：聚源、华金证券研究所 内容目录 一、苏州规划4 （一）基本财务状况4 （二）行业情况5 （三）公司亮点8 （四）募投项目投入8 （五）同行业上市公司指标对比9 （六）风险提示9 图表目录 图1：公司收入规模及增速变化4 图2：公司归母净利润及增速变化4 图3：公司销售毛利率及净利润率变化5 图4：公司ROE变化5 图5：城乡开发建设过程5 图6：规划设计业务流程6 图7：工程设计业务流程6 表1：工程设计资质7 表2：公司IPO募投项目概况9 表3：同行业上市公司指标对比9 一、苏州规划 公司是江苏省内知名的规划设计与工程设计企业，立足于城市规划、建筑设计、市政交通三大领域，形成了规划设计、工程设计、工程总承包和智慧城市四大业务板块。 公司目前拥有城乡规划甲级、建筑工程设计甲级、市政工程（道路、桥梁）设计甲级、市政工程（给水、排水）设计乙级、风景园林乙级、土地规划乙级、文物保护勘察设计乙级、测绘乙级、市政公用工程咨询乙级等多项业务资质，资质序列较为齐全。 （一）基本财务状况 公司2020-2022年分别实现营业收入3.51亿元/3.87亿元/4.04亿元，YOY依次为13.47%/10.25%/4.45%,三年营业收入的年复合增速9.33%；实现归母净利润0.68亿元/0.73亿元 /0.80亿元，YOY依次为32.50%/8.01%/8.81%，三年归母净利润的年复合增速15.91%。最新报告期，2023Q1公司实现营业收入0.63亿元，同比提升5.31%；实现归母净利润0.04亿元，同比提升2.04%。 2022年，公司主营业务收入按产品类型可分为四大板块，分别为规划设计（2.30亿元， 56.89%）、工程设计（1.55亿元，38.35%）、工程总承包及管理（0.02亿元，0.58%）、智慧城市 （0.17亿元，4.18%）。 图1：公司收入规模及增速变化图2：公司归母净利润及增速变化 资料来源：wind，华金证券研究所资料来源：wind，华金证券研究所 图3：公司销售毛利率及净利润率变化图4：公司ROE变化 资料来源：wind，华金证券研究所资料来源：wind，华金证券研究所 （二）行业情况 城乡规划主要作用为指导和规范城市建设，属于城市综合管理前期的工作，在一定程度上决定了一个地区的治理效果和水平，它是以发展眼光、科学论证、专家决策为前提，对城市经济结构、空间结构、社会结构发展进行规划。作为城乡开发建设的必经环节，规划设计和工程设计都属于专业技术服务，两者具有不同的方向，但又紧密联系，规划设计确定一定区域范围内的整体方案，工程设计则明确具体的建设目标。 图5：城乡开发建设过程 资料来源：公司招股书，华金证券研究所 作为城乡建设和管理的依据与前提，规划设计是在研究区域国土空间格局基础上，根据城市和乡村地区的地理环境、历史人文、经济发展状况等客观条件制定适宜未来发展方向和功能定位 的整体发展计划，对包括土地利用、区域布局、市政交通及建筑景观等方面做出综合部署和统筹安排。 图6：规划设计业务流程 资料来源：公司招股书，华金证券研究所 工程设计是根据具体建设工程的要求，在论证分析建设工程所需的技术、经济、资源、环境等条件基础上提出的可指导建设施工的设计方案。作为规划方案与具体工程施工建设的中间环节，工程设计类业务承前启后，是工程建设的核心环节。工程设计在满足工程需求的同时，还需要贯彻国家的建设方针、技术规范、产业政策，接受国家和地区规划的指导。 图7：工程设计业务流程 资料来源：公司招股书，华金证券研究所 对于规划设计及工程设计行业，我国实行从业人员资质和企业资质两个方面的市场准入制度。依照《中华人民共和国城乡规划法》《城乡规划编制单位资质管理规定》等法律法规和部门规章的规定，相关单位要在取得相应等级的资质证书，并在资质等级许可的范围内从事城乡规划编制工作。 依照《建筑工程勘察设计管理条例》《建设工程勘察设计资质管理规定》及《工程设计资质标准》的相关规定，企业应当按照其拥有的注册资本、专业技术人员、技术设备和勘察设计业绩等条件申请资质，经过审查合格，取得相应的建设工程勘察、工程设计资质证书，并在资质许可的范围内从事建设工程勘察、工程设计活动。 行业序列级别承担业务范围 表1：工程设计资质 综合资质甲级承担各行业建设工程项目的设计业务，规模不受限制 甲级承担本行业建设工程项目主体工程及其配套工程的设计业务，其规模不受限制 行业资质 专业资质 工程 乙级承担本行业中、小型建设工程项目的主体工程及其配套工程的设计业务丙级承担本行业小型建设项目的工程设计业务 甲级承担本专业建设工程项目主体工程及其配套工程的设计业务，其规模不受限制乙级承担本专业中、小型建设工程项目的主体工程及其配套工程的设计业务 丙级承担本专业小型建设项目的设计业务 设计丁级（限 建筑工程设计） 承担本专业限定建筑工程项目的设计业务：一般公共建筑工程、一般住宅工程、限定范围内厂房和仓库、构筑物等 专项资质 甲级承担规定的专项工程的设计业务，具体规定根据有关专项设计资质标准：例如风景园林工程专项设计、消防专项设计等；甲级业务资质一般不受限制 乙级承担规定的专项工程的设计业务，具体规定根据有关专项设计资质标准：例如风景园林工程专项设计、消防专项设计等。乙级会受到业务规模（中型及以下）、具体合同金额限制 资料来源：公司招股书，华金证券研究所 过去，中国城市规划行业由以事业单位规划院为主体，如今该行业的市场化格局基本形成，转变为了多种经营体制并存的多元化局面。工程设计支撑和实现规划设计预定的部分效果，工程经批准或者确定的规划设计成果设计则是工程设计的依据。经济的发展又要求规划设计业务能够结合物联网基础设施、云计算基础设施、地理空间基础设施等技术，借助信息技术手段提升技术能力；也要求承担规划设计业务的公司对项目从图纸到建成的每一步骤进行管控，落实相应的设计理念，从而逐步出现了工程总承包及管理业务。 随着中国经济发展进入高质量发展阶段，城镇化发展也将由速度型向质量型转型，为规划设计业务市场带来了新的市场空间。与此同时，根据国家统计局数据显示，2019年末常住人口城镇化率首次突破60%，2022年我国常住人口城镇化率达到65.22%，根据国际城市化的经验和一般规律，我国常住人口城镇化率到2030年有望接近70%。我国城镇化进程的逐步加快带来的是城市建成区面积的不断增加，新增城镇人口面临着住房、交通以及相关城市配套问题，新建建筑、道路、桥梁、地下管网等基础配套设施的综合布局都具有规划需求，这些不断地扩大规划设计业务的市场空间。 根据住建部数据统计，全国工程设计企业营业收入由2018年的4.609.2亿元增长至2021年的5,745.3亿元，整体呈现稳定增长态势。2018年-2021年，全国工程设计类企业由20.604家增加至23.875家，呈现稳定增长态势。全国工程勘察设计行业整体和企业规模保持总体相同的 发展趋势，年末专业技术人员由2018年的188.2万人增长至2021年的228.5万人。随着较发达地区城镇体系的逐步建立与完善，土地建设将从增量时代逐渐转变为存量时代，对工程设计的需求也将从过去的以数量为主逐渐变为以质量为主。与此同时，中西部城市发展的逐步推进也将增加对长三角、珠三角等较发达地区先进经验的借鉴需求。这些领域的需求为工程设计业务的发展提供了稳定的市场空间。 国家经济结构的调整加快以及现代环保等观念的增强逐渐提升了对可持续发展、科学发展、绿色发展等的要求，从而带来了企业具备全流程、多范围的设计服务能力的要求，因为城市发展 与保护将从实现某一具体功能的单一性发展为主逐步转变为综合实现经济、文化、环境等多方面因素的综合性发展为主。同时，在国家层面“多规合一”“国土