访港旅客提振零售中小企业复苏动能 环球经济景气前景是最大信心掣肘

欢迎扫码关注工银亚洲研究 工银亚洲东南亚研究中心 李卢霞徐麒钧林孟贤文晨宇 研究报告 访港旅客提振零售中小企业复苏动能环球经济景气前景是最大信心掣肘 阅读摘要 5月，香港中小企业破产企业数量仍明显高于疫情前水平，环 比亦有所上升。5月香港破产署发出破产令682宗、较前24 个月均值高出34.25%；发出清盘令53宗、较前24个月均值 高出28宗。 5月，中小企业盈利能力及盈利信心整体略下降但行业间分化明显，访港旅客提振零售中小企业复苏动能，进出口贸易持续承压背景下、物流业盈利能力及盈利信心表现最差。 5月，中小企业信贷需求小幅上行，但整体仍处于较低水平。中小企业获取贷款难度降低，“中小企融资担保计划”及其他支援措施继续助力中小企业复苏。 2季度中小企业营商信心整体明显提升，其中，制造业、进出口、零售业综合营商指数按季均上升，但制造业和零售业企业对环球经济景气前景的担忧情绪抬升。展望未来一段时间，香港中小企业经营状况有望趋势向好，5月底访港旅客仅恢复至疫情前4成左右，后续伴随访港旅客规模持续回升、零售业有望延续高景气度。尽管环球经济景气前景承压，但内地经济渐次全面复苏、5月底香港跨境陆路货运运力仅恢复至疫情前60%左右，后续进出口贸易回暖有望提振物流业景气度。但是，环球经济景气度仍是影响旅游业、转口贸易回暖节奏的重要因素。 注：“工银亚洲”是中国工商银行（亚洲）有限公司的简称。 本报告的预测及建议只作为一般的市场评论，仅供参考，不构成任何投资建议。 本报告版权归工银亚洲东南亚研究中心所有，并保留一切法律权利。任何机构或个人未经授权，不得以任何形式修改、复制、刊登、引用或向其他人分发。 访港旅客提振零售中小企业复苏动能环球经济景气前景是最大信心掣肘 ——香港中小企业景气跟踪（2023年6月刊） 一、香港中小企业经营及盈利动态 （一）中小企业经营压力整体仍然较大：5月破产企业数量仍明显高于疫情前水平，环比亦有所上升 根据香港破产署发布的最新数据1，2023年5月，个人破产申请646宗，较4月增加85宗（15.15%），较前24个 月平均水平增加68宗（11.76%）。月内发出破产令682宗， 较4月增加160宗（30.65%），较前24个月平均水平增加 174宗（34.25%）（见图表1）。根据香港政府统计处定义， 中小企业特指聘用人数少于100人的制造业公司和聘用人数 少于50人的非制造业公司。截至2022年12月，香港共有 36.2万家中小企业2，约占相关商业单位数量的98%。 1考虑到中小企业占所有企业的比例为98%，且中小企业的破产往往牵涉到企业主的破产，故通过破产署发布的破产清盘数据，可以侧面反映香港中小企的生存情况。 2数据来源于香港特区政府统计处，单位数量不包括农林渔业、建造业及公共行政单位。 图表1：2019-2023年香港破产案统计情况 数据来源：香港破产管理署、工银亚洲东南亚研究中心 2023年5月，强制公司清盘申请为33宗，较4月减少 14宗，较前24个月平均水平减少9宗（21.43%）；香港政 府发出清盘令53宗，较4月增加29宗，较前24个月平均水平增加28宗（112.0%）（见图表2）。 图表2：2019-2023年香港强制公司清盘案统计情况 数据来源：香港破产管理署、工银亚洲东南亚研究中心 （二）中小企业盈利能力及盈利信心整体略下降但行业 间分化明显：零售业表现较佳、物流业表现最差 整体收益指数看，根据政府统计处《中小型企业业务状 况按月统计调查报告》3，2023年5月，中小企业业务收益现时动向指数为47.2，较4月（48.0）略微下降；5月份的雇佣人数现时动向指数为49.3，较4月（49.4）略微下降；5月份业务收益展望动向指数为49.2，较4月（50.2）亦有下降（见图表3）。 图表3：2022年11月-2023年5月香港中小企业务收益及雇佣人数动向指数 数据来源：香港政府统计处、工银亚洲东南亚研究中心 分行业收益指数看，批发和地产业的收益现时动向指数 和展望动向指数均录得50.0，反映业务状况稳定；零售业、商用服务业收益现时动向指数仅分别为45.8和46.9，但展望动向指数分别达到50.6和50，反映行业信心较为充足； 3政府统计处根据中小型企业业务状况按月统计调查搜集得来的意见，编制了一套动向指数 （包括现时与展望动向指数）。“现时动向指数”反映目前的业务情况与上月比较，指数高于50表示业务情况普遍向好，低于50则表示情况恰恰相反。然而，此数值不能反映变动的幅度，因这项统计调查并没有搜集有关变动幅度的资料。涵盖行业内的中小企是指就业人数少于50人的机构单位。 物流业表现最差，收益现时动向指数和展望动向指数分别仅 为43.5和45.7，与进出口贸易行业的偏弱表现一致（见图表4）。受环球经济复苏承压、跨境陆路货运运力仍处恢复 当中等因素影响，4月香港出口货值同比下降13%，跌幅较3月（-1.5%）显著扩大，今年前4个月按年下跌16.5%。 从雇佣人数的动向指数来看，除了零售业50.3和批发 业维持50.0，其他行业的动向指数均低于50.0，物流业表现仍然最差（见图表4）。 图表4：2023年5月香港中小企业务收益及雇佣人数动向指数（分行业） 数据来源：香港政府统计处、工银亚洲东南亚研究中心 二、香港中小企业营商信心走势 （一）2023年二季度中小企业营商信心整体明显提升，但担忧环球经济景气前景 根据“渣打香港中小企领先营商指数”（以下简称指数4）调查显示，2023年二季度该指数录得52.8（按季上升6.1），是新冠疫情以来首次超越50中性水平线，反映中小企业营 商信心逐步走出疫情阴霾（见图表5）。 图表5：2019-2023年渣打中小企业综合营商指数 数据来源：香港生产力促进局、工银亚洲东南亚研究中心 从五大分项指标的数据来看，2023年二季度，除了“环 球经济”（48.3）外，其他分项指数均超过50点中性水平线，其中“盈利表现”和“营业状况”显著提升，“招聘意向”上升至新冠疫情以来的最高位（54.4），反映当前环球经济景气前景是掣肘营商信心的最大短板因素（见图表6）。 4渣打中小企指数是渣打香港赞助的一项针对香港中小型企业营商状况的季度调查。香港生产力促进局的调查团队于每季度访问不少于800家来自制造业、建造业、进出口贸易及批发业、零售业、运输、仓库及速递服务业、住宿及膳食服务业、信息及通讯业、金融及保险业、专业及商用服务业、地产业，以及社会及个人服务业的本地中小企决策人，了解他们对近期营商环境的信心。调查范围包括招聘意愿（25%）、投资意向（25%）、营业状况（20%）、盈利能力（20%）和环球经济（10%）�个不同比重的营商环境扩散指数。 图表6：2019-2023年渣打中小企业营商信心指数中五大分项指数 数据来源：香港生产力促进局、工银亚洲东南亚研究中心 （二）制造业、进出口、零售业综合营商指数按季均上 升，制造业和零售业企业对环球经济景气的担忧情绪抬升 制造、进出口贸易及批发、零售三大行业的综合营商指数均按季上升，其中，零售业上升8.9至54.0，进出口贸易及批发上升5.9至49.2，制造业上升2.4至46.3（见图表7）。 图表7：2019-2023年渣打中小企业综合营商指数(制造、进出口贸易及批发、零售) 数据来源：香港生产力促进局、工银亚洲东南亚研究中心 零售业除了“环球经济”分项指数按季下跌，其他分项指数均上升，营业状况和盈利表现突出，分别按季上升22.4 （至63.1）和16.3（至56.3）（见图表8）。得益于访港旅客持续恢复带动“人流”活跃度增加，访港旅客总人数由3月份的245万人次增加至5月份的283万人次，前5个月访港旅客总量超过1,000万人次，约为疫情前的40%。展望未来一段时间，访港旅客仍有持续恢复空间、提振零售业景气表现。 图表8：2022-2023年渣打中小企业营商信心指数中五大分项指数（零售业） 数据来源：香港生产力促进局、工银亚洲东南亚研究中心 进出口贸易及批发业各分项指数均按季上升，其中营业状况、盈利表现和环球经济表现较明显，分别上升12.3（至50.5）、10.3（至43.3）和7（至49.0）（见图表9）。截至5月底，香港跨境陆路货运运力仅恢复至疫情前60%左右，伴随跨境运力持续恢复、内地经济渐次全面复苏，进出口贸易业景气度也有望得以提振。 图表9：2022-2023年渣打中小企业营商信心指数中五大分项指数（进出口贸易及批发业） 数据来源：香港生产力促进局、工银亚洲东南亚研究中心 制造业的招聘意向和投资意向维持在50中性线水平以上，盈利表现和营业状况分别按季上升9.9（至40.2）、4.7 （至44.9），但环球经济下跌3（至40.6）（见图表10）。 图表10：2022-2023年渣打中小企业营商信心指数中五大分项指数（制造业） 数据来源：香港生产力促进局、工银亚洲东南亚研究中心 三、香港中小企业融资需求及信贷获取情况 （一）中小企业信贷需求小幅上行 香港政府统计处面向中小企业信贷需求的月度调查显示5，截至2023年5月，有信贷需求的中小企业占比为2.0%， 较4月（1.9%6）略有上升、仍处低位，反映疫后中小企业营商状况好转带动融资需求回升，但由于经营状况仍未恢复至疫情前，融资需求总体亦偏弱（见图表11）。 图表11：2019-2023年有信贷需求的香港中小企占比 数据来源：香港政府统计处、工银亚洲东南亚研究中心 （二）中小企业获取贷款难度降低 根据香港金融管理局委托香港生产力促进局对中小企贷款状况的调查7显示，2023年一季度，受访中小企业对银行贷款批核较困难的占比按季下跌3%至15%（见图表12）。 5数据来源《中小型企业业务状况按月统计调查》。这项统计调查从香港各选定行业内约600间中小企的固定样本搜集他们的意见，涵盖行业内的中小企是指就业人数少于50人的机构单位。受访者在提供意见时，已撇除受正常季节性变动的影响。 6由于这项按月统计调查旨在于最短时间内完成，因此在其抽样方法及样本规模上均有一定局限。此外，有关获取信贷情况的评估亦因所涉及的中小企数目不大及统计调查的自愿性质而可能有较大的按月波动。 7香港金融管理局（金管局）委托香港生产力促进局（生产力局）由2016年第3季起进行是项调查。调查抽取约2,500家中小企，收集各企业高级管理人员对公司贷款状况的看法，调查结果有助从需求角度了解中小企获得银行贷款的状况。 可以初步推断，疫情初期，受不利因素叠加影响，中小企经营业绩不佳、相比以往较难获得银行贷款，但随着香港特区政府推出各项支持措施，以及防疫措施逐步放开，获得银行贷款的困难程度逐渐降低，从2022年二季度开始基本维持在15%左右。 图表12：受访中小企业对银行贷款批核较困难的比例（较6个月前的改变） 数据来源：香港生产力促进局、工银亚洲东南亚研究中心 （三）“中小企融资担保计划”及其他支援措施持续 助力中小企业复苏 “中小企业融资担保计划”8于2011年1月1日推出， 旨在协助中小企业向参与计划的34家银行申请融资，起初主要提供五、六成及七成信贷担保产品。之后，分别于不同时期推出有时限的“特别优惠措施”——八成信贷担保产品 8“中小企融资担保计划”（本计划）于2011年1月1日由香港按揭证券有限公司（“按揭证券公司”）推出。自2018年5月1日起，本计划之业务已转移至香港按证保险有限公司（按证保险公司）并由其继续经营。按证保险公司为一所由按揭证券公司全资拥有的附属公司。 9（2012年5月31日）、九成信贷担保产品10（2019年12月 16日）和“百分百担保特惠贷款”产品11（2020年4月20日），以协助中小企业应对环球经济不明朗和新冠疫情带来的融资困难，三个产品申请期均至2024年3月底。截至2023 年6月16日，八成、九成和百分百担保获批准的申请数目 分别为24,369笔、9,086笔和